Tỷ giá hối đoái và thực trạng quản lý tỷ giá ở Việt Nam

Ngày nay, kinh tế Việt Nam đà tăng trưởng phát triển mạnh mẽ Trong trình hội nhập quốc tế gắn với tự hóa thương mại đa phương đem lại nhiều hội cho nước ta, nhiên để ta đảm bảo phát triển kinh tế nước nhà ngày vững mạnh trở thành nước cơng nghiệp hóa, đại hóa địi hỏi phải hồn thiện đổi nhiều chế sách Đặc biệt phải quan tâm hoạt động ngoại thương - yếu tố quan trọng q trình hội nhập Mà thành cơng hay thất bại hoạt động ngoại thương Tỷ giá hối đối sách quản lí tỷ giá Chính sách tỷ giá có vai trị vô quan trọng kinh tế - công cụ điều tiết quan hệ kinh tế quốc tế có tác động tới tăng trưởng ” kinh tế thông qua tăng lực cạnh tranh doanh nghiệp , cải thiện cán cân toán cân đối lớn kinh tế Xuất phát từ thực tế khách quan đó, đề án “ Lí thuyết tài tiền tệ ” sâu vào nghiên cứu vấn đề : ” “Tỷ giá hối đoái thực trạng quản lý tỷ giá Việt Nam”

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ QUỐC DÂN VIỆN TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ĐỀ ÁN LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH TIỀN TỆ ĐỀ TÀI: TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ THỰC TRẠNG QUẢN LÝ TỶ GIÁ Ở VIỆT NAM Họ tên sinh viên Lớp MSV Giáo viên hướng dẫn : : : : Nguyễn Thu Trang Ngân hàng 59A 11174931 ThS Ngô Thanh Xuân Hà Nội, tháng năm 2020 Contents DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .3 LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Khái niệm vai trị tỷ giá hối đối 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Vai trò 1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái 1.2.1 Căn vào đối tượng xác định tỷ giá 1.2.2 Căn vào kỳ hạn toán 1.2.3 Căn vào giá trị tỷ giá 1.2.4 Căn vào phương thức chuyển ngoại hối .7 1.2.5 Căn vào thời điểm mua/bán ngoại hối .7 1.3 Các chế độ quản lý tỷ giá hối đoái 1.3.1 Tỷ giá cố định 1.3.1.1 Khái niệm .8 1.3.1.2 Ưu điểm 1.3.1.3 Nhược điểm 1.3.2 Tỷ giá thả 1.3.2.1 Khái niệm .8 1.3.2.2 Ưu điểm .9 1.3.2.3 Nhược điểm 1.3.3 Tỷ giá thả có điều tiết 1.3.3.1 Khái niệm .9 1.3.3.2 Ưu điểm 10 1.3.3.3 Nhược điểm .10 1.4 Phương pháp xác định tỷ giá hối đoái .10 1.4.1 Xác định tỷ giá hối đoái sở ngang giá vàng .11 1.4.2 Xác định tỷ giá hối đoái sở cân sức mua 11 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái 11 1.5.1 Các nhân tố dài hạn 11 1.5.2 Các nhân tố thuộc ngắn hạn .12 1.6 Chính sách tỷ giá hối đối 12 1.6.1 Khái niệm 12 1.6.2 Mục tiêu sách tỷ giá hối đoái 13 1.6.3 Các cơng cụ sách tỷ giá hối đoái 14 1.6.3.1 Nhóm công cụ trực tiếp 14 1.6.3.2 Nhóm công cụ gián tiếp 15 Chương II : Cơ sở thực tiễn 16 2.1 Diễn biến tỷ giá hối đoái thực trạng quản lý tỷ giá Việt Nam năm gần 16 2.1.1 GIAI ĐOẠN 2011-2015 (Giai đoạn ổn định) 16 2.1.1.1 Năm 2011 16 2.1.1.2 Năm 2012 19 2.1.1.3 Năm 2013 20 2.1.1.4 Năm 2014 22 2.1.1.5 Năm 2015 24 Giai đoạn từ 2016- Nay 26 2.1.1.6 Năm 2016 26 2.1.1.7 Năm 2017 28 2.1.1.8 Năm 2018 30 2.1.1.9 Năm 2019 34 2.2 Những thành công hạn chế công tác điều hành tỷ giá Việt Nam 35 2.2.1 Thành công 35 2.2.2 Hạn chế 36 2.2.3 Nguyên nhân 37 KẾT LUẬN 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO 40 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Kí hiệu Ý nghĩa NHTW Ngân hàng Trung ương NHTM Ngân hàng thương mại NHNN Ngân hàng Nhà nước LNH Liên ngân hàng TCTD Tổ chức tín dụng TGHĐ Tỷ giá hối đối TTTD Thị trường tự CP Chính phủ DN Doanh nghiệp 10 TTCK Thị trường chưng khoán LỜI MỞ ĐẦU Ngày nay, kinh tế Việt Nam đà tăng trưởng phát triển mạnh mẽ Trong trình hội nhập quốc tế gắn với tự hóa thương mại đa phương đem lại nhiều hội cho nước ta, nhiên để ta đảm bảo phát triển kinh tế nước nhà ngày vững mạnh trở thành nước cơng nghiệp hóa, đại hóa địi hỏi phải hồn thiện đổi nhiều chế