Thẩm định kinh tế và tài chính dự án Amoniac Phú Mỹ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH HỒ THỊ MỸ HẠNH THẨM ĐỊNH KINH TẾ VÀ TÀI CHÍNH DỰ ÁN AMONIAC PHÚ MỸ LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CƠNG TP HỒ CHÍ MINH – NĂM 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH CHƯƠNG TRÌNH GIẢNG DẠY KINH TẾ FULBRIGHT HỒ THỊ MỸ HẠNH THẨM ĐỊNH KINH TẾ VÀ TÀI CHÍNH DỰ ÁN AMONIAC PHÚ MỸ Chun ngành: Chính sách cơng Mã số: 60340402 LUẬN VĂN THẠC SĨ CHÍNH SÁCH CƠNG NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: GS.TS DAVID O DAPICE NGUYỄN XUÂN THÀNH TP Hồ Chí Minh – Năm 2014 -i- LỜI CAM ĐOAN Tơi cam đoan luận văn hồn tồn tơi thực Các đoạn trích dẫn số liệu sử dụng luận văn dẫn nguồn có độ xác cao phạm vi hiểu biết Luận văn không thiết phản ánh quan điểm Trường Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh hay Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Tp Hồ Chí Minh, ngày 23tháng 05 năm 2014 Tác giả luận văn Hồ Thị Mỹ Hạnh -ii- LỜI CẢM ƠN Đầu tiên, xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Thầy Nguyễn Xuân Thành GS.TS David O Dapice giúp định hướng, gỡ bỏ khó khăn gợi ý cho tơi ý tưởng hay sâu sắc trình thực Luận Văn Kế đến, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn đến Thầy Đỗ Thiên Anh Tuấn dành thời gian để giải thích cho tơi hiểu kiến thức liên quan đến phân tích tài thẩm định dự án Tôi xin gửi lời cảm ơn đến Chị Nguyễn Đỗ Quyên – Tổng Công ty Dầu Việt Nam (PVOil), Anh Nguyễn Hồng Châu – Tổng Cơng ty Khí Việt Nam (PVGas), Anh Phạm Hồng Thái – Tổng Công ty Hóa Chất Phân bón Dầu khí (PVFCCo), Chị Trương Minh Huệ Chị Trần Hồng Loan – Trung tâm Nghiên cứu Phát triển Chế biến Dầu khí (PVPro), hỗ trợ số liệu cho q trình thực Luận văn Tơi xin gửi lời cảm ơn đến tất Quý Thầy cô cán nhân viên Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, tất bạn bè khóa MPP5 truyền cho tơi kiến thức q báu tình cảm yêu thương trình học tập Chương trình Cuối cùng, tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến Vụ Văn Hóa Giáo dục trực thuộc Bộ Ngoại Giao Hoa Kỳ, tổ chức tài trợ học bổng cho suốt q trình theo học FETP Thành phố Hồ Chí Minh, ngày 23 tháng 05 năm 2014 Học viên Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Hồ Thị Mỹ Hạnh -iii- TĨM TẮT Việc đẩy mạnh chế biến sâu khí thành sản phẩm hóa dầu trở thành chiến lược ưu tiên phát triển Chính phủ Ngành Cơng nghiệp Khí năm gần Do đó, Dự án sản xuất Amoniac từ Khí thiên nhiên với công suất 450,000 tấn/năm đặt KCN Phú Mỹ I, Tỉnh Bà Rịa-Vũng Tàu có tổng mức đầu tư khoảng 536 triệu USD (tương đương 11.000 tỷ VNĐ > 1.500 tỷ VNĐ thuộc Dự án nhóm A theo Nghị Định 12/2009/NĐ-CP) Chính phủ phê duyệt đầu tư theo công văn số 741/TTg-KTN ngày 31/5/2012 giao cho DNNN cổ phần hóa với vốn nhà nước chi phối Đạm Phú Mỹ (viết tắt PVFCCo) đứng thực đầu tư Luận văn tiến hành trả lời ba câu hỏi nghiên cứu sau: 1) Dự án nhà máy sản xuất Amoniac có khả thi mặt kinh tế hay không? 2) Dự án nhà máy sản xuất Amoniac có khả thi mặt tài hay khơng? 