Phù thủy chứng khoán

Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán Phù thủy chứng khoán

Mục lục Tác phẩm kinh điển "phải đọc" đã, quan tâm đến giao dịch thị trường tài Lời nói đầu: Một khởi đầu đầy bất hạnh Stuart Walton - Trở từ địa ngục Steve Watson - Quay số nhận tiền Dana Galante - Lội ngược dòng Mark D Cook - Thu hoạch lợi nhuận từ S&P “Anh bạn thân” - Alphonse Fletcher Jr - Đầu tư hai bên có lợi Ahmet Okumus - Từ Istanbul đến bị phố Wall Mark Minervini - Chứng khốn 24 giờ/ngày Stuart Walton - Hệ thống giao dịch tối thượng Michael Masters - Bơi qua thị trường John Bender - Nghi ngờ điều hiển nhiên David Shaw - Tính ưu việt định lượng Steve Cohen - Phịng giao dịch Bác sỹ Ari Kiev - Tư người chiến thắng Bài học phù thủy Phụ lục: Quyền chọn – Hiểu vấn đề Lời cảm ơn Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com TÁC PHẨM KINH ĐIỂN "PHẢI ĐỌC" ĐỐI VỚI BẤT CỨ AI ĐÃ, ĐANG VÀ SẼ QUAN TÂM ĐẾN CÁC GIAO DỊCH TRÊN THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH C uốn sách thiết kế chuỗi vấn liên tiếp nhà giao dịch thành công tiếng nhất, với nhiều chi tiết câu chuyện thành cơng bí mật kinh nghiệm chun mơn họ Ngồi ra, sách khơng thể thiếu thật nghiệp giao dịch nhà quản lý quỹ đầu tư vĩ đại nhất, nhà giao dịch hàng đầu nhà đầu tư chứng khoán tư nhân: Từ Richard Dennis, huyền thoại Sàn chứng khoán Chicago kiêm người sáng lập Turtles; đến nhà vô địch giao dịch Martin “Buzzy” Schwartz; hay William O’Neil trứ danh, Paul Tudor Jones, người đứng đầu quỹ đầu tư với lợi nhuận năm năm liên tục 100% Chúng mượn trích lược phần vấn tác giả Jack D Schwager sách để giải đáp phần thắc mắc độc giả liên quan đến lý khiến đa phần nhà giao dịch thất bại, liệu họ (các độc giả) học hỏi từ nhà giao dịch vấn sách phù hợp sách với thị trường chứng khoán ngày nay, vốn coi có nhiều biến động thay đổi liên tục Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Đã 20 năm trôi qua kể từ ấn sách phát hành, ngày liệu thông tin sách có cịn hữu dụng? Chắc chắn Thị trường thay đổi kỹ thuật hệ thống hiệu thay đổi, nguyên tắc quan trọng dẫn đến thành công giao dịch giữ ngun Và có lý đáng cho điều Qua giai đoạn, biến động giá thị trường phản ánh kết hợp nguyên tắc hành vi người Vì chất người khơng đổi, nên mơ hình hành vi thị trường không đổi Tôi tin kết luận yếu tố quan trọng thành công giao dịch phiên sách tới cịn giá trị Có lẽ minh chứng tốt hữu dụng “Phù thủy sàn chứng khoán” thị trường ngày nhiều vị quản lý tơi gặp - người đọc phiên sách nghiệp họ - cho sách “phải đọc” nhà giao dịch tổ chức họ Tại hầu hết nhà giao dịch thất bại? Có nhiều lý Họ tìm kiếm câu trả lời dễ dàng Họ lắng nghe “các chuyên gia” đuổi theo mốt giao dịch thay nỗ lực để phát triển phương pháp cá nhân họ Họ tập trung gần toàn lực vào việc xác định điểm vào giao dịch tất thứ ngoại trừ câu hỏi quan trọng việc thoát khỏi vị quản lý rủi ro Họ lắng nghe người khác Đây vài lý Độc giả biết thêm lý sách Cuộc vấn nhà giao dịch sách độc giả ưa thích nhất? Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Người đọc thường cho tơi biết chương u thích họ chương chương giữ vai trò quan trọng việc cải thiện khả giao dịch họ Điều thú vị họ ln đề cập đến nhà giao dịch khác Những độc giả khác tìm thấy điều quan trọng khác sách Họ nhắc đến tên nhà giao dịch khác Tất truy tầm quan trọng việc tìm cách tiếp cận riêng bạn thị trường Mọi thông tin chi tiết điều bí mật bật mí 15 nhà giao dịch chứng khoán hàng đầu nước Mỹ đưa sách mà bạn cầm tay Alpha Books xin trân trọng giới thiệu đến độc giả! CƠNG TY CỔ PHẦN SÁCH ALPHA