Tuần 6 phantichvimo nganh

Tuần 6 phantichvimo nganh tài liệu, giáo án, bài giảng , luận văn, luận án, đồ án, bài tập lớn về tất cả các lĩnh vực...

Phân tích vĩ mơ ngành Lê Văn Lâm Nội dung Phân tích Top-down · Kinh tế tồn cầu kinh tế vĩ mô nước Chu kỳ kinh doanh Phân tích & lựa chọn ngành Phân tích Top-down KINH TẾ TỒN CẦU KINH TẾ TRONG NƯỚC NGÀNH CÔNG TY ĐỊNH GIÁ Kinh tế toàn cầu Kinh tế toàn cầu ảnh hưởng đến: Triển vọng xuất Giá từ đối thủ cạnh tranh Lợi nhuận khoản đầu tư nước Các nhân tố cần lưu ý: Bối cảnh trị: vd khủng hoảng tiền tệ Châu Á 97-98, khủng hoảng Châu Âu 2010,… Tỷ giá hối đoái: vd tăng giá đồng Yen năm 2008 → số Nikkei giảm đến 50% Kinh tế toàn cầu Kinh tế vĩ mô nước Tổng sản phẩm quốc nội GDP: tốc độ GDP cao→ kinh tế mở rộng → hội cho tăng trưởng công ty Tỷ lệ thất nghiệp Lạm phát Lãi suất: mối quan hệ với mức hấp dẫn khoản đầu tư? Những ngành nhạy cảm với lãi suất? Thâm hụt ngân sách: mối quan hệ với lãi suất? Thái độ nhà sản xuất & người tiêu dùng Kinh tế vĩ mô nước Các cú sốc cầu: cắt giảm thuế, tăng cung tiền, tăng chi tiêu phủ,…→ GDP thường di chuyển hướng với lãi suất lạm phát Các cú sốc cung: ảnh hưởng đến khả sản xuất chi phí thay đổi giá dầu giới, biến cố thiên nhiên, người,… → GDP thường di chuyển ngược lại với lãi suất lạm phát →Kết nối với bối cảnh đầu tư: lựa chọn ngành & cơng ty bị ảnh hưởng cú sốc trên! Kinh tế vĩ mô nước Chính sách tài khóa: - sách phía cầu (demand-side policy) - tác động nhanh vs thi hành chậm - theo dõi độ lớn thâm hụt/ thặng dư ngân sách Chính sách tiền tệ: - sách phía cầu - đánh đổi kích thích/lạm phát - thi hành nhanh vs tác động chậm Các sách khác phía cung (supply-side policy): giải vấn đề khả sản xuất kinh tế Chu kỳ kinh doanh Các thời kỳ mở rộng & co hẹp kinh tế tạo nên chu kỳ kinh doanh “Đỉnh” thời điểm chuyển từ cuối thời kỳ mở rộng sang thời kỳ co hẹp “Đáy” thời điểm chuyển từ suy thoái sang phục hồi Khi trải qua chu kỳ kinh doanh khác nhau, hiệu ngành khác biến đổi tương ứng Chu kỳ kinh doanh Những ngành có tính chu kỳ (cyclical industries) có hiệu tốt “đáy” chu kỳ có độ nhạy cao với tình trạng kinh tế Ví dụ: ngành sản xuất tơ; khí chế tạo máy, vật liệu xây dựng;… Những ngành có tính phòng vệ (defensive industries) có hiệu tốt kinh tế thời kỳ suy thối Ví dụ: công nghiệp thực phẩm; dược;… Mối quan hệ với rủi ro hệ thống: nhóm ngành thứ thường có beta cao so với nhóm ngành thứ hai 10 Phân tích độ nhạy với chu kỳ kinh doanh yếu tố định độ nhạy ngành với chu kỳ kinh doanh: Độ nhạy doanh thu: nhu yếu phẩm vs hàng xa xỉ công nghiệp nặng Đòn bẩy kinh doanh: ngành có định phí cao biến phí thường có độ nhạy cao với chu kỳ kinh doanh Có thể dựa vào độ lớn đòn bẩy kinh doanh: DOL = % thay đổi EBIT/ % thay đổi doanh thu DOL = + (Định phí/EBIT) Đòn bẩy tài chính: đòn bẩy tài cao có độ nhạy cao với chu kỳ kinh doanh 14 Chiến lược đầu tư luân phiên lĩnh vực Ý tưởng: chuyển đổi cấu danh mục đầu tư sang ngành dự đốn có hiệu cao dựa vào việc dự đoán chu kỳ kinh doanh Chỉ thành cơng bạn dự đốn bước chu kỳ kinh doanh tốt nhà đầu tư khác 15 Chiến lược đầu tư luân phiên lĩnh vực Nhiên liệu Nhu yếu phẩm Hàng xa xỉ, Tài NH Tài chính, NH * Ơ tơ, VLXD, Vận tải 16 Vòng đời ngành Nếu biết ngành giai đoạn phát triển có phân tích đầy đủ Các giai đoạn chính: Khởi đầu (start-up) Tăng vững (consolidation) Trưởng thành (maturity) Suy giảm (decline) 17 Giai đoạn khởi đầu  Đặc trưng việc kỹ thuật hay sản phẩm xuất hiện, ví dụ: máy tính cá nhân (1980s); điện thoại di động (1990s); smart phones;…  Khó