sách Đặc biệt phải quan tâm hoạt động ngoại thương - yếu tố quan trọng q trình hội nhập Mà thành cơng hay thất bại hoạt động ngoại thương Tỷ giá hối đối sách quản lí tỷ giá Chính sách tỷ giá có vai trị vô quan trọng kinh tế - công cụ điều tiết quan hệ kinh tế quốc tế có tác động tới tăng trưởng ” kinh tế thông qua tăng lực cạnh tranh doanh nghiệp , cải thiện cán cân toán cân đối lớn kinh tế Xuất phát từ thực tế khách quan đó, đề án “ Lí thuyết tài tiền tệ ” sâu vào nghiên cứu vấn đề : ” “Tỷ giá hối đoái thực trạng quản lý tỷ giá Việt Nam” CHƯƠNG I: CƠ SỞ LÝ THUYẾT 1.1 Khái niệm vai trị tỷ giá hối đối 1.1.1 Khái niệm Tỷ giá hối đối (cịn gọi tỷ giá trao đổi ngoại tệ tỷ giá) tỷ lệ trao đổi hai đồng tiền hai nước, giá đơn vị tiền tệ nước tính tiền nước khác hay nói khác đi, số lượng đơn vị tiền tệ cần thiết để mua đơn vị ngoại tệ Riêng Mỹ Anh thuật ngữ sử dụng theo nghĩa ngược lại: Số lượng đơn vị ngoại tệ (nước ngoài) cần thiết để mua đồng Đô la đồng bảng Anh Theo Frederic S Mishkin: “The Price of one currency in terms of another is called the exchange rate- Giá cả của mô ̣t đồng tiền được biểu thị thông qua đồng tiền khác gọi là tỷ giá” Theo Samuelson – nhà kinh tế học người Mỹ cho rằng: “Tỷ giá hối đoái tỷ giá để đổi tiền nước lấy tiền nước khác.” Theo Lê Văn Tề (1999) cho rằng: “Tỷ giá hối đoái tỷ giá so sánh đồng tiền nước xét mặt giá trị.”Ở mục điều Nghị định 63/1998/NĐ-CP ngày17-8-1998 Chính phủ Về quản lý ngoại hối ghi rõ tỷ giá hối đoái giá đơn vị tiền tệ nước ngồi tính đơn vị tiền tệ Việt Nam Luật Ngân hàng Nhà Nước Việt Nam (1997) định nghĩa : “ Tỷ giá hối đoái tỷ lệ giá trị đồng Việt Nam với giá trị đồng tiền nước ngồi, có điều tiết Nhà Nước thị trường Ngân hàng Nhà nước Việt Nam xác định cơng bố.” Ví dụ: Tỷ giá USD/VND = 23.000 hay 1USD = 23.000 VND 1.1.2 Vai trò Vai trò so sánh sức mua đồng tiền Tỷ giá công cụ hữu hiệu để tính tốn so sánh giá trị nội tệ với giá trị ngoại tệ, giá hàng hóa nước với giá quốc tế, suất lao động nước với suất lao động quốc tế ; Từ đó, giúp tính tốn hiệu giao dịch ngoại thương, hoạt động liên doanh với nước ngoài, vay vốn nước hiệu sách kinh tế đối ngoại Nhà Nước Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng đến hoạt động xuất nhập Nếu đồng tiền nội tệ giá (tỷ giá tăng) đồng nghĩa với giá hàng xuất quốc gia trở nên rẻ dẫn đến sức cạnh tranh hàng hoá thị trường quốc tế nâng cao Sự tăng lên tỷ giá làm kinh tế thu nhiều ngoại tệ, từ giúp cán cân thương mại cán cân toán quốc tế cải thiện Tỷ giá hối đối có ảnh hưởng tới tình hình lạm phát tăng trưởng kinh tế Khi sức mua nội tệ giảm (tỷ giá hối đoái tăng) làm giá hàng nhập đắt hơn, dễ dẫn đến khả lạm phát xảy Ngược lại tỷ giá hối đoái giảm (giá đồng nội tệ tăng lên), hàng nhập từ nước trở nên rẻ Từ lạm phát kiềm chế lại dẫn tới sản xuất thu hẹp tăng trưởng thấp (Theo Vai trị tỷ giá hối đối kinh tế 2019) 1.2 Phân loại tỷ giá hối đoái Theo Nguyễn Văn Tiến (tr298, 2011) nêu rõ để phân loại tỷ giá hối đoái 1.2.1 Căn vào đối tượng xác định tỷ giá Tỷ giá thức: Là tỷ giá Ngân hàng trung ương nước xác định Trên sở tỷ giá ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng ấn định tỷ giá mua bán ngoại tệ giao ngay, có kỳ hạn, hốn đổi Tỷ giá thị trường: Là tỷ giá hình thành có sở quan hệ cung cầu thị trường hối đoái 1.2.2 Căn vào kỳ hạn toán Tỷ giá giao (SPOT): Là tỷ giá tổ chức tín dụng yết giá thời điểm giao dịch hai bên thỏa thuận phải đảm bảo biểu độ ngân hàng nhà nước quy định Việc tốn bên phải thực vịng hai ngày làm việc tiếp theo, sau ngày cam kết mua bán Tỷ giá giao dịch kỳ hạn (FORWARDS): Là tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng tự tính tốn thỏa thuận với phải đảm bảo biên độ quy định tỷ giá kỳ hạn hành Ngân