Học chứng khốn cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Lời nói đầu MỘT KHỞI ĐẦU ĐẦY BẤT HẠNH Đ àn ông đến từ Hỏa, họ lỡ chuyến bay tới Kim Vợ chồng tơi ln có quan điểm hồn tồn trái ngược thời gian rời nhà sân bay; theo tôi: sát chút cho thú vị; theo vợ tơi: đến sớm chút để đề phịng kẹt xe, xẹp lốp, có thời gian rảnh để mua sắm sân bay, ăn bữa no trước chuyến bay Trong nhiều năm, đến sân bay sát bay mà chưa lỡ chuyến Khoảng 18 tháng trước, chuyển đến Martha’s Vineyard, ước tính xác thời gian di chuyển đến sân bay lưu lượng xe cộ sân bay nhỏ − kiểu giống sân bay loạt chương trình truyền hình cũ, Wings, nhỏ (Khi bắt đầu viết sách này, người ta xây dựng sân bay mới.) Một sáng nọ, vài tháng sau chuyển đến Martha’s Vineyard, vợ chồng tơi có lịch bay đến Boston Tơi tự hào khả dự đốn thời gian đến sân bay – khoảng 20 phút lái xe – chúng tơi rời nhà 30 phút trước bay theo lịch trình Nhưng quãng thời gian lái xe lại lâu dự kiến bị kẹt phía sau người lái xe chậm chạp mà khơng thể xin vượt đường có xe Tơi nhận thời gian cịn lại q eo hẹp “Mình tới kịp mà em,” trấn an vợ, “nhưng khơng Học chứng khốn cách CLICK vào website: https://CophieuX.com dư nhiều thời gian.” Cô hồi nghi – điều q vơ lý, tơi nghĩ Chúng đến lối vào sân bay cách bay 10 phút Mặc dù bãi đậu xe cách nhà ga đoạn ngắn, để Jo Ann xuống xe lối vào nhà ga nói rằng, “Hãy để họ biết đến nhé.” Khi trở lại sau khoảng phút, tơi thấy Jo Ann đứng chờ với vẻ mặt đầy lo lắng Trong lịng rối bời thấy đứng đó, tơi hỏi, “Sao em?” “Máy bay cất cánh rồi,” nói với tơi với giọng điệu đầy thất vọng, “em nói mà anh có chịu nghe đâu?” “Ý em sao, máy bay cất cánh hả?” Tơi vừa hỏi vừa liếc nhìn đồng hồ, tơi biết xác thời gian “Mới 10 phút mà.” Tôi lao vào nhà ga, vơ tức tối máy bay cất cánh trước thời gian dự kiến, bỏ lại hai vợ chồng “Tôi hiểu được,” lớn giọng nói với nhân viên quầy hãng hàng khơng, sẵn sàng vào vai khách hàng phiền muộn Cô ta có lẽ chưa tỏ dễ mến đến “Máy bay cất cánh hành khách có mặt đơng đủ Chúng tơi không nhận tin báo ông bà đến trễ, nên cho ông bà không đến Giá mà ơng gọi trước cho chúng tơi chúng tơi hỗn bay.” Và bạn biết đấy, họ làm vậy; cách làm việc Martha’s Vineyard Sau lời giải thích tơi cịn biết tự trách Khoảng sáu tháng sau, bắt đầu trình vấn để viết sách này, tơi có lịch bắt chuyến bay hành trình phức tạp đưa tơi đến bốn tiểu bang bốn ngày để thực sáu Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com vấn Lịch trình dày đặc nên khơng kịp thời gian bị lỡ chuyến bay Rút kinh nghiệm từ lần trước, chắn đến sân bay thật sớm để có nhiều thời gian dư dả Trên đường chở đến sân bay, Jo Ann nhận áo khốc màu xanh tơi có vết xước Cơ khuyên nên đến quầy lễ tân để xin băng dính dán lại chúng tơi đến sớm 30 phút Tôi bước vào lề đường chào tạm biệt Jo Ann Sau làm thủ tục check-in xong, tơi ngồi lúc, nghĩ đủ thời gian để sửa sang lại áo khốc Tơi đến quầy xin băng dính Có khoảng chục người phịng chờ bé xíu Một lát sau, có thơng báo chuyến bay tơi: “Xin mời tốp thứ lên máy bay, hành khách có số ghế từ đến 8.” Tơi lơi thẻ lên máy bay nhựa màu đỏ, cỡ phong thư xem, thấy đánh số 11 “Quái lạ nhỉ?” nghĩ, “máy bay bé kẹo mà bày đặt chia làm tốp, vẽ chuyện!” Tôi ngồi xuống tiếp tục việc sửa áo khốc Tơi tiếp tục ngồi lơ đãng, nhặt xước áo khoác hồi Đột nhiên, tơi sực nhớ trở thực Hình phải đến hay 10 phút trôi qua kể từ họ gọi nhóm hành khách lên máy bay Tơi nhìn xung quanh khu vực chờ hốt hoảng phát chẳng cịn Tơi bật dậy, chạy vội qua cánh cửa đến tận đường băng nhìn thấy máy bay nhỏ đó, với cánh quạt