Tác động của Downside Beta đến Tỷ suất Sinh lời Chứng khoán tại Việt Nam: Nghiên cứu Thực nghiệm

Tổng hợp lý thuyết

Khi xem xét yếu tố thứ tư trong những vấn để mà mô hình Burnside & ctg (1997) bỏ qua thì ảnh hưởng của viện trợ đến sự bất ổn kinh tế vĩ mô là một trong những vấn để quan trọng, đặc biệt tại các nước đang phát triển khi mà biến động trong TTKT thường cao hơn rất nhiều so với các quốc gia phát triển (Pallage &. Raddatz (2007) tập trung vào hai nhóm yếu tố bên trong và bên ngoài của một quốc gia và phát hiện rằng, các yếu tố bên ngoài của một quốc gia như dòng vốn trực tiếp có dong gop rất nhỏ vào biến động của TTKT tại các nước có thu nhập thấp, trong khi các yếu tố nội địa có đóng góp nhiều hơn.

Phương pháp nghiên cứu

Tuy nhiên, bất cứ tác động tích cực nào của viện trợ đến sự ổn định kinh tế cũng hàm chứa yếu tố biến động trong VTNN, bởi vì khi VTNN giúp giảm thiểu tác động tiêu cực của cú sốc trong xuất khẩu và khí hậu thì VNN phải thay đổi theo các yếu tố đó dẫn đến tác động tiêu cực đến TTKT. Trong khi đó, Pallage & ctg (2001) nghiên cứu tác động bình ổn của VTNN lên các quốc gia châu Phi, phát hiện rằng, dòng viện trợ biến động cùng chu kỳ với biến động trong thu nhập của các quốc gia châu Phi, do đó V'ƑNN không có tác động bình ổn kinh tế vĩ mô của các quốc gia này.

TÁC ĐỘNG CỦA D0WNSIDE BETA ĐẾN TỶ SUẤT SINH LỢI CHỨNG KHOÁN - NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM

TAC DONG CUA DOWNSIDE BETA DEN TY SUAT SINH LOI CHUNG KHOAN - NGHIEN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM

Kết quả này phù hợp với nhận định của Kaplanski (2004) chứng tỏ rằng, trong giai đoạn nền kinh tế suy thoái, nhà đầu tư thường rất quan tâm đến rủi ro giá xuống, trong khi các beta thông thường như beta CAPM không thể hiện được điều nay. Đối với các ngành còn lại là công nghệ thông tin, dịch vụ tiêu dùng, dược phẩm và y tế, ngân hàng và tiện ích cộng đồng, không tìm thấy bằng chứng cho việc tham gia giải thích của beta đến TSSL ở cả beta truyền thống và downsite beta. Các nghiên cứu trước đây và kết quả nghiên cứu beta giá xuống cũng như TSSL theo từng nhóm ngành trong nghiên cứu này cho thấy, việc sử dụng các beta downside xem ra hấp dẫn hơn các hệ số beta truyền thống như beta CAPM.

Kết quả nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam cho thấy, dầu khí, ngân hàng và tài chính là những ngành có downside beta cao nhất, thể hiện mức độ rủi ro giá xuống của chúng cao hơn so với thị trường và các ngành khác. Tiép dén, dua trén ly thuyét Thong tin bat cân xứng và Rủi ro xử lý thông tin, Baele & ctg (2007) cho thấy, ĐDH được xem là yếu tố quan trọng trong việc củng cố hoạt động ngân hàng, xử lý các hạn chế tiểm tàng gây rủi ro hệ thống và phi hệ thống. Thêm vào đó, Templeton & Severiens (1992), Baele & ctg (2007) cho thấy, ĐDH hoạt động ngân hàng sang các hoạt động phi dịch vụ ngân hàng giúp giảm rủi ro phi hệ thống và cân bằng quản trị, từ đó cải thiện HQHD.

Ủng hộ quan điểm này, Meslier, Tacneng & Tarazi (2010) sử dụng mô hình ước lượng chi s6 tap trung (focus index), chứng minh được lợi ích từ sự dịch chuyển các hoạt động truyền thống sang các hoạt động ngoài lãi suất. & ctg (2001) cũng nhận thấy rằng, việc thay thế những hoạt động truyền thống của ngân hàng bằng các hoạt động phi ngân hàng mang đến sự bất ổn cao hơn cho dòng tiền và doanh thu, và nhiều rủi ro hơn cho lợi nhuận. Nghiên cứu khu vực ngân hàng Trung Quốc, Berger, Hasan & Zhou (2010) phân tích mối quan hệ giữa ĐDH và HQHĐ, trong đó ĐDH đối với rủi ro được xem xét ở bốn khía cạnh DDH: (i) tién gui (deposit diversification);.

