Truyền tải chính sách tiền tệ qua kênh tín dụng của các ngân hàng thương mại việt nam

1 LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Cơ chế truyền tải CSTT tới hệ thống ngân hàng kinh tế chủ đề nhận nhiều quan tâm Nắm bắt chiều hướng tác động CSTT tới kinh tế sở để nhà quản lý tiền tệ đưa sách phù hợp Ngay đưa sách phù hợp việc lựa chọn cách thức sử dụng công cụ CSTT đòi hỏi phải đánh giá xác thời gian mức độ ảnh hưởng tới biến số kinh tế vĩ mô Đã có nhiều nghiên cứu kênh truyền tải CSTT kênh lãi suất, tỷ giá, giá tài sản, chấp nhận rủi ro, tín dụng… chưa có đồng thuận nhà nghiên cứu chế truyển tải lẫn khả tác động kênh Tại quốc gia phát triển với thị trường tài phát triển, kênh truyền tải CSTT nhận diện nghiên cứu nhiều khía cạnh quốc gia phát triển, truyền tải CSTT nhiều chủ thể NHTW, tổ chức tài nhà khoa học tiến hành nghiên cứu Thiếu hụt nghiên cứu định lượng truyền tải CSTT khiến cho mối liên kết công cụ CSTT, tiêu tiền tệ tổng cầu quốc gia chưa đánh giá cách rõ ràng, nhân tố làm giảm tính hiệu công tác điều hành CSTT NHTW Khác với quan điểm tiền tệ truyền thống nhấn mạnh vào truyền tải CSTT qua bên nguồn vốn hệ thống ngân hàng, kênh tín dụng ngân hàng tập trung vào phân tích ảnh hưởng CSTT tới kinh tế thông qua biến động tài sản Việc dỡ bỏ giả định không phù hợp với thực tế thị trường tiền tệ - tài (không có khác biệt định cấu trúc vốn người vay cho vay ) khai thác vấn đề thông tin bất cân xứng người vay cho vay dẫn đến đời kênh tín dụng Trong nghiên cứu mình, Bernanke Blinder (1992) phát triển lập luận ảnh hưởng trực tiếp CSTT lên lãi suất khuếch đại thay đổi bên phần thưởng nguồn vốn bên [38] Độ lớn phần thưởng nguồn vốn bên phản ánh thiếu hoàn hảo thị trường tín dụng, gây chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng người cho vay chi phí mà người vay phải trả Một thay đổi lãi suất điều hành CSTT NHTW kéo theo thay đổi phần thưởng nguồn vốn bên tiếp đó, thay đổi phần thưởng nguồn vốn bên làm thay đổi chi phí lãi vay, nhu cầu khả cấp tín dụng, hoạt động chi tiêu, đầu tư kinh tế Hai tác giả lý giải điều hành CSTT lại có tác động đến phần thưởng nguồn vốn bên thị trường tín dụng thông qua hai kênh truyền tải bảng cân đối tài sản người vay khả cấp tín dụng hệ thống ngân hàng Nghiên cứu khởi đầu Bernanke Blinder (1995) mở hướng nghiên cứu truyền tải CSTT qua kênh tín dụng nhiều nhà nghiên cứu phát triển thêm Tại Việt Nam, với nhiều sách kinh tế vĩ mô khác, CSTT thắt chặt năm 2011 nửa đầu năm 2012 nhằm đối phó với gia tăng lạm phát bất ổn kinh tế vĩ mô khiến cho hệ thống ngân hàng NHTM doanh nghiệp suy yếu nhiều Tình trạng thắt chặt tín dụng thời gian dài để lại hệ lụy to lớn cho kinh tế Về phía doanh nghiệp, hàng hóa ứ đọng, dòng vốn tắc nghẽn, hiệu sản xuất kinh doanh thấp Về phía ngân hàng, căng thẳng khoản, nợ xấu gia tăng, mức sinh lời giảm sút, mức độ đủ vốn bị suy giảm mạnh biểu yếu phổ biến bộc lộ rõ rệt Trước tình hình này, Chính phủ nỗ lực triển khai nhiều giải pháp vĩ mô nhằm đưa kinh tế thoát khỏi tình trạng suy thoái, có chương trình tái cấu trúc kinh tế, đổi mô hình tăng trưởng Riêng NHNN Việt Nam, công tác điều hành CSTT thực hiên linh hoạt, chủ động nhằm hạ thấp mặt lãi suất, triển khai nhiều giải pháp hỗ trợ hệ thống NHTM doanh nghiệp nhằm thúc đẩy tín dụng có hiệu kinh tế Tuy nhiên, nỗ lực kể ngành ngân hàng chưa mang lại nhiều kết tích cực mà tín dụng tăng trưởng chậm chạp năm 2013 2014, chí âm vài tháng liên tiếp Nhu cầu tín dụng lẫn khả mong muốn cung ứng tín dụng bị giảm đáng kể xuất nhiều yếu tố tác động tiêu cực tới chủ thể vay cho vay thị trường tín dụng Thực trạng cho thấy bất ổn truyền tải CSTT qua kênh tín dụng ngân hàng, kênh truyền tải tác động CSTT đến kinh tế Việt Nam Không tạo đánh đổi lớn cho kinh tế phải chuyển từ mục tiêu tăng trưởng sang mục tiêu kiềm chế lạm phát (và ngược lại), yếu kênh truyền tải gây ổn định cho hệ thống NHTM Việt Nam Vì vây, nghiên cứu sinh lựa chọn tiêu đề “Truyền tải sách tiền tệ qua kênh tín dụng ngân hàng thương mại Việt Nam” cho luận án tiến sĩ Tổng quan nghiên cứu Truyền tải CSTT chủ đề nghiên cứu ưa chuộng nghiên cứu CSTT hai lý Thứ nhất, nắm bắt mức độ tác động CSTT tới kinh tế có vai trò quan trọng việc đánh giá định hướng điều hành NHTW Hiệu CSTT nới lỏng chưa bảo đảm NHTW hạ thấp mức lãi suất điều hành mà tác động CSTT lên kinh tế không kỳ vọng Thứ hai, trước đưa lựa chọn sử dụng công cụ CSTT, NHTW cần đánh giá xác thời gian mức độ ảnh hưởng tới hệ thống TCTD kinh tế Muốn làm điều này, NHTW cần nắm chế truyển tải CSTT tới tình hình tài hệ thống TCTD biến số vĩ mô kinh tế sản lượng lạm phát Quan điểm truyền thống CSTT dựa giả định khác biệt định cấu trúc vốn người vay cho vay Do vậy, kinh tế mô hình hóa mà xây dựng giả định riêng cho nguồn vốn khác Cụ thể, không tồn khác biệt thuế, không chi phí giao dịch, tình trạng thông tin bất cân xứng mâu thuẫn quyền lợi chủ thể kinh tế giải mà không tốn phí tổn Tuy nhiên, kể từ thập niên 1970, nhiều nhà nghiên cứu CSTT xem xét tác động việc dỡ bỏ giả định quan điểm truyền thống Hầu hết nghiên cứu tập trung vào vấn đề thông tin bất cân xứng người vay cho vay để đưa giả định có khác biệt loại tài sản tài