Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2014-2015 Phân tích tài Bài tập Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân 2015 BÀI TẬP ĐỊNH GIÁ TRÁI PHIẾU VÀ CỔ PHIẾU Nộp in điện tử (cả file word excel) Thời hạn nộp: 8g20, Thứ Hai, 09/03/2015 Câu Trái phiếu phủ nội địa Dưới thơng tin trái phiếu phủ giao dịch Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội Ngày toán Ngày đáo hạn Lãi suất coupon YTM Giá TPCP 02/02/2015 15/06/2015 9,00% TPCP 03/02/2015 30/06/2017 9,60% TPCP 03/02/2015 15/12/2017 5,20% TPCP 03/02/2015 31/08/2019 6,30% 101,510 110,828 100,846 103,601 TPCP 05/08/2014 23/02/2021 9,25% 7,60% TPCP 02/02/2015 15/09/2024 7,30% 6,50% TPCP 22/01/2015 15/03/2029 8,80% 9,34% Trái phiếu phủ nước Việt Nam có mệnh giá 100.000 VND, trả lãi lần/năm theo hệ đếm ngày thực tế/thực tế (actual/actual) Hãy tính giá tốn (giá bẩn) lợi suất đến đáo hạn TPCP 1-4 Hãy tính giá yết (giá sạch) giá toán (giá bẩn) TPCP 5-7 Với kết vừa tính tốn được, vẽ đồ thị biểu diễn mối quan hệ kỳ hạn lại trái phiếu (trục hoành) lợi suất đến đáo hạn (trục tung) Đồ thị có tên gọi đường lợi suất (yield curve) Anh/chị có bình luận kiểu hình đường lợi suất này? Câu Trái phiếu phủ quốc tế Vào ngày 6/11/2014, Bộ Tài Việt Nam phát hành trái phiếu quốc tế kỳ hạn 10 năm thị trường vốn quốc tế với tổng giá trị mệnh giá tỷ USD theo hình thức 144A/Quy chế S Ngày bắt đầu tính lãi 19/11/2014 ngày đáo hạn 19/11/2024 Trái phiếu có lãi suất coupon cố định 4,8%/năm trả lần năm vào ngày 19/5 19/11 hàng năm Lợi suất đến đáo hạn trái phiếu thời điểm phát hành 4,8%/năm, cao 2,41 điểm % so với trái phiếu phủ Hoa Kỳ kỳ hạn Trước đó, Bộ Tài Việt Nam phát hành tỷ USD trái phiếu quốc tế vào năm 2010 750 triệu USD trái phiếu quốc tế vào năm 2005 Bộ Tài Việt Nam dự tính sử dụng số tiền huy động từ trái phiếu phát hành năm 2014 để mua lại phần trái phiếu phát hành năm 2010 2005 Vào ngày 6/11/2014, giá hai trái phiếu quốc tế Việt Nam phát hành năm 2010 2005 có giá (sạch) 114 107 Trái phiếu phát hành năm 2010 có lãi suất coupon 6,75 đáo hạn vào 29/1/2020 Trái phiếu phát hành năm 2005 có lãi suất coupon 6,875% đáo hạn vào 15/1/2016 Các trái phiếu quốc tế có mệnh giá 1000 USD, trả lãi lần/năm giao dịch theo hệ đếm ngày 30/360 (ISDA) Nguyễn Xuân Thành/Đỗ Thiên Anh Tuấn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2014-2015 Phân tích tài Bài tập Hãy tính lợi suất đến đáo hạn trái phiếu quốc tế phát hành năm 2010 2005 thời điểm 6/11/2014 Trong Bài giảng 4&5, lợi suất đến đáo hạn của trái phiếu quốc tế phát hành năm 2005 6,379% thời điểm 15/1/2006 Đâu yếu tố làm cho lợi suất trái phiếu quốc tế vào thời điểm 6/11/2014 thay đổi so với thời điểm 15/1/2006? Câu Cổ phiếu Bến Trúc công ty cổ phần hoạt động lĩnh vực xuất thủy sản Năm 