dự đốn cơng ty thống lĩnh/ tất thất bại → rủi ro cao  Tốc độ tăng doanh thu vừa phải lợi nhuận âm  Thị trường nhỏ hẹp chi phí phát triển nhiều 18 Giai đoạn tăng vững  Những công ty thống lĩnh xuất  Những công ty tồn sau giai đoạn đầu hoạt động ổn định  Dễ dự đoán thị phần  Lợi nhuận & doanh thu tăng trưởng cao sản phẩm sử dụng phổ biến  Lợi nhuận biên cao 19 Giai đoạn trưởng thành  Tốc độ tăng trưởng gần với tăng trưởng bình quân kinh tế  Các sản phẩm trở nên “chuẩn hóa”; giá mang tính cạnh tranh nhiều  Lợi nhuận biên hẹp  Dòng tiền cơng ty ổn định hội để nâng cao lợi nhuận 20 Giai đoạn suy giảm  Tốc độ tăng trưởng thấp so với tăng trưởng bình quân kinh tế, chí giảm mạnh  Các dòng sản phẩm/ cơng nghệ bắt đầu xuất  Lợi nhuận biên thấp  Một số công ty thua lỗ  Nhiều nhà đầu tư rời bỏ đầu tư sang ngành khác 21 Nên đầu tư vào giai đoạn nào? Nhiều nhà phân tích cho nên đầu tư vào ngành cơng nghiệp giai đoạn tăng trưởng nhanh Tuy vậy, giai đoạn giá kịp thời phản ánh tăng trưởng Quan điểm Peter Lynch: 22 Lợi cạnh tranh  Sự trưởng thành (bão hòa) ngành phụ thuộc nhiều vào mơi trường cạnh tranh  Mơ hình áp lực cạnh tranh (Michael Porter):  Áp lực từ đối thủ tiềm  Sự cạnh tranh đối thủ hữu  Áp lực từ sản phẩm thay  Sức mạnh khách hàng  Sức mạnh nhà cung cấp  Cần phân tích áp lực để xác định mức độ cạnh tranh ngành tác động áp lực lên lợi nhuận tiềm ngành dài hạn  Nên cập nhật thường xuyên thông tin cấu trúc cạnh tranh thay đổi theo thời gian 23 Áp lực từ đối thủ tiềm Các rào cản gia nhập: Chính sách giá rẻ so với chi phí Nhu cầu đầu tư nguồn lực tài lớn Quy mơ lớn cơng ty ngành Khó mở rộng kênh phân phối hợp đồng phân phối độc quyền  Chi phí cao để chuyển đổi sản phẩm, thương hiệu  Chính sách khắt khe phủ quyền tiếp cận giới hạn với nguồn nguyên liệu  Thiếu yếu tố dẫn đến gia nhập đối thủ mới, làm giảm lợi cạnh tranh lợi nhuận biên      24 Sự cạnh tranh đối thủ hữu  Khi phân tích, cần xác định phát triển/tính ổn định đối thủ hữu  Sự cạnh tranh gia tăng có nhiều đối thủ quy mô  Cần lưu ý đến đối thủ nước  Tốc độ tăng trưởng chậm ngành dẫn đến tranh giành thị phần  Chi phí cố định cao dẫn đến nhu cầu bán mức toàn dụng, tạo chiến giá  Cần ý đến rào cản thoát khỏi ngành 25 Áp lực từ sản phẩm thay  Sản phẩm thay tạo áp lực giá  Cần xác định mức độ tiệm cận giá công sản phẩm thay với sản phẩm có ngành  Khi sản phẩm thay nhiều, cạnh tranh cao lợi nhuận biên giảm  Ví dụ: container thủy tinh vs container kim loại; thịt bò vs thịt heo, gà, cừu 26 Sức mạnh khách hàng  Khách hàng ảnh hưởng đến lợi nhuận ngành: đòi hỏi giá thấp + chất lượng cao  Sức mạnh khách hàng tăng lên với quy mô tiêu thụ  Các công ty dễ tổn thương công ty có đối tượng khách hàng, ví dụ cơng ty phát triển phần mềm; công ty chế tạo phận máy móc  Sức mạnh khách hàng tăng theo lượng thơng tin mà họ có, đặc biệt thơng tin chi phí sản xuất 27 Sức mạnh nhà cung ứng  Nhà cung ứng tác động đến tương lai ngành họ tăng giá bán + giảm chất lượng  Sức mạnh họ lớn số lượng nhà cung ứng nhỏ mức độ tập trung cao ngành mà họ cung ứng  Sức mạnh họ lớn họ cung ứng sản phẩm đầu vào thiết yếu (khơng có sản phẩm thay thế) 28 ... phiên lĩnh vực Nhiên liệu Nhu yếu phẩm Hàng xa xỉ, Tài NH Tài chính, NH * Ơ tơ, VLXD, Vận tải 16 Vòng đời ngành Nếu biết ngành giai đoạn phát triển có phân tích đầy đủ Các giai đoạn chính:... nhuận biên giảm  Ví dụ: container thủy tinh vs container kim loại; thịt bò vs thịt heo, gà, cừu 26 Sức mạnh khách hàng  Khách hàng ảnh hưởng đến lợi nhuận ngành: đòi hỏi giá thấp + chất lượng