khoản vay ngân hàng, trái phiếu cổ phiếu (thay giả định có khác biệt tài sản tài (sinh lãi) tiền (không sinh lãi)) [35] Trong nghiên cứu mình, Bernanke Blinder (1992) phát triển lập luận ảnh hưởng trực tiếp CSTT lên lãi suất khuếch đại thay đổi bên phần thưởng nguồn vốn bên Độ lớn phần thưởng nguồn vốn bên phản ánh thiếu hoàn hảo thị trường tín dụng, gây chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng người cho vay chi phí mà người vay phải trả Một thay đổi lãi suất điều hành CSTT NHTW kéo theo thay đổi phần thưởng nguồn vốn bên tiếp đó, thay đổi phần thưởng nguồn vốn bên làm thay đổi chi phí lãi vay, nhu cầu khả cấp tín dụng, hoạt động chi tiêu, đầu tư kinh tế Hai tác giả lý giải điều hành CSTT lại có tác động đến phần thưởng nguồn vốn bên thị trường tín dụng thông qua hai kênh truyền tải bảng cân đối tài sản người vay khả cấp tín dụng hệ thống ngân hàng [38] 2.1 Tổng quan nghiên cứu nước a/ Kênh khả cấp tín dụng ngân hàng Kênh khả cấp tín dụng hệ thống ngân hàng cung tín dụng giảm xuống NHTW thắt chặt CSTT Quá trình bắt đầu NHTW sử dụng công cụ CSTT để hút lượng tiền dự trữ khỏi hệ thống, khiến cho ngân hàng vốn khả dụng vay [35] Mặc dù Romer Romer (1990) cho ngân hàng phản ứng lại cách tăng khoản huy động vốn không chịu quy định dự trữ [109] khoản nợ có chi phí cao nên CSTT thắt chặt có tác động làm giảm lượng vốn dành vay kinh tế [114] Một vài nghiên cứu sử dụng liệu mảng hệ thống ngân hàng để xác định mức độ chịu ảnh hưởng khả cấp tín dụng trước việc NHTW thắt chặt CSTT Kashyap Stein (1995, 2000) phân tích kênh khả cấp tín dụng sở tách biệt ngân hàng thông qua tiêu chí quy mô khoản Hai tác giả nhận thấy điều kiện CSTT thắt chặt, khoản tín dụng ngân hàng lớn không bị ảnh hưởng nhiều ngân hàng nhỏ lại điều chỉnh giảm mạnh khoản tín dụng cấp kinh tế Như vậy, ngân hàng nhỏ phải đối mặt với vấn đề căng thẳng tín dụng thiếu hoàn hảo thị trường tín dụng với đặc điểm bảng cân đối tài sản thiếu tính khoản (chi phí cho việc tiếp cận khoản vốn bán buôn lớn) [85, 86] Tuy nhiên, có giải thích cho tượng hiệu ứng khác biệt doanh nghiệp nhỏ lớn Nghiên cứu Elliehausen Wolken (1990) cho thấy doanh nghiệp nhỏ có xu hướng vay vốn từ ngân hàng địa phương có quy mô nhỏ [63] Angeloni cộng (1995) ngân hàng lớn ưa thích cấp tín dụng cho doanh nghiệp lớn với khoản vay có quy mô lớn ngược lại [34] Hơn nữa, doanh nghiệp nhỏ đối tượng chịu ảnh hưởng mạnh từ việc thắt chặt CSTT NHTW doanh thu giảm hoạt động kinh doanh thiếu đa dạng Hàng tồn kho theo bị điều chỉnh giảm mạnh, buộc nhóm doanh nghiệp phải thu hẹp quy mô hoạt động dư nợ ngân hàng Bên cạnh đó, Kishan Opiela (2000) cho thấy ngân hàng nhỏ với quy mô vốn thấp thường phàn ứng nhanh mạnh với cú sốc tiền tệ mà nguồn khoản ngân hàng thường xuyên rơi vào tình trạng căng thẳng [99] Peek Rosengren (1995) ngân hàng không bảo đảm đủ vốn chủ sở hữu thu hẹp quy mô nhanh chóng so với ngân hàng có nguồn vốn chủ sở hữu lớn Như vậy, không hoàn hảo thị trường tài xảy ngân hàng không riêng doanh nghiệp thị trường hoàn hảo, ngân hàng hoàn toàn huy động tiền gửi vay TTLNH nhằm bù đắp thiếu hụt vốn khả dụng [102] Nghiên cứu Sacerdoti (2005) nhận định ngân hàng Châu Phi có xu hướng mở rộng khoản tín dụng cho khu vực tư nhân, với tốc độ bị hạn chế định NHTW thực CSTT nới lỏng Nguyên nhân thiếu hụt công cụ huy động vốn thị trường tài phát triển buộc ngân hàng phải trì từ 30 - 50% khoản huy động dạng dự trữ NHTW tài sản ngoại tệ Các khoản mục tài sản này, với trái phiếu Chính phủ, giúp cho ngân hàng tìm kiếm nguồn vốn bổ sung nhanh chóng để đáp ứng nhu cầu kinh tế [111] b/ Kênh bảng cân đối tài sản người vay Kênh truyền tải thông qua bảng cân đối tài sản khác với kênh khả cấp tín dụng kênh khả cấp tín dụng giả định khác biệt tín dụng ngân hàng doanh nghiệp nhỏ doanh nghiệp lớn Nhưng kênh bảng cân đối tài sản lại cho tồn khác biệt định NHTW thực CSTT thắt chặt, doanh nghiệp nhỏ vốn phụ thuộc vào ngân hàng phải đối mặt với vấn đề thiếu hụt nguồn vốn doanh nghiệp lớn tiếp cận với nguồn vốn phi ngân hàng khác Ngoài ra, ngân hàng có xu hướng dịch chuyển khoản tín dụng doanh nghiệp nhỏ sang doanh nghiệp lớn bối cảnh CSTT thắt chặt Đây trình sàng lọc đối tượng khách hàng có chất lượng ngân hàng (flight to quality) Bernanke Gertler (1995) nhận định CSTT thắt chặt trực tiếp làm giảm lực tài khách hàng vay thông qua chi phí lãi vay tăng lên dòng tiền ròng giảm xuống Sự tăng lên lãi suất khiến giá tài sản giảm xuống đồng nghĩa với giá trị TSBĐ giảm theo CSTT thắt chặt ảnh hưởng tới tổng cầu khiến cho doanh thu, dòng tiền doanh nghiệp giảm xuống Trước tình hình này, ngân hàng có xu hướng phân bổ lại tín dụng theo hướng gia tăng tỷ trọng doanh nghiệp lớn với mức độ rủi ro thấp [36] Nghiên cứu Lang Nakamura (1995) cho thấy ngân hàng tăng tỷ trọng khoản cho vay cho doanh nghiệp lớn giai đoạn thắt chặt tín dụng doanh nghiệp lớn có mức độ rủi ro thấp doanh nghiệp nhỏ [92] Bernanke, Gertler, Gilchrist (1998) đặc điểm doanh nghiệp có ảnh hưởng tới lượng tín dụng cấp từ phía ngân hàng Trong bối cảnh thắt chặt CSTT, doanh nghiệp nhỏ đối mặt với vấn đề chi phí đại diện gia tăng gặp phải khó khăn việc tiếp cận tín dụng so với doanh