đáng ghét quay vù vù “Chờ với!” la lên, vẫy tay điên cuồng phía máy bay Tơi thấy hiển trước mắt hành trình bốn ngày, bốn tiểu bang sáu vấn Nhân viên an ninh hãng đến chặn lại Tôi chìa thẻ lên máy bay màu đỏ trước mặt họ “Ơng khơng đâu cả,” nói giọng nịch Lúc đầu, tơi nghĩ ý muộn Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com bị lỡ chuyến bay Nhưng sau nói thêm, “5 phút đến tốp ơng.” Lúc tơi biết Martha’s Vineyard, từ “tốp” máy bay khác nhau! Tôi len trở chỗ ngồi Giây phút hoảng loạn qua, đầu óc bình tĩnh lại tơi nhận ngốc nghếch Lần cuối tơi cảm thấy xấu hổ lúc hỏi người bà lâu ngày gặp cô sinh, sau biết sinh trước hai tháng, trơng to béo Có lẽ bạn nói: “Được rồi, Câu chuyện thú vị – có lẽ – liên quan đến việc giao dịch hay đầu tư?” Đơn giản này: Nếu bạn chăm vào việc nhặt bỏ sợi vải bị xước áo khoác bạn, bạn dễ dàng bị lỡ chuyến bay Nói cách khác, đừng để bị vào tiểu tiết mà bỏ lỡ tranh tồn cảnh Dưới số ví dụ thiển cận thị trường: Một nhà giao dịch nghiên cứu cẩn thận để cố gắng tìm công ty công nghệ tiềm nhất, lại bỏ qua kiện 70% yếu tố tăng giá lĩnh vực suốt sáu tháng qua ngụ ý mơi trường đầu tư có mức độ rủi ro cao cách bất thường Một nhà giao dịch xem xét tỉ mỉ báo cáo báo cáo tài cơng ty, khơng phát lợi nhuận tăng vọt công ty có nhờ sản phẩm mà doanh số bán sản phẩm tương lai bị đe dọa đối thủ cạnh tranh bước vào thị trường Một nhà giao dịch say sưa tìm kiếm phương pháp tính tốn thời điểm tham gia lại gần bỏ qua vấn đề quan trọng như: Nên thoát khỏi vị thế1 cách nào? Kiểm soát rủi ro nào? Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com định giá cao, chí vô giá trị, phục hồi mạnh trước sụp đổ Do đó, nhà bán khống phải đối mặt với rủi ro thực việc họ đoán giao dịch họ tiền phải thực lý cách ép buộc Một rào cản họ vị thực theo chiều lên (khi giao dịch cổ phiếu tăng so với đợt bán trước đó) – nguyên tắc khiến giao dịch thực mức giá tệ nhiều so với giá thị trường phổ biến lệnh khớp 58 Lý bán khống Với tất bất lợi bán khống, có lẽ kết luận hợp lý không nên bán khống Hợp lý, sai lầm Hãy cân nhắc thực tế thú vị làm chứng: 14 tổng số 15 nhà giao dịch vấn sách có chiến lược bán khống! (Ngoại lệ Lescarbeau.) Rõ ràng, hẳn phải có lý thuyết phục cho bán khống Chìa khóa để tìm hiểu lý bán khống nhìn nhận giao dịch bối cảnh tổng thể danh mục đầu tư thay giao dịch đơn lẻ Với tất bất lợi cố hữu, vị bán khống có thuộc tính mạnh mẽ: chúng có mối tương quan ngược với phần lại danh mục đầu tư (chúng có xu hướng kiếm tiền trường vị thua lỗ ngược lại) Thuộc tính khiến cho bán khống trở thành cơng cụ hữu ích để giảm bớt rủi ro Để tìm hiểu bán khống giúp giảm bớt rủi ro nào, so sánh hai danh mục đầu tư giả định sau Danh mục A giữ trường vị kiếm 20% năm Danh mục B thực tất giao dịch Danh mục A, bổ sung lượng nhỏ giao dịch bán khống Để đơn giản hơn, giả định đoản vị Danh mục B điểm hòa vốn Học chứng khốn cách CLICK vào website: https://CophieuX.com năm Dựa giả định này, Danh mục B kiếm 20% năm Tuy nhiên, có khác biệt đáng kể: mức độ giảm cổ phiếu nhỏ Danh mục B Tại sao? Vì đoản vị danh mục phát huy hiệu tốt phần lại danh mục giảm xuống Trong ví dụ chúng ta, giả định đoản vị điểm hịa vốn Nếu nhà giao dịch thu lợi nhuận ròng đoản vị, bán khống mang lại hội giảm rủi ro hội tăng lãi suất Thực ra, bán khống mang lại hội gia tăng lợi nhuận mà không gia tăng rủi ro, thân đoản vị điểm hòa vốn Bằng cách nào? Bằng cách thực giao dịch mua vào với đòn bẩy lớn (sử dụng giá trị biên tế nhà đầu tư đầu tư toàn bộ) – biện pháp khả thi mà khơng làm gia tăng rủi ro đoản vị hàng