Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khố 2012-2014 Bài tập Phân tích Tài Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Học kỳ Xuân 2013 BÀI TẬP SỐ Hạn nộp: Thứ Sáu, ngày 17/05/2013 Yêu cầu nộp in điện tử (cả file Word file Excel) Định giá doanh nghiệp dựa vào ngân lưu, mơ hình giai đoạn Dưới thơng tin tài câu hỏi để định giá Công ty Cổ phần (CTCP) APT vào cuối năm 2012 dựa vào ngân lưu tự doanh nghiệp Đây tình giả định cơng ty đại chúng chưa niêm yết, hoạt động lĩnh vực lượng Bảng cân đối kế toán (tỷ đồng) Tiền mặt Khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản cố định, nguyên giá Khấu hao tích lũy Tổng tài sản Khoản phải trả Vay ngắn hạn Vay dài hạn Vốn góp Lợi nhuận giữ lại Tổng nợ phải trả vốn chủ sở hữu 2012 166 78 986 -166 1065 59 82 275 536 113 1065 2011 71 40 835 -107 839 25 68 358 311 77 839 2012 308 56 252 48 59 145 145 36 109 101 65 36 2011 234 31 203 24 58 121 122 31 91 91 90 Báo cáo kết hoạt động kinh doanh (tỷ đồng) Doanh thu - Giá vốn hàng bán (không kể khấu hao) Lãi gộp - Chi phí kinh doanh - Chi phí khấu hao Lợi nhuận từ kinh doanh + Lợi nhuận khác EBIT - Chi phí lãi vay Lợi nhuận trước thuế - Thuế thu nhập doanh nghiệp Lợi nhuận ròng - Chi trả cổ tức Lợi nhuận giữ lại Trần Thị Quế Giang/ Đỗ Thiên Anh Tuấn Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khố 2012-2014 Phân tích Tài Bài tập Thơng tin ngành lượng Hoa Kỳ Beta bình quân 1,35 Tỷ lệ D/E 150% Thuế suất 8% Lãi suất phi rủi ro Hoa Kỳ: 2% Mức bù rủi ro thị trường Hoa Kỳ: 5% Mức bù rủi ro quốc gia Việt Nam: 4% Mức bù rủi ro tỷ giá VNĐ/USD: 7% Một số thông tin giả định khác: Trong năm 2012, CTCP APT khơng có hoạt động lý tài sản Theo chuyên gia tài chính, năm tới kinh tế bắt đầu bước vào giai đoạn phục hồi nên nhu cầu sử dụng lượng có triển vọng tăng trưởng tốt Do đó, chuyên gia dự kiến tốc độ tăng trưởng công ty tăng dần đạt mức đỉnh điểm 20% vào cuối giai đoạn tăng trưởng nhanh Sau giai đoạn năm tăng trưởng nhanh cơng ty tăng trưởng chậm lại, giai đoạn dự kiến kéo dài năm, theo tốc độ tăng trưởng giảm dần lại mức tương đương nay, tức khoảng 12% vào năm cuối chu kỳ Những năm sau đó, kinh tế vào giai đoạn tăng trưởng ổn định, nhu cầu sử dụng lượng ổn định, tốc độ tăng trưởng công ty ổn định mức 12%/năm Suất sinh lợi vốn (ROC) ATP tăng trưởng nhanh thời kỳ đầu, sau đạt mức đỉnh điểm vào năm cuối thời kỳ bắt đầu giảm dần đạt mức xấp xỉ 15% vào năm cuối thời kỳ suy giảm ổn định dài hạn Trong thời kỳ tăng trưởng nhanh, nhu cầu đầu tư mở rộng lớn nên cơng ty định trì tỷ lệ tái đầu tư cao năm 2012, sau giảm tỷ lệ tái đầu tư xuống kinh tế vào ổn định Lần lượt năm 2011 2012, CTCP APT miễn giảm thuế TNDN từ năm 2013 trở đi, công ty APT chịu thuế suất thuế TNDN theo luật định 25% Cơ cấu vốn doanh nghiệp vào cuối năm 2012 APT trì dài hạn với mức chi phí nợ vay bình qn tương tự năm 2012 Hiện cơng ty có tổng số cổ phần lưu hành 45 triệu CP a/ Căn vào bảng cân đối kế toán báo cáo kết hoạt động kinh doanh, tính ngân lưu từ hoạt động kinh doanh, từ hoạt động đầu tư từ hoạt động tài năm 2012 CTCP APT b/Tính chi phí vốn chủ sở hữu, chi phí nợ vay, WACC, tỷ lệ tái đầu tư suất sinh lợi vốn CTCP APT năm 2012 Lưu ý: Để tính ROC, EBIT(1 – tc) khơng điều chỉnh cho lợi nhuận từ đầu tư tài khơng có hạng mục này; vốn tính bình qn năm 2012 2011 điều chỉnh cách trừ giá trị tiền mặt c/ Sau tính ngân lưu tự doanh nghiệp APT năm 2012 với giả định cho đây, anh/chị định giá công ty APT từ tính giá trị vốn chủ sở hữu giá trị cổ phần APT Trần Thị Quế Giang/ Đỗ Thiên Anh Tuấn .. .Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright Niên khố 2012-2014 Phân tích Tài Bài tập Thơng tin ngành lượng Hoa Kỳ... khác: Trong năm 2012, CTCP APT khơng có hoạt động lý tài sản Theo chuyên gia tài chính, năm tới kinh tế bắt đầu bước vào giai đoạn phục hồi nên nhu cầu sử dụng lượng có triển vọng tăng trưởng tốt... trưởng giảm dần lại mức tương đương nay, tức khoảng 12% vào năm cuối chu kỳ Những năm sau đó, kinh tế vào giai đoạn tăng trưởng ổn định, nhu cầu sử dụng lượng ổn định, tốc độ tăng trưởng công