3) Chính phủ có nên sử dụng cơng cụ DNNN cổ phần hóa với vốn nhà nước chi phối để đầu tư vào Dự án Amoniac lĩnh vực cơng nghiệp hóa dầu hay nên khuyến khích tham gia nguồn vốn ngồi nhà nước? Kết nghiên cứu Luận văn sau: Thứ nhất, Dự án Amoniac khả thi mặt kinh tế đó, Chính phủ nên tiếp tục hỗ trợ thủ tục đầu tư triển khai nhanh Dự án Thứ hai, kết tính tốn tài cho thấy Dự án NH3 có khả thi mặt tài Do đó, Dự án Amoniac hồn tồn thu hút nguồn vốn đầu tư nhà nước Thứ ba, tác giả đề xuất hình thức đầu tư cho Dự án Amoniac sau:  Dự án Amoniac nên thực hình thức đầu tư trực tiếp 100% vốn nước ngồi kèm với sách gỡ bỏ rào cản sau: i) Chính phủ cần đưa Dự án Amoniac vào danh mục kêu gọi đầu tư nước ngồi ii) Chính phủ cần thiết lập giá khí thiên nhiên bán cho Dự án Amoniac theo giá khí thiên nhiên giới kết phân tích cho thấy Dự án đạt khả thi tài mức giá iii) Sản phẩm đầu Amoniac cần bán thị trường cạnh tranh bảo hộ thương mại -iv-  Vì dự án khả thi mặt kinh tế khu vực FDI không đầu tư, đề xuất thay Dự án Amoniac giao cho DNNN Đạm Phú Mỹ đứng thực đầu tư Tuy nhiên, mặt sách, sau đầu tư xong dự án cần tiến hành cổ phần hóa hồn tồn Cách làm đảm bảo DNNN sử dụng khả tiếp cận tốt với tín dụng ngân hàng lực ký kết hợp đồng quản lý rủi ro nội PVN với DNNN tập đoàn để thực đầu tư dự án Nhưng dự án vào giai đoạn hoạt động kinh doanh Nhà nước cần thối vốn hình thức cổ phần hóa để vừa thu hồi vốn để thực cho mục đích đầu tư khác vừa đảm bảo dự án vận hành theo chế thị trường Song song với việc cổ phần hóa u cầu thiết lập lộ trình điều chỉnh giá khí bán cho Dự án từ mức tương đương với giá cho ĐPM (hiện trợ giá) lên ngang với mức giá giới -v- MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN I LỜI CẢM ƠN II TÓM TẮT III MỤC LỤC V DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT VII DANH MỤC BẢNG BIỂU X DANH MỤC HÌNH VẼ XI DANH MỤC PHỤ LỤC XII CHƯƠNG GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh sách 1.2 V n sách, m c i n hi n c c h i n hi n c CHƯƠNG MÔ TẢ DỰ ÁN 2.1 Giới hiệ Dự án Amoniac 2.2 C n cầ iá khí hi n nhi nc n c p cho Dự án Amoniac 2.2.1 Cung cầu khí thiên nhiên 2.2.2 Giá khí thiên nhiên tài 2.3 C n cầ sản phẩm Amoniac CHƯƠNG PHÂN TÍCH KINH TẾ 12 3.1 Kh n ph n ích kinh ế 12 3.2 Tính ốn lợi ích chi phí kinh ế Dự án Amoniac 14 3.2.1 Lợi ích kinh tế dự án 14 3.2.2 Chi phí kinh tế dự án 17 3.2.2.1 Chi phí đầu tư kinh tế ban đầu 17 3.2.2.2 Chi phí kinh tế nguyên liệu khí thiên nhiên 20 3.2.2.3 Các chi phí kinh tế vận hành khácngồi chi phí ngun liệu khí 20 3.2.2.4 Chi phí vốn lưu động kinh tế 21 3.3 Thiế lập n n lư kinh ế hẩm ịnh ính khả hi kinh ế Dự án 22 3.4 Ph n ích rủi ro kinh ế dự án 22 -vi- 3.4.1 Phân tích độ nhạy 22 3.4.2 Mô Monte-Carlo 24 3.4.3 Phân tích phân phối 25 CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH 27 4.1 Khung phân tích tài 27 4.1.1 Lợi ích tài 27 4.1.2 Chi phí tài 27 4.2 Giới hiệ h n số iả ịnh ầ o ph n ích i 28 4.2.1 Các thông số vĩ mô 28 4.2.2 Huy động vốnvà chi phí vốn bình qn trọng số (WACC) 28 4.2.3 Thuế thu nhập doanh nghiệp VAT 29 4.3 Kế q ả ph n ích 4.4 Ph n ích rủi ro i dự án 29 i dự án 30 4.4.1 Phân tích độ nhạy 30 4.4.2 Phân tích mô Monte Carlo 