rào phịng vệ cho phần cịn lại danh mục đầu tư Đến bây giờ, hẳn bạn đọc hiểu rõ nhiều nhà giao dịch sách lại bổ sung đoản vị cho trường vị mình: cho phép họ gia tăng tỷ lệ lợi nhuận rủi ro (rủi ro thấp hơn, lợi nhuận cao hơn, kết hợp hai) Nếu bán khống giúp giảm bớt rủi ro cho danh mục đầu tư, người ta lại thường nhìn nhận chiều ngược lại, coi hoạt động rủi ro cao? Có hai lý Thứ nhất, giao dịch bán khống thường đánh giá cách ấu trĩ giao dịch độc lập không xem xét bối cảnh toàn danh mục đầu tư Thứ hai, rủi ro thua lô vô giới hạn trường vị dẫn tới rủi ro vơ lớn Tuy nhiên, điều may mắn kiểm soát rủi ro này, điều dẫn tới đề tài 59 Nguyên tắc bắt buộc với bán khống Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Tuy bán khống giúp giảm rủi ro cho danh mục đầu tư, song đoản vị riêng lẻ đứng trước rủi ro thua lỗ vượt mức vốn cam kết ban đầu Một số ví dụ: ▶ Một đoản vị trị giá 10.000 đơ-la Amazon vào tháng năm 1998 để 120.000 đô-la bảy tháng ▶ Một đoản vị trị giá 10.000 đô-la Ebay vào tháng 10 năm 1998 thể để 230.000 đơ-la bảy tháng ▶ Một đoản vị trị giá 10.000 đơ-la Yahoo! vào tháng Một năm 1997 để 680.000 đô-la hai năm ▶ Như ví dụ nêu rõ, cần sai lầm tệ hại làm sập tài khoản phía bán khống Xuất phát từ mức rủi ro vô giới hạn mặt lý thuyết đoản vị, nguyên tắc thiết yếu đặt cho bán khống là: Xác định kế hoạch cụ thể để giới hạn thua lỗ tuân thủ nghiêm ngặt kế hoạch Dưới số phương pháp kiểm soát rủi ro cho đoản vị nhà giao dịch sách nêu ra: ▶ Một đoản vị lý đạt tới ngưỡng lỗ tối đa xác định trước, phân tích thị trường giá xuống nhà giao dịch hồn tồn giữ ngun Như Watson nói: “Tơi mua bù vị dù tin công ty rốt phá sản… Tơi khơng để 1% bán khống danh mục biến thành mức thua lỗ 5% đâu.” ▶ Một đoản vị giới hạn tỷ lệ tối đa cụ thể danh mục đầu tư Do đó, giá đoản vị gia tăng, quy mô vị phải giảm xuống để giữ tỷ lệ phần trăm danh mục đầu tư không tăng lên ▶ Nên coi đoản vị giao dịch ngắn hạn, thường gắn với Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com chất xúc tác cụ thể, chẳng hạn báo cáo doanh thu Dù thắng hay thua, giao dịch phải lý vài tuần, chí vài ngày 60 Xác định ứng viên bán khống (hoặc cổ phiếu nên tránh nhà giao dịch trường vị) Galante, nhà giao dịch bán khống, để ý dấu hiệu cảnh báo sau tìm kiếm cổ phiếu bán khống tiềm năng: ▶ Các khoản phải thu cao (các hóa đơn hàng hóa dịch vụ tồn đọng) ▶ Thay đổi nhân kế toán ▶ Tỷ lệ thay đổi nhân giám đốc tài cao ▶ Công ty đổ lỗi cho nhà bán khống khiến cổ phiếu họ giảm giá ▶ Công ty thay đổi hoàn toàn mảng kinh doanh cốt lõi để chạy đua theo trào lưu ▶ Các cổ phiếu đánh dấu cần phải thỏa mãn thêm ba điều kiện sau để thực giao dịch bán khống thực sự: ▶ Hệ số P/E cao ▶ Một chất xúc tác khiến cổ phiếu chịu rủi ro thời gian tới ▶ Một xu hướng lên giá chững lại đảo chiều Ứng viên bán khống lý tưởng Watson công ty có sản phẩm định giá cao Ơng tìm kiếm cơng ty có doanh số tương lai bị ảnh hưởng sản phẩm sản Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com phẩm chủ đạo họ không với thơng điệp quảng bá khơng có rào cản gia nhập thị trường cho đối thủ 61 Dùng quyền chọn để thể kỳ vọng giá cụ thể Các mức giá quyền chọn phổ biến phản ánh giả thiết biến động giá ngẫu nhiên Nếu bạn có kỳ vọng cụ thể xác suất tương đối biến đổi giá tương lai cổ phiếu, bạn xác định giao dịch quyền chọn mang tới lợi nhuận tiềm cao (tại ngưỡng rủi ro tương ứng) so với việc mua cổ phiếu 62 Bán quyền chọn bán chịu lỗ cho cổ phiếu bạn muốn mua Đây kỹ thuật Okumus sử dụng, kỹ thuật hữu ích cho nhiều nhà đầu tư, có lẽ người sử dụng Ý tưởng