hàng Nhà nước thời điểm ký hợp đồng 1.2.3 Căn vào giá trị tỷ giá Tỷ giá hối đoái danh nghĩa: Là tỷ giá loại tiền tệ biểu theo giá tại, khơng tính đến ảnh hưởng lạm phát Tỷ giá hối đối thực: Là tỷ giá có tính đến tác động lạm phát sức mua cặp tiền tệ phản ánh giá hàng hóa tương quan bán nước hàng tiêu thụ nước Tỷ giá đại diện cho khả cạnh tranh quốc tế nước 1.2.4 Căn vào phương thức chuyển ngoại hối Tỷ giá điện hối: Là tỷ giá thường niêm yết ngân hàng Đó tỷ giá chuyển ngoại hối điện Tỷ giá điện hối tỷ giá sở để xác định loại tỷ giá khác Tỷ giá thư hối: Tức tỷ giá chuyển ngoại hối thư Tỷ giá điện hối thường cao tỷ giá thư hối 1.2.5 Căn vào thời điểm mua/bán ngoại hối Tỷ giá mua: Là tỷ giá ngân hàng mua ngoại hối vào Tỷ giá bán: Là tỷ giá ngân hàng bán ngoại hối Tỷ giá mua thấp tỷ giá bán khoản chênh lệch lợi nhuận kinh doanh ngoại hối ngân hàng Ngồi cịn có loại tỷ cần quan tâm là: Tỷ giá hối đối song phương Tỷ giá hối đoái song phương (Bilateral Exchange Rate): Là giá đồng tiền so với đồng tiền khác mà chưa đề cập đến lạm phát hai nước Nếu NEER > đồng tiền xem giảm giá (mất giá) tất đồng tiền cịn lại, NEER < đồng tiền xem lên giá (được giá) tất đồng tiền cịn lại Tỷ giá hối đối hiệu dụng Tỷ giá hối đối hiệu dụng hay cịn gọi tỷ giá danh nghĩa đa phương tỷ giá danh nghĩa hiệu dụng (NEER–Nominal Efective Exchange rate): Thực chất NEER số tỷ giá, số trung bình đồng tiền so với đồng tiền lại 1.3 Các chế độ quản lý tỷ giá hối đoái 1.3.1 Tỷ giá cố định 1.3.1.1 Khái niệm Tỷ giá cố đinh là tỷ giá hối đoái mà giữ cố định thời gian dài với biên độ dao động nhỏ mức cho phép Thông thường, đồng nội tệ xác định tỷ giá cố định với đồng ngoại tệ mạnh với vàng giữ cố định khoảng thời gian dài 1.3.1.2 Ưu điểm Chế độ tỷ giá cố định giúp ổn định tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mơ Chính ổn định tỷ giá nên hoạt động kinh doanh đầu tư nước ngồi thúc đẩy Từ tăng tính hợp tác thương mại quốc gia tạo tính kỷ luật cho sách kinh tế vĩ mô 1.3.1.3 Nhược điểm Tuy nhiên chế độ tỷ giá cố định lại tạo chênh lệch tỷ giá thực tỷ giá danh nghĩa , từ làm sai lệch tính tốn tạo tỷ giá chợ đen Đồng thời chế độ tỷ giá địi hỏi NHTW phải có lượng ngoại tế đủ lớn để trì tỷ giá phải thường xuyên giám sát biến động tỷ giá đặc biệt có bất ổn kinh tế - trị giới 1.3.2 Tỷ giá thả 1.3.2.1 Khái niệm Tỷ giá thả là chế độ giá trị đồng tiền phép dao động thị trường ngoại hối Đồng tiền sử dụng chế độ tỷ giá thả gọi đồng tiền thả 1.3.2.2 Ưu điểm Phản ánh tình hình cung cầu thị trường ngoại tệ, biến động thị trường Thị trường ngoại hối minh bạch hiệu Di chuyển nguồn lực từ nơi có hiệu thấp nơi có hiệu cao Ngân hàng Trung ương chủ động việc thực sách kinh tế Đảm bảo tính độc lập sách tiền tệ Giúp cán cân toán cân bằng: Giả sử nước có cán cân vãng lai thâm hụt khiến nội tệ giảm giá Điều thúc đẩy xuất khẩu, hạn chế nhập cán cân tốn trở nên cân Góp phần ổn định kinh tế, tránh cú sốc bất lợi từ bên ngồi, giá nước ngồi tăng làm cho tỷ giá tự điều chỉnh để ngăn ngừa tác động ngoại lai 1.3.2.3 Nhược điểm Tỷ giá biến động khơng ngừng khó khăn cho việc hoạch định sách kinh tế khoản đầu tư Tỷ giá bị ảnh hưởng dự báo tương lai, nhà nước dự báo không sát làm ảnh hưởng đến sách kinh tế vĩ mơ Theo đánh giá tỷ giá thả thật chế độ vạn giúp phát triển kinh tế Tuy nhiên, thả tỷ giá tăng kinh tế ổn định Vì biến động tỷ giá chịu tác động nhiều nhân tố như: xã hội , kinh tế, trị, tâm lý,… 1.3.3 Tỷ giá thả có điều tiết 1.3.3.1 Khái niệm Là chế độ tỷ giá có can thiệp Chính phủ vào thị trường hối đối thơng qua việc mua bán đồng tiền để can thiệp vào mức cung cầu tiền tệ Qua đó, tỷ giá hối đối hình thành phản ánh phần quan hệ cung cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối, đồng