31 CHƯƠNG PHÂN TÍCH HÌNH TH C ĐẦU TƯ 33 Thực rạn hình h c ầ Dự án ron lĩnh ực lọc hóa dầ ại Việ Nam 33 Ph n ích hình h c ầ cho Dự án Amoniac 34 5.2.1 Hình thức đầu tư sử dụng nguồn vốn nhà nước 34 5.2.1.1 Hình thức DNNN 100% vốn nhà nước 34 5.2.1.2 Hình thức DNNN cổ phần hóa với vốn nhà nước chi phối 35 5.2.2 Hình thức đầu tư sử dụng vốn nhà nước 37 Đ x hình h c ầ cho Dự án Amoniac kiến n hị sách 39 CHƯƠNG KẾT LUẬN 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO 43 PHỤ LỤC 48 -vii- DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, TỪ VIẾT TẮT Từ iế ắ T n heo iến Anh T n heo iến Việ ADB Asian Development Bank Ngân hàng Phát triển Châu Á BXD Bộ Xây Dựng BTC Bộ Tài Chính BOT Build-Operate-Transfer Xây dựng – Vận hành – Chuyển giao BT Build - Transfer Xây dựng – Chuyển giao BTO Build – Transfer - Operate Xây dựng – Chuyển giao – Vận hành CMAI Chemical Market Associates, Inc CAPM Capital Asset Pricing Model Mơ hình định giá tài sản vốn CF Conversion Factor Hệ số chuyển đổi CFR Cost, Freight vận chuyển đến cảng người mua Chi phí vận chuyển CPVC DSCR Giá thành sản phẩm bao gồm chi phí Debt Service Coverage Ratio Hệ số an toàn trả nợ DNNN Doanh nghiệp nhà nước DN Doanh nghiệp DNTN Doanh nghiệp tư nhân DKVN Dầu khí Việt Nam DAP Diamoni Phosphate Đạm Phú Mỹ ĐPM EOCC EPC Phân bón DAP Economic Opportunity Cost of Capital Engineering Procurement and Construction Chi phí hội kinh tế vốn Thiết kế xây dựng mua sắm Tập đoàn Điện lực Việt Nam EVN FOB Free On Board Giá thành sản phẩm cảng người bán FEP Foreign Exchange Premium Phí thưởng ngoại hối FDI Foreign Direct Investment Đầu tư trực tiếp nước GAET HĐQT Tổng công ty Kinh tế Kỹ thuật công nghiệp quốc phòng Hội đồng quản trị -viii- IRR Interrest Rate of Return Suất sinh lợi nội Khu công nghiệp KCN LIBOR London Interbank Offered Rate Lãi suất liên ngân hàng London NPV Net Present Value Giá trị ròng NM Nhà máy NĐ Nghị Định NMLD Nhà máy lọc dầu NH3 Ammonia Tên hóa chất Amoniac OER Official Present Rate Tỷ giá hối đối thức PetroVietNam Fertilizer and Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu Chemicals Corporation khí (Đạm Phú Mỹ) PVFCCo PVN PVGas PVE PetroVietNam PetroVietNam Gas Joint Stock Corporation PetroVietNam Engineering Corporation PetroVietNam Research and PVPro Development Center for Petroleum Processing PV Present Value Tổng Cơng ty Khí Việt Nam Tổng Cơng ty tư vấn thiết kế dầu khí Trung tâm Nghiên cứu Phát triển Chế biến Dầu khí Giá trị Phần lại PCL State Capital Investment Tổng Công ty đầu tư kinh doanh vốn Corporation nhà nước SER Shadow Exchange Rate Tỷ giá hối đoái kinh tế SERF Shadow Exchange Rate Factor Hệ số tỷ giá hối đối kinh tế SA Ammonium Sulphate Phân bón SA SV Switching Value Giá trị hốn chuyển SCIC Tập đồn cơng nghiệp than khống sản TKV Việt Nam TT Thơng tư TMĐT Tổng mức đầu tư UNDP VAT United Nations Development Programme Value Added Tax Chương trình phát triển Liên Hợp Quốc Thuế giá trị gia tăng -96- Báo cáo n n lư i dự án Amoniac (n Năm Doanh thu ròng Thay đổi khoản phải trả AP Tổn ngân lư o Tổng chi phí hoạt động Thay đổi khoản phải