slide ĐGTS cô Lâm Huyền HVTC

1 HC VIN TI CHNH KHOA TI CHNH DOANH NGHIP B MễN NH GI TI SN V KD BS MễN HC NH GI TI SN GV: LM THANH HUYN Mobile: 0904.464.986 E-mail: huyenlam.hvtc@gmail.com TI LIU THAM KHO Giỏo trỡnh nh giỏ ti sn- HVTC- nm 2011 H thng cõu hi v bi GTS- HVTC- nm 2012 Cỏc tiờu chun thm nh giỏ Vit Nam Lut giỏ Lut t ai, Lut KDBDS Cỏc bn phỏp lut khỏc liờn quan n GBS v GDN KT CU MễN HC CI Khỏi nim c bn v nguyờn tc nh giỏ nn kinh t th trng CII Phng phỏp nh giỏ bt ng sn MễN HC G TS CIII Phng phỏp nh giỏ doanh nghip CHNG I: KHI NIM C BN V NGUYấN TC THM NH GI TRONG NN KINH T TH TRNG CHNG CHNG II 1.1 1.1 Cỏc Cỏc khỏi khỏi nim nim c c bn bn 1.2 1.2 Cỏc Cỏc yu yu t t nh nh hng hng ti ti GTTS GTTS 1.3 1.3 Cỏc Cỏc nguyờn nguyờn tc tc GTS GTS 1.1 CC KHI NIM C BN TI SN GI TR TI SN THM NH GI GI TR TH TRNG GI TR PHI TH TRNG 1.1.1 TI SN a Khỏi nim Chun mc k toỏn quc t: Chun mc k toỏn Vit Nam: Ti sn l ngun lc: Ti sn l mt ngun lc: - doanh nghip kim soỏt, - l kt qu ca nhng hot ng quỏ kh, - doanh nghip kim soỏt c; - d tớnh em li li ớch kinh t tng lai cho doanh - li ớch kinh t tng lai nghip cú th d kin trc mt cỏch hp lý Theo quan im thm nh giỏ: Ti sn l ngun lc c kim soỏt bi mt ch th nht nh 1.1.1 TI SN Th nht: Hu hỡnh hoc vụ hỡnh b c trng ca ti sn Th ba: Mang li li ớch tng lai Th hai: Xỏc nh i vi ch th 1.1.2 GI TR TI SN Giỏ tr c hiu nh th no? T giỏ tr c dựng nhng trng hp no? 10 1.1.2 GI TR TI SN Khỏi nim: Giỏ tr ti sn l biu hin bng tin v nhng li ớch m ti sn mang li cho ch th no ú ti mt thi im nht nh " 146 b2 PHNG PHP HIN TI HểA LI NHUN THUN Ưu điểm: Phần lớn lợi nhuận sau thuế đợc dùng để trả cho nhà đầu t; Đóng góp phơng pháp đợc bổ sung thuận lợi dự báo tham số Pr; Với DN khó tìm thấy hội đầu t 147 b2 PHNG PHP HIN TI HểA LI NHUN THUN Nhợc điểm: Thiếu điều kiện nêu phơng pháp lại trở nên không phù hợp với nhà đầu t thiểu số nhà đầu t đa số Việc điều chỉnh số liệu khứ để rút tính quy luật lợi nhuận tơng lai không phù hợp với cách nhìn chiến lợc DN Khó khăn việc xác định tỷ suất hoá, nh tính không thực cho t b3 PHNG PHP HIN TI HểA DềNG TIN THUN(DCF) C s lý lun - u t l mt quỏ trỡnh phỏt sinh cỏc dũng tin v dũng tin vo; - Giỏ tr DN c o bng giỏ tr hin ti ca dũng tin thun tng lai 148 b3 PHNG PHP HIN TI HểA DềNG TIN THUN(DCF) 149 Cỏch xỏc nh Giỏ tr DN (hm ngha tng th): c o bng giỏ tr hin ti ca dũng tin thun mang li quỏ trỡnh SXKD Chit khu dũng tin thun (FCFF) FCFF = EBIT (1 - thuế suất) + Khấu hao (Chi u t TSC + Chênh lệch nhu cu VL) b3 PHNG PHP HIN TI HểA DềNG TIN THUN(DCF) Giỏ tr DN (i vi ch s hu): c o bng giỏ tr hin ti ca dũng tin thun mang li cho ch s hu quỏ trỡnh SXKD Chit khu dũng tin ch (FCFE) FCFE= (NI+ Khu hao) (Chi u t TSC+ Chờnh lch nhu cu VL)+ Thay i n vay FCFE= FCFF- Lói vay (1-t) + Thay i n vay 150 b3 PHNG PHP HIN TI HểA DềNG TIN THUN(DCF) Ưu điểm: + Nhìn nhận tơng lai + Cung cấp cách giải thích rõ ràng nhất: Vì DN lại có giá trị cao DN kia? + Chỉ sở để nhà đầu t tuỳ ý mà phát triển ý tởng sở hữu DN + Quan niệm dòng tiền tránh đựơc viêc điều chỉnh số liệu kế toán cho phản ánh thời điểm phát sinh khoản tiền 151 b3 PHNG PHP HIN TI HểA DềNG TIN THUN(DCF) Nhợc điểm: + Khó khăn dự báo tham số: i, n + Đối với DN chiến lợc kinh doanh có chiến lợc kinh doanh không rõ ràng khó áp dụng phơng pháp + Đòi hỏi ngời đánh giá phải có chuyên môn lĩnh vực thẩm định dự án đầu t + Đòi hỏi phải có lợng thông tin lớn 152 153 c PHNG PHP NH LNG GOODWILL C s lý lun: Giá trị DN không bao gồm giá trị tài sản hữu hình mà gồm giá trị tài sản vô hình Giá trị tài sản vô hình DN đợc tính giá trị khoản thu nhập tài sản vô hình tạo Tức giá trị khoản siêu lợi nhuận 154 c PHNG PHP NH LNG GOODWILL Phơng pháp xác định: V = VH + GW n GW = t =1 n Bt r ì At SPt = t (1 + i ) t t =1 (1 + i ) Trong đó: - V: Giá trị doanh nghiệp chủ sở hữu giá trị tổng thể; - VH: Giá trị tài sản hữu hình thuộc chủ sở hữu giá trị tổng thể (tính theo phơng pháp tài sản thuần); - GW: Giá trị tài sản vô hình, gọi lợi thơng mại; - Bt: Lợi nhuận năm t doanh nghiệp; - r: Tỷ suất lợi nhuận trung bình tài sản đa vào sản xuất kinh doanh; - At: Giá trị tài sản năm t mà doanh nghiệp đa vào sản xuất kinh doanh; - SPt: siêu lợi nhuận năm t; - i: tỷ lệ chiết khấu; - t: thứ tự năm; - n: năm 155 c PHNG PHP NH LNG GOODWILL u im Là phơng pháp xác định DN bao gồm giá trị TSVH; Phơng pháp GW xác định giá trị DN sở có tính đến lợi ích ngời mua ngời bán Với sở lý luận chặt chẽ, giá trị DN tính theo phơng pháp định lợng GW mang lại tin t ởng vững 156 c PHNG PHP NH LNG GOODWILL Nhợc điểm: Lập luận siêu lợi nhuận thiếu sở để dự báo thời hạn (n) thiếu để xây dựng giả thuyết lợi nhuận tơng lai Nó không tránh khỏi hạn chế ph ơng pháp giá trị tài sản phơng pháp hoá lợi nhuận GW có biên độ dao động lớn trớc thay đổi nhỏ r 157 d PHNG PHP NH GI DA VO H S PER C s lý lun: Phơng pháp dựa giá trị doanh nghiệp tơng đ ơng, so sánh để tìm giá trị doanh nghiệp cần định giá Đợc áp dụng có thị trờng chứng khoán phát triển, có nhiều doanh nghiệp tơng đơng đợc niêm yết giao dịch thị trờng 158 d PHNG PHP NH GI DA VO H S PER Phơng pháp xác định: Giá trị doanh nghiệp đối = với chủ sở hu Lợi nhuận dự kiến đạt đ ì ợc PER Ps PER = EPS Trong đó: - Ps: Giá mua bán cổ phần thị trờng; - EPS: Thu nhập dự kiến cổ phần, lợi nhuận dự kiến chia cho số lợng cổ phần lu hành 159 d PHNG PHP NH GI DA VO H S PER u im: Cho kt qu nhanh chúng quyt nh kp thi Phng phỏp PER da trờn c s giỏ tr th trng bng cỏch so sỏnh trc tip Nhợc điểm: Mang nng tớnh kinh nghim Phng phỏp PER cng khụng a c nhng c s cỏc nh u t phõn tớch, ỏnh giỏ v kh nng tng trng v ri ro tỏc ng ti DN 160 3.3.3 KT LUN Các yếu tố ảnh hởng: định lợng định tính Xác định GTDN công việc ớc tính Không có phơng pháp phù hợp cho hoàn cảnh Kết định giá phụ thuộc vào: a Khả ớc lợng tham số b Quan điểm lợi ích nhà đầu t Một phơng pháp đợc coi tốt khi: ngời mua ngời bán sử dụng để đàm phán giá - [...]... bờn l ngi mua sn sng mua, sau mt quỏ trỡnh tip th cụng khai, m ti ú cỏc bờn hnh ng mt cỏch khỏch quan, hiu bit v khụng b ộp buc Số tiền trao đổi ớc tính Khách quan, hiểu biết, không bị ép buộc Tiếp thị công khai Thời điểm Ngời bán sẵn sáng bán Ngời mua sẵn sàng mua 1.1.4 GI TR TH TRNG Gii thớch khỏi nim: 1 S tin trao i: + Giỏ tr th trng c o m, tớnh toỏn, nh lng bng n v tin t + S tin ny cú ngun gc da