nhà đầu tư bán quyền chọn bán mức giá muốn mua cổ phiếu Chiến lược dự kiến mang lại lợi nhuận cổ phiếu khơng giảm xuống ngưỡng mua kỳ vọng giảm chi phí cho cổ phiếu mức giá bán quyền chọn mà nhà đầu tư nhận đạt tới ngưỡng mua kỳ vọng Ví dụ, giả sử công ty XYZ giao dịch mức 24 đô-la bạn muốn mua cổ phiếu họ mức 20 đô-la Thông thường, để đạt mục tiêu đầu tư này, bạn phải đặt lệnh mua cổ phiếu giới hạn giá 20 đô-la Một phương pháp thay mà Okumus sử dụng bán quyền chọn bán 20 đơ-la cho cổ phiếu Bằng cách này, cổ phiếu không giảm xuống ngưỡng mua kỳ vọng bạn, bạn kiếm tiền từ việc bán quyền chọn ngưỡng 20 đơ-la, theo lý thuyết ngưỡng cổ phiếu trở thành vô giá trị hết hạn quyền chọn Mặt khác, cổ phiếu giảm xuống ngưỡng 20 đô-la, người mua quyền chọn mua thực Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com quyền chọn vậy, bạn vào trường vị mức giá 20 đô-la, mức bạn muốn mua vào Hơn nữa, kịch sau, giá mua bạn giảm nhờ bạn thu giá trị bán quyền chọn từ giao dịch bán quyền chọn 63 Các báo cáo nghiên cứu Phố Wall có xu hướng thiên vị Một số nhà giao dịch nói báo cáo nghiên cứu Phố Wall có xu hướng thiên vị Watson cho thiên vị xuất phát từ mối quan hệ với ngân hàng đầu tư – nhà phân tích thường cảm thấy họ có áp lực phải đưa đánh giá mua cho công ty khách hàng công ty họ, họ khơng thực thích cổ phiếu cơng ty 64 Tính phổ qt thành cơng Chương viết nhằm tóm tắt lại yếu tố tạo nên giao dịch khoản đầu tư thành công Tuy nhiên, tin đặc điểm dẫn tới thành cơng giao dịch đóng vai trị quan trọng việc kiến tạo thành cơng lĩnh vực Gần tất mục nêu đây, ngoại trừ số mục đặc thù với thị trường, phù hợp để trở thành sơ đồ thành công cho nỗ lực Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Phụ lục QUYỀN CHỌN – HIỂU VỀ CÁC VẤN ĐỀ CƠ BẢN C ó hai loại quyền chọn bản: quyền chọn bán quyền chọn mua Việc mua quyền chọn mua giúp người mua có quyền − nghĩa vụ − để mua cổ phiếu (hoặc cơng cụ tài khác) mức giá xác định, gọi giá thực giá khớp quyền, vào lúc trước đến ngày hết hạn Một quyền chọn bán đem lại cho người mua quyền − nghĩa vụ − để bán cổ phiếu với giá thực lúc trước hết hạn (Do đó, lưu ý việc mua quyền chọn bán giao dịch giảm, bán quyền chọn bán giao dịch tăng.) Giá lựa chọn gọi phí bán quyền chọn (premium) Ví dụ quyền chọn: quyền chọn mua cổ phiếu IBM mức 130 đô-la vào tháng Tư đem lại cho người mua quyền mua 100 cổ phiếu IBM mức giá 130 đô-la cho cổ phiếu vào thời điểm thời hạn quyền chọn chọn Người mua quyền chọn mua tìm kiếm lợi nhuận từ dự kiến tăng giá cách cố định mức giá mua Thiệt hại tối đa người mua quyền chọn mua với số tiền giá quyền chọn trả để mua quyền chọn Tổn thất tối đa xảy quyền chọn hết hạn giá thực cao mức giá thị trường hành Ví dụ, IBM giao dịch mức 125 đô-la quyền chọn 130 hết hạn, Học chứng khốn cách CLICK vào website: https://CophieuX.com hết hạn vô giá trị Nếu vào ngày hết hạn giá thị trường cao giá thực hiện, quyền chọn có giá trị khớp quyền Tuy nhiên, chênh lệch giá thị trường giá thực phí quyền chọn, kết ròng giao dịch thua lỗ Để cho người mua quyền chọn có lợi nhuận ròng, chênh lệch giá thị trường giá thực phải lớn phí mua quyền chọn mua (sau trừ chi phí hoa hồng) Giá thị trường cao hơn, lợi nhuận người mua quyền chọn mua thu lớn Người mua quyền chọn bán tìm kiếm lợi nhuận từ dự đoán giảm giá cách cố định mức giá bán Giống người mua quyền chọn mua, mát tối đa giới hạn số tiền phí mua quyền chọn Trong trường hợp quyền chọn bán giữ đến ngày hết hạn, giao dịch thu lợi nhuận ròng giá thực cao giá thị trường số tiền lớn phí mua quyền chọn bán (sau