nghiệp lớn Sử dụng liệu doanh nghiệp lĩnh vực sản xuất, Bernanke cộng tìm tượng doanh nghiệp nhỏ giảm nợ doanh nghiệp lớn tăng nợ [37] Hầu hết nghiên cứu vấn đề đưa đến kết luận CSTT thắt chặt đưa đến xếp lại nguồn vốn hệ thống ngân hàng di chuyển nguồn vốn khỏi bảng cân đối tài sản doanh nghiệp tìm kiếm nguồn vốn có chi phí thấp Post (1992) đề cập đặc điểm thương phiếu phải bảo đảm khoản dự trữ doanh nghiệp từ phía ngân hàng thông qua khoản cam kết tín dụng doanh nghiệp Ngay doanh nghiệp nhỏ gặp khó khăn việc phát hành thương phiếu tài trợ khoản mục bên tài sản tín dụng thương mại từ doanh nghiệp lớn có khả phát hành thương phiếu [105] Nghiên cứu Calomiris, Himmelberg Wachtel (1995) ủng hộ luận điểm tìm thấy chứng doanh nghiệp lớn phát hành thương phiếu với mục đích chủ yếu để tài trợ cho khoản tín dụng thương mại cho doanh nghiệp nhỏ [49] Gertler Gilchrist (1993), Eichenbaum (1994) nhận định khoản nguồn vốn không trả lãi vay doanh nghiệp nhỏ tăng lên NHTW thực CSTT thắt chặt [69, 60] Về phía tình trạng tài khách hàng vay, nghiên cứu Gertler Gilchrist (1993) cho thấy doanh nghiệp nhỏ có xu hướng giảm hàng tồn kho khoản vay ngắn hạn với sụt giảm doanh thu Tuy vậy, doanh nghiệp lớn đặc điểm điều cho thấy doanh nghiệp lớn không đối mặt với vấn đề căng thẳng khoản doanh nghiệp nhỏ [68] Friedman Kuttner (1993) nhận định giảm xuống dòng tiền gia tăng hàng tồn kho kinh tế gặp cú sốc tiêu cực nhân tố gây thiếu hụt nguồn vốn doanh nghiệp [66] Zaderey (2003) nhận thấy Ukraine, CSTT thắt chặt khiến giá cổ phiếu giảm chi phí lãi vay doanh nghiệp tăng lên, khiến cho dòng tiền ròng lẫn giá trị dòng bị sụt giảm Các doanh nghiệp khả huy động vốn thị trường vốn buộc phải dựa vào nguồn lợi nhuận để lại để đáp ứng nhu cầu khoản, tài trợ tài sản lưu động khoản đầu tư khác [126] Một vài nghiên cứu không tách biệt kênh khả cấp tín dụng kênh bảng cân đối tài sản Kashyap, Lamont, Stein (1994) tìm thấy chứng hàng tồn kho doanh nghiệp phụ thuộc vào ngân hàng giảm nhanh so với doanh nghiệp với đặc điểm nguồn vốn đa dạng [83] Sử dụng phương pháp tương tự, Gertler Gilchrist (1993) nhận thấy doanh nghiệp nhỏ giảm nợ doanh nghiệp lớn tăng nợ NHTW thực CSTT thắt chặt Hai tác giả phân loại doanh nghiệp sở giá trị tài sản doanh nghiệp nhỏ nằm số 30% doanh nghiệp có tài sản nhỏ CSTT thắt chặt làm tăng khoản vay ngắn hạn doanh nghiệp lớn nhằm tài trợ cho hàng tồn kho Tuy nhiên, doanh nghiệp nhỏ điều kiện để vay ngắn hạn ngân hàng lượng hàng tồn kho giảm mạnh qua thời gian [69] Để làm rõ vai trò phần thưởng nguồn vốn bên việc đặt tảng cho kênh tín dụng phát triển, Kashyap, Stein, Wilcox (1993) kiểm tra mối tương quan tín dụng ngân hàng thương phiếu Sự giảm xuống khoản vay từ ngân hàng giá trị thương phiếu phát hành doanh nghiệp tăng lên cho thấy thân khả cấp tín dụng ngân hàng bị thu hẹp lại Ba tác giả đưa nhận định cú sốc thay đổi nhu cầu tín dụng ảnh hưởng cú sốc lan tỏa tới tất nguồn vốn kinh tế Trong đó, cú sốc tiền tệ truyền tải qua kênh tín dụng ngân hàng ảnh hưởng tới phía cung tín dụng [87] Bằng chứng định lượng tỷ lệ thương phiếu tín dụng ngân hàng tăng lên NHTW thực CSTT thắt chặt Tuy nhiên, Oliner Rudebusch (1993), Gertler Gilchrist (1993) cho thấy giảm xuống tỷ lệ tín dụng ngân hàng thương phiếu không hoàn toàn chứng kênh tín dụng ngân hàng Các tác giả nhận thấy CSTT thắt chặt dẫn tới giảm thay đổi nguồn vốn bên doanh nghiệp lớn [100, 69] Trong khoản tín dụng doanh nghiệp nhỏ giảm xuống, khoản tín dụng cho doanh nghiệp lớn lại tăng lên nên tổng tín dụng ngân hàng không thay đổi CSTT thắt chặt Việc giảm xuống tổng tín dụng cho xuất phát từ nguyên nhân doanh nghiệp lớn có xu hướng phụ thuộc vào nguồn vốn tín dụng ngân hàng so với doanh nghiệp nhỏ Một quy mô doanh nghiệp đưa vào mô hình phân tích, kết nguồn vốn doanh nghiệp sau điều chỉnh không bị ảnh hưởng nhiều Kashyap, Stein, Wilcox (1993) Romer Romer (1993) chênh lệch lãi suất tín dụng lãi suất thương phiếu tăng lên sau NHTW thực CSTT thắt chặt Do vậy, doanh nghiệp lớn với xếp hạng tín dụng tốt có xu hướng thay khoản tín dụng từ ngân hàng với chi phí cao nguồn vốn từ phát hành thương phiếu [87, 110] Để xác định mức độ hiệu kênh bảng cân đối tài sản Áo, Wesche (2000) sử dụng liệu vi mô 2000 doanh nghiệp phi tài khoảng thời gian từ 1979 đến 1998 Tác giả nhận thấy CSTT có tác động kiểm soát mức cung tín dụng ngân hàng làm ảnh hưởng tới việc vay vốn doanh nghiệp nhỏ Bên cạnh đó, DNNVV với mức chi phí lãi vay cao tỷ lệ đầu tư doanh thu thấp có phản ứng mạnh biến số tài [124] 2.2 Tông quan nghiên cứu nước Chậm so với xu nghiên cứu giới, Việt Nam, có vài nghiên cứu truyền tải CSTT từ giai đoạn năm 2000 trở lại Các nghiên cứu truyền tải CSTT Việt Nam đến đề tài nghiên cứu khoa học tác giả Nguyễn Thị Kim Thanh (2005) vấn đề đặt giải pháp hoàn thiện mục tiêu, chế truyền tải sách tiền tệ điều kiện hội nhập kinh tế quốc tế, luận văn thạc sỹ tác giả Trần Thị Lộc (2002) giải pháp nâng cao hiệu kênh truyền tải tác động sách tiền tệ tới kinh tế, truyền tải sách tiền tệ qua kênh chấp nhận rủi ro tác giả Hà Thị Sáu cộng (2014), báo khoa học giả Hung Wade (2008), Nguyễn Phi Lân (2010) chế truyền tải tiền tệ góc độ phân tích