thời thoả mãn mục tiêu phát triển kinh tế quốc gia thời kỳ định Có kiểu can thiệp phủ: Kiểu can thiệp vùng mục tiêu: Chính phủ quy định tỷ giá tối đa, tốithiểu can thiệp tỷ giá vượt quá các giới hạn  Kiểu can thiệp tỷ giá thức kết hợp với biên độ dao động: Tỷ giáchính thức có 10 thị trường Tỷ giá USD/VND thị trường thức ln sát với mức trần tỷ giá, chí tỷ giá thị trường tự vượt mức trần giao dịch cho phép Đến ngày 31/12/2015, tỷ giá BQLNH USD/VND = 21.890 với biên độ dao động +/- 3%, theo đó, tỷ giá trần áp dụng thị trường USD/VND = 22.547 tỷ giá sàn USD/VND = 21.233 Trong đó, tỷ giá trung bình NHTM USD/VND = 22.506 tăng 5,3% so với cuối năm 2014; tỷ giá tự USD/VND = 22.656, tăng 5,3% so với cuối năm 2014 Hình 6: Diễn biến tỷ giá USD/VND  năm 2015 Nguồn : NHNN, Reuters Như vậy, tính chung năm 2015, NHNN thực điều chỉnh tăng tỉ giá 3% nới biên độ thêm 2% từ mức ±1% lên ±3% Giai đoạn từ 2016- Nay 2.1.1.6 Năm 2016 Diễn biến Từ đầu năm 2016 NHNN niêm yết tỷ giá trung tâm hàng ngày để làm sở tham khảo cho tỷ giá mua bán NHTM Theo NHNN tỷ giá trung tâm nói 26 dựa số biến động rổ đồng tiền nước đối tác kinh tế chủ chốt Việt Nam, số phản ánh cung cầu ngoại tệ cân đối vĩ mô Trong năm qua có đợt tỷ giá USD/VNĐ biến động mạnh đáng ý, khiến giao dịch mua bán ngân hàng thị trường tự tăng mạnh với chênh lệch giá mua bán bị giãn rộng so với mức bình thường  Cụ thể, có đợt vào tháng 5, giai đoạn nửa cuối tháng đến nửa đầu tháng 9, giai đoạn tháng 10 giai đoạn từ ngày 09/11 đến đầu tháng 12 Trong tháng 5, tỷ giá trung tâm tăng thêm 97 đồng quan chức Fed phát tín hiệu tăng lãi suất vào tháng từ việc NHNN mở lại cửa vay ngoại tệ từ 1/6/2016 qua thơng tư 07/2016/TT-NHNN Sau tỷ giá có giai đoạn giảm trở lại thực tế Fed tiếp tục trì hỗn việc tăng lãi suất lo ngại bất ổn khủng hoảng tăng lên sau Anh rời khỏi Liên minh châu Âu thông qua trưng cầu dân ý vào ngày 23/6/2016 Hình 7: Diễn biến tỷ giá trung tâm VND/USD tháng đầu năm 2016 Nguồn: Ndh.vn Tiếp đến giai đoạn từ nửa cuối tháng đến nửa đầu tháng 9, tỷ giá tăng nhanh trước kỳ vọng Fed tăng lãi suất họp vào 14/9 Cụ thể từ ngày 14/8 đến ngày 27 14/9 tỷ giá tăng thêm 118 đồng Mặc dù tỷ giá sau có giảm trở lại đến cuối tháng mức giảm thấp Với tăng trưởng tín dụng ngoại tệ có dấu hiệu tăng trở lại, lãi suất tiền gửi VNĐ giảm mạnh NHTM nhà nước vào cuối tháng kinh tế Mỹ khởi sắc hỗ trợ đồng USD lênh mạnh mẽ tỷ giá nước lại lầm lũi lên tháng 10, với mức tăng tháng 90 đồng.  Sau Donald Trumph đắc cử tổng thống Mỹ vào ngày 9/11, đồng USD tăng mạnh mẽ thị trường quốc tế gây áp lực lên thị trường ngoại hối nước Thêm vào nhu cầu toán nhập tăng lên cuối năm kỳ vọng Fed tăng lãi suất họp vào tháng 12 khiến cầu đầu tư lẫn đầu USD tăng mạnh giai đoạn Tỷ giá trung tâm USD/VNĐ từ  ngày 9/11 đến cuối tháng 11 tăng 93 đồng, tỷ giá niêm yết bán NHTM cận kề mức trần 3% tỷ giá ngồi thị trường tự ln cao tỷ giá trần NHNN từ 500 – 700 đồng Tuy nhiên, sau Fed định tăng lãi suất thêm 0.25% vào rạng sáng ngày 15/12 vừa qua, mức độ biến động tỷ giá lại không mạnh thị trường gần dự đốn thơng tin trước tin tức phản ánh vào giá trước Cụ thể tỷ giá đến ngày 23/12 tăng 31 đồng so với ngày 14/12, thời điểm trước Fed định tăng lãi suất 2.1.1.7 Năm 2017 Năm 2017, tỷ giá USD/VND ổn định Tính đến tháng 12/2017, tỷ giá trung tâm ước tăng khoảng 1,5-1,7% so với đầu năm Trong đó, tỷ giá ngân hàng thương mại giảm khoảng 0,2%, tỷ giá thị trường tự giảm khoảng 1,5 % so với đầu năm Hình 8: Diễn biến tỷ giá VND/USD 10 tháng đầu năm 2017 28 Nguồn: HSC Nguyên nhân Theo lý giải của Ủy ban Giám sát tài Quốc gia, nguyên nhân khiến tỷ giá tương đối ổn định đồng USD giá thị trường quốc tế (chỉ số USD Index giảm 9,1% so với đầu năm) bất chấp