trừ chi phí hoa hồng) Trong người mua quyền chọn mua quyền chọn bán có rủi ro hạn chế tiềm lợi nhuận vơ giới hạn, điều ngược lại lại với bên bán Người bán quyền chọn (thường gọi writer) nhận giá bán quyền chọn đô-la để đổi lấy việc chấp nhận nghĩa vụ tiếp nhận vị ngược lại mức giá thực quyền chọn thực Chẳng hạn, quyền chọn mua thực hiện, người bán phải nhận đoản vị thị trường mức giá thực (bởi thực quyền chọn mua, người mua nhận trường vị mức giá thực đó) Người bán quyền chọn mua kiếm lợi nhuận từ dao động ngang dự kiến sang thị trường giảm mức vừa phải Trong tình đó, giá quyền chọn thu bán quyền chọn mua trở thành hội giao dịch hấp dẫn Tuy nhiên, nhà giao dịch Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com kỳ vọng đợt giảm giá mạnh, tốt nên bán khống thị trường mua quyền chọn bán – tức giao dịch có tiềm lợi nhuận mở Với cách thức tương tự, người bán quyền chọn bán kiếm lợi nhuận từ dao động ngang dự kiến sang thị trường tăng vừa phải Một số người vào nghề cảm thấy khó hiểu lý mà nhà giao dịch khơng ưu phía bán quyền chọn (chọn mua chọn bán, tùy thuộc vào quan điểm thị trường), giao dịch có tiềm lợi nhuận vô giới hạn rủi ro hạn chế Sở dĩ có băn khoăn họ khơng tính đến xác suất Tuy rủi ro mặt lý thuyết người bán quyền chọn vô giới hạn, song mức độ giá có xác suất xảy cao (tức giá gần với giá thị trường giao dịch quyền chọn diễn ra) mang lại khoản lợi nhuận ròng cho bên bán quyền chọn Nói cách ngắn gọn, người mua quyền chọn nhận xác suất lớn thua lỗ nhỏ để đổi lấy xác suất nhỏ khoản lãi lớn; đó, người bán quyền chọn nhận xác suất nhỏ thua lỗ lớn để đổi lấy xác suất lớn khoản lãi nhỏ Trong thị trường hiệu quả, người thiên mua quyền chọn lẫn người thiên bán quyền chọn khơng có lợi đáng kể xét lâu dài Giá trị quyền chọn bao gồm hai yếu tố: giá trị nội cộng với giá trị thời gian Giá trị nội quyền chọn mua khối lượng mà giá thị trường ngưỡng giá thực (Giá trị nội quyền chọn mua khối lượng mà giá thị trường ngưỡng giá thực hiện.) Về chất, giá trị nội phần giá trị quyền chọn thực quyền chọn khớp lệnh mức giá thị trường hành Giá trị nội đóng vai trị giá sàn cho quyền chọn Tại sao? Vì giá quyền chọn thấp giá trị nội tại, nhà giao dịch mua thực quyền Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com chọn cân vị thị trường, đạt lợi nhuận ròng (giả sử nhà giao dịch bù phần chi phí giao dịch) Các quyền chọn có giá trị nội (tức quyền chọn mua có giá thực mức giá thị trường quyền chọn bán có mức giá thực mức giá thị trường) gọi quyền chọn giá Các quyền chọn khơng có giá trị nội gọi quyền chọn giá (hay gọi quyền chọn chịu lỗ) Các quyền chọn có mức giá thực gần với giá thị trường gọi quyền chọn giá Một quyền chọn chịu lỗ, theo định nghĩa quyền chọn có giá trị nội 0, có giá trị có khả giá thị trường dịch chuyển lên ngưỡng giá thực trước ngày hết hạn Một quyền chọn giá có giá trị lớn giá trị nội vị quyền chọn ưu vị khác thị trường Tại sao? Vì hai quyền chọn vị thị trường thu lợi nhuận có biến động giá có lợi, tổn thất tối đa quyền chọn lại hạn chế Phần giá quyền chọn vượt giá trị nội gọi giá trị thời gian Ba nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến giá trị thời gian quyền chọn là: Mối quan hệ giá thực giá thị trường Những quyền chọn chịu lỗ cao có giá trị thời gian, khó có khả giá thị trường dịch chuyển lên ngưỡng giá thực – vượt ngưỡng – trước ngày hết hạn Những quyền chọn giá cao có giá trị thời gian quyền chọn mang lại lợi tương tự thị trường – hai bị thua lỗ lợi nhuận tương tự trường hợp trừ có biến động giá bất lợi Nói cách khác, với quyền