Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán thành phố hồ chí minh , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  PHẠM QUANG TÍN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  PHẠM QUANG TÍN PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHỐN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Chun ngành : Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã ngành: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC TS THÂN THỊ THU THỦY TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2011 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan, luận văn cơng trình nghiên cứu độc lập tơi hướng dẫn khoa học TS Thân Thị Thu Thủy Các nội dung nghiên cứu, kết luận văn trung thực chưa công bố cơng trình Những liệu bảng phân tích làm nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi phần nguồn liệu bảng liệu Ngoài luận văn sử dụng số khái niệm, thuật ngữ, kết phân tích số tác giả khác, tổ chức khác có thích nguồn gốc sau trích dẫn để dễ tra cứu kiểm chứng Nếu phát có gian dối tơi xin chịu trách nhiệm trước Hội đồng kết luận văn TP.HCM, ngày 20 tháng năm 2011 Tác giả Phạm Quang Tín ii LỜI CẢM ƠN Lời xin chân thành cảm ơn TS Thân Thị Thu Thủy giáo viên hướng dẫn khoa học nhiệt tình, tận tụy chia cho tơi tri thức khoa học, kinh nghiệm nghiên cứu Góp ý chỉnh sửa ý tưởng khoa học cách diễn đạt lời văn, góp phần cho luận văn thành cơng Đồng thời Cô giúp trưởng thành mặt nhận thức khoa học, khả nghiên cứu chuyên môn nâng cao Tôi xin chân thành cảm ơn tất Thầy Cô dạy dỗ Đặc biệt xin cảm ơn quý Thầy Cơ Trường Đại khọc kinh tế TP.HCM, tận tình truyền đạt cho kiến thức năm học cao học, làm tản để thực luận văn Tôi xin cảm ơn người bạn góp ý, cung cấp cho tơi tài liệu, liệu trình thực luận văn Lời cảm ơn sau xin gởi đến Bố Mẹ, người nuôi dạy trưởng thành, cảm ơn người thân (Vợ, Con, Anh Chị Em) tạo điều kiện tốt để tơi hồn thành luận văn Phạm Quang Tín iii MỤC LỤC LỜI NĨI ĐẦU 1 Sự cần thiết đề tài Mục tiêu nghiên cứu luận văn Đối tượng nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu .2 Phương pháp nghiên cứu .3 Kết cấu đề tài CHƯƠNG : TỔNG QUAN VỀ CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1 Những vấn đề Thị trường chứng khoán 1.1.1 Thị trường chứng khoán 1.1.2 Hàng hóa thị trường chứng khoán 1.2 Giá chứng khoán 1.2.1 Các loại giá chứng khoán 1.2.2 Các tiêu đo lường biến thiên giá chứng khoán 1.2.2.1 Hệ số Bêta (  ) .9 1.2.2.2 Hệ số biến thiên (V - Coefficient of variation) 11 1.3 Chỉ số giá chứng khoán .12 1.3.1 Khái niệm số giá chứng khoán 12 1.3.2 Các phương pháp tính số giá chứng khoán 12 1.3.3 Chỉ số thời vụ giá chứng khoán 14 1.4 Các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán 15 1.4.1 Các nhân tố nội 15 1.4.1.1 Kết hoạt động sản xuất kinh doanh 15 1.4.1.2 Chính sách cổ tức 16 1.4.1.3 Qui mô công ty 18 1.4.1.4 Ngành hoạt động công ty 20 1.4.2 Các nhân tố ngoại sinh .21 1.4.2.1 Tăng trưởng kinh tế 21 1.4.2.2 Lạm phát 22 iv 1.4.2.3 Chính sách tiền tệ Ngân hàng Trung ương 23 1.4.2.4 Biến động thị trường chứng khoán giới 23 1.4.2.5 Tâm lý nhà đầu tư thị trường chứng khoán 24 1.4.2.6 Biến động kênh đầu tư khác 25 KẾT LUẬN CHƯƠNG 26 CHƯƠNG : PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .27 2.1 Thực trạng hoạt động Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 27 2.1.1 Quá trình hình thành phát triển Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 27 2.1.1.1 Q trình hình thành Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 27 2.1.1.2 Q trình phát triển Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 28 2.1.1.3 Hàng hóa giao dịch Sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh 31 2.2 Phân tích biến động số giá chứng khốn Sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.2.1 Cách tính số giá chứng khốn quy định biên độ giao động giá cổ phiếu chứng quỹ niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.2.1.1 