Cục Dự trữ liên bang (Fed) tăng lãi suất nhiều lần tác động sách chống thâm hụt thương mại Tổng thống Donald Trump Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất VND USD mức lớn (khoảng 67%), nghiêng việc nắm giữ VND Huy động ngoại tệ tăng thấp, ước tăng 4% so với cuối năm 2016, NHNN mua khoảng tỷ USD từ hệ thống ngân hàng Do vậy, lượng lớn ngoại tệ tổ chức kinh tế cá nhân bán chuyển sang VND Ngồi ra, cịn phải kể đến yếu tố cán cân toán tổng thể tiếp tục thặng dư năm qua Trong đó, lý giải thêm nguyên nhân này, Ủy ban Giám sát tài Quốc gia cho năm qua cán cân thương mại tiếp tục xuất siêu; Cán cân vốn tài năm 2017 ước tính thặng dư mức cao (dự báo mức 4,03% GDP); FDI tăng khá, dòng vốn đầu tư gián tiếp tăng trưởng mạnh (dự báo cuối năm 2017 mức 12 tỷ USD, cao mức 11,6 tỷ USD năm 2016) Niềm tin vào VND ổn định vĩ mô ngày nâng cao (chỉ số CDS giảm khoảng 37% so với đầu năm), giúp cho 29 khoản mục Lỗi sai sót cán cân tốn tổng thể giảm đáng kể (Lỗi sai sót ước giảm cịn 3,38 tỷ USD tính đến hết cuối năm 2017 so với 8,46 tỷ USD cuối năm 2016) Điều hành tỷ giá Ngân hàng nhà nước chủ động điều chỉnh tỷ giá tăng dần nhằm tránh cú sốc Trong tháng đầu năm 2017, với bối cảnh tỉ giá VND/USD áp dụng ngân hàng thương mại diễn biến ổn định, chí có nhiều lúc suy giảm (đồng nội tệ VND lên giá), động thái đáng ý NHNN lại thường xuyên điều chỉnh tăng tỉ giá trung tâm Tính đến ngày 30/4/2017, tỉ giá trung tâm NHNN tăng thêm 11 đồng so với đầu tuần, lên mức 22.350 đồng/USD, mức cao từ trước đến Như vậy, tháng qua tỉ giá trung tâm tăng 0,86% so với đầu năm8 Động thái cho thấy bước điều chỉnh tỷ giá tăng dần NHNN nhằm tránh cú sốc sách tỷ giá thời gian tới (UBGSTCQG, 2017) 2.1.1.8 Năm 2018 Trong năm 2018, dù đối mặt với khơng khó khăn, thách thức, song dự báo thị trường ngoại hối Việt Nam tiếp tục ổn định nhờ sách ưu tiên đảm bảo ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát, hỗ trợ doanh nghiệp sản xuất kinh doanh, thúc đẩy thu hút dòng vốn FDI Tỷ giá trải qua năm biến động mạnh, chủ yếu tác động tiêu cực từ thị trường quốc tế, ổn định kinh tế vĩ mô nước công tác điều hành tỷ giá thận trọng, linh hoạt, đồng phần giúp "hóa giải" bớt áp lực mang lại thành công ổn định thị trường ngoại hối tỷ giá mức hợp lý Diễn biến tỷ giá năm 2018 Diễn biến tỷ giá VND/USD năm 2018 chia thành giai đoạn cụ thể sau: Giai đoạn (Tháng 01/2018 - 05/2018): Tiếp nối thành công năm 2017, tỷ giá thị trường ngoại hối tiếp tục trì trạng thái ổn định thời điểm cuối tháng 5/2018 Giai đoạn (Tháng 6/2018 – 8/2018): Tỷ giá VND/USD liên tục nằm xu hướng 30 tăng mạnh thị trường thức thị trường tự Đặc biệt, ngày 29/7/2018, tỷ giá VND/USD thị trường tự vượt trần tỷ giá Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đạt đỉnh tới 23.650 VND/1 USD vào ngày 17/8/2018 (Hình 1) – Mốc cao từ trước đến Giai đoạn (Tháng 9/2018-12/12/2018): Tỷ giá VND/USD ổn định xoay quanh mức cân khoảng 23.400 VND/1USD Hình : Diễn biến tỷ giá thị trường giai đoạn 11/2017- 12/2018 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước Việt Nam Tính đến ngày 31/12, tỷ giá trung tâm trì mức cao kỷ lục 22.825 đồng Như vậy, so với phiên giao dịch năm 2018 (2/1/2018), tỷ giá trung tâm tăng tới 410 đồng Khi tỷ giá trung tâm tăng kỷ lục giá USD ngân hàng tăng mạnh khoảng 480-500 đồng/USD Nguyên nhân Về lạm phát: Số liệu Tổng cục Thống kê cho thấy, số giá tiêu dùng (CPI) 31 bình quân năm 2018 tăng 3,54% so với năm 2017 Như vậy, đạt mục tiêu đề kiềm chế lạm phát, nhiên, năm 2018, số thời điểm, lạm phát tăng cao so với kỳ vọng, tạo áp lực tới tỷ giá thị trường Cụ thể, lạm phát tháng 6/2018 tăng 0,61% mức tăng cao năm trở lại – trùng khớp với thời điểm có biến động mạnh thị trường ngoại hối.  