Dịch vụ môi giới tại công ty cổ phần chứng khoán kb việt nam

Thứ hai, với những đề xuất và giải pháp dựa trên cơ sở phân tích và đánh giá thực trạng dịch vụ môi giới của công ty, đề tài góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty C

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

NGUYỄN HỮU MINH

DỊCH VỤ MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KB VIỆT NAM

LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH CHƯƠNG TRÌNH ĐỊNH HƯỚNG ỨNG DỤNG

Hà Nội – 2023

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ

-

NGUYỄN HỮU MINH

DỊCH VỤ MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KB VIỆT NAM

Chuyên ngành: Quản trị kinh doanh

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan nội dung trong luận văn “Dịch vụ môi giới tại Công ty Cổ phần chứng khoán KB Việt Nam” là kết quả nghiên cứu của riêng tôi Tôi xin chịu trách nhiệm về tính khách quan, trung thực của nội dung nghiên cứu Nội dung này chưa được công bố trong bất kỳ một công trình nghiên cứu nào của người khác Các số liệu, kết quả nghiên cứu, tài liệu tham khảo sử dụng trong luận văn được trích dẫn đảm bảo theo đúng các quy định và là các thông tin được phép công bố

Tác giả luận văn

Nguyễn Hữu Minh

LỜI CẢM ƠN

Sau thời gian học tập và nghiên cứu, tôi đã hoàn thành luận văn thạc sĩ với đề tài “Dịch vụ môi giới tại Công ty Cổ phần chứng khoán KB Việt Nam” Để hoàn thành được luận văn này, Tôi luôn ghi nhận những sự hỗ trợ, giúp đỡ của thầy cô giáo, đồng nghiệp, ban lãnh đạo Công ty Cổ phần chứng khoán KB Việt Nam cũng như bạn bè và gia đình trong quá trình tôi thực hiện luận văn này

Tôi xin trân trọng cảm ơn các Thầy cô giảng viên Trường Đại học Kinh tế - ĐHQGHN, các Thầy cô giảng viên Viện Quản trị Kinh doanh đã truyền tải kiến thức trong thời gian tôi học tập tại Trường Đặc biệt tôi xin gửi lời cảm ơn sâu sắc tới PGS.TS Lê Trung Thành, người đã dìu dắt và hướng dẫn tôi trong suốt quá trình làm luận văn Sự định hướng và chỉ bảo của thầy đã giúp tôi nghiên cứu và giải quyết vấn đề một cách khoa học

Đặc biệt, tôi xin gửi lời cảm ơn chân thành tới đồng nghiệp và gia đình đã tạo điều kiện về thời gian, luôn động viên tinh thần để tôi hoàn thành luận văn chất lượng và đúng tiến độ

Xin trân trọng cảm ơn!

MỤC LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT i

DANH MỤC BẢNG ii

DANH MỤC HÌNH iii

MỞ ĐẦU 1

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN CỦA CÔNG TY CHỨNG KHOÁN 5

1.1 Tổng quan về tình hình nghiên cứu về dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán 5

1.1.1 Tình hình nghiên cứu về cơ sở lý thuyết về dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán 5

1.1.2 Tình hình nghiên cứu về phát triển dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán 7

1.1.3 Nhận xét về tình hình nghiên cứu 11

1.2 Cơ sở lý luận về phát triển dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán 13

1.2.1 Tổng quan về Công ty chứng khoán 13

1.2.2 Dịch vụ môi giới của Công ty chứng khoán 20

1.2.3 Phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán 31

Tiểu kết Chương 1 50

CHƯƠNG 2 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU VÀ THIẾT KẾ LUẬN VĂN 51

2.1 Cách tiếp cận và thiết kế nghiên cứu 51

2.2 Phương pháp nghiên cứu 52

2.2.1 Phương pháp nghiên cứu định tính 52

2.2.2 Phương pháp nghiên cứu định lượng 54

Tiểu kết chương 2 56

CHƯƠNG 3 THỰC TRẠNG DỊCH VỤ MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY CỔ

PHẦN CHỨNG KHOÁN KB VIỆT NAM 57

3.1 Giới thiệu khái quát về Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam 57

3.1.1 Quá trình hình thành và phát triển 57

3.1.2 Tầm nhìn và sứ mệnh 57

3.1.3 Cơ cấu tổ chức và nhân sự 58

3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến dịch vụ môi giới của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam 58

3.2.1 Yếu tố khách quan 58

3.2.2 Yếu tố chủ quan 67

3.3 Thực trạng dịch vụ môi giới tại Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam năm 2017 – 2021 69

3.3.1 Dịch vụ môi giới tại CTCP Chứng khoán KB Việt Nam 69

3.3.2 Nhân sự tại bộ phận môi giới 71

3.3.3 Quy trình thực hiện 72

3.3.4 Đánh giá thực trạng dịch vụ môi giới chứng khoán của CTCP Chứng khoán KB Việt Nam qua các chỉ tiêu 73