Cách tính số VN - Index sở giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.2.1.2 Quy định biên độ giao động giá cổ phiếu chứng quỹ niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 33 2.2.2 Phân tích biến động số VN-Index theo thời gian .35 2.2.3 Phân tích biến động số VN-Index theo thời vụ 36 2.2.3.1 Phân tích biến động số VN-Index thời vụ theo quý 36 2.2.3.2 Phân tích biến động số VN-Index thời vụ theo tháng 37 v 2.3 Phân tích tác động nhân tố nội đến giá chứng khoán .38 2.3.1 Phân tích Sự biến động giá chứng khốn theo ngành nghề kinh doanh 38 2.3.1.1 Cơ sở phân chia cổ phiếu theo ngành kinh tế 39 2.3.1.2 Sử dụng hệ số bêta (  ) đo lường biến động giá chứng khốn theo nhóm ngành kinh tế 40 2.3.1.3 Sử dụng hệ số biến thiên (V - Coefficient of variation) đo lường biến động giá chứng khốn theo nhóm ngành kinh tế 42 2.3.1.4 Phân tích khác biệt giá chứng khốn theo nhóm ngành kinh tế 43 2.3.2 Phân tích biến động giá chứng khốn theo quy mơ cơng ty 44 2.3.2.1 Phân tích biến động giá chứng khoán theo giá trị giá thị trường .44 2.3.2.2 Phân tích biến động giá chứng khốn theo qui mơ chứng khốn niêm yết công ty 45 2.3.3 Phân tích biến động giá chứng khoán theo tiêu hiệu kinh doanh công ty 46 2.3.3.1 Phân tích ảnh hưởng thu nhập cổ phần đến biến động giá chứng khoán 46 2.3.3.2 Phân tích ảnh hưởng giá trị ghi sổ đến biến động giá chứng khoán 48 2.3.4 Phân tích tác động đồng thời nhân tố nội cơng ty đến giá chứng khốn 50 2.3.4.1 Xây dựng mơ hình hồi quy tương quan đo lường tác động nhân tố nội cơng ty đến giá chứng khốn .50 2.3.4.2 Kết tính hồi quy tương quan đo lường tác động nhân tố nội đến giá bình qn chứng khốn 50 2.4 Phân tích tác động nhân tố ngoại sinh đến giá chứng khốn .53 2.4.1 Phân tích tác động biến động thị trường chứng khoán giới đến giá chứng khoán 53 2.4.2 Phân tích ảnh hưởng sách lãi suất đến biến động giá chứng khoán 55 2.4.3 Phân tích tác động niềm tin nhà đầu tư đến giá chứng khoán 57 vi 2.4.3.1 Đặc điểm nhà đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam 58 2.4.3.2 Những nguyên nhân làm niềm tin nhà đầu tư 59 KẾT LUẬN CHƯƠNG 63 CHƯƠNG : MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG BẤT THƯỜNG CỦA CÁC NHÂN TỐ ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH .64 3.1 Nâng cao lực điều hành vĩ mô quan quản lý nhà nước .64 3.1.1 Ổn định kinh tế vĩ mô 64 3.1.2 Cải thiện lực điều hành quan quản lý nhà nước thị trường chứng khoán .66 3.2 Ứng dụng phương pháp phân tích định lượng định đầu tư chứng khoán 69 3.2.1 Ứng dụng phương pháp số giá chứng khoán thời vụ để phân tích lựa chọn thời điểm đầu tư phát hành chứng khoán .69 3.2.2 Ứng dụng hệ số bêta hệ số biến thiên để lựa chọn chứng khoán đầu tư .71 3.2.3 Xây dựng hệ số tín nhiệm cơng ty .72 3.3 Cải tiến chất lượng dịch vụ thị trường chứng khoán 75 3.3.1 Chất lượng sản phẩm lực phục vụ cơng ty chứng khốn .75 3.3.2 Chất lượng sản phẩm lực phục vụ cơng ty kiểm tốn 76 3.4 Xây dựng hồn thiện hệ thống quản trị cơng ty công ty niêm yết 77 3.5 Tăng cường nguồn nhân lực chất lượng cao thị trường chứng khoán 80 3.6 Nâng cao tính chuyên nghiệp nhà đầu tư thị trường chứng khoán 81 KẾT LUẬN CHƯƠNG 83 KẾT LUẬN 84 TÀI LIỆU THAM KHẢO .85 vii DANH MỤC BẢNG, BIỂU Bảng 2.1: Một số tiêu hoạt động HOSE 28 Bảng 2.2: Qui mơ giao dịch chứng khốn theo tháng HOSE 2000-2010 30 Bảng 2.3: Quy mơ chứng khốn niên yết HOSE 31 Bảng 2.4: Quy định biên độ giao động giá cổ phiếu chứng quỹ niêm yết HOSE 34 Bảng 2.5: Chỉ số thời vụ theo quý Chỉ số VN- Index 36 Bảng 2.6: Chỉ số thời vụ theo quý khối lượng cổ phiếu chứng quỹ giao dịch HOSE 37 Bảng 2.7: Chỉ số thời vụ theo tháng Chỉ số VN Idex 38 Bảng 2.8: Hệ số Bêta chứng khốn HOSE theo nhóm ngành kinh tế 40 Bảng 2.9: Hệ số biến thiên giá chứng khốn HOSE theo nhóm ngành kinh tế 42 Bảng 2.10: Bảng phân tích ANOVA khác biệt giá trung bình chứng khốn theo nhóm ngành kinh