định lượng, hai tác giả Trần Ngọc Thơ Nguyễn Hữu Tuấn (2013) chế truyền tải sách tiền tệ Việt Nam tiếp cận theo mô hình SVAR nhiều nghiên cứu khác tác giả Tô Ngọc Hưng (2013), Phạm Thị Hoàng Anh (2013), Nguyễn Đức Trung (2013), Nguyễn Thị Thúy Vinh (2015) Tuy nhiên, nguyên cứu cụ thể kênh tín dụng ngân hàng, đặc biệt phân tích kênh truyền tải nhỏ bên kênh này, tương đối kênh tín dụng đóng vai trò quan trọng truyền tải điều hành CSTT NHNN tới kinh tế Việt Nam Nghiên cứu Camen (2006) thay đổi điều hành CSTT Việt Nam bối cảnh kinh tế thị trường tài có bước phát triển Hiệp định thương mại Việt Mỹ trình chuẩn bị gia nhập WTO Tác giả sử dụng mô hình BVAR gồm biến tỷ giá, số giá tiêu dùng, cung tiền, tín dụng kinh tế, lãi suất cho vay, số giá hàng hóa cung tiền rộng Mỹ Kết nghiên cứu cho thấy giai đoạn từ tháng 2/1996 đến tháng 4/2003, tín dụng nhân tố gây ảnh hưởng tới lạm phát sau khoảng thời gian 24 tháng [122] Hung Wade (2008) sử dụng mô hình VAR với biến số tổng sản lượng quốc nội, số giá tiêu dùng, lãi suất thực, tín dụng tỷ giá thực hiệu Hai tác giả xếp biến số vĩ mô mô hình theo thứ tự sản lượng, số giá tiêu dùng, tín dụng cung tiền sở giả định tăng lên cung tiền tạo điều kiện mở rộng tín dụng, từ ảnh hưởng tới kinh tế Kết cho thấy kênh tín dụng đóng vai trò quan trọng truyền tải CSTT, chí kênh lãi suất truyền thống Bên cạnh đó, tín dụng có tác động nhân tới cung tiền loại bỏ vai trò tín dụng mối quan hệ cung tiền sản lượng bị giảm nhiều [74] Nguyễn Phi Lân (2010) sử dụng mô hình hồi quy SVAR với hai nhóm biến đại diện cho khu vực quốc tế nước để mô hình hóa khuôn khổ sách tiền tệ kinh tế thị trường với độ mở lớn Việt Nam Trong mô hình này, tác giả thiết lập điều kiện cần thiết để tìm cú sốc tiền tệ tỷ giá Việt Nam, sau đánh giá hiệu tác động CSTTvà kênh truyền tải khác đến giá hàng hóa hoạt động sản xuất kinh doanh kinh tế nước dựa cặp số liệu thu thập từ Thống kê tài quốc tế từ năm 1998 - 2009 Tác giả nhận thấy cung tiền có xu hướng tác động tích cực tới tăng trưởng kinh tế chưa lớn, bắt nguồn từ việc phần tín dụng ngân hàng không số tổ chức kinh tế dân cư sử dụng mục đích sản xuất kinh doanh mà thay vào đầu tư vào lĩnh vực có mức độ rủi ro cao chứng khoán hay bất động sản Kết nghiên cứu việc thay đổi lãi suất VND thị trường tiền tệ thông qua sử dụng công cụ tiền tệ OMO hay tái cấp vốn thời gian khoảng tháng để có hiệu lực [10] Nghiên cứu khác Chu Khánh Lân (2012) thực trạng truyền tải CSTT Việt Nam phía cung phía cầu tín dụng Mặc dù NHNN điều hành CSTT theo hướng nới lỏng nhằm thúc đẩy TCTD tăng cường cho vay thông qua bơm khoản cho hệ thống TCTD giảm lãi suất thị trường để khuyến khích nhu cầu vay vốn kinh tế mức độ hiệu sách chưa đạt mức kỳ vọng Về cung tín dụng, khoản cải thiện đáng kể so với cuối năm 2011 đầu năm 2012 tập trung hệ thống TCTD chủ yếu sử dụng để đầu tư vào trái phiếu Chính phủ thay cho vay kinh tế Về phía cầu tín dụng, lãi suất cho vay giảm mạnh trước khó khăn chồng chất doanh nghiệp, nhu cầu vay vốn sản xuất kinh doanh không cải thiện nhu cầu đầu tư trở nên đặc biệt thiếu nhạy cảm với thay đổi lãi suất điều kiện tương lai bất ổn niềm tin vào thị trường giảm xuống Thực trạng cho thấy, mức độ hiệu truyền tải CSTT kênh tín dụng bị giảm đáng kể thực trạng suy yếu hệ thống TCTD, tình hình tài khó khăn doanh nghiệp môi trường kinh doanh có nhiều biến động khó lường [1] Nghiên cứu Chu Khánh Lân (2013) truyền tải CSTT qua kênh tín dụng sử dụng hai mô hình VAR để đo lường mối quan hệ biến mục tiêu vĩ mô biến số tiền tệ Tác giả nhận định Việt Nam, mức độ khuếch đại kênh tín dụng truyền tải CSTT nhanh mạnh Cụ thể, để so sánh mức độ khuếch đại thông qua kênh tín dụng, mô hình VAR thứ hai áp dụng với biến tín dụng biến ngoại sinh Thông qua phương pháp này, tác động lãi suất cung tiền truyền tải thông qua biến nội sinh tín mô hình VAR thứ hai bỏ qua chế Với số liệu từ quý 2/2000 đến quý 4/2011, tín dụng khuyến đại mạnh ảnh hưởng cung tiền lãi suất thực tới tăng trưởng kinh tế Tương tự, phản ứng CPI trước thay đổi cung tiền lãi suất thực khuếch đại nhanh mạnh trường hợp có kênh tín dụng so với trường hợp kênh tín dụng Khi có kênh tín dụng, biến động tín dụng thể vai trò đáng kể biến động GDP Tương tự, cung tiền, tăng trưởng tín dụng lãi suất đóng góp vào biến động lạm phát nhiều trường hợp kênh tín dụng [2] Nhóm tác giả Nguyễn Phúc Cảnh, Nguyễn Quốc Anh Nguyễn Hồng Quân (2013) phân tích đặc điểm ngân hàng tác động đến truyền tải CSTT qua kênh tín dụng ngân hàng Việt Nam Bài viết phân tích chế truyền tải CSTT qua kênh tín dụng NHTM giai đoạn 2003-2012 khía cạnh phản ứng NHTM với thay đổi CSTT Tác giả sử dụng mô hình hồi quy tổng thể cho liệu bảng thu thập từ báo cáo tài NHTM giai đoạn 2003-2012 Kết cho thấy kênh tín dụng có tồn dẫn truyền CSTT Việt Nam đặc điểm vốn chủ sở hữu, tài sản khoản, rủi ro NHTM tác động đến tính linh hoạt NHTM phản ứng với thay đổi CSTT giai đoạn 2003 – 2012 [11] Nghiên cứu Nguyễn Thị Thúy Vinh (2015) phân tích chế truyền tải tiền tệ Việt Nam thông qua kênh lãi suất, tỷ giá hối đoái, tài sản tín dụng giai đoạn từ 1995 đến 2009 Nghiên cứu áp dụng mô hình VAR để đánh giá chế truyền tải tiền tệ đến sản lượng mức giá Để so sánh tầm quan trọng kênh khác trình truyền tải CSTT, nghiên cứu ước lượng hàm phản ứng phân 10 rã phương sai biến số mô hình Các kết thực nghiệm cho thấy thay đổi cung tiền có tác động tới sản lượng tác động tới mức giá ngắn hạn Những tác động thay đổi cung tiền tới giá sản lượng đẩy mạnh thông qua kênh tỷ giá tín dụng, Tuy nhiên, tác động yếu thông qua kênh lãi suất Đối với kênh tài sản, thông qua giá cổ phiếu, tác động sách tiền tệ tới giá sản lượng bị “méo mó” cấu trúc thị trường chứng khoán mỏng yếu [13] Tóm lại, nghiên cứu truyền tải CSTT Việt Nam nói chung truyền tải qua kênh tín dụng nói riêng, hai phương diện kênh truyền tải qua bảng cân đối tài sản khả cấp tín dụng tương đối ít, chưa toàn diện (không phân tích nhân tố ảnh hưởng tới trình truyền tải tiếp cận kênh khả cấp tín dụng), phạm vi thời gian nghiên cứu ngắn dài nên không kết luận phù hợp cho giai đoạn truyền tải khác Mục tiêu nghiên cứu - Tổng hợp phân tích sở lý luận truyển tải CSTT, truyển tải CSTT qua kênh tín dụng với hai kênh bảng cân đối tài sản người vay kênh khả cấp tín dụng ngân hàng Tổng hợp phương pháp nghiên cứu định lượng kết nghiên cứu truyển tải CSTT qua kênh tín dụng từ nghiên cứu nước làm sở cho nghiên cứu thực tiễn Việt Nam - Phân tích thực trạng truyền tải CSTT hoạt động hệ thống NHTM Việt Nam làm sở để phân tích thực trạng truyển tải CSTT qua kênh tín dụng với hai kênh bảng cân đối tài sản người vay kênh khả cấp tín dụng ngân hàng Phân tích nhân tố ảnh hưởng tới truyền tải CSTT qua kênh tín dụng NHTM Việt Nam - Nghiên cứu định lượng mức độ, chiều hướng truyền tải CSTT qua kênh tín dụng Việt Nam, xem xét mức độ đóng góp kênh tín dụng vào diễn biến mục tiêu CSTT - Đề xuất giải pháp kiến nghị nhằm tăng cường khả truyền tải CSTT qua kênh tín dụng NHTM Việt Nam thời gian tới Đối tượng phạm vi nghiên cứu 4.1 Đối tượng nghiên cứu Đối tượng luận án thực trạng truyền tải CSTT qua kênh tín dụng với hai kênh bảng cân đối tài sản người vay kênh khả cấp tín dụng ngân hàng Việt Nam Thực trạng truyền tải thể qua biến động tín dụng (bên tài sản bảng cân đối tài sản ngân hàng nguồn vốn vay ngân hàng 208 Phụ lục 6: Danh sách 201 doanh nghiệp niêm yết Tên doanh nghiệp Ngành STT Tên doanh nghiệp Ngành TM - DV Bến Thành Bán lẻ phức hợp 101 PV GAS D Phân phối xăng dầu & khí đốt Thương nghiệp Cà Mau Bán lẻ phức hợp 102 Nhiên liệu Sài Gòn Phân phối xăng dầu & khí đốt XNK PETROLIMEX Bán lẻ phức hợp 103 Đạm Phú Mỹ SP hóa dầu, Nông dược & Hóa chất khác CIDICO Bất động sản 104 Nông Dược H.A.I SP hóa dầu, Nông dược & Hóa chất khác Phát triển Đô thị số Bất động sản 105 Kỹ thuật NN Cần Thơ SP hóa dầu, Nông dược & Hóa chất khác Dic Corp Bất động sản 106 Khử trùng Việt Nam SP hóa dầu, Nông dược & Hóa chất khác BĐS Phát Đạt Bất động sản 107 Nhiệt điện Bà Rịa Sản xuất & Phân phối Điện Dầu khí IDICO Bất động sản 108 Điện lực Khánh Hòa Sản xuất & Phân phối Điện Chiếu xạ An Phú Công nghệ sinh học 109 Nhiệt điện Phả Lại Sản xuất & Phân phối Điện 10 Đầu tư Cao su Quảng Nam Công nghiệp phức hợp 110 Sông Ba JSC Sản xuất & Phân phối Điện 11 In Bao bì Mỹ Châu Containers & Đóng gói 111 Thủy điện Cần Đơn Sản xuất & Phân phối Điện 12 Bao bì Biên Hòa Containers & Đóng gói 112 Thủy điện Thác Bà Sản xuất & Phân phối Điện 13 Bao bì Dầu Thực vật Containers & Đóng gói 113 Điện Tây Nguyên Sản xuất & Phân phối Điện 14 Công viên nước Đầm Sen Dịch vụ giải trí 114 Thủy điện Thác Mơ Sản xuất & Phân phối Điện 15 Thuận Thảo Group Dịch vụ giải trí 115 Đông Hải Bến Tre Sản xuất giấy 16 Quốc tế Hoàng Gia Dịch vụ giải trí 116 Tập đoàn Hapaco Sản xuất giấy 17 Tập đoàn CMC Dịch vụ Máy tính 117 VIỄN ĐÔNG Sản xuất giấy 18 Vận tải Hà Tiên Dịch vụ vận tải 118 Ô tô Hàng Xanh Sản xuất ô tô 19 Hàng hải Hà Nội Dịch vụ vận tải 119 Ô tô Trường Long Sản xuất ô tô 20 Tan Cang Logistics Dịch vụ vận tải 120 SAVICO Sản xuất ô tô 21 VinaLink Dịch vụ vận tải 121 Ô tô TMT Sản xuất ô tô 22 Ánh Dương Việt Nam Dịch vụ vận tải 122 Đại Thiên Lộc Thép sản phẩm thép 23 Giải khát Chương Dương Đồ uống & giải khát 123 Kim khí TP.HCM Thép sản phẩm thép STT 209 Tên doanh nghiệp Ngành STT Tên doanh nghiệp Ngành 24 Dược phẩm Cửu Long Dược phẩm 124 Hòa Phát Thép sản phẩm thép 25 Dược Hậu Giang Dược phẩm 125 Tập đoàn Hoa Sen Thép sản phẩm thép 26 Dược phẩm DOMESCO Dược phẩm 126 Thép Nam Kim Thép sản phẩm thép 27 IMEXPHARM Dược phẩm 127 Thép Pomina Thép sản phẩm thép 28 Dược phẩm OPC Dược phẩm 128 SONHA CORP Thép sản phẩm thép 29 S.P.M CORP Dược phẩm 129 Thép Tiến Lên Thép sản phẩm thép 30 Traphaco Dược phẩm 130 Thép Việt Ý Thép sản phẩm thép 31 Y Dược phẩm Vimedimex Dược phẩm 131 Đầu tư Cầu đường CII Thiết bị điện 32 XNK Bình Thạnh Hàng cá nhân 132 Bóng đèn Điện Quang Thiết bị gia dụng 33 Bột giặt Lix Hàng cá nhân 133 Gỗ Đức Thành Thiết bị gia dụng 34 Vàng Phú Nhuận Hàng cá nhân 134 Bóng đèn & Phích Rạng Đông Thiết bị gia dụng 35 Tập đoàn Thiên Long Hàng cá nhân 135 Khoan Dầu khí PVDrilling Thiết bị Dịch vụ Dầu khí 36 Pin Ắc quy Miền Nam Hàng điện & điện tử 136 Thiết bị Siêu Thanh Thiết bị văn phòng 37 Điện tử TIE Hàng điện & điện tử 137 Phát triển Công nghệ ĐT-VT Thiết bị viễn thông 38 Dây & Cáp điện TAYA Hàng điện & điện tử 138 Cáp viễn thông SAM Thiết bị viễn thông 39 Viettronics Tân Bình Hàng điện & điện tử 139 Thiết bị Y tế Việt Nhật Thiết bị y tế 40 EVERON Hàng May mặc 140 Bánh kẹo BIBICA Thực phẩm 41 May Sài Gòn Hàng May mặc 141 Đường Biên Hòa Thực phẩm 42 MIRAE Hàng May mặc 142 Bánh kẹo Kinh đô Thực phẩm 43 Dệt may Thành Công Hàng May mặc 143 Chế biến Hàng XK Long An Thực phẩm 44 Sài Gòn Telecom Internet 144 Mía đường Lam Sơn Thực phẩm 45 DL Thành Thành Công Khách sạn 145 Tập đoàn Masan Thực phẩm 46 Khoáng sản Bắc Giang Khai khoáng 146 Mía đường Tây Ninh Thực phẩm 47 Khoáng sản Bình Định Khai khoáng 147 Dầu Tường An Thực phẩm 48 CN Khoáng sản Bình Thuận Khai khoáng 148 XNK Thiên Nam Thực phẩm STT 210 Tên doanh nghiệp Ngành STT Tên doanh nghiệp Ngành 49 Khoáng sản Bình Dương Khai khoáng 149 Vinacafé Biên Hòa Thực phẩm 50 Đầu tư Phát triển KSH Khai khoáng 150 Lương thực Vĩnh Long Thực phẩm 51 Na Rì Hamico Khai khoáng 151 VINAMILK Thực phẩm 52 TAI NGUYEN CORP Khai khoáng 152 Thuốc Cát Lợi Thuốc 53 ĐT PT Cảng Đình Vũ Kho bãi, hậu cần bảo dưỡng 153 Tập đoàn Hoàng Long Thuốc 54 Gemadept Kho bãi, hậu cần bảo dưỡng 154 Tập đoàn PAN Tư vấn & Hỗ trợ KD 55 Kho Vận Miền Nam Kho bãi, hậu cần bảo dưỡng 155 Tư vấn XD Điện Tư vấn & Hỗ trợ KD 56 Kho vận Ngoại Thương TPHCM Kho bãi, hậu cần bảo dưỡng 156 Tàu Cao tốc Superdong Vận tải hành khách & Du lịch 57 VICONSHIP Kho bãi, hậu cần bảo dưỡng 157 Vận chuyển Sài Gòn Tourist Vận tải hành khách & Du lịch 58 Đức Long Gia Lai Lâm sản Chế biến gỗ 158 Vận tải thủy PETROLIMEX Vận tải Thủy 59 Gỗ Thuận An Lâm sản Chế biến gỗ 159 Vận tải Dầu khí PVTrans Vận tải Thủy 60 Gỗ Trường Thành Lâm sản Chế biến gỗ 160 Vận tải SAFI Vận tải Thủy 61 Cao su Miền Nam Lốp xe 161 Vận tải Xăng dầu VIPCO Vận tải Thủy 62 Cao su Đà Nẵng Lốp xe 162 Vận tải biển Vinaship Vận tải Thủy 63 Cao su Sao Vàng Lốp xe 163 Vận tải Biển Việt Nam Vận tải Thủy 64 LILAMA 10 Máy công nghiệp 164 VITACO Vận tải Thủy 65 Cơ Điện Lạnh REE Máy công nghiệp 165 Nhựa Bình Minh Vật liệu xây dựng & Nội thất 66 SEAREFICO Máy công nghiệp 166 Gạch men Chang YIH Vật liệu xây dựng & Nội thất 67 Thiết bị Phụ tùng Sài Gòn Nhà cung cấp thiết bị 167 Hóa An Vật liệu xây dựng & Nội thất 68 Nhựa Đông Á Nhựa, cao su & sợi 168 Xi măng & VLXD Đà Nẵng Vật liệu xây dựng & Nội thất 69 Cao su Đồng Phú Nhựa, cao su & sợi 169 Xi măng Hà Tiên Vật liệu xây dựng & Nội thất 70 Kỹ nghệ & Nhựa Đô Thành Nhựa, cao su & sợi 170 Xi măng Vicem Hải Vân Vật liệu xây dựng & Nội thất 71 Cao su Hòa Bình Nhựa, cao su & sợi 171 Khoáng sản Lâm Đồng Vật liệu xây dựng & Nội thất 72 Cao su Phước Hòa Nhựa, cao su & sợi 172 Tấm lợp gỗ Nam Việt Vật liệu xây dựng & Nội thất 73 Nhựa Rạng Đông Nhựa, cao su & sợi 173 Đá Núi Nhỏ Vật liệu xây dựng & Nội thất STT 211 STT Tên doanh nghiệp Ngành STT Tên doanh nghiệp Ngành 74 Cao su Thống Nhất Nhựa, cao su & sợi 174 Phú Tài Vật liệu xây dựng & Nội thất 75 Nhựa Tân Đại Hưng Nhựa, cao su & sợi 175 Savimex Vật liệu xây dựng & Nội thất 76 Cao su Tây Ninh Nhựa, cao su & sợi 176 Gốm sứ TAICERA Vật liệu xây dựng & Nội thất 77 Cấp nước Chợ Lớn Nước 177 Becamex TDC Vật liệu xây dựng & Nội thất 78 Cấp nước Thủ Đức Nước 178 XD GT Bình Dương Xây dựng 79 Thủy sản Mekong Nuôi trồng nông & hải sản 179 Xây dựng 47 Xây dựng 80 Thủy sản Bến Tre Nuôi trồng nông & hải sản 180 Chương Dương Corp Xây dựng 81 Thủy sản CL An Giang Nuôi trồng nông & hải sản 181 Xây dựng COMA 18 Xây dựng 82 Thủy sản An Giang Nuôi trồng nông & hải sản 182 Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM Xây dựng 83 Thủy sản Nam Việt Nuôi trồng nông & hải sản 183 Xây dựng Cotec Xây dựng 84 Tập đoàn Sao Mai Nuôi trồng nông & hải sản 184 Cường Thuận IDICO Xây dựng 85 NTACO Nuôi trồng nông & hải sản 185 ĐT TM DIC Xây dựng 86 Chế biến Thủy sản Cà Mau Nuôi trồng nông & hải sản 186 Hacisco Xây dựng 87 Thủy sản Sao Ta Nuôi trồng nông & hải sản 187 PT Hạ tầng IDICO Xây dựng 88 Thủy sản Hùng Vương Nuôi trồng nông & hải sản 188 Xây dựng HUD3 Xây dựng 89 Đầu tư & TM Thủy sản Nuôi trồng nông & hải sản 189 LICOGI 16 Xây dựng 90 Giống trồng TW Nuôi trồng nông & hải sản 190 LILAMA 18 Xây dựng 91 Giống trồng Miền Nam Nuôi trồng nông & hải sản 191 Cơ điện XD VN Xây dựng 92 Thủy sản số Nuôi trồng nông & hải sản 192 Xây dựng Miền Đông Xây dựng 93 Thủy sản Vĩnh Hoàn Nuôi trồng nông & hải sản 193 Xây lắp Bưu Điện PTIC Xây dựng 94 Thủy hải sản Việt Nhật Nuôi trồng nông & hải sản 194 XL CN dân dụng Dầu khí Xây dựng 95 CN mạng Truyền thông Phần mềm 195 Lắp máy Dầu khí Xây dựng 96 Tập đoàn FPT Phần mềm 196 Xây lắp Đường ống Dầu khí Xây dựng 97 Vật tư Xăng dầu Phân phối hàng chuyên dụng 197 Xây dựng Số Xây dựng 98 PETROLSETCO Phân phối hàng chuyên dụng 198 XD & PT Đô thị Tỉnh BR - VT Xây dựng 212 Tên doanh nghiệp Ngành STT Tên doanh nghiệp Ngành 99 Dầu khí An Pha Phân phối xăng dầu & khí đốt 199 PT Nhà & Đô Thị IDICO Xây dựng 100 Gas PETROLIMEX Phân phối xăng dầu & khí đốt 200 Xây dựng điện Việt Nam Xây dựng 201 Đầu tư & XD Cấp thoát nước Xây dựng STT 213 Phụ lục 7: Danh sách 29 ngân hàng STT Tên viết tắt Tên ngân hàng MSB NHTMCP Hàng Hải Việt Nam SEAB NHTMCP Đông Nam Á TPB NHTMCP Tiên Phong LVB NHTMCP Bưu Điện Liên Việt MDB NHTMCP Phát triển Mê Kông NAB NHTMCP Nam Á TCB NHTMCP Kỹ Thương HDB NHTMP Phát triển nhà TP HCM GDB NHTMCP Gia Định 10 VPB NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng 11 ABB NHTMCP An Bình 12 MBB NHTMCP Quân Đội 13 VIB NHTMCP Quốc Tế Việt Nam 14 EIB NHTMCP Xuất Nhập Khẩu Việt Nam 15 SHB NHTMCP Sài Gòn Hà Nội 16 VAB NHTMCP Việt Á 17 NVB NHTMCP Quốc Dân 18 ACB NHTMCP Á Châu 19 KLB NHTMCP Kiên Long 20 VCB NHTMCP Ngoại Thương 21 OCB NHTMCP Phương Đông Việt Nam 22 MHBB NHTMCP phát triển nhà đồng sông Cửu Long 23 STB NHTMCP Sài Gòn Thương Tín 24 NASB NHTMCP Bắc Á 25 PGB NHTMCP Xăng Dầu Petrolimex 26 CTG NHTMCP CôngThương Việt Nam 27 EAB NHTMCP Đông Á 28 BID NHTMCP Đầu Tư Phát Triển Việt Nam 29 SGB NHTMCP Sài Gòn 214 Phụ lục 8: Thống kê mô tả biến mô hình SVAR OIL GDP CPI MSL INT EXC CRE Mean 63.74 1.20E+14 87.43 1.81E+15 11.07 17591.83 1.58E+15 Median 62.33 1.14E+14 75.45 1.27E+15 10.73 16119.50 1.14E+15 Maximum 133.88 2.28E+14 145.50 5.77E+15 20.10 21881.00 4.69E+15 Minimum 19.39 5.45E+13 47.60 1.61E+14 6.96 14062.00 1.21E+14 Std Dev 28.71 4.12E+13 36.06 1.66E+15 2.70 2563.59 1.39E+15 Skewness 0.22 0.555111 0.43 0.879506 1.26 0.45 0.615961 Kurtosis 1.93 2.565734 1.62 2.559084 4.58 1.57 2.002114 Jarque-Bera 3.58 3.79 7.04 8.77 23.53 7.64 6.70 Probability 0.17 0.15 0.03 0.01 0.00 0.02 0.04 64 64 64 64 64 64 64 Observations 215 Phụ lục 9: Kiểm định tính dừng biến mô hình SVAR OIL GDP (log level and Hp filter) CPI MSL INT (level KPSS Log level 1st difference Intercept -1.628868 -6.941401 *** Trend and intercept -0.994932 -7.039928 *** None 0.028285 -6.996550 *** Intercept -1.712992 -3.601576 *** Trend and intercept -1.907410 -3.546555 *** None -1.731640 -3.643271 *** Intercept 0.253293 -4.165894 *** Trend and intercept -1.943937 -4.076571 ** None 2.985667 -2.649789 *** Intercept -1.667183 -5.059054 *** Trend and intercept -0.015201 -5.400616 *** None 4.428779 -0.882749 Intercept -0.217877 ** Trend and intercept 0.174191 *** Intercept -0.184275 -8.535443 *** Trend and intercept -1.413603 -8.468170 *** None 3.927454 -3.509705 *** Intercept -1.998223 -3.955423 *** Trend and intercept -0.062540 -4.523312 *** None 3.355806 -0.891940 test) EXC CRE 216 Phụ lục 10: Kiểm định nghiệm đơn vị mô hình SVAR Mô hình SVAR thứ Mô hình SVAR thứ hai Roots of Characteristic Polynomial Roots of Characteristic Polynomial Lag specification: Lag specification: Root Modulus Root Modulus 0.839972 - 0.209127i 0.865614 0.915403 0.915403 0.839972 + 0.209127i 0.865614 0.785111 0.785111 0.809617 0.809617 0.530419 - 0.406682i 0.668382 0.626656 - 0.344323i 0.715021 0.530419 + 0.406682i 0.668382 0.626656 + 0.344323i 0.715021 0.121569 - 0.632597i 0.161803 - 0.626076i 0.646646 0.121569 + 0.632597i 0.644172 0.161803 + 0.626076i 0.646646 0.448331 0.448331 -0.169578 - 0.515816i 0.542976 -0.181441 - 0.362303i 0.405196 -0.169578 + 0.515816i 0.542976 -0.181441 + 0.362303i 0.405196 0.286926 - 0.415429i 0.504884 -0.39408 0.394076 0.286926 + 0.415429i 0.504884 0.203936 - 0.303338i 0.365519 -0.39657 0.396569 0.203936 + 0.303338i 0.365519 -0.004582 - 0.246458i 0.2465 -0.004582 + 0.246458i 0.2465 0.644172 No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition No root lies outside the unit circle VAR satisfies the stability condition 217 Phụ lục 11: Kết khảo sát tình hình hoạt động doanh nghiệp Mẫu điều tra: 306 doanh nghiệp Thống kê số lượt trả lời theo tỷ lệ % tổng số phiếu khảo sát hợp lệ nhận Thống kê doanh nghiệp khảo sát theo loại hình: 52% 25% 9% 6% 4% 2% CTCP, Cty DN tư nhân CTCP, Cty Cty TNHH CTCP, Cty DN có vốn TNHH TNHH có MTV 100% TNHH có đầu tư nước vốn nhà vốn nhà vốn nhà vốn nhà nước 50% nước 1% 1% Cty hợp danh Hợp tác xã Thống kê doanh nghiệp khảo sát theo ngành nghề: 24% 20% 12% 12% 10% 7% 6% 6% 3% Xây Bán buôn, Nông, Vật liệu dựng, xây bán lẻ, lâm, thủy xây dựng lắp dịch vụ sản Khác Vận tải, CN chế kho bãi biến, chế tạo BĐS 3% Khai Thông tin, khoáng truyền thông Thống kê doanh nghiệp khảo sát theo tổng nguồn vốn (tài sản): 37% 12% Dưới tỷ đồng Từ - 10 tỷ đồng 13% Từ 10 - 20 tỷ đồng 14% 11% Từ 20 - 50 tỷ Từ 50 - 100 tỷ đồng đồng 13% Trên 100 tỷ đồng 218 Cảm nhận doanh nghiệp môi trường kinh doanh nay: 55% 37% 5% 3% Rất xấu Xấu Bình thường Tốt Rất tốt Trở ngại chủ yếu hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nay: 59% 43% 37% 25% 23% 12% 11% 9% 3% Sức tiêu Hàng tồn Yếu tố Tiếp cận Thủ tục Chất Công Giao An ninh thụ giảm kho chậm đầu vào vốn khó pháp lý lượng nghệ lạc thông vận trị tiêu thụ khăn phức tạp nhân lực hậu tải chưa cao 2% Khác Lý khiến khả tiêu thụ sản phẩm doanh nghiệp giảm: 58% 54% 12% Nhu cầu tiêu thụ toàn Sức ép cạnh tranh ngành giảm tăng Thay đổi thị hiếu người tiêu dùng 3% Khác Nếu năm 2013, doanh nghiệp đầu tư thêm vào tài sản cố định nhằm mục đích: 47% 29% 19% 11% Mở rộng SX-KD Thay TSCĐ đảm Đổi công nghệ bảo SX-KD Khác 219 Khó khăn chủ yếu tiếp cận vốn vay ngân hàng doanh nghiệp: 62% 39% 38% 24% 16% 9% Lãi suất cao TSBĐ không Thủ tục vay Phương án đáp ứng vốn phiền hà kinh doanh yêu cầu ngân không đáp hàng ứng yêu cầu ngân hàng 8% 6% Khả tài Phải trả thêm Vốn đối ứng Bị từ chối với doanh phụ phí không đủ lý thuộc nghiệp không lĩnh vực mà đáp ứng ngân hàng yêu cầu hạn chế ngân hàng cho vay Mục đích vay vốn chủ yếu doanh nghiệp: 61% 43% 8% Thực phương án kinh doanh Trang trải chi phí lưu động Thanh toán khoản nợ đến hạn ngân hàng 10 Các biện pháp hỗ trợ ngân hàng doanh nghiệp 66% 31% 16% 15% 2% Giảm lãi suất Gia hạn nợ cấu lại kỳ hạn trả nợ Hỗ trợ Tư vấn dự án, toán, quản lý phương án SX-KD khoản phải thu Khác 11 Triển vọng hoạt động doanh nghiệp khảo sát năm 2014: 63% 28% 9% Tốt 2013 Giữ nguyên so với 2013 Xấu 2013 220 12 Dự báo doanh nghiệp môi trường kinh doanh năm 2014: 59% 29% 12% Cải thiện so với 2013 Giữ nguyên so với 2013 Suy giảm so với 2013 13 Thống kê kiến nghị chủ yếu từ phía doanh nghiệp Chính phủ nhằm hỗ trợ doanh nghiệp thời gian tới: 61% 44% 44% 35% 34% 34% 12% 12% 11% 10% Hỗ trợ Hỗ trợ tiếp Tháo gỡ Cải cách Thực Ổn định giá Xử lý nợ Tăng Nâng cao Khuyến lãi suất cho cận nguồn khó khăn thủ tục chương xấu cường hội chất lượng khích đầu vay vốn cho thị pháp lý trình hỗ trợ nhập kinh công tác tư vào công DN trường tài thuế tế quốc tế đào tạo, nghệ chính, BĐS phát triển nguồn nhân lực 221 DANH MỤC CÁC CÔNG TRÌNH CỦA TÁC GIẢ CÓ LIÊN QUAN ĐẾN LUẬN ÁN a/ Bài báo khoa học, kỷ yếu khoa học Chu Khánh Lân, 2012, Nguyên nhân lạm phát Việt Nam số gợi ý sách, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 4/2012 Chu Khánh Lân, 2012, Bàn tác động sách tiền tệ tới tăng trưởng tín dụng Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng, Số 13/2012 Chu Khánh Lân, 2012, Nghiên cứu thực nghiệm hàm cầu tiền Việt Nam số gợi ý sách, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 10/2012 Chu Khánh Lân, 2012, Thực trạng truyền tải sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam năm 2012, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 12/2012 Lê Thị Tuấn Nghĩa Chu Khánh Lân, 2012, Giải pháp tái cấu hệ thống tổ chức tín dụng Việt Nam, Tạp chí Kinh tế Dự báo, Số 22/2012 Lê Thị Tuấn Nghĩa Chu Khánh Lân, 2013, Khung sách tiền tệ Việt Nam năm 2012 gợi ý sáchTạp chí khoa học đào tạo ngân hàng, Số 128 + 129/2013 Chu Khánh Lân, 2013, Nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam, Tạp chí Ngân hàng, Số 13/2013 Chu Khánh Lân, 2014, Nhìn lại công tác điều hành sách tỷ giá nhằm giảm tình trạng đô la hóa Ngân hàng Nhà nước giai đoạn 2011 – 2013, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 140+141/2014 Lê Thị Tuấn Nghĩa Chu Khánh Lân, 2014, Khung sách tiền tệ Việt Nam năm 2013 - Những điểm nhấn, Tạp chí khoa học đào tạo ngân hàng, Số 140 +141/2014 10 Lê Thị Tuấn Nghĩa Chu Khánh Lân, 2014, Nghiên cứu tác động lãi suất tới tỷ giá Việt Nam theo mô hình giá cứng Dornbusch, Tạp chí Kinh tế Phát triển, Số 200/2014 11 Chu Khánh Lân, 2015, Khung sách tiền tệ năm 2014 gợi ý sách năm 2015, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 152+153/2015 12 Lê Thị Tuấn Nghĩa Chu Khánh Lân, 2016, Những kết bật điều hành sách tiền tệ năm 2015, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 164+165/2015 13 Chu Khánh Lân Hà Quốc Tuấn, 2016, Nghiên cứu thực nghiệm truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam, Tạp chí Khoa học Đào tạo Ngân hàng, Số 167/2015 222 14 Đỗ Thị Kim Hảo, Chu Khánh Lân, Nguyễn Minh Phương, 2016, Hệ thống ngân hàng Việt Nam bối cảnh gia nhập cộng đồng kinh tế ASEAN, Kỷ yếu hội thảo Phát triển hệ thống ngân hàng hiệu bền vững tảng sử dụng khoa học – công nghệ, đổi sáng tạo, tháng 5/2016 b/ Đề tài nghiên cứu khoa học 15 Chu Khánh Lân Nguyễn Minh Phương, 2012, Điều hành sách tiền tệ Việt Nam điều kiện kinh tế vĩ mô bất ổn – Thực trạng giải pháp, Đề tài NCKH cấp Học viện 16 Lê Thị Tuấn Nghĩa, 2013, Tác động lãi suất đến tỷ giá – Lý thuyết thực tế Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ngành (thư ký khoa học) 17 Trương Quốc Cường, 2013, Vấn đề sở hữu chéo hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam: Thực trạng, hệ lụy giải pháp, Đề tài NCKH cấp Ngành (thành viên) 18 Tô Ngọc Hưng, 2013, Xử lý nợ xấu trình tái cấu trúc ngân hàng thương mại Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ngành (thành viên) 19 Nguyễn Đức Trung, 2013, Giải pháp quản lý thị trường Vàng Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ngành (thành viên) 20 Tô Ngọc Hưng, 2013, Truyền dẫn sách tiền tệ tới tiêu dùng thông qua giá bất động sản – Thực trạng số khuyến nghị sách, Đề tài NCKH cấp Học viện (thành viên) 21 Chu Khánh Lân, 2014, Truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh tín dụng Việt Nam số khuyến nghị sách, Đề tài NCKH cấp Bộ Giáo dục đào tạo 22 Nguyễn Thùy Dương, 2014, Đánh giá thực trạng tín dụng thời gian qua Định hướng giải pháp điều hành cho giai đoạn từ đến năm 2015, Đề tài NCKH cấp Ngành (thành viên) 23 Hà Thị Sáu, 2014, Nghiên cứu chế truyền dẫn sách tiền tệ qua kênh chấp nhận rủi ro tổ chức tín dụng: Kinh nghiệm quốc tế gợi ý sách cho Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ngành (thư ký khoa học) 24 Tô Ngọc Hưng, 2016, Giải pháp đẩy mạnh tăng trưởng tín dụng bối cảnh suy giảm kinh tế, Đề tài NCKH phối hợp HVNH BIDV (thư ký khoa học) 25 Tô Ngọc Hưng, 2016, Giải pháp tín dụng cho người nghèo chương trình xây dựng nông thôn Việt Nam, Đề tài NCKH cấp Ngành (thư ký khoa học)