3.4 Đánh giá về thực trạng dịch vụ môi giới tại CTCP Chứng khoán KB Việt Nam 84

3.4.1 Thành tựu 84

3.4.2 Hạn chế 86

3.4.3 Thuận lợi và khó khăn 87

3.4.4 Nguyên nhân 89

3.5 Đề xuất Chiến lược phát triển của công ty 90

Tiểu kết chương 3 90

CHƯƠNG 4 MỘT SỐ GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MÔI GIỚI TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN KB VIỆT NAM 92

4.1 Đề xuất Giải pháp với Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam 92

4.2 Khuyến nghị Giải pháp với cơ quan quản lý nhà nước 94

Tiểu kết chương 4 96

KẾT LUẬN 97

TÀI LIỆU THAM KHẢO 98 PHỤ LỤC

DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT

DANH MỤC BẢNG

Bảng 3.1 Top 10 CTCK có giá trị môi giới cổ phiếu lớn nhất trên sàn HNX quý III/2022 66 Bảng 3.2 Top 10 CTCK có giá trị môi giới cổ phiếu lớn nhất trên sàn HOSE Quý III/2022 66 Bảng 3.3 Kết quả khảo sát đánh giá chất lượng dịch vụ môi giới KBSV 74 Bảng 3.4 Cơ cấu doanh thu qua từng năm (Tỷ đồng) 79 Bảng 3.5 Tỷ trọng các mảng trong cơ cấu doanh thu (%) từ 2017 đến 2022 79 Bảng 3.6 Top 10 thị phần môi giới chứng khoán HNX quý 3/2022 82 Bảng 3.7 Lợi nhuận dịch vụ môi giới chứng khoán từ năm 2017 – 2021 83

DANH MỤC HÌNH

Hình 1.1 Quy trình thực hiện dịch vụ môi giới chứng khoán của CTCK tại

SGDCK 23

Hình 1.2 Các yếu tố tác động đến sự phát triển của dịch vụ môi giới chứng khoán 50

Hình 2.1 Quy trình nghiên cứu 51

Hình 3.1 Sơ đồ cơ cấu tổ chức của KBSV 58

Hình 3.2 Quy trình thực hiện dịch vụ môi giới chứng khoán tại KBSV 72

Hình 3.3 Tỷ trọng Doanh thu môi giới chứng khoán từ năm 2017 – 2021 78

Hình 3.4 Doanh thu môi giới chứng khoán từ năm 2017 – 2022 80

Hình 3.5 Số lượng tài khoản chứng khoán từ năm 2015 – 2020 81

MỞ ĐẦU

Trước bối cảnh đại dịch Covid-19, hầu hết các lĩnh vực kinh tế đều bị ảnh hưởng, các doanh nghiệp cũng như các nhà đầu tư phải tìm kiếm những hướng đi mới Tuy nhiên, chứng khoán lại là một trong những lĩnh vực hiếm hoi ghi nhận những bước tăng trưởng đáng kể Có thể thấy, thị trường chứng khoán (TTCK) ngày càng thể hiện được vai trò của mình trong sự phát triển của nền kinh tế ở mỗi quốc gia Nói cách khác, thị trường chứng khoán là thước đo sức mạnh của nền kinh

tế Đối với Chính phủ và Nhà nước, TTCK là công cụ giúp quản lý tốt hơn hoạt động của nền kinh tế cũng như hoạt động của khối doanh nghiệp tư nhân Không những thế, TTCK còn là kênh dẫn vốn quan trọng, phục vụ nhu cầu đầu tư phát triển trong dài hạn của quốc gia

Nhận thấy các lợi ích mà TTCK mang lại, các nền kinh tế nói chung, trong đó

có Việt Nam đều thúc đẩy sự phát triển của TTCK, để trở thành lĩnh vực đầu tư an toàn, hiệu quả, nhất là trong bối cảnh nền kinh tế biến động do tác động của đại dịch Covid-19 Với tư cách là một trong những chủ thể đóng vai trò nòng cốt trong TTCK, các công ty chứng khoán (CTCK) cũng cần phải có những điều kiện, năng lực nhất định để đảm bảo hoạt động kinh doanh có hiệu quả Bên cạnh đó, trong bối cảnh hội nhập quốc tế sâu rộng với cam kết mở cửa thị trường tài chính mạnh mẽ, trong đó có TTCK, các CTCK đang đứng trước áp lực cạnh tranh gay gắt Vì thế, các CTCK cũng cần phải luôn tạo ra và duy trì các lợi thế cạnh tranh Điều này đòi hỏi CTCK phải không ngừng nâng cao hiẹ u quả hoạt động kinh doanh để kh ng định na ng lực của mình, tạo niềm tin cho các nhà đầu tu và tạo chỗ đứng vững chắc tre n thi tru ờng Trong các dịch vụ nền tảng của một CTCK, dịch vụ môi giới là dịch

vụ quan trọng nhất, có thể nói là xương sống cho sự hình thành và phát triển của một CTCK Vì vậy, việc phân tích và đánh giá dịch vụ môi giới nên là một hoạt động thiết yếu, qua đó giúp công ty có góc nhìn tổng quan về tình hình dịch vụ của công ty, đồng thời đề ra các chiến lược phát triển mới, cũng như có các giải pháp đối phó với các hạn chế, khó khăn còn tồn tại