2014, nhiều công ty thủy sản khác rơi vào khó khăn, tình hình tài khơng tốt, khiến cho giá cổ phiếu nhiều công ty sụt giảm, Bến Trúc trì kết tài tương đối tốt Lợi nhuận sau thuế năm 2014 Bến Trúc đạt 77,5 tỉ VND với số cổ phần lưu hành gần 11,5 triệu, nên lợi nhuận cổ phần Bến Trúc đạt 6.739 VND Theo nghị hội đồng quản trị Bến Trúc đầu năm 2015, công ty dự kiến trả cổ tức với tỷ lệ toán 15% mệnh giá (tương đương 1.500 VND/cổ phần) Thời gian toán dự kiến vào tháng 2/2015 Tuy nhiên để đơn giản giả định việc toán tiến hành vào cuối năm 2015 Báo cáo tài năm 2014 Bến Trúc cho thấy tổng vốn chủ sở hữu công ty vào cuối năm 2014 415,7 tỉ VND, tăng so với mức 414,8 tỉ VND vào đầu năm 2014 Dựa báo cáo vĩ mô ngành, nhà phân tích cho số tài Bến Trúc tiếp tục trì năm tới (2015-2019) Tuy nhiên bối cảnh vĩ mô, việc Bến Trúc kinh doanh tốt nhiều doanh nghiệp thủy sản khác có kết khơng tốt cho thấy vấn đề nằm lực quản trị thân công ty thủy sản Khả nhiều công ty thủy sản khác tái cấu trúc lại hoạt động máy quản trị, điều diễn khiến cho hiệu tài vượt bậc Bến Trúc so với mức bình qn ngành khó trì dài hạn Các nhà phân tích dự báo tốc độ tăng trưởng lợi nhuận Bến Trúc giảm dần từ năm thứ đến năm thứ 10 (năm 2020-2024) với mức tăng trưởng giảm xuống 9%, sau trì ổn định mãi Do tốc độ tăng trưởng giảm nên từ năm thứ đến năm thứ 10, Bến Trúc dự kiến giảm dần tỷ lệ lợi nhuận giữ lại (tỷ lệ tái đầu tư) từ mức xuống 60% vào năm 10 tiếp tục trì sách cổ tức mãi Chi phí vốn chủ sở hữu Bến Trúc 12% tiếp tục trì mức năm tới Tuy nhiên theo đà phục hồi tăng trưởng kinh tế thị trường tín dụng, chi phí vốn chủ sở hữu mà cổ đông Bến Trúc yêu cầu tăng giai đoạn năm tiếp sau (từ năm 2020-2024) lên mức 15%, sau khơng đổi Giá cổ phiếu Bến Trúc sàn giao dịch chứng khoán vào ngày đầu năm 2015 khoảng 51.000 VND Dựa thơng tin cho phân tích chuyên gia, theo anh/chị, thị trường định giá cao hay thấp giá cổ phần Bến Trúc? Lưu ý chung: Tất câu hỏi cần phải trình bày cụ thể cách làm, cơng thức tính tốn phải áp dụng phù hợp với nội dung tình Các bảng tính kết tính Excel (đính kèm nộp bài) không thay cho nội dung trả lời câu hỏi Nguyễn Xuân Thành/Đỗ Thiên Anh Tuấn .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khóa 2014-2015 Phân tích tài Bài tập Hãy tính lợi suất đến đáo hạn trái phiếu quốc tế phát hành năm 2010 2005 thời điểm 6/11/2014 Trong Bài giảng. .. giảng 4&5, lợi suất đến đáo hạn của trái phiếu quốc tế phát hành năm 2005 6,379% thời điểm 15/1/2006 Đâu yếu tố làm cho lợi suất trái phiếu quốc tế vào thời điểm 6/11/2014 thay đổi so với thời điểm... phí vốn chủ sở hữu Bến Trúc 12% tiếp tục trì mức năm tới Tuy nhiên theo đà phục hồi tăng trưởng kinh tế thị trường tín dụng, chi phí vốn chủ sở hữu mà cổ đông Bến Trúc yêu cầu tăng giai đoạn năm