tế 43 Bảng 2.11: Giá chứng khốn bình quân theo nhóm ngành kinh tế 44 Bảng 2.11: Hệ số biến thiên giá chứng khoán HOSE theo giá trị giá thị trường 45 Bảng 2.12: Hệ số biến thiên giá chứng khoán HOSE theo khối lượng chứng khoán niêm yết 46 Bảng 2.13: Hệ số biến thiên giá chứng khoán HOSE theo EPS 47 Bảng 2.14: Bảng phân tích ANOVA khác biệt giá trung bình chứng khốn theo EPS 47 Bảng 2.15: Ước lượng khác biệt giá trung bình chứng khốn theo EPS 48 Bảng 2.16: Hệ số biến thiên giá chứng khoán HOSE theo giá trị ghi sổ 48 Bảng 2.17: Bảng phân tích ANOVA khác biệt giá trung bình chứng khốn theo giá trị ghi sổ 49 Bảng 2.18: Ước lượng khác biệt giá trung bình chứng khốn theo giá trị ghi 49 sổ Bảng 2.19: Kết phân tích ANOVA mơ hình hồi quy 51 Bảng 2.20: Kết ước lượng kiểm định hệ số hồi quy 52 Bảng 2.21: Tương quan số VN-Index với số số giá chứng khoán 54 giới Bảng 2.22 Hệ số biến thiên số giá chứng khoán nước 2008-2010 55 Bảng 2.23: Sự tác động thay đổi lãi suất đến số VN-Index 56 viii Bảng 2.24: Tài khoản đầu tư chứng khoán Việt Nam 58 Bảng 2.25: Tác động việc thay đổi biên độ giao động giá cổ phiếu 59 chứng quỹ đến VN-Index 76 công ty cung cấp, nhằm ngày hoàn thiện chất lượng dịch vụ Lấy chất lượng dịch vụ, đa dạng dịch vụ làm lợi cạnh tranh Khơng lý để tăng doanh thu từ phí mơi giới, chạy theo thị phần mà thực không quy định, cho sử dụng địn bẩy tài q cao, dẫn đến tình trạng nhà đầu tư gặp rủi ro cao Hãy lấy lợi ích nhà đầu tư lợi ích cơng ty, nhà đầu tư có lợi ích tham gia TTCK lâu dài nguồn lợi nhà đầu tư đem lại cho cơng ty nhiều theo dài hạn Hãy mục tiêu dài hạn khơng mục tiêu ngắn hạn mà để thương hiệu công ty 3.3.2 Chất lượng sản phẩm lực phục vụ cơng ty kiểm tốn Hiện hệ thống kiểm tốn Việt Nam có hình thức kiểm toán: kiểm toán nội bộ, kiểm toán nhà nước kiểm toán độc lập Kiểm toán nội doanh nghiệp thành lập, để tiến hành kiểm tra q trình hoạt động tài chính, hạn chế tình trạng hạch tốn tài khơng qui định, nhằm để báo cáo tài có độ xác cao Kiểm toán nhà nước quan quản lý nhà nước thành lập, thực kiểm tra giám sát chi tiêu hoạt động tài tổ chức sử dụng ngân sách nhà nước, theo với quy định hành Kiểm toán độc lập tổ chức pháp nhân riêng biệt, cung cấp dịch vu kiểm tra giám sát hoạt động tài doanh nghiệp theo quy định hành Các báo cáo tài kiểm tốn sản phẩm cuối cơng ty kiểm tốn Trên TTCK, việc kiểm tốn báo cáo tài cơng ty kiểm tốn độc lập thực Để báo cáo tài có độ tin cậy cao, cơng ty kiểm tốn cần: - Thực chức quyền hạn theo qui định, khơng mục đích cạnh tranh thị phần mà làm cho chất lượng báo cáo tài kiểm tốn bị giảm sút chất lượng, không đáng tin cậy - Cạnh tranh lành mạnh chất lượng dịch vụ Xây dựng thương hiệu công ty chất lượng báo cáo tài kiểm tốn Vì có thương hiệu doanh nghiệp tìm đến tin tưởng UBCKNN việc định kiểm tốn số cơng ty niêm yết, nguồn lợi cơng ty kiểm tốn bền vững 77 - Kiểm soát đội ngũ kiểm toán viên nhằm hạn chế tình trạng cấu kết kiểm tốn viên với doanh nghiệp, che dấu thơng tin nhằm đối phó với UBCKNN, tạo thông tin bất cân xứng, làm cho thị trường bị lũng đoạn, nhà đầu tư niềm tin Vì báo cáo tài kiểm tốn, chứng nhận tình hình hoạt động kinh doanh doanh nghiệp với báo cáo Khi cơng ty kiểm tốn cấu kết với doanh nghiệp hậu vô nguy hiểm, gây thiệt hại cho nhà đầu tư đối tác doanh nghiệp 3.4 Xây dựng hoàn thiện hệ thống quản trị công ty công ty niêm yết Quản trị công ty (Corporate governance) hệ thống chế quy định, thơng qua đó, cơng ty định hướng điều hành kiểm soát nhằm đáp ứng quyền lợi nhà đầu tư, người lao động người điều hành cơng ty Có khác biệt quản trị công ty với quản trị kinh doanh Quản trị kinh doanh (business management) điều hành hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Ban giám đốc thực Quản trị công ty theo phạm vi nội công ty hệ thống thực q trình giám sát kiểm sốt để bảo đảm cho việc thực thi quản trị kinh doanh phù hợp với lợi ích cổ đơng