Không nằm ngoài xu thế chung của thị trường, Công ty cổ phần Chứng khoán

KB Việt Nam (KBSV) cũng đặt ra mục tiêu phải phát triển dịch vụ môi giới để trở thành CTCK trong nhóm dẫn đầu tại Việt Nam Với nền tảng là một CTCK có nguồn gốc nước ngoài, được xây dựng trên cơ sở hạ tầng của một CTCK trong nước, KBSV có những đặc thù, lợi thế và hạn chế riêng Với tiềm lực công ty mẹ là một tập đoàn tài chính có uy tín toàn cầu, đứng đầu tại Hàn Quốc, KBSV được thừa hưởng nguồn vốn, thương hiệu, tầm nhìn chiến lược và văn hóa toàn cầu từ tập đoàn mẹ Tuy nhiên, thương hiệu của KB có thể nổi danh tại thị trường Hàn Quốc nhưng lại chưa hiện diện nhiều tại thị trường Việt Nam Vì vậy, KBSV vẫn phải xây dựng thương hiệu từ đầu Đồng thời, KBSV vẫn là một CTCK sinh sau đẻ muộn tại thị trường Việt Nam và phải đối đầu với nhiều đối thủ đã gây dựng được thương hiệu mạnh trước đó Ngoài ra, KBSV khi vào Việt Nam thừa hưởng cơ sở hạ tầng cũng như đội ngũ nhân sự của một CTCK còn yếu trước đó, vì vậy sẽ cần rất nhiều

nỗ lực đầu tư mới để xây dựng và cải tổ lại bộ máy hoạt động Tất cả những thực trạng trên cho thấy KBSV rất cần có nghiên cứu về dịch vụ môi giới tại công ty để đánh giá toàn diện, từ đó có giải pháp chiến lược để phục vụ mục tiêu phát triển mà công ty đã đề ra

Hiện nay có nhiều đề tài nghiên cứu liên quan đến dịch vụ môi giới chứng khoán Tuỳ thuộc vào mục tiêu nghiên cứu cụ thể, cách tiếp cận của mỗi đề tài là

khác nhau, được thể hiện dưới góc độ kế hoạch phát triển hoặc giải pháp phát triển

Có thể kể đến một số đề tài nghiên cứu như: Giải pháp phát triển hoat động môi giới chứng khoán tai Co ng ty chứng khoán Vndirect (2009); Giải pháp phát triển nghiệp

vụ môi giới chứng khoán tại Công ty cổ phần chứng khoán Phố Wall (2010); Thực trạng và giải pháp nâng cao chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt (2015); Nâng cao chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam (2020)… Tuy nhiên, các giải pháp phát triển dịch vụ môi giới của các CTCK nêu trên thường dựa trên thực trạng riêng của mỗi CTCK, và hầu hết đều là CTCK trong nước, chưa có CTCK nào có nguồn gốc nước ngoài tương tự như KBSV

Với các lý do nêu trên, việc lựa chọn đề tài “Dịch vụ môi giới của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam” là rất cấp thiết cả về mạ t lý luận và thực ti n

Đầu tiên, đề tài mang tính mới khi tiếp cận toàn diện đối với việc phân tích và đánh giá dịch vụ môi giới chứng khoán, đi từ tổng quát đến cụ thể Thứ hai, với những đề xuất và giải pháp dựa trên cơ sở phân tích và đánh giá thực trạng dịch vụ môi giới của công ty, đề tài góp phần nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty

Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam - một công ty chứng khoán chuyên nghiệp, tham gia cung cấp dịch vụ chứng khoán trên TTCK, qua đó góp phần hiện thực hoá

tầm nhìn “trở thành một trong các công ty chứng khoán có chất lượng tốt nhất tại

Việt Nam, trên cơ sở cam kết theo các giá trị và triết lý cốt lõi”

2 Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu

2.1 Mục đích nghiên cứu

Dựa trên cơ sở lý luận, dựa trên các chỉ tiêu định lượng, định tính để phân tích, đánh giá thực trạng của dịch vụ môi giới chứng khoán về chất lượng, các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển của dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty

Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam từ đó đề xuất, kiến nghị các giải pháp cụ thể cho việc phát triển hoạt động dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty

2.2 Nhiệm vụ nghiên cứu

- Hệ thống hoá cơ sở lý luận về dịch vụ môi giới chứng khoán, phát triển dịch

vụ môi giới chứng khoán của CTCK

- Phân tích và đánh giá về thực trạng dịch vụ môi giới chứng khoán của Công

ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

- Đề xuất, kiến nghị các giải pháp cụ thể nhằm phát triển dịch vụ môi giới của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

3 Câu hỏi nghiên cứu

Luận văn được thực hiện để trả lời câu hỏi chính là:

- Dịch vụ môi giới chứng khoán và Phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán gồm các nội dung gì?