Về lãi suất liên ngân hàng: Một yếu tố khác ảnh hưởng đến diễn biến tỷ giá, lãi suất liên ngân hàng trì thấp thị trường Số liệu thống kê cho thấy, lãi suất thị trường liên ngân hàng bắt đầu có xu hướng giảm mạnh tất kỳ hạn trì dao động khoảng từ - 2% từ tháng trung tuần tháng 7/2018 Diễn biến khiến cho tài sản ghi nội tệ khơng cịn đủ sức hấp dẫn nhà đầu tư, vậy, nhà đầu tư có tổ chức (chủ yếu NHTM) có xu hướng nắm giữ ngoại tệ thay nội tệ, đẩy tỷ giá tăng Thêm vào đó, căng thẳng chiến thương mại Mỹ - Trung Quốc coi yếu tố tác động gián tiếp đến biến động tỷ giá năm 2018 Chiến tranh thương mại leo thang, mà hệ giá NDT tác động sâu sắc tới kinh tế giới, có Việt Nam Cần lưu ý rằng, hai quốc gia đối tác thương mại chiến lược Việt Nam (trong Mỹ thị trường xuất hàng đầu với mức đóng góp 20% vào tổng kim ngạch xuất khẩu, Trung Quốc thị trường nhập hàng hóa lớn Việt Nam với mức đóng góp 25% vào tổng kim ngạch nhập khẩu) Trước căng thẳng quan hệ thương mại với Mỹ, tăng trưởng GDP quý II/2018 Trung Quốc chững lại, TTCK Trung Quốc toàn cầu suy giảm mạnh, nhà đầu tư bán tháo NDT, hệ làm cho NDT giảm giá mạnh so với USD Để trì sức cạnh tranh hàng hóa thị trường quốc tế, loạt quốc gia châu Á khác đứng trước áp lực phá giá đồng tiền Điều hành tỷ giá Có thể thấy rằng, năm tương đối khó khăn với NHNN Việt Nam yếu tố gây biến động tỷ giá lại khơng hồn tồn xuất phát từ cung cầu thị trường 32 ngoại hối Việt Nam mà chủ yếu yếu tố từ nước điều hành lãi suất FED, chiến thương mại Mỹ - Trung Tuy vậy, vượt qua thách thức khó khăn, NHNN Việt Nam thực thi linh hoạt số biện pháp nhằm bình ổn tỷ giá thị trường, cụ thể sau: Thứ nhất, NHNN tiếp tục phát thơng điệp điều hành sách tiền tệ thận trọng linh hoạt nhằm ổn định lạm phát, kinh tế vĩ mơ Biện pháp góp phần làm gia tăng niềm tin công chúng vào hoạt động điều hành NHNN giá trị nội tệ, qua góp phần ổn định thị trường tài nói chung thị trường ngoại hối nói riêng Thứ hai, NHNN can thiệp trực tiếp thông qua việc bán ngoại tệ từ nguồn dự trữ ngoại hối nhằm cân xứng kịp thời lượng cung cầu thị trường ngoại hối, qua giảm áp lực tới tỷ giá hối đối Theo tính tốn, dự trữ ngoại hối thời điểm quý III/2018 khoảng 60 tỷ USD Như vậy, giai đoạn tỷ giá căng thẳng thị trường ngoại hối, NHNN cung lượng ngoại tệ tương ứng khoảng - tỷ USD thị trường ngoại hối nhằm bình ổn thị trường Thứ ba, NHNN Việt Nam có động thái điều hành, đạo tổ chức tín dụng, NHTM đẩy mặt lãi suất VND kỳ hạn tăng lên quanh mốc 4% nhằm trì mức hấp dẫn tài sản ghi nội tệ so với tài sản ngoại tệ, qua giảm tâm lý đầu nắm giữ tài sản ngoại tệ Hình 10: Lãi suất liên ngân hàng kì hạn 11/2017- 12/2018(%) 33 Nguồn: www.bloomberg.com 2.1.1.9 Năm 2019 Diễn biến Tỷ giá USD/VND năm 2019 tăng ổn định nhờ sách điều hành Ngân hàng Nhà nước (NHNN) bối cảnh chiến tranh thương mại Mỹ - Trung gây áp lực không nhỏ lên tỷ giá Kết thúc năm 2019, NHNN tăng tỷ giá trung tâm đồng Việt Nam (VND) đô la Mỹ (USD) thêm 330 đồng, lên mức 23,155 đồng/USD, tương đương tăng 1.4% so với hồi đầu năm 2019 34 Hình 11: diễn biến tỷ giá trung tâm USD/VND năm 2019 Nguồn: VietstockFinance Nguyên nhân Trong năm qua, tỷ giá chịu ảnh hưởng từ chiến tranh thương mại Mỹ - Trung, gây sức ép phá giá đồng Nhân dân tệ (CNY) Ngoài ra, việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm lãi suất lần năm qua điều tiết nguồn cung ngoại hối NHNN ảnh hưởng lên đợt tăng mạnh tỷ giá năm Từ đầu tháng 8, chiến tranh thương mại Mỹ - Trung trở nên căng thẳng Tổng thống Mỹ Donald Trump tuyên bố áp mức thuế 10% với 300 tỷ USD hàng hóa Trung Quốc vào ngày 01/08. Đẩy tỷ giá CNY so với USD rơi xuống mức thấp thập kỷ qua, vượt ngưỡng CNY/USD ngày 05/08/2019 Động thái gây sức ép lên tỷ giá USD/VND đồng CNY loại