Quản trị công ty theo nghĩa rộng đảm bảo quyền lợi người liên quan, bao gồm: người chủ sở hữu, nhân viên, khách hàng, nhà cung cấp công ty, môi trường quan nhà nước Thực tốt quản trị công ty đảm bảo tách biệt quản lý sở hữu doanh nghiệp, kiểm soát kiềm chế quyền lực, lợi ích bên liên quan cơng ty, nhằm hướng đến phát triển lâu dài công ty Hệ thống quản trị công ty bao gồm: Sự công khai minh bạch thông tin, xử lý mâu thuẫn quyền lợi người điều hành chủ sở hữu, xử lý mâu thuẫn cổ đông lớn cổ đông nhỏ, quan hệ hội đồng quản trị cổ đông khác, quan hệ công ty với tổ chức kiểm toán độc lập, t hủ tục phá sản doanh nghiệp, quyền tư hữu, việc thực thi điều lệ công ty, điều khoản luật hợp đồng Quản trị công ty yêu cầu nội tại, lợi ích cơng ty 78 phát triển lâu dài công ty, phải xem việc nâng cao lực Quản trị công ty yếu tố định cấu thành lực cạnh tranh công ty Để nâng cao hồn thiện hệ thống quản trị cơng ty, công ty cần thực hiện: - Tuân thủ văn pháp luật, dựa vào điều luật để xây dựng hệ thống quản trị công ty Các công ty niêm yết nên dựa vào Luật Doanh nghiệp (2005), Luật Chứng khoán (2006), Luật Chứng khoán sửa đổi bổ sung (2011), đặc biệt định số: 12/2007/QĐ-BTC “Quy chế quản trị công ty áp dụng cho cơng ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khốn/ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán” Hiện khung pháp lý Việt Nam đáp ứng yêu cầu quản lý, giải vấn đề phát sinh q trình quản trị cơng ty - Xây dựng, đào tạo đội ngũ kiểm soát kiểm toán nội vững mạnh Đội ngũ kiểm soát thay mặt cổ đơng, giám sát q trình hoạt động hội đồng quản trị ban giám đốc cơng ty, nhằm đảm bảo q trình điều hành ban giám đốc công ty theo điều lệ công ty, nghị hội đồng quản trị Hiện nay, đội ngũ kiểm tốn nội cơng ty cịn nặng vấn đề chứng từ Nhiều khoản chi không hợp pháp, bất hợp lý chứn g từ h ợp pháp l ch ấp n hận Chưa kiểm sốt kiểm sốt khơng đầy đủ ch i phí thực tế phát sinh như: tiêu hao vật tư, ngun liệu, chi phí sửa chữa máy móc, thiết bị, cơng cụ, dụng cụ Đội ngũ kiểm tốn nội vững mạnh giám sát hoạt động tài cơng ty, hạn chế thất tài chình, nâng cao hiệu trình sản xuất, báo cáo cơng ty cung cấp có chất lượng, nhằm xây dựng thương hiệu công ty Việc thực tốt q trình kiểm sốt kiểm tốn nội góp phần hạn chế thất nguồn lực công ty, tiết kiệm nhiều chi phí thực việc thuê hợp đồng kiểm tốn độc lập - Cần có thay đổi tư quản trị cơng tác kế tốn cơng ty Đặc điểm chung công ty nay, hệ thống kế toán chưa thực vận hành th eo m ộ t hệ thống quản trị tài khoa học minh bạch, phần lớn trọng chức kế toán, chủ yếu đề cao vấn đề báo cáo thuế Trọng tâm hạch toán doanh thu chi phí để xác định lợi nhuận năm hoạt động, tác nghiệp riêng rẽ, coi trọng việc công tác chứng từ nhằm đối phó 79 với quan Thuế, quan quản lý nhà nước Chưa thiết lập kế toán quản trị kế toán quản trị chưa cung cấp đầy đủ, kịp thời thơng tin kế tốn, tài phục vụ định quản lý lãnh đạo Hệ thống kế toán doanh nghiệp nên hướng đến việc kiểm sốt chi phí thực tế phát sinh kiểm sốt chi phí theo chứng từ - Trung thực việc cung cấp thông tin, thông tin tốt thơng tin xấu, việc cung cấp thơng tin xác góp phần xây dựng uy tín cơng ty cổ đông đối tác kinh doanh công ty - Ứng dụng giải pháp cơng nghệ thơng tin vào q trình sản xuất kinh doanh Quản trị trình sản xuất, quản trị dịng tài theo giải pháp quản trị hệ thống thơng tin, nhằm nắm xác kịp thời tình hình sản xuất cơng ty nói chung tình hình tài cơng ty nói riêng, để đảm bảo thời hạn nộp báo cáo, hạn chế tình trạng gia hạn báo cáo tài kéo dài Nội dung báo cáo tài trước kiểm tốn sau kiểm toán xảy chênh lệch lớn, làm uy tín cơng ty nhà đầu tư đối tác quan quản lý nhà nước - Xây dựng chế phân chia trách nhiệm quyền lợi đối hội đồng quản trị với ban giám đốc điều hành công ty Quyền lợi phân chia dựa nguyên tắc công bằng, cổ đông người bỏ vốn đầu tư vào công ty, người điều hành chịu trách nhiệm phát triển sản xuất, tìm