thu AR Thay đổi tiền mặt CB 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 0 0 253.015 345.688 357.897 364.346 370.891 377.562 384.366 391.292 398.343 405.521 412.829 420.231 427.803 435.512 443.360 451.350 459.483 467.721 476.149 484.730 40.807 0 0 8.732 2.132 211 199 202 -140 204 208 212 217 -157 219 223 227 232 236 241 246 251 256 -14.152 0 0 261.748 347.820 358.108 364.545 371.093 377.423 384.570 391.501 398.556 405.738 412.671 420.449 428.026 435.740 443.592 451.586 459.724 467.967 476.400 484.985 26.655 0 0 104.790 130.376 132.906 135.289 137.717 136.041 138.493 140.993 143.543 146.143 144.254 146.876 149.551 152.279 155.061 157.898 160.791 163.742 166.752 169.821 0 0 23.193 8.495 1.119 591 600 612 624 635 646 658 670 678 694 707 719 732 746 755 773 787 -44.434 0 13.916 5.097 672 355 360 367 374 381 388 395 402 407 416 424 432 439 447 453 464 472 -24.416 -2.244 Thuế thu nhập doanh nghiệp 0 0 0 11.179 11.801 12.427 16.326 34.474 35.780 41.652 42.895 52.305 53.262 55.573 56.691 57.705 58.736 59.785 60.843 61.928 63.031 5.634 n USD) Chi phí đầu tư Tổn ngân lư Tổng ngân lưu ròng theo quan điểm tổng đầu tư 14.672 144.387 253.430 92.879 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 14.672 144.387 253.430 106.795 133.080 139.542 145.558 148.040 151.111 153.353 173.972 177.796 186.236 190.098 197.636 201.233 206.242 210.108 213.924 217.814 221.775 225.804 229.924 209.223 -41.044 -14.672 -144.387 -253.430 -106.795 128.668 208.278 212.550 216.505 219.982 224.069 210.598 213.705 212.320 215.640 215.036 219.216 221.785 225.632 229.668 233.772 237.949 242.163 246.476 275.762 67.699 Ngân lưu nợ vay 3.274 253.430 106.795 -76.905 -73.655 -70.406 -67.156 -63.907 -60.657 -57.408 0 0 0 0 0 0 0 Ngân lưu vốn chủ sở hữu -14.672 -141.113 0 51.763 134.622 142.144 149.348 156.075 163.412 153.190 213.705 212.320 215.640 215.036 219.216 221.785 225.632 229.668 233.772 237.949 242.163 246.476 275.762 67.699 DSCR 1,67 2,83 3,02 3,22 3,44 3,69 3,67 -97- Ph l c 13 Ph n ích ộ nhạy i Kế q ả ph n ích ộ nhạy heo iá bán sản phẩm Amoniac Giá sản phẩm NH3 NPV dự án IRR danh nghĩa dự án IRR thực dự án NPV chủ đầu tư -10% -122.121 -105.322 -5% 425.467 19,54% 17,42% 423.047 0% 1.293.031 27,92% 25,65% 1.259.417 5% 2.818.685 34,79% 32,40% 2.728.165 10% 5.589.098 41,00% 38,50% 5.392.893 Kế q ả ph n ích ộ nhạy heo hay ổi chi phí ầ Chi phí ầ NPV dự án IRR danh nghĩa dự án IRR thực dự án NPV chủ đầu tư -20% 1.366.762 32,75% 30,40% 1.339.251 -15% 1.348.349 31,39% 29,06% 1.319.292 -10% 1.329.922 30,13% 27,83% 1.299.334 -5% 1.311.483 28,98% 26,70% 1.279.375 Kế q ả ph n ích ộ nhạy heo ỷ lệ x Tỷ lệ % x khẩ H n Q ốc NPV dự án IRR danh nghĩa dự án 0,00% 850.338 22,46% 0% 1.293.031 27,92% 25,65% 1.259.417 5% 1.274.567 26,93% 24,69% 1.239.458 15% 10.723.617 46,82% 44,22% 10.329.750 -9% 7,05% 5,15% 12.567 10% 1.256.089 26,01% 23,78% 1.219.500 15% 1.237.599 25,16% 22,94% 1.199.541 20% 1.219.097 24,35% 22,15% 1.179.583 khẩ Amoniac san H n Q ốc 20,00% 938.948 23,63% 40,00% 1.027.521 24,76% 60,00% 1.116.059 25,85% 80,00% 1.204.562 26,90% 100,00% 1.293.031 