INDOVNA | TECHCOM -

ẢNH HƯỚNG CỦA ĐA DẠNG HểA ĐẾN HIỆU QUẢ H0ẠT ĐỘNG CỦA CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM. CREE ERE E TEETER EEE RHEE E EEE HEHE EERE SEES EE EEE EEE THESE EEE EEE EE EEE EHH EEE EEE EEE EEEEEEEEEE HEHE EEEEEEHE EEE EE HHH EE HEE EE EEEEEEE EET HEE EEE EE EEEES. Using data on 25 Vietnamese commercial banks from Bankscope source during the 2001-2015 period, we construct a new measure, economics of diversification, and compare the results to those of the more conventional focus indices.

We find that three dimensions of diversification, such as deposits, loans, assets are associated with increased profits. The results of research may provide important implications for bank managers and regulators in Vietnam as well as in other emerging economies. CREO Re eee eee E EEE HERE E EEE E EEE EE EEE EEE EEE EEE EEE HEHEHE HEE EEE EE EEE EEE H EE EEE EEE REESE EEE EEE EE EEE HEE EERE EEE HE HEHEHE EEE HEE EEE HEHE EEE EEES.

ROA, 1.000

However, the correlation between ACP and CCC is nearly 90% because ACP is a component of CCC. This suggests that separate analysis of the four models in this study that affect the components of the Cash Conversion Cycle used in working capital management to profitability is necessary. The four results regression by Pooled OLS, FEM and REM models are respectively presented in the following tables.

PHAM QUANG HUY

TIN KINH TẾ

Bang 1: Tiéu chuẩn phân loại thị trường chứng khoán theo MSCI

TTCK Việt Nam như giới hạn sở hữu nước ngoài, công bố thông tin bằng tiếng Anh, cải cách thủ tục đăng ký đối với nhà đầu tư nước ngoài. Theo Hệ thống phõn loại thị trường của MSCI (MSCI Market Classiủcation. Framework), TICK được phân thành ba loại: (¡) thị trường phát triển (Developed market); (ii) thị trường mới nổi (Emerging market); (iii) thị trường cận biên (Frontier market) (Bảng 1). Ngoài ra, một số chỉ số thị trường không được phân loại vào thị trường mới nổi hoặc cận biên được gọi là thị trường Standalone (Standalone Market Indexes).

| Thanh khoản cổ phiếu C Khả năng tiếp cận thị trường C.1 Độ mở đối với sở hữu nước ngoài C.2 Dễ dàng luân chuyển dòng vốn C.3 Hiệu quả của hệ thống vận hành C.4 Môi trường cạnh tranh. Nguồn: MSCI Market Classification Framework (2016). Tỷ lệ giá trị được giao dịch hàng năm trên vốn hóa thị trường. Ngân hàng Thế giới dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 20174). Theo nhận định của Ngân hàng Thế giới, động lực tăng trưởng GDP trong năm 2017 dựa trên mức lạm phát thấp, mức lương thực tế tăng giúp duy trì sức cầu trong nước và tiêu dùng tư nhân ở mức cao.

Tuy nhiên, Việt Nam vẫn phải đối mặt với một số vấn đề ảnh hưởng đến sự phát triển bền vững của nền kinh tế như tỷ lệ an toàn vốn ở một số ngân hàng còn chưa được đảm bảo trong bối cảnh tín dụng tăng trưởng cao, cải cách cơ cấu chậm, chính sách tài khóa thắt chặt,. Dia ban áp dụng mức lương tối thiểu vùng được quy định theo don vi hanh chính cấp quận, huyện, thị xã và thành phố trực thuộc tỉnh. Đối tượng áp dụng bao gồm: Người lao động làm việc theo chế độ hợp đồng lao động theo quy định của Bộ luật lao động; doanh nghiệp thành lập, tổ chức quản lý và hoạt động theo Luật Doanh nghiệp; hợp tác xã, liên hiệp hợp tác xã, tổ hợp tác, trang trại, hộ gia đình, cá nhân và các tổ chức khác của Việt Nam có thuê mướn lao động theo.