kiếm lợi nhuận cho cơng ty Vì cổ đơng ban điều hành góp phần thúc đẩy phát triển công ty, lợi ích phân chia dựa quy chế rõ ràng giảm thiểu xung đột lợi ích người điều hành chủ sở hữu công ty Ngồi cơng ty nên xây dựng chế phân chia theo tỷ lệ cao khoản lợi nhuận vượt kế hoạch, để kích thích phấn đấu phận điều hành cơng ty Đồn kết nội bộ, thực theo pháp luật điều lệ cơng ty, lấy lợi ích cơng ty làm sở xây dựng mối quan hệ phận cơng ty Chính cạnh tranh khơng lành mạnh nhóm cổ đơng với nhau, chèn ép cổ đông lớn cổ đông nhỏ, hoạt động không theo điều lệ phận điều hành làm cho nhà đầu tư niềm tin vào công ty Bên cạnh việc thực quản trị công ty tốt, công ty nên tập trung nguồn lực vào lĩnh vực hoạt động kinh doanh chính, khơng nên đầu tư dàn trải vào 80 lĩnh vực khơng có kinh nghiệm, làm lợi kinh doanh cơng ty Vì đầu tư nhiều lĩnh vực mà tiềm lực tài tiềm lực nhân khơng đủ gặp nhiều khó khăn quản lý điều hành dẫn đến tình trạng hiệu giảm theo qui mô lợi truyền thống công ty Lấy hiệu kinh doanh công ty sở việc xây dựng, thu hút nhà đầu tư, công ty kinh doanh hiệu thu hút nhà đầu tư giá trị, tiêu hiệu tảng làm tiền đề bền vững cho tăng giá cổ phiếu công ty TTCK, tạo điều kiện thuận lợi cho công ty huy động vốn cần thiết 3.5 Tăng cường nguồn nhân lực chất lượng cao thị trường chứng khoán TTCK Việt Nam sau 10 năm hoạt động, vượt qua giai đoạn sơ khai ban đầu Tuy nhiên, đội ngũ nhân lực tham gia TTCK chưa thật đáp ứng tốt u cầu cơng việc Nhà đầu tư thiếu kiến thức xảy tượng đầu tư theo cảm tính, đầu tư theo đám đơng Ngay tin tư vấn công ty chứng khốn thật khơng đáng tin cậy, trình độ chun mơn đội ngũ nhân viên chưa dự báo hết nhân tố tác động đến TTCK Chính nhân cao cấp quan quản lý nhà nước TTCK, chưa có đầy đủ kinh nghiệm việc điều hành TTCK Nhân cao cấp cơng ty chứng khốn thiếu trầm trọng, nên cần TTCK có dấu hiệu khởi sắc, cơng ty chứng khốn mở rộng quy mơ dẫn đến tình trạng tranh giành nhân lực cấp cao cơng ty chứng khốn Để giải vấn đề nguồn nhân lực chất lượng cao cho TTCK cần phải thực giải pháp: - Đào tạo tái đào tạo lại nguồn nhân lực cho TTCK Đây giải pháp trọng tâm, mang tính chiến lược, phát triển bền vững lâu dài, gắn liền với trình hoạt động phát triển TTCK Việt Nam Để đảm bảo việc đào tạo có tính hệ thống cao, bên cạnh việc tổ chức đào tạo theo chứng nay, cần phải có liên kết nhà trường với doanh nghiệp việc xây dựng chương trình đào tạo, để kiến thức đào tạo nhà trường nhu cầu thực tiễn tiệm cận lại với nhau, giúp cho người học có kinh nghiệm thực tiễn đáp ứng yêu cầu công việc 81 Ngoài việc đào tạo trường đại học, trường đào tạo chuyên nghiệp, cần phải có chương trình đào tạo học việc, học kinh nghiệm nước có TTCK phát triển Việc tổ chức chương trình đào tạo học việc, học hỏi kinh nghiệm TTCK nước phát triển - Thu hút nguồn nhân lực chất lượng cao từ nước có TTCK phát triển vào Việt Nam Để thực thành cơng sách thu hút nhân chất lượng cao, cần phải có chế đãi ngộ xứng đáng nhân chất lượng cao từ nước đến Việt Nam Tuy nhiên, vấn đề đãi ngộ tốt phát sinh chi phí nên cần có chế riêng việc hỗ trợ kinh phí từ nhà nước tổ chức, công ty sử dụng nhân nước ngồi có học vị, học hàm, chun mơn cao lĩnh vực chứng khốn Cần có thay đổi tư việc xác định chi phí đãi ngộ nhân chất lượng cao Hãy xác định khoản đầu tư cho nhân khơng đơn chi phí sử dụng lao động đơn để hạch toán lỗ lãi năm tài chính, nên có chế phân bổ nhiều kỳ khoản chi phí phát sinh liên quan đến đãi ngộ nhân chất lượng cao 3.6 Nâng cao tính chuyên nghiệp nhà đầu tư thị trường chứng khoán Các nhà đầu tư TTCK, đặc biệt nhà đầu tư cá nhân, nên nghiên cứu nâng cao vốn kiến thức TTCK, chọn lọc thông tin định đầu tư, thông tin tư vấn từ công ty chứng khốn để tham khảo thân cơng ty chứng khốn có chức tự doanh chứng khốn khơng loại trừ khả cơng ty chứng khốn cung cấp thơng tin khơng xác, làm giá chứng khoán Các nhà đầu tư cần xác định rõ giới hạn kỳ vọng lợi ích kinh tế, tự đánh giá khả chấp nhận rủi ro đầu tư Có chiến lược đầu tư rõ ràng để hạn chế tình trạng tranh mua - tranh bán, bán không mua mua không bán Chính việc tranh mua – tranh bán theo đám đơng nhà đầu tư góp phần cho tình trạng lũng đoạn thị trường, thao túng giá cổ phiếu trở nên trầm trọng Đặc biệt nhà đầu tư tránh tình trạng đầu tư theo cổ phiếu có dấu hiệu làm dẫn đến thiệt hại, nhà đầu tư cá nhân khơng thể chủ động việc 82 mua bán giới hạn thời hạn T+3, cổ phiếu đến tài khoản giá cổ phiếu đảo chiều Nhà đầu tư cần nghiên cứu kiến thức tài để đọc hiểu báo cáo tài chính, nắm tình hình hoạt động kinh doanh cơng ty dự định đầu tư Hạn chế tình trạng đầu tư theo cảm tính, mua thị trường tăng bán thị trường giảm Nên có mục tiêu đầu tư rõ ràng, không chạy theo thị trường, cần có chiến lược đầu tư cụ thể, khơng có thị trường tăng liên tục khơng có thị trường giảm liên tục, khơng có chuyện tất chứng khoán tốt tất chứng khoán xấu Nên lấy tiêu hiệu kinh doanh công ty làm để đưa định đầu tư Các nhà đầu tư nên thực quyền lợi nghĩa vụ công ty việc biểu đại hội cổ đông kế hoạch phát triển kinh doanh, kế hoạch phân chia lợi nhuận, quyền lợi trách nhiệm Chính việc khơng tham gia không uỷ quyền tham gia đại hội cổ đông nhà đầu tư cá nhân làm cho đại học cổ đơng khơng thành cơng khơng đủ tỷ lệ tham gia theo quy định, tạo lãng phí cơng ty phải tổ chức đại hội cổ đơng nhiều lần Ngồi cịn dẫn đến tình trạng lạm dụng quyền biểu cổ đông lớn, tình trạng bất cân xứng thơng tin xảy 83 KẾT LUẬN CHƯƠNG Trong chương 3, luận văn đưa số giải pháp đến chủ thể tham gia TTCK nhằm mục đích hạn chế biến động bất thường giá chứng khoán, có số phương pháp phân tích định lượng để nhà đầu tư tham khảo, sử dụng phân tích chứng khốn lựa chọn thời điểm, lựa chọn chứng khoán đầu tư cho hợp lý Các giải pháp đưa bao gồm: Giải pháp ổn định nhân tố vĩ mơ, trọng tâm nhân tố lãi suất lạm phát Các giải pháp nâng cao lực quan quản lý nhà nước điều hành TTCK, nhằm hạn chế tác động mang tính đột biến định từ quan quản lý đến giá chứng khốn Ngồi ra, luận văn đề xuất số giải pháp đến công ty niêm yết nhằm đảm bảo độ xác báo cáo tài chính, tránh tình trạng bất cân xứng thơng tin nhà đầu tư Cuối nhà đầu tư thị trường chứng khoán nhằm giảm thiểu rủi ro trình đầu tư 84 KẾT LUẬN Tổng quan mặt lý luận, luận văn hệ thống hóa nhân tố nội ngoại sinh tác động đến giá chứng khoán Trong yếu tố nội bao gồm: Ngành nghề hoạt động doanh nghiệp; Quy mô doanh nghiệp; Hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Nhân tố ngoại sinh bao gồm: Sự biến động giá chứng khoán TTCK số quốc gia khu vực giới, tăng trưởng kinh tế, lạm phát, sách tiền tệ Ngân hàng Trung Ương, niềm tin nhà đầu tư biến động kênh đầu tư khác Triển khai phân tích thực tiễn nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán niêm yết HOSE, luận văn sử dụng phương pháp định lượng để phân tích biến động số VN – Index theo thời gian, biến thiên giá chứng khoán theo ngành nghề, quy mô hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Ngoài luận văn tiến hành phân tích, đo lường biến động số giá chứng khoán số quốc gia giới, tác động sách lãi suất Ngân hàng Nhà nước, niềm tin nhà đầu tư đến biến động giá chứng khoán Trên cở sở phân tích thực tiễn, luận văn đưa giải pháp ổn định kinh tế vĩ mô, phương pháp định lượng để nhà đầu tư tham khảo, phân tích lựa chọn thời điểm lựa chọn chứng khốn đầu tư cho hợp lý Ngồi đề xuất số ý kiến đến công ty niêm yết, nhà đầu tư TTCK, nhằm hạn chế tác động bất thường nhân tố đến giá chứng khoán niêm yết HOSE Hướng nghiên cứu mới: - Nghiên cứu phân tích, đo lường ảnh hưởng tăng trưởng kinh tế, lạm phát Việt Nam đến giá chứng khốn - Phân tích mối liên hệ kênh đầu tư thị trường Việt Nam như: chứng khoán, bất động sản, vàng ngoại tệ 85 TÀI LIỆU THAM KHẢO I TIẾNG VIỆT Nguyễn Ngọc Bích (1999); Tồn cảnh Thị trường chứng khoán; Nhà