27,92% Kế q ả ph n ích ộ nhạy heo lạm phá Thay ổi lạm phá NPV dự án IRR danh nghĩa dự án IRR thực dự án NPV chủ đầu tư -1% 1.181.590 25,66% 24,66% 1.152.032 0% 1.293.031 27,92% 25,65% 1.259.417 1% 1.387.851 30,07% 26,52% 1.350.908 2% 1.468.866 32,13% 27,29% 1.429.194 3% 1.538.367 34,13% 27,98% 1.496.473 4% 1.598.231 36,07% 28,61% 1.554.528 Kết phân tích cho thấy giá trị NPV IRR nhạy so với lạm phát Giá trị NPV biến thiên chiều với thay đổi lạm phát, lạm phát cao giá trị NPV IRR lớn Dòng ngân lưu dự án chủ yếu đến từ doanh thu dự án, giá bán NH -98- điều chỉnh tăng theo lạm phát, nên lạm phát tăng làm tăng dòng ngân lưu vào dự án Trong đó, chi phí ngun, nhiên liệu khí thành phần chiếm tỷ trọng lớn dòng ngân lưu ra, lại không ảnh hưởng thay đổi lạm phát tăng cố định 2%/năm theo hợp đồng cung cấp khí thiên nhiên dài hạn Các chi phí cịn lại chi phí hoạt động như: chi phí nước sơng làm mát, chi phí nước sinh hoạt, chi phí hóa chất, chi phí xúc tác bị ảnh hưởng theo lạm phát lại chiếm tỷ trọng nhỏ ngân lưu Ngồi ra, số chi phí cố định khác bảo hiểm, chi phí phịng thí nghiệm, hỗ trợ kỹ thuật, bảo trì,…theo giả định đầu vào mơ hình tài tính tốn theo tỷ lệ phần trăm so với chi phí đầu tư ban đầu nên khơng tăng lạm phát tăng Do đó, lạm phát tăng làm gia tăng dòng ngân lưu vào mạnh gia tăng dòng ngân lưu Chính điều làm tăng tính khả thi dự án Kế q ả ph n ích ộ nhạy hai chi NPV dự án Thị phần miền Bắc 0% 20% 40% 60% 70% 80% 100% 0% 1.300.047 1.300.713 1.301.367 1.302.020 1.302.347 1.302.674 1.303.327 20% 1.297.935 1.298.590 1.299.243 1.299.897 1.300.224 1.300.550 1.301.204 heo hay ổi hị phần Thị phần miền Nam 40% 60% 80% 1.295.878 1.293.824 1.291.770 1.296.531 1.294.478 1.292.424 1.297.185 1.295.131 1.293.078 1.297.838 1.295.785 1.293.731 1.298.165 1.296.111 1.294.058 1.298.492 1.296.438 1.294.375 1.299.145 1.297.061 1.294.971 90% 1.290.744 1.291.397 1.292.051 1.292.704 1.293.031 1.293.331 1.293.927 100% 1.289.717 1.290.370 1.291.024 1.291.678 1.291.988 1.292.286 1.292.882 Phân tích độ nhạy hai chiều thị phần miền Nam thay đổi từ 0%-100% thị phần miền Bắc thay đổi từ 0%-100% cho thấy NPV Dự án Amoniac dương thay đổi không đáng kể, đó, độ biến động thị phần miền Nam miền Bắc không ảnh hưởng đáng kể đến NPV tài Dự án -99- Ph l c 14 Kế q ả ph n ích m ph n i Crystal Ball Report - Full Simulation started on 5/23/2014 at 11:16 AM Simulation stopped on 5/23/2014 at 11:23 AM Run preferences: Number of trials run Monte Carlo Random seed Precision control on Confidence level Run statistics: Total running time (sec) Trials/second (average) Random numbers per sec Crystal Ball data: Assumptions Correlations Correlated groups Decision variables Forecasts 10.000 95,00% 407,84 25 74 0 -100- Forecasts Worksheet: [Luanvan-NH3-hothimyhanh-230514-mp tai chinh-sua.xls]MH Tài Forecas : NPV Chủ Đầ Tư Summary: Certainty level is 93.56% Certainty range is from to Infinity Entire range is from -675,100 to 13,696,793 Base case is 1,259,417 After 10,000 trials, the std error of the mean is 12,554 Cell: B445 -101- Statistics: Trials Base