- Các tiêu chí đánh giá sự phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán là gì?

- Các yếu tố ảnh hưởng đến dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán là gì?

- Những giải pháp chính và bổ trợ nhằm nâng cao dịch vụ môi giới của Công

ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam là gì?

4 Đối tƣợng nghiên cứu: Dịch vụ môi giới chứng khoán của Công ty Cổ

phần Chứng khoán KB Việt Nam

5 Phạm vi nghiên cứu

- Phạm vi về không gian: Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

- Phạm vi thời gian: 2017 đến nay

- Phạm vi nội dung: Dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

7 Đóng góp của luận văn

Về mặt lý luận, kết quả của luận văn này dự kiến sẽ đưa ra các giải pháp nâng

cao hoạt động một cách hệ thống từ góc độ tổng quát với chiến lược phát triển dịch

vụ môi giới chứng khoán của CTCK, đến góc độ chi tiết thể hiện qua các giải pháp triển khai chính và giải pháp bổ trợ nhằm thực chiến lược đã đề ra, cùng với các kiến nghị nhằm tạo điều kiện cho việc nâng cao dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty trong tương lai

Về mặt thực tiễn, chiến lược và các giải pháp được đề ra trong luận văn sẽ có

giá trị tham khảo cao đối với Ban lãnh đạo công ty trong việc đề ra các giải pháp thực tế nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh của Công ty Cổ phần Chứng

khoán KB Việt Nam, qua đó góp phần hiện thực hoá tầm nhìn “trở thành một trong

các công ty chứng khoán có chất lượng tốt nhất tại Việt Nam, trên cơ sở cam kết theo các giá trị và triết lý cốt lõi”

8 Kết cấu của luận văn:

Ngoài phần Mở đầu, Kết Luận, Tài liệu tham khảo thì luận văn gồm có 4 chương bao gồm:

Chương 1 Tổng quan tình hình nghiên cứu và cơ sở lý luận về phát triển dịch

vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán

Chương 2 Quy trình nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu luận văn

Chương 3 Thực trạng dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

Chương 4 Một số giải pháp phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công

ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

CHƯƠNG 1 TỔNG QUAN TÌNH HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ

LÝ LUẬN VỀ PHÁT TRIỂN DỊCH VỤ MÔI GIỚI CHỨNG KHOÁN CỦA

sở lý thuyết về dịch vụ môi giới chứng khoán lại được chú trọng Trước hết có thể

kể đến Sách “Nghề môi giới chứng khoán” của TS Trần Thị Thái Hà, được xuất

bản bởi NXB Chính trị Quốc gia năm 2001 Thể hiện qua tên gọi, cuốn sách này giúp hiểu rõ về dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán với cách tiếp cận đây là một “nghề”, thể hiện qua 04 chương nội dung, trong đó bao gồm khái niệm, chức năng và vai trò của nghiệp vụ môi giới chứng khoán Theo đó, tác giả nhận định các chức năng của nghề môi giới chứng khoán bao gồm: (i) cung cấp thông tin và tư vấn cho khách hàng; (ii) cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính, giúp khách hàng thực hiện giao dịch theo yêu cầu và lợi ích của họ Thêm vào đó,

để làm rõ về bản chất của nghề môi giới, tác giả cũng chỉ rõ nội dung về vai trò của nghề, đó là việc: (i) giảm chi phí giao dịch; (ii) phát triển sản phẩm và dịch vụ trên thị trường; và (iii) cải thiện môi trường kinh doanh Bên cạnh đó, tác giả cũng làm

rõ về tổ chức và hoạt động của công ty chứng khoán có chức năng môi giới, cùng với những kỹ năng tác nghiệp, phẩm chất cần thiết của người “bán chứng khoán”, qua đó đưa ra một số điều cần lưu ý để ngăn ngừa và xử lý tranh chấp trong quá trình làm việc với khách hàng của người môi giới chứng khoán Có thể thấy, các nội dung liên quan đến nghiệp vụ môi giới chứng khoán mang tính kế thừa đối với cơ

sở lý thuyết về dịch vụ môi giới chứng khoán của luận văn Ngoài ra, các nội dung liên quan đến khía cạnh quan trọng của người môi giới chứng khoán ch ng hạn như:

thái độ đối với khách hàng và công việc, năng lực truyền đạt hay sự phát triển kỹ năng

cá nhân và nghiệp vụ,…cũng cần được tham khảo để phân tích rõ hơn về tác động của