xuất TPHCM Lâm Minh Chánh; Dùng số Z để ước tính Hệ số Tín Nhiệm; http://www.saga.vn/view.aspx?id=5605 Nguyễn Văn Dũng; Bàn lãi suất thực nên dương hay âm; http://108x.org/thi-truong-tien-te/chinh-sach/406-ban-ve-lai-suat-thuc-nenduong-hay-am Nguyễn Quang Dong (2003); Kinh tế lượng; Nhà xuất Thống kê Trần Ngọc Diễm (2008); Ứng dụng lý thuyết tài đại việc đo lường rủi ro chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh; Luận văn thạc sĩ kinh tế PGS.TS Nguyễn Trọng Hồi; Thị trường chứng khóan Việt Nam – Nhận dạng rủi ro với giả thuyết bong bóng tài sản bối cảnh vĩ mơ; Tạp chí Kinh tế phát triển; Số 207 - 1/2008 Hà Văn Sơn (2004); Giáo trình Lý thuyết Thống Kê (Ứng dụng quản trị kinh tế); Nhà xuất Thống kê – TPHCM PGS.TS Nguyễn Trường Sơn; Vấn đề quản trị công ty doanh nghiệp Việt Nam; Tạp chí Khoa học & Cơng nghệ; số (40)/2010 PGS.TS Trần Ngọc Thơ (2007); Tài doanh nghiệp đại; Nhà xuất Thống kê 10 SG.TS Lê Văn Tư – TS Thân Thu Thủy (2006); Thị trường chứng khốn; Nhà xuất Tài 11 Phạm Quang Tín; Những nguyên nhân làm niềm tin nhà đầu tư chứng khốn,; Tạp chí Ngân hàng; số 01-01/2010 12 Phạm Quang Tín; Sử dụng số thời vụ để định thời điểm đầu tư chứng khốn; Tạp chí Ngân hàng; số 01- 01/2011 86 13 Phạm Quang Tín; Đo lường biến thiên thị giá theo ngành kinh tế để lựa chọn chứng khoán đầu tư; Tạp chí Ngân hàng; số 10- 05/2011 14 TS Trần Quốc Tuấn (2006); Cẩm nang đầu tư chứng khốn; Nhà xuất Tài 15 Hồng Trọng - Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2005); Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS; NXB Thống kê – TPHCM 16 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Thân Thị Thu Thủy (2009); Phân tích đầu tư chứng khốn; Nhà xuất Thống kê 17 PGS.TS Bùi Kim Yến – TS Nguyễn Minh Kiều (2009); Thị Trường Tài Chính; Nhà xuất Thống kê 18 Nguyễn Ngọc Vũ, Tính tốn hệ số Bêta (  ) số công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX); Tạp chí Khoa học & Cơng nghệ, số 37-02/2010 19 Tổng cục thống kê (2007); Hệ thống ngành kinh tế quốc dân; NXB Thống kê, Hà Nội 20 Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (03/03/2011); Thông tư Số: 02/2011/TTNHNN “Quy định mức lãi suất huy động tối đa đồng Việt Nam” 21 Quốc Hội Việt Nam (29/06/2006); Luật số: 70/2006/QH 11; Luật chứng khốn 22 Bộ Tài (13/03/2007); Quyết định số: 12/2007/QĐ-BTC; “Về việc ban hành Quy chế quản trị công ty áp dụng cho công ty niêm yết Sở Giao dịch Chứng khoán/ Trung tâm Giao dịch Chứng khoán” II TIẾNG ANH Hal McIntyre (2004); How the U.S Securities and Expanded in 2004 United Nations (2001), System of National Accounts 1993, New York 87 PHỤ LỤC HỆ THỐNG PHÂN NGÀNH KINH TẾ QUỐC DÂN CẤP I CỦA VIỆT NAM STT MÃ TÊN NGÀNH A Nông nghiệp Lâm nghiệp B Thuỷ sản C Công nghiệp khai thác mỏ D Công nghiệp chế biến E Sản xuất phân phối điện, khí đốt nước F Xây dựng G Thương nghiệp, sửa chửa xe có động cơ, mô tô, xe máy đồ dùng cá nhân gia đình H Khách sạn nhà hàng I Vận tải, kho bãi thông tin liên lạc 10 J Ngành tài tín dụng, 11 K Ngành hoạt động khoa học công nghệ, 12 L 13 M 14 N Ngành hoạt động liên quan đến kinh doanh tài sản dịch vụ tư vấn, Ngành quản lý nhà nước an ninh quốc phòng, bảo đảm xã hội bắt buộc, Ngành giáo dục đạo tạo, 15 O Ngành y tế hoạt động cứu trợ xã hội, 16 P Hoạt động văn hóa thể thao, 17 Q Hoạt động Đảng, Đoàn thể hiệp hội, 18 T Ngành hoạt động phục vụ cá nhân cộng đồng, 19 U Ngành hoạt động làm thuê cơng việc gia đình hộ tư nhân, 20 V Ngành hoạt động tổ chức đoàn thể quốc tế 88 PHỤ LỤC KẾT QUẢ PHÂN NGÀNH CÁC CỔ PHIẾU VÀ CHỨNG CHỈ QUỸ NIÊM YẾT TRÊN HOSE NÔNGNGHIỆP, LÂM NGHIỆP VÀ THỦY SẢN STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết DPR CTCP CAO SU ĐỒNG PHÚ HRC CTCP CAO SU HÒA BÌNH NSC CTCP GIỐNG CÂY TRỒNG TRUNG ƯƠNG TNC CTCP CAO SU THỐNG NHẤT TRC CTCP CAO SU TÂY NINH KHAI KHOÁNG STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết CTCP KHỐNG SẢN BÌNH ĐỊNH BMC DHA LBM PVD TỔNG CTCP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ CTCP HĨA AN CTCP KHOÁN SẢN VÀ VẬT LIỆU XÂY DỰNG LÂM ĐỒNG CÔNG NGHIỆP CHẾ BIẾN VÀ CHẾ TẠO STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết ANV CTCP NAM VIỆT BHS CTCP ĐƯỜNG BIÊN HÒA BMP CTCP NHỰA BÌNH MINH CLC CTCP CÁT LỢI DCT CTCP TẤM LỢP VẬT LIỆU XÂY DỰNG ĐỒNG NAI DMC CTCP XUẤT NHẬP KHẨU Y TẾ DOMESCO DPM TỔNG CƠNG TY PHÂN BĨN VÀ HĨA CHẤT DẦU KHÍ - CTCP DRC CTCP CAO SU ĐÀ NẴNG DTT CTCP KỸ NGHỆ ĐÔ THÀNH 10 GIL 11 GMC CTCP SẢN XUẤT KINH DOANH XUẤT NHẬP KHẨU BÌNH THẠNH CTCP SẢN XUẤT THƯƠNG MẠI MAY SÀI GÒN 12 GTA CTCP CHẾ BIẾN GỖ THUẬN AN 13 HIS CTCP VẬT TƯ TỔNG HỢP VÀ PHÂN BÓN HÓA SINH 14 HT1 CTCP XI MĂNG HÀ TIÊN 15 ICF CTCP ĐẦU TƯ THƯƠNG MẠI THỦY SẢN 16 KDC CTCP KINH ĐÔ 89 17 L10 CTCP LILAMA 10 18 LAF CTCP CHẾ BIẾN HÀNG XUẤT KHẨU LONG AN 19 MCP CTCP IN VÀ BAO BÌ MỸ CHÂU 20 TCM CTCP DỆT MAY - ĐẦU TƯ - THƯƠNG MẠI THÀNH CÔNG 21 TCR CTCP CÔNG NGHIỆP GỐM SỨ TAICERA 22 TS4 CTCP THUỶ SẢN SỐ 23 TTP CTCP BAO BÌ NHỰA TÂN TIẾN 24 VHC CTCP VĨNH HOÀN 25 VIS CTCP THÉP VIỆT Ý 26 VTB CTCP ĐIỆN TỬ TÂN BÌNH 27 VNM CTCP SỮA VIỆT NAM SẢN XUẤT VÀ PHÂN PHỐI ĐIỆN, KHÍ ĐỐT STT Mã CK KHP Tên tổ chức niêm yết CTCP ĐIỆN LỰC KHÁNH HÒA PPC CTCP NHIỆT ĐIỆN PHẢ LẠI SJD CTCP THỦY ĐIỆN CẦN ĐƠN VSH CTCP THỦY ĐIỆN VĨNH SƠN SÔNG HINH XÂY DỰNG STT Mã CK CII Tên tổ chức niêm yết CTCP ĐẦU TƯ HẠ TẦNG KỸ THUẬT TP.HCM DCC CTCP XÂY DỰNG CÔNG NGHIỆP HBC CTCP XÂY DỰNG VÀ KINH DOANH ĐỊA ỐC HÒA BÌNH LGC CTCP CƠ KHÍ - ĐIỆN LỮ GIA SC5 CTCP XÂY DỰNG SỐ REE CTCP CƠ ĐIỆN LẠNH PET TỔNG CTCP DỊCH VỤ TỔNG HỢP DẦU KHÍ THƯƠNG NGHIỆP, SỬA CHỮA XE CĨ ĐỘNG CƠ VÀ ĐỒ DÙNG CÁ NHÂN STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết COM CTCP VẬT TƯ XĂNG DẦU FPT CTCP FPT HAX CTCP DỊCH VỤ Ô TÔ HÀNG XANH PGC CTCP GAS PETROLIMEX PJT CTCP VẬN TẢI XĂNG DẦU ĐƯỜNG THỦY PETROLIMEX SAV CTCP HỢP TÁC KINH TẾ VÀ XUẤT NHẬP KHẨU SAVIMEX TNA CTCP THƯƠNG MẠI XUẤT NHẬP KHẨU THIÊN NAM 90 TSC CTCP KỸ THUẬT NÔNG NGHIỆP CẦN THƠ VID CTCP ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN THƯƠNG MẠI VIỄN ĐÔNG VẬN TẢI KHO BÃI STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết GMD CTCP ĐẠI LÝ LIÊN HIỆP VẬN CHUYỂN PVT TỔNG CTCP VẬN TẢI DẦU KHÍ SFI CTCP ĐẠI LÝ VẬN TẢI SAFI TMS CTCP KHO VẬN GIAO NHẬN NGOẠI THƯƠNG TP.HCM VIP CTCP VẬN TẢI XĂNG DẦU VIPCO VTO CTCP VẬN TẢI XĂNG DẦU VITACO HOẠT ĐỘNG TÀI CHÍNH, NGÂN HÀNG VÀ BẢO HIỂM STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết SSI CTCP CHỨNG KHỐN SÀI GỊN STB BMI NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI CỔ PHẦN SÀI GỊN THƯƠNG TÍN TỔNG CTCP BẢO HIỂM BẢO MINH KINH DOANH BẤT ĐỘNG SẢN STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết HDC CTCP PHÁT TRIỂN NHÀ BÀ RỊA VŨNG TÀU ITA CTCP ĐẦU TƯ CÔNG NGHIỆP TÂN TẠO KBC TỔNG CTCP PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ KINH BẮC SJS TDH CTCP ĐẦU TƯ PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ VÀ KHU CÔNG NGHIỆP SÔNG ĐÀ CTCP PHÁT TRIỂN NHÀ THỦ ĐỨC VIC CTCP VINCOM NTL CTCP PHÁT TRIỂN ĐÔ THỊ TỪ LIÊM 10 CHỨNG CHỈ QUỸ STT Mã CK Tên tổ chức niêm yết MAFPF1 QUỸ ĐẦU TƯ TĂNG TRƯỞNG MANULIFE PRUBF1 QUỸ ĐẦU TƯ CÂN BẰNG PRUDENTIAL VFMVF1 QUỸ ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM ... phân tích thực tiễn, đo lường mặt định lượng nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh 27 CHƯƠNG PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG... 92 9,6 3 108 3,7 6 111 0,9 9 100 2,7 8 104 6,3 5 99 7,1 6 98 7,5 3 90 5,3 8 95 4,7 1 109 0,9 2 100 4,3 2 94 3,3 0 100 4,7 4 84 1,8 9 75 3,0 6 58 3,8 0 53 1,8 9 46 4,8 9 38 4,1 1 44 9,5 4 49 1,4 8 48 5,2 5 38 3,3 3 34 1,3 0 30 3,3 8 50 1,1 6 30 8,5 ... 103 5,6 2 103 2,9 1 94 8,2 7 101 6,1 9 Bình quân chung 72 5,4 7 45 6,4 9 47 4,4 6 34 2,7 3 27 6,3 5 39 5,8 1 49 9,7 3 53 3,3 6 50 4,7 1 51 4,4 3 47 2,0 2 45 6,1 1 63 5,5 4 59 9,9 1 59 8,6 2 58 7,1 0 60 5,2 9 10 5,0 0 9 9,1 1 9 8,9 0 9 6,9 9 10 0,0 0