chọn giá Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com cao, rủi ro hạn chế không giá trị giá thực chênh lệch lớn với thị trường hành Thời gian lại tính đến thời điểm hết hạn Thời gian đến ngày đáo hạn dài giá trị quyền chọn lớn Điều khoảng thời gian dài giúp làm gia tăng khả giá trị nội gia tăng lượng cụ thể trước ngày hết hạn Độ biến động Giá trị thời gian thay đổi mối tương quan trực tiếp với độ biến động dự kiến (một thước đo mức độ dao động giá cả) thị trường qng thời gian cịn lại quyền chọn Sở dĩ có mối tương quan độ biến động cao làm tăng xác suất giá trị nội trước ngày đáo hạn Nói cách khác, độ biến động cao, khoảng giá khả thi thị trường lớn Tuy độ biến động nhân tố vô quan trọng việc xác định giá bán quyền chọn, song cần nhấn mạnh độ biến động tương lai thị trường đại lượng bất khả thi (Ngược lại, thời gian lại ngày đáo hạn mối quan hệ giá thị trường giá thực xác định xác giao điểm nào.) Do đó, ln ln phải dự đốn độ biến động dựa liệu biến động lịch sử Những dự đoán độ biến động tương lai thu thập từ giá thị trường (ví dụ giá bán quyền chọn), vốn cao thấp độ biến động lịch sử, gọi độ biến động ngụ ý Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com LỜI CẢM ƠN D ù biết đến phần lớn nhà giao dịch76 sách qua mối quan hệ cá nhân ngành, ngồi có số sở liệu văn quản lý tiền cung cấp cho tài liệu tham khảo hữu ích Tôi xin trích dẫn số nguồn sau: 76 Nhà giao dịch (trader): Chỉ cá nhân tham gia, với tư cách cá nhân đại diện cho người tổ chức khác, vào hoạt động mua bán sản phẩm tài thị trường tài Sự khác biệt chủ yếu nhà giao dịch nhà đầu tư nằm thời hạn nắm giữ tài sản Trong nhà đầu tư thường có chiến lược dài hạn nhà giao dịch giữ tài sản thời gian ngắn hơn, từ vài phút vài tuần, để tận dụng xu hướng ngắn hạn Về bản, nhà giao dịch tìm kiếm lợi nhuận từ biến đổi giá không tập trung vào thay đổi giá trị tự thân sản phẩm tài (ND) Barclay MAP dùng cho Windows Chương trình phần mềm cập nhật theo tháng, cho phép tìm kiếm sở liệu lớn nhà quản lý quỹ phịng vệ77 Chương trình trực quan cho phép nhà đầu tư lọc xếp hạng chương trình giao dịch đáp ứng nhiều tiêu chí người dùng quy định (Barclay Trading Group:[641] 472-3456; www barclaygrp.com) 77 Quỹ phòng vệ (Hedge fund): Về bản, quỹ phịng vệ hình thức đầu tư hợp danh người quản lý quỹ − hay cộng chính, chủ sở hữu quỹ, người chịu trách nhiệm vơ hạn có quyền điều Học chứng khốn cách CLICK vào website: https://CophieuX.com hành − nhà đầu tư khác quỹ − hay gọi cộng hữu hạn, tức người góp vốn lấy lời chịu trách nhiệm hữu hạn phạm vi vốn góp Các cộng hữu hạn góp tiền để cộng quản lý dựa theo chiến lược quỹ Mục đích quỹ phịng vệ tối đa hóa lợi nhuận cho nhà đầu tư loại bỏ yếu tố rủi ro (vì mà có từ “phịng vệ”) Tên gọi “quỹ phịng vệ” cịn xuất phát từ mục đích hình thức đầu tư kiếm tiền dù thị trường biến động lên hay xuống Để đạt mục tiêu này, nhà quản lý quỹ “phịng vệ” cho họ cổ phiếu theo chiều giá lên giá xuống Một đặc điểm bật quỹ phòng vệ quỹ chịu quản lý so với quỹ tương hỗ hình thức đầu tư khác (ND) Cơng ty Cố vấn Quỹ Phòng vệ Quốc tế Van Hedge (VAN) Một dịch vụ tư vấn cho quỹ phòng vệ, tự tổ chức thu thập số quỹ phòng vệ trì sở liệu lớn quỹ phịng vệ Họ cung cấp cho tơi kết tìm kiếm qua máy tính nhà quản lý quỹ phòng vệ đáp ứng tiêu chí khắt khe tơi ([615] 661-4748; www.hedgefund.com) Báo cáo CTA Một tóm tắt tồn diện kết kinh doanh quý quỹ CTA78, bao gồm thiết kế hai trang, trình bày chu dạng bảng biểu đồ cho CTA Ngồi cịn có trang web dễ sử dụng cập nhật tháng Đúng tên gọi nó, dịch vụ cung cấp thơng tin nhà quản lý quỹ chuyên giao dịch thị trường tương lai79, phần nhỏ nhà quản lý tập trung vào phái sinh vốn sở hữu80 (International Traders Research, Inc.: [858] 459-0818; www.managedfutures.com) 78 Quỹ CTA: Về bản, quỹ CTA (Commodity Trading Advisor – Cố vấn giao dịch hàng hóa) loại hình quỹ phịng vệ sử dụng Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com hợp đồng tương lai để đạt mục tiêu đầu tư Các quỹ CTA sử dụng nhiều chiến lược giao dịch đa dạng, bao gồm giao dịch có hệ thống giao dịch theo xu hướng (ND) 79 Futures trading: Chỉ giao dịch thị trường tương lai, tức loại thị trường đấu giá người tham gia thực hoạt động mua bán loại hàng hóa hợp đồng tương lai để giao nhận thời điểm định cụ thể tương lai (ND) 80 Equity derivative: phái sinh vốn sở hữu Là công cụ phái sinh với tài sản sở dựa cổ phiếu Giá trị phái sinh vốn sở hữu dao động theo thay đổi cổ phiếu tài sản sở nó, thông thường đo lường giá cổ phiếu Các quyền chọn phái sinh vốn sở hữu thường gặp chúng cho phép người nắm giữ quyền mua bán cổ phiếu với mức giá định trước Danh bạ Quỹ Hoa Kỳ Nước Một ấn phẩm thường niên cung cấp tóm tắt dài trang với thông tin lợi nhuận năm 700 quỹ phịng vệ hoạt động nước ngồi Ngồi cịn có website cung cấp thơng tin cập nhật ([212] 3715935; www.hedgefundnews.com) Khi bắt đầu tìm kiếm nhà giao dịch tên tuổi để vấn cho sách này, gọi cho Doug Makepeace Ơng xây dựng nghiệp thơng qua hoạt động tìm kiếm đầu tư cho quỹ riêng ông khách hàng với nhà giao dịch xuất sắc Doug hào phóng chia sẻ thơng tin với tơi, dù làm đe dọa đến khả đầu tư vào quỹ khác với nhà giao dịch tương lai họ trở nên tiếng Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com Tom DeMark, chuyên gia phân tích kỹ thuật tiếng, người có số kỹ thuật đánh giá cao nhiều dịch vụ liệu tài hàng đầu nước, nỗ lực giúp tơi tìm kiếm nhà giao dịch cho sách Tom người thích hợp để hỗ trợ tơi việc đó, anh người nắm giữ kỷ lục giới khơng thức cương vị nhà phân tích kỹ thuật làm việc cho nhiều Phù thủy Thị trường tổ chức họ Marty Schwartz Linda Raschke hai cựu Phù thủy Thị trường (“cựu” với nghĩa họ xuất vấn sách trước, không ám tài nghệ họ giao dịch), họ giúp tơi tìm Phù thủy Thị trường cho sách Cùng số người nữa, dành cho tơi giúp đỡ q báu việc tìm kiếm tài giao dịch bao gồm: Sol Waksman George Van; Bob Morris, Andy Good, Tony Cimirusti, Loran Fleckenstein Jason Perl Tơi thật cảm thấy khó khăn phải đánh giá chất lượng sách viết quan điểm chủ quan thân Do đó, thơng tin phản hồi khách quan q giá Cịn vợ tơi, Jo Ann, người đọc thảo chương sau hoàn thành Sự mau mắn vợ nhiệm vụ cô nơn nóng muốn đọc chúng – thực ra, thị trường tài lĩnh vực quan tâm – mà cô không muốn bị tơi hối thúc (“Em đọc chưa?”) Jo Ann đưa nhận xét trung thực, khó nghe hữu ích, tơi tiếp thu gần tồn ý kiến Dù sách cịn nhiều khiếm khuyết, tơi đảm bảo với độc giả tồi tệ nhiều Jo Ann không can thiệp vào Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com ... độc giả) học hỏi từ nhà giao dịch vấn sách phù hợp sách với thị trường chứng khoán ngày nay, vốn coi có nhiều biến động thay đổi liên tục Học chứng khoán cách CLICK vào website: https://CophieuX.com... yếu tố quan trọng thành công giao dịch phiên sách tới cịn giá trị Có lẽ minh chứng tốt hữu dụng ? ?Phù thủy sàn chứng khoán? ?? thị trường ngày nhiều vị quản lý tơi gặp - người đọc phiên sách nghiệp... qua nhà môi giới trực tiếp) Nhà kinh doanh chứng khoán khác nhà giao dịch chỗ mua bán chứng khoán phần hoạt động thường xuyên họ, nhà giao dịch mua bán chứng khốn cho khơng phải hoạt động kinh