“yếu tố con người” hay giải pháp “đào tạo nhân sự” với mục đích của luận văn

Tiếp đến, có thể kể đến “Giáo trình Môi giới và tư vấn đầu tư chứng khoán”,

xuất bản bởi NXB Thống Kê năm 2009, do TS Bùi Thị Thanh Hương là chủ biên Cuốn sách giới thiệu về những vấn đề cơ bản về môi giới chứng khoán, bao gồm khái niệm, chức năng, vai trò, nguyên tắc, kỹ năng cơ bản của người môi giới chứng khoán Thêm vào đó, cuốn sách còn nghiên cứu về nội dung liên quan đến các nghiệp vụ và tác nghiệp cụ thể trong khi triển khai dịch vụ môi giới tại công ty chứng khoán Với mục đích cung cấp kiến thức cho đối tượng là học viên và những người hành nghề chứng khoán trong tương lai, bên cạnh nội dung về môi giới chứng khoán, cuốn sách cũng làm rõ những vấn đề về nghiệp vụ đầu tư chứng khoán Các kết quả nghiên cứu của công trình này cũng mang lại giá trị tham khảo cao cho cơ sở lý thuyết của luận văn

Không những thế, còn có“Giáo trình Thị trường chứng khoán” của TS

Hoàng Đình Minh, xuất bản năm 2019 bởi NXB Công Thương Nhìn chung, cuốn sách đã hệ thống kiến thức cơ bản về thị trường chứng khoán theo tiêu chuẩn quốc

tế thể hiện qua 08 chương, thêm vào đó là những nét đặc trưng riêng của thị trường chứng khoán Việt Nam Nổi bật nhất, Chương 05 của cuốn sách đã nghiên cứu về khái niệm, vai trò của công ty chứng khoán và quỹ đầu tư, cũng như cơ cấu tổ chức của hai chủ thể này, qua đó giúp hiểu rõ về cơ chế, bản chất của các chủ thể này Đồng thời, chương sách cũng làm rõ các nội dung về các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán, trong đó bao gồm các nội dung về nghiệp vụ môi giới chứng khoán Các nội dung này đồng thời cũng mang lại giá trị tham khảo và mang tính kế thừa cho cơ sở lý thuyết của luận văn

Ngoài ra, Giáo trình “Nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán” của Thái Bá Cẩn

và Đặng Lan Hương, xuất bản năm 2014 cũng đã nghiên cứu về nội dung liên quan đến dịch vụ môi giới chứng khoán - một trong những hoạt động thuộc nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán Đầu tiên, các tác giả đã hệ thống hoá kiến thức tổng quan

về kinh doanh chứng khoán, trong đó bao gồm phân tích tổng quan về công ty chứng

khoán Bên cạnh đó, nhóm tác giả cũng nghiên cứu về các nghiệp vụ cụ thể liên quan đến kinh doanh chứng khoán, bao gồm môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán

và tư vấn chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán và các nghiệp vụ khác Theo

đó, với các kiến thức được hệ thống bài bản, các nội dung trong giáo trình, đặc biệt là nội dung liên quan đến công ty chứng khoán và nghiệp vụ môi giới chứng khoán của công ty chứng khoán có giá trị tham khảo cao với đề tài

1.1.2 Tình hình nghiên cứu về phát triển dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán

1.1.2.1 Công trình nghiên cứu nước ngoài

Đối với phạm vi nước ngoài, các công trình nghiên cứu về phát triển dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán hiện còn rất ít Một số tác phẩm có thể kể đến như “A Research on the Securities Brokerage Business in China” của tác giả Yulin

Du, xuất bản bởi Applied Mechanics and Materials Vols, NXB Trans Tech năm

2015 Cụ thể, bài viết đã làm rõ các vấn đề tồn tại và nguyên nhân tương ứng của môi giới chứng khoán thông qua việc khảo sát các công ty môi giới chứng khoán ở Trung Quốc Theo đó, bài viết đề xuất một số giải pháp phát triển môi giới chứng khoán, ch ng hạn như việc thiết kế sản phẩm và dịch vụ mới, đào tạo đội ngũ môi giới và xây dựng một số hệ thống động lực thúc đẩy nhà đầu tư ở Trung Quốc

Bên cạnh đó, còn có tác phẩm “The Organizational Transformation of

Securities Brokerage Firms under Electronic Commerce Environment”, của nhóm

tác giả Ming-Hsien Yang, Ji-Tsung Ben Wu, Sung-Shun Weng & Ming-Chung Chen, được xuất bản trong Tạp chí Hệ thống Thông tin Máy tính năm 2007, số 47,

kỳ 3 Theo đó, bài viết đã nghiên cứu giải pháp giúp phát triển hoạt động của CTCK