Case Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error Forecast values 10.000 1.259.417 1.302.846 1.000.350 1.255.409 1.576.051.230.848 2,03 10,34 0,9636 -675.100 13.696.793 14.371.893 12.554 Cell: B445 Forecast: NPV Chủ Đầ Tư (con 'd) Percentiles: 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Forecast values -675.100 117.976 361.698 569.938 767.335 1.000.307 1.257.871 1.578.793 2.039.855 2.850.005 13.696.793 -102- Cell: B438 Forecas : NPV Tổn Đầ Tư Summary: Certainty level is 93.31% Certainty range is from to Infinity Entire range is from -710,611 to 14,186,447 Base case is 1,293,031 After 10,000 trials, the std error of the mean is 13,107 Statistics: Trials Base Case Forecast values 10.000 1.293.031 -103- Mean Median Mode Standard Deviation Variance Skewness Kurtosis Coeff of Variability Minimum Maximum Range Width Mean Std Error 1.347.545 1.032.285 1.310.686 1.717.897.952.206 2,03 10,32 0,9726 -710.611 14.186.447 14.897.058 13.107 Cell: B438 Forecas : NPV Tổn Đầ Tư (con 'd) Percentiles: 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% Forecast values -710.611 110.725 365.192 582.266 788.221 1.032.266 1.300.022 1.636.988 2.115.580 2.959.054 14.186.447 End of Forecasts Assumptions -104- Worksheet: [Luanvan-NH3-hothimyhanh-230514-mp tai chinh-sua.xls]MH Tài Ass mp ion: Chi phí ầ Cell: B484 Triangular distribution with parameters: Minimum Likeliest Maximum -15% 0% 50% Cell: B461 Ass mp ion: Giá sản phẩm NH3 Normal distribution with parameters: Mean Std Dev Ass mp ion: Tỷ lệ % x 0% 5% khẩ H n Q ốc Uniform distribution with parameters: Cell: B492 -105- Minimum Maximum 0,00% 100,00% End of Assumptions Ph l c 15.Tổn hợp hình h c ầ Lĩnh ực Hóa dầu Tên cơng ty dự án lọc dầ 100% vốn nước (FDI) 3000 tấn/tháng 10 triệu USD Vũng Tàu 2004 100% vốn nước (FDI) 295.000 PET/năm 1,1 tỷ USD Đồng Nai 2018* 100% vốn nước (FDI) Liên doanh (Thai Lan SCG 46% (FDI) , Qatar 25% (FDI), PVN 18% (TĐNN), Vinachem 11% (TĐNN) ) Liên doanh (PVN 25,1% (TĐNN), KPI 35,1% (FDI), IKC 35,1% (FDI), MCI 4.7%(FDI)) Liên doanh (Petronas 93% (FDI), Vungtaushipyard 7% (CTCP)) Liên doanh (Vinachem, Vinaplast Cơng ty Nhựa Hóa Chất Thái Lan (TPC) (FDI)) liên doanh (LG International (FDI), Vinachem (TĐNN), PVN (TĐNN)) Liên doanh (PVOil 29% (DNNN), triệu tấn/năm tỉ USD Phú Yên 950.000 Etylene/năm 4,5 tỷ USD Vũng Tàu 10 triệu tấn/năm tỷ USD Thanh Hóa 120.000 PVC/năm 70 triệu USD Vũng Tàu 200.000 PVC/năm 36 triệu USD Đồng Nai 30.000 DOP/năm 13 triệu USD Đồng Nai 100 triệu lít/năm 80 triệu USD Bình Phước Lọc dầu Hóa dầu Tổ hợp Hóa dầu miền Nam 2018* Lọc dầu Nhà máy lọc dầu Nghi Sơn 2017* Hóa dầu Cơng ty TNHH Nhựa hóa chất Phú Mỹ 2002 Hóa dầu Cơng ty TNHH Nhựa Hóa chất TPC Vina 1998 Nhà máy sản xuất DOP LG VINA Đồng Nai Nhà máy Nhiên liệu sinh học Bình 1997 Hóa dầu NLSH ại Việ Nam năm 1998 ến 2013 Năm hoạ ộn 2007 Nhà máy Polystyrene Việt Nam Công ty TNHH Hưng Nghiệp Formosa Nhà máy lọc dầu Vũng Rơ Hóa dầu hóa dầ 2012 Hình h c ầ Q ym c n s Tổn m c ầ Địa iểm -106- Phước NLSH Nhà máy Nhiên liệu sinh học Phú Thọ 2014* NLSH Nhà máy Nhiên liệu sinh học Quảng Ngãi 2013* Hóa dầu Nhà máy Xơ sợi tổng hợp Polyester Đình Vũ - Hải Phịng 2013* Hóa dầu Nhà máy Đạm Phú Mỹ 2004 Lọc dầu Nhà máy chế biến khí Dinh Cố 1998 Hóa dầu Lọc dầu Nhà máy Đạm Cà Mau Nhà máy lọc dầu Dung Quất 2012 2009 Licogi -16 22% (DNNN-CTCP), Itochu 49% (FDI)) Liên doanh (PVOil 29% (DNNN), PVFC 10% (DNNN), DMC 10% (DNNN), tư nhân 51% ) Liên doanh (BSR 60% (DNNN), Petrosetco 30% (DNNN), PVFC 10%(DNNN)) Liên doanh (PVN 81% (TĐNN), Vinatex 19% (TĐNN)) PVFCCo- DNNN cổ phần hóa với vốn nhà nước chiếm đa số (60% vốn nhà nước, 40% vốn tư nhân) PVGas-DNNN cổ phần hóa với vốn nhà nước chiếm đa số (75% vốn nhà nước, 25% vốn tư nhân) DNNN 100% vốn nhà nước DNNN 100% vốn nhà nước Lọc dầu NMLD Cát Lái, Sai gon Petro 1988 DNNN 100% vốn nhà nước 350.000 tấn/năm Lọc dầu Nhà máy condensate PVOil Phú Mỹ 2004 DNNN 100% vốn nhà nước 270.,000 tấn/năm Ph l c 16.Thực rạn pháp lý nhóm hình h c ầ 100 triệu lít/năm 80 triệu USD Phú Thọ 100 triệu lít/năm 80 triệu USD Quảng Ngãi 170.000 xơ sợi/năm 325 triệu USD Hải Phòng 800.000 Urê/năm 445 triệu USD Vũng Tàu 350.000 LPG/năm 800.000 Urê/năm 6,5 triệu tấn/năm Vũng Tàu 700 triệu USD tỷ USD Cà Mau Quảng Ngãi Hồ Chí Minh Vũng Tàu dự án ại Việ Nam Trước tiến hành phân tích hình thức đầu tư cho Dự án Amoniac Phú Mỹ, tác giả tiến hành xem xét tất văn pháp luật liên quan có hỗ trợ hay tạo rào cản cho hai nhóm hình thức đầu tư cần phân tích hay không Xét Luật Doanh Nghiệp, đời Luật Doanh Nghiệp năm 2005 tạo sân chơi bình đẳng phương diện pháp lý cho doanh nghiệp thuộc sở hữu nhà nước hay tư nhân (quy định §5 Luật Doanh Nghiệp 2005) Cùng với Luật Doanh Nghiệp đời năm 2005, Quốc hội ban hành Luật Đầu tư 2005 NĐ 108/2006/NĐ-CP hướng dẫn Luật Đầu tư 2005, nội dung Luật Đầu tư 2005 nhằm thu hút nguồn vốn nước ngồi, cơng nghệ nước ngồi, kinh nghiệm quản lý -107- nhằm phục vụ cho trình cơng nghiệp hóa - đại hóa đất nước Theo đó, Dự án Amoniac Phú Mỹ thuộc lĩnh vực cơng nghiệp hóa dầu đưa vào lĩnh vực ưu đãi đầu tư theo quy định Luật Đầu tư 2005 Theo Quy hoạch phát triển ngành công nghiệp hóa chất Việt Nam đến năm 2020, có tính đến năm 2030 ban hành ngày 18/9/2013 Thủ tướng Chính phủ theo Quyết định số 1621/QĐ-TTg nêu rõ quan điểm phát triển ngành cơng nghiệp hóa dầu hóa chất nước “Phát triển cơng nghiệp hóa dầu hóa chất sở huy động nguồn lực nước; sử dụng hiệu nguồn tài nguyên thiên nhiên nguyên liệu nước; đẩy mạnh thu hút đầu tư nước cơng trình có nhu cầu vốn lớn, địi hỏi cơng nghệ cao mà nước chưa đáp ứng được” Theo đó, Dự án Amoniac Phú Mỹ đưa vào danh mục dự án cần thiết đầu tư Quy hoạch hóa chất 2013 Theo Chiến lược phát triển ngành Dầu khí Việt Nam đến năm 2015 định hướng đến năm 2025 số 386/2006/QĐ-TTg ban hành ngày 09/03/2006, nêu rõ việc phát triển ngành công nghiệp chế biến lọc hóa dầu “tích cực thu hút vốn đầu tư thành phần kinh tế, đặc biệt đầu tư từ nước để phát triển nhanh cơng nghiệp chế biến lọc hóa dầu” Qua phân tích tất văn pháp luật liên quan, ta thấy Chính phủ Việt Nam Ngành Dầu khí thiết lập sẵn sở pháp lý nhằm thu hút tối đa nguồn vốn đầu tư nước ngồi vào phát triển ngành cơng nghiệp lọc hóa dầu nước -108- Ph l c 17.Thống kê theo hình th c ầ Hình h c ầ 100% vốn nước Liên doanh Hợp đồng hợp tác KD Công ty cổ phần Hợp đồng BOT,BT,BTO Công ty mẹ Tổn số nguồn vốn FDI từ năm 1998 ến 11/2013 Số dự án 12431 2747 216 194 11 15.600 Tổn ốn ầ ăn ký (Triệ USD) 153.407,87 57.978,67 5.138,16 4.701,20 7.909,46 98,01 229.233,37 Tỷ rọn % / Tổn số dự án 79,69% 17,61% 1,38% 1,24% 0,07% 0,01% 100,00% Tỷ rọn %/ Tổn ốn ầ ăn ký 66,92% 25,29% 2,24% 2,05% 3,45% 0,04% 100,00% Nguồn: Thống kê cục đầu tư nước giai đoạn 1998 đến tháng 11/2013 Xét mặt pháp lý, trước năm 2005, Luật đầu tư nước năm 1987 sửa đổi qua năm 1990, 1992, 1996 chủ yếu khuyến khích hình thức liên doanh khơng khuyến khích hình thức 100% vốn nước ngồi thơng qua phân biệt đối xử sách chẳng hạn quy định chuyển lỗ sang năm sau theo hướng ưu tiên cho hình thức liên doanh qua hạn chế hình thức đầu tư khác 100% vốn nước Do đó, hình thức liên doanh chiếm tỷ trọng cao số hình thức đầu tư với 60% tổng số dự án 70% vốn đăng ký cuối năm 1998 (Nguyễn Thị Tuệ Anh, 2008) Việc điều chỉnh luật đầu tư nước vào năm 2000 theo hướng tạo sách bình đẳng hình thức đầu tư làm cho hình thức đầu tư 100% vốn nước tăng lên rõ rệt Quá trình diễn từ năm 2000, điều chỉnh mở rộng Luật Đầutư năm 2005 Cụ thể, đến cuối năm 2004, hình thức đầu tư liên doanh giảm xuống 40,6%/tổng số dự án, hình thức 100% vốn nước ngồi tăng lên đến 39,9% /tổng số dự án, lại hình thức hợp doanh chiếm 19,5%/tổng số dự án Sau năm 2005, hình thức đầu tư 100% vốn nước ngồi tiếp tục xu hướng tăng trở thành hình thức đầu tư chủ đạo năm gần Theo thống kê Cục Đầu tư Nước (FIA) (xem Phụ lục 17), giai đoạn từ năm 1998 đến tháng 11/2013, tỷ trọng hình thức 100% vốn nước chiếm -109- cao đến gần 80% tổng số dự án chiếm 67% tổng vốn đầu tư đăng ký, hình thức liên doanh giảm xuống 17,6%/tổng số dự án 25%/tổng vốn đăng ký, hình thức đầu tư khác hợp đồng hợp tác kinh doanh, công ty cổ phần, hợp đồng BOT/BT/BTO, công ty mẹ chiếm tỷ trọng không đáng kể 2%/tổng số dự án 4%/tổng vốn đăng ký Ph l c 18 Kết phân tích tài ng với hai rường hợp hình th c ầ Nh ầ 100% ốn nước n o i ới s sinh lợi heo CAPM ián iếp Chi phí sử d n ốn Vốn vay VCSH (CAPM gián tiếp) Chi phí ốn i WACC bình qn QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ N n lư ròn danh n hĩa heo q an iểm ổn NPV (ngàn USD) @ 13,1% IRR danh n hĩa IRR hực Thời ian ho n ốn xu t iá khí hi n nhi n hế iới 9,22 USD/MMBTU năm 2013 6,00% 14,8% 13,1% ầ QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ N n lư danh n hĩa heo q an iểm chủ ầ NPV (ngàn USD) @ Re = 14,86% (CAPM ián iếp) IRR danh n hĩa IRR hực Thời ian ho n ốn 339.257 23,12% 20,94% 9,54 311.468 32,17% 29,83% 8,50 -110- Đạm Phú Mỹ ầ dự án Amoniac ới s sinh lợi heo CAPM rực iếp sử d n năm 2013 QUAN ĐIỂM TỔNG ĐẦU TƯ N n lư ròn danh n hĩa heo q an iểm ổn NPV (ngàn USD) @ 7,06% IRR danh n hĩa IRR hực Thời ian ho n ốn QUAN ĐIỂM CHỦ ĐẦU TƯ N n lư danh n hĩa heo q an iểm chủ ầ NPV (ngàn USD) @ Re = 7,31% IRR danh n hĩa IRR hực Thời ian ho n ốn ầ iá khí hi n nhi n hế iới 9,22 USD/MMBTU 957.974 23,12% 20,94% 9,54 933.842 32,17% 29,83% 8,50