tiền tệ rổ tính tỷ giá trung tâm Việt Nam Điều hành tỷ giá Từ đầu năm đến nay, NHNN giảm tỷ giá trung tâm 81 lần, lần giảm tỷ 35 giá dao động khoảng từ đến 15 đồng Riêng ngày gần cuối tháng trước chuẩn bị nghỉ Tết Nguyên đán (28/01/2019), NHNN giảm tỷ giá trung tâm từ 22,880 đồng xuống 22,858 đồng, tương đương giảm 22 đồng so với phiên trước đó, xem mức giảm cao năm 2019 Sau đợt giảm mạnh, tỷ giá trung tâm bất ngờ bật tăng mạnh 47 đồng vào ngày sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán, phiên lại, mức tăng tỷ giá trung tâm dao động từ đến 20 đồng Trong năm 2019, tỷ giá trung tâm USD/VND có lần lập đỉnh Lần đầu tiên, tỷ giá trung tâm USD/VND vượt qua mốc 22,998 đồng, lên mức 23,004 đồng từ cuối tháng Sau đó, tỷ giá trung tâm biến động kênh tăng, đạt mốc thứ hai 23,115 đồng vào đầu tháng Mốc cuối lập năm 2019 chạm mức 23,169 đồng vào cuối tháng 12, tăng 344 đồng, tương đương tăng 1.5% so với đầu năm 2019 2.2 Những thành công hạn chế công tác điều hành tỷ giá Việt Nam 2.2.1 Thành công Trong giai đoạn gần đây, Cơ chế điều hành tỷ giá Chính phủ bước đầu đem lại thành tựu cho kinh tế Cơ chế điều hành tỷ giá quy định tỷ giá thức tạo điều kiện cho Ngân hàng trung ương dễ dàng kiểm soát, điều tiết thị trường hối đoái Trước hết thị trường ngoại tệ Ngân hàng Biên độ giao động quanh tỷ giá thức công cụ hữu hiệu suốt giai đoạn vừa qua, góp phần khơng nhỏ để đạt mục tiêu ổn định tăng trưởng cho kinh tế Thông qua tỷ giá Ngân hàng thương mại biên độ quy định, ngân hàng nhà nước dễ dàng nắm bắt diễn biến cung cầu ngoại tệ thực tế kinh tế, nhận biết xu hướng vận động tỷ giá hối đối để có kế hoạch điều chỉnh kịp thời Quy định chênh lệch tỷ giá mua tỷ giá bán cho ngân hàng thương mại, mức độ đó, hạn chế khả đầu tỷ giá Ngân hàng tránh trường hợp tỷ giá mua tỷ giá bán chênh lệch 36 Cơ chế tỷ giá thống tạo môi trường pháp lý vững cho hoạt động kinh tế - thương mại tổng hóa mối quan hệ kinh tế Đồng thời tỷ giá thức tạo sở pháp lý, mang tính chủ quyền cho đồng tiền Việt nam quan hệ đối ngoại Giảm thiểu tối đa tình trạng “đơ la hóa” kinh tế thông qua biện pháp nhằm thu hẹp thị trường ngoại tệ Việt Nam Củng cố tỷ lệ dự trữ ngoại hối quốc gia bối cảnh nguồn cung ngoại tệ dồi co thặng dư thương mại liên tục nới rộng, NHNN liên tục mua vào ngoại tệ nhằm củng cố trữ ngoại hối tăng tiềm lực can thiệp thị trường cần thiết 2.2.2 Hạn chế Do hậu để lại nhiều năm điều hành sách tỷ giá tách rời với quy luật thị trường, đồng nội tệ bị đánh giá cao so với giá trị thực Tuy NHNN có nhiều điều chỉnh nhiều nguyên nhân mà thay đổi tỷ giá chậm so với thay đổi lạm phát Gây nên chênh lệch lớn thị trường thức thị trường tự Khiến cho thị trường tự thị trường chợ đen phát triển sơi động gây khó khăn việc quản lý gây tình trạng thiếu nguồn cung ngoại tệ Cơ chế quản lý Kinh tế phủ cịn nhiều bất cập: Chính phủ chưa làm tốt công tác hướng dẫn thị trường, dự trữ ngoại hối gia tăng nhìn chung mỏng, chưa đủ để điều tiết thị trường ngoại hối nước Tình trạng “đơ la hóa” kinh tế diễn biến phức tạp nhiều nguyên nhân, đặc biệt tâm lý găm giữ đồng USD chờ tiếp tục lên giá dân chúng niềm tin vào việc giữ VNĐ đồng Việt Nam trải qua thời điểm liên tục giá 2.2.3 Nguyên nhân Thứ nhất, thị trường ngoại ngoại tệ Việt Nam nói chung thị trường ngoại tệ LNH cịn trình độ thấp, hạn chế việc điều hành sách tỷ giá NHNN Sự phát triển thể qua mặt hạn chế: doanh số giao dịch thị trường ngoại 37 tệ thấp; chủ thể tham gia thị trường hạn chế chưa tích cực; hoạt động thị trường ngoại tệ LNH chiếm tỷ trọng nhỏ tổng số giao dịch ngoại tệ kinh tế; giao dịch hối đoái chủ yếu giao đơn thuần, giao dịch đại giao dịch phái sinh cịn chưa phát triển; thơng tin thị trường cịn chưa công khai, minh bạch Thứ hai, phối hợp sách tỷ giá sách vĩ mô khác chưa thực đồng hiệu chưa tạo tác động chiều hỗ trợ NHNN chưa có phối hợp chặt chẽ sách biện pháp điều hịa cung ứng tiền tệ nước Việc điều chỉnh tỷ giá cịn phụ thuộc lớn vào sách huy động sử dụng vốn, đặc biệt vốn nước Thứ ba, hệ thống NH cịn q trình đổi mới, nhiều yếu Thị trường Liên ngân hàng cịn trình độ thấp, hạn chế điều hành sách tỷ giá NHNN Các giao dịch thực chủ yếu giao dịch trao đơn giản, giao dịch đại phái sinh cịn phát triển Ngồi ngun nhân trên, cịn có ngun nhân khác như: lực phân tích, dự báo cịn hạn chế, việc giám sát thị trường thiếu chặt chẽ, thâm hụt ngân sách nhà nước lạm phát Việt Nam cao… 38 KẾT LUẬN Qua việc phân tích tỷ giá hối đoái Việt Nam cho thấy, tỷ giá hối đối vấn đề rộng vơ nhạy cảm Ngày nay, tỷ giá hối đoái cơng cụ hữu ích, linh hoạt việc quản lý điều hành sách tiền tệ để đạt mục tiêu kinh tế vĩ mô Tỷ giá hối đối có tác động sâu rộng đến mặt đời sống kinh tế- xã hội quốc gia Tỷ giá hối đối có vai trị vơ quan trọng tốn quốc tế Nó ảnh hưởng trực tiếp đến ngoại thương quan đối ngoại với quốc gia khác Chính việc lựa chọn thực sách tỷ giá hối đối cần phải đảm bảo mục tiêu Chính sách tỷ giá góp phần ổn định làm phát triển kinh tế xã hội đất nước Trong năm vừa qua, với xu hướng hội nhập, sách tỷ giá hối đối Việt Nam khơng ngừng hoàn thiện nhằm phù hợp với biến động kinh tế Việt Nam có bước đắn việc thực sách tỷ giá, góp phần khơng nhỏ vào tăng trưởng ổn định kinh tế nước ta Chúng ta thành công bước đầu việc xây dựng tỷ giá linh hoạt hợp lí Tuy nhiên chế tỷ giá nước ta tồn để khắc phục Sự can thiệp NHNN vào tỷ giá có giảm nhìn chung cịn nặng Điều hạn chế vai trò thị trường việc định tỷ giá hối đối Với bước thành cơng ban đầu từ kinh nghiệm từ nước trước, hồn tồn tin tưởng Việt Nam thành công việc xác lập tỷ giá linh hoạt, phù hợp nhất, góp phần đưa đát nước tăng trưởng bền vững nâng cao vị trường giới 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Cao Thị Ý Nhi TS Đặng Anh Tuấn (2016), Giáo trình Lí thuyết tài tiền tệ, NXB ĐH KTQD, Hà Nội GS.TS Nguyễn Văn Tiến ( 2011 ), Giáo trình Tài quốc tế, NXB Thống kê, Hà Nội Vai trị tỷ giá hối đối kinh tế (2019), truy cập ngày 20 tháng năm 2020, từ https://thebank.vn/blog/15586-ty-gia-hoi-doai-la-gi-vai-tro-cua-ty-gia-hoidoai-doi-voi-nen-kinh-te.html ThS.Vũ Xuân Thanh (2017), “Những kết điều hành tỷ giá giai đoạn 20112015”, Tạp chí ngân hàng, truy cập ngày 20 tháng năm 2020, từ http://tapchinganhang.gov.vn/nhung-ket-qua-ve-dieu-hanh-ty-gia-giai-doan-20112015.htm UBGSTCQG (2013), Báo cáo ổn định tài năm 2013 UBGSTCQG, Báo cáo Tổng quan thị trường tài chính, năm 2014, 2015, 2016 UBGSTCQG (2017), Báo cáo chuyên đề Thị trường tài chính-Tiền tệ, tháng 4/2017 Phạm Thị Hoàng Oanh (2019), “ Điều hành tỷ giá 2018- năm vượt sóng”, Tạp chí tài chính, truy cập ngày 20 tháng năm 2020, từ http://tapchitaichinh.vn/nganhang/dieu-hanh-ty-gia-mot-nam-vuot-song-302625.html Ái Minh (2020) ,“Tỷ giá 2019 – năm nhìn lại”, Báo online Vietstock.vn, truy cập ngày 20 tháng năm 2020, từ https://vietstock.vn/2020/01/ty-gia-8211-1-namnhin-lai-757-722884.htm 40 ... định tỷ giá hối đoái .10 1.4.1 Xác định tỷ giá hối đoái sở ngang giá vàng .11 1.4.2 Xác định tỷ giá hối đoái sở cân sức mua 11 1.5 Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái. .. Căn vào phương thức chuyển ngoại hối Tỷ giá điện hối: Là tỷ giá thường niêm yết ngân hàng Đó tỷ giá chuyển ngoại hối điện Tỷ giá điện hối tỷ giá sở để xác định loại tỷ giá khác Tỷ giá thư hối: ... hối: Tức tỷ giá chuyển ngoại hối thư Tỷ giá điện hối thường cao tỷ giá thư hối 1.2.5 Căn vào thời điểm mua/bán ngoại hối Tỷ giá mua: Là tỷ giá ngân hàng mua ngoại hối vào Tỷ giá bán: Là tỷ giá ngân