ở Đài loan trong bối cảnh ngày càng có nhiều áp lực cạnh tranh đến từ các công ty môi giới online trong thị trường chứng khoán do sự phát triển của thương mại điện

tử Theo đó, kết quả nghiên cứu đã chỉ ra việc hoạch định chiến lược công nghệ cho công ty là yếu tố quan trọng nhất để các công ty truyền thống duy trì lợi thế cạnh tranh trên thị trường chứng khoán với các công ty môi giới online Đồng thời, các công ty cũng cần cân nhắc thêm các chiến lược và giải pháp về gia tăng giá trị sản phẩm, tái cơ cấu tổ chức và hoạch định chiến lược công ty bao gồm nhiều yếu tố

môi trường khác nhau để đảm bảo phát triển trên thị trường chứng khoán trong bối cảnh thương mại điện tử đang dần phát triển

Bên cạnh các nghiên cứu về giải pháp phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty dưới góc độ tổng thể, trong đó bao gồm nhiều giải pháp, còn có các công trình chú trọng nghiên cứu với phạm vi cụ thể hơn thể hiện qua các giải pháp giúp nâng cao một trong các tiêu chí phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán, ví dụ như nâng cao trải nghiệm khách hàng, marketing sản phẩm, v.v Ch ng hạn như tác

phẩm “Effective customer service: A tool for client retention among stock broking

firms in Nigeria” của nhóm tác giả Bassey, Nsikan Edet, Okon, Ubokudom Etim

and Umorok, Umo Etesin, xuất bản trong Tạp chí Quản trị kinh doanh Vol 5(20), năm 2011 Nhóm tác giả đã làm rõ về việc nâng cao dịch vụ khách hàng hiệu quả của công ty môi giới chứng khoán thông qua mối liên kết dịch vụ khách hàng với sự hài lòng của khách hàng, cách thức giữ chân khách hàng và lợi nhuận của công ty Cụ thể, chính bối cảnh đặc trưng bởi nhu cầu vượt qua khủng hoảng toàn cầu thể hiện qua giá cổ phiếu giảm, kết hợp với bản chất các sản phẩm kém đa dạng của dịch vụ

do công ty cung cấp, chứng minh rằng dịch vụ khách hàng tốt sẽ là tâm điểm của nghiên cứu và đầu tư của công ty Theo đó, các nhà quản lý cần chú ý đến hệ thống cung cấp dịch vụ khách hàng của công ty nhằm xác định những điểm thiếu sót và thực hiện các biện pháp khắc phục trước khi tình huống vượt kiểm soát

Về mặt giải pháp, nhóm tác giả kết luận rằng, để công ty có thể nâng cao hiệu quả hoạt động của các dịch vụ công ty cung cấp, trong đó bao gồm dịch vụ môi giới chứng khoán, dịch vụ khách hàng hiệu quả là điều kiện bắt buộc phải thực hiện Cụ thể, các công ty chứng khoán trước hết phải đảm bảo mức độ vui vẻ của nhân viên môi giới Điều này là bởi các nhân viên hạnh phúc sẽ đối xử tốt với khách hàng, và theo đó các khách hàng hài lòng sẽ không chỉ tiếp tục sử dụng dịch vụ của công ty,

mà còn giới thiệu thêm khách hàng tiềm năng khác Có thể thấy, điều này sẽ phát triển mối quan hệ, thúc đẩy lòng trung thành khách hàng và giúp công ty đạt được các mục tiêu đã đề ra như việc tăng lợi nhuận

Thêm vào đó, còn có luận văn thạc sĩ “How effective“relationship marketing”

contributes to gaining customer loyalty to securities brokage firms in the stock

exchange of Thailand?” của tác giả Kanate Wangpaichitr (2010) Kết quả nghiên cứu

của luận văn đã chỉ ra giải pháp giúp cải thiện chiến lược marketing quan hệ (Relationship marketing) và lòng trung thành của khách hàng trong các công ty chứng khoán ở Thái Lan, qua đó giúp nâng cao hoạt động kinh doanh của công ty, trong đó có dịch vụ môi giới chứng khoán

1.1.2.2 Công trình nghiên cứu trong nước

Hiện nay, có rất nhiều công trình nghiên cứu trong nước về chủ đề này Trước

tiên, có thể kể đến Luận văn thạc sĩ của Nguy n Lan Hương năm 2015 “Thực trạng

và giải pháp nâng cao chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán tại công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt” Dựa trên cơ sở lý luận chung về công ty chứng khoán và

nghiệp vụ môi giới chứng khoán, tác giả đã phân tích và đánh giá chất lượng hoạt động của môi giới chứng khoán của Công ty cổ phần chứng khoán Rồng Việt Qua

đó, tác giả đã đưa ra nhận xét và một số giải pháp giúp nâng cao chất lượng dịch vụ môi giới của công ty bao gồm việc xây dựng chính sách khách hàng hợp lý; điều chỉnh chỉ tiêu dành cho nhân viên môi giới; và mở rộng phạm vi hoạt động của công ty Xét về kết quả nghiên cứu của luận văn, tác giả đã hệ thống hoá được cơ sở

lý luận về dịch vụ môi giới, qua đó chọn ra khung tiêu chí định tính và định lượng phù hợp để đánh giá thực trạng hoạt động của công ty Đồng thời, tác giả cũng làm

rõ các yếu tố khách quan và chủ quan ảnh hưởng đến chất lượng của nghiệp vụ Trên cơ sở đánh giá về thực trạng của công ty, tác giả đã đưa ra được giải pháp phù hợp Tuy nhiên, các giải pháp chỉ mới dựa trên tình hình đánh giá của công ty, thay

vì dựa vào cơ sở định hướng của môi trường bên ngoài ch ng hạn như định hướng của thị trường chứng khoán, hoặc định hướng phát triển lớn của công ty - vốn là yếu

tố có tác động đáng kể đến chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty Chính vì thế, các giải pháp cũng chưa được hệ thống theo hướng chính và phụ nhằm hướng đến việc đạt được mục tiêu chiến lược đối với việc phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán công ty Cuối cùng, tuy có phân tích đến các yếu tố khách quan tác động đến hoạt động của công ty, nhưng tác giả cũng chưa đưa ra các kiến nghị

cụ thể đến các chủ thể liên quan như Chính phủ, Sàn giao dịch chứng khoán hay các Hiệp hội trong cùng lĩnh vực,…nhằm tạo điều kiện phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty trong tương lai

Bên cạnh đó, còn có luận văn thạc sĩ năm 2016 của Phan Thị Hồng

Hà:“Phát triển dịch vụ môi giới tại công ty cổ phần chứng khoán FPT Đầu tiên,

tác giả đã hệ thống hoá lại một số vấn đề lý luận về công ty chứng khoán, môi giới chứng khoán và phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán, qua đó làm khung

lý thuyết để phân tích thực trạng dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty FPT Bên cạnh đó, trên cơ sở đó đánh giá sự phát triển dịch vụ môi giới thông qua các chỉ tiêu định lượng và định tính, tác giả đã đề xuất một số giải pháp nhằm phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty, sao cho phù hợp với định hướng phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam và của công ty Tuy luận văn đề

ra các giải pháp dựa trên cơ sở phân tích về thực trạng phát triển, nhưng các giải pháp được đề xuất không được tiếp cận theo hướng làm rõ định hướng dưới khuôn là chiến lược phát triển, với các nội dung và giải pháp được phân chia cụ thể, từ giải pháp chính đến giải pháp bổ trợ

Không những thế, còn có luận văn thạc sĩ của Đào Tiến Quân năm 2016 “Phát

triển dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty Cổ phần Chứng khoán Bảo Việt”

Về mặt nội dung, luận văn đã làm rõ khung lý thuyết và phân tích thực trạng dịch

vụ công ty chứng khoán Theo đó, tác giả đã phân tích đánh giá thành công, hạn chế, các yếu tố ảnh hưởng đến dịch vụ môi giới chứng khoán tại Công ty chứng

khoán Bảo Việt Dựa trên đánh giá thực trạng của công ty, tác giả đã đề xuất các

giải pháp để phát triển dịch vụ môi giới của công ty trong tương lai Tuy nhiên, bài viết không đưa ra chiến lược định hướng rõ xu hướng phát triển dịch vụ, cũng như hoạch định các mục tiêu cụ thể Đồng thời, các giải phải được đề ra cũng không dựa trên cơ sở thông tin khách quan từ xu hướng phát triển của thị trường chứng khoán, bối cảnh bên ngoài trong thời gian tiếp theo, mà chỉ dựa trên tình hình và định hướng của công ty

Ngoài ra, Luận văn thạc sĩ của Trịnh Thị Minh Thảo năm 2020:“Nâng cao

chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán tại công ty TNHH Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam” cũng đã có nội dung nghiên cứu liên quan

Cụ thể, mục tiêu của chính của luận văn nhằm đưa ra các giải pháp giúp nâng cao chất lượng hoạt động của công ty chọn nghiên cứu, tác giả đã hệ thống hoá những

vấn đề cơ bản về chất lượng môi giới chứng khoán Trên cơ sở đó, tác giả đánh giá thực trạng chất lượng dịch vụ môi giới chứng khoán của VCBS Nội dung này được phân tích dựa trên các chỉ tiêu định lượng và các chỉ tiêu dựa trên cảm nhận của khách hàng với khung phân tích kết hợp với mô hình chất lượng dịch vụ của Parasuraman, từ đó làm rõ những thành tựu công ty đạt được, cũng như các hạn chế

và nguyên nhân tương ứng Cuối cùng, tác giả đưa ra một số giải pháp và kiến nghị với cơ quan nhà nước nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động của VCBS đối với mảng môi giới chứng khoán

1.1.3 Nhận xét về tình hình nghiên cứu

Trên cơ sở đánh giá tình hình nghiên cứu, có thể thấy, các công trình nghiên cứu về phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán được tiếp cận dưới các góc độ khác

nhau Đầu tiên, xét về góc độ cơ sở lý thuyết, các công trình nghiên cứu đều đã hệ

thống được các nội dung nền tảng, làm tiền đề cho việc phân tích thực trạng dịch vụ môi giới chứng khoán thực ti n Đây cũng chính là các nội dung về cơ sở lý thuyết

mà luận văn có thể kế thừa, bao gồm nội dung lý thuyết nghiên cứu về công ty chứng khoán và dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán, qua đó phân tích cơ sở lý thuyết

về việc phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán Bên cạnh đó, luận văn kế thừa được

phương pháp phân tích thực trạng dịch vụ môi giới của CTCK dựa trên các chỉ tiêu định tính và định lượng Đồng thời, tác giả kế thừa được cách tiếp cận trong cơ sở phân tích môi trường kinh doanh dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty thông qua việc làm rõ các yếu tố ảnh hưởng mang tính chủ quan và khách quan

Thứ hai, xét về khung phân tích thực trạng về dịch vụ môi giới của công ty

chứng khoán được lựa chọn nghiên cứu, có thể nói đa số các luận văn thạc sĩ đều lựa chọn khung phân tích dựa trên các chỉ tiêu định tính và định lượng, đồng thời kết hợp phân tích về các yếu tố chủ quan và khách quan ảnh hưởng đến sự phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty Bên cạnh đó, dựa trên cơ sở đánh giá thực trạng, các tác giả đã chỉ ra các giải pháp phù hợp để nâng cao hiệu quả hoạt động của dịch vụ môi giới của công ty lựa chọn nghiên cứu

Trên cơ sở đó, luận văn có thể kế thừa hệ thống lý thuyết liên quan đến công

ty chứng khoán và dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán Đặc biệt, khung phân

tích thực trạng dịch vụ môi giới của CTCK dựa trên các chỉ tiêu định tính và định lượng mang lại giá trị tham khảo cao, tuy nhiên các yếu tố định tính và định lượng sẽ được luận văn chọn lọc phù hợp để đánh giá tình hình của công ty, bởi tình hình mỗi công ty là khác nhau Đồng thời, tác giả kế thừa được cách tiếp cận trong cơ sở phân tích môi trường kinh doanh dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán thông qua việc làm rõ các yếu tố ảnh hưởng mang tính chủ quan và khách quan ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của dịch vụ môi giới chứng khoán nói riêng, và hoạt động kinh doanh của CTCK nói chung

Tuy nhiên, các công trình nghiên cứu nêu trên vẫn còn các khoảng trống nghiên cứu đối với chủ đề này, đặc biệt liên quan đến các giải pháp được đề ra Trước hết, xét về cơ sở đưa ra giải pháp, bên cạnh việc dựa trên nội dung đánh giá

về thực trạng của công ty, một số luận văn cũng chưa cân nhắc đến định hướng của thị trường Việt Nam, vốn là một yếu tố có tác động trực tiếp đến việc phát triển dịch

vụ môi giới của công ty chứng khoán, mà chỉ dừng lại ở việc căn cứ vào định hướng của công ty Điều này cho thấy các giải pháp đưa ra chưa đạt được mức độ khả thi cao, còn mang tính chủ quan, nhất là trong bối cảnh thị trường chứng khoán ngày càng phát triển

Mặt khác, do các công trình chưa đưa ra phân tích về môi trường kinh doanh một cách tổng quát, các giải pháp cũng chưa được tiếp cận theo hướng hoạch định một chiến lược phát triển dịch vụ môi giới chứng khoán cho công ty, trong đó bao gồm định hướng và mục tiêu chiến lược cụ thể Đồng thời, các giải pháp do đó cũng chưa được phân loại theo độ chính, phụ để phân bổ lộ trình và nhân lực thực hiện phù hợp

Các giải pháp phát triển dịch vụ môi giới của các CTCK nêu trên thường dựa trên thực trạng riêng của mỗi CTCK, và hầu hết đều là CTCK trong nước, chưa có CTCK nào có nguồn gốc nước ngoài tương tự như KBSV

Ngoài ra, xét về phạm vi nghiên cứu về thời gian, hiện cũng không có công trình nghiên cứu từ năm 2015 – nay, theo đó các nội dung nghiên cứu chưa mang tính cập nhật về các biến đổi trong môi trường kinh doanh của công ty, đặc biệt sau khi trải qua các làn sóng dịch bệnh Covid-19

Nhìn chung, với các khoảng trống nghiên cứu được đề cập, cũng như các nội dung kế thừa được từ các nghiên cứu trong và ngoài nước đã đề cập, đề tài sẽ dựa trên cơ sở phân tích lý luận về dịch vụ môi giới chứng khoán, cùng với khung phân tích thực trạng của dịch vụ môi giới chứng khoán căn cứ vào các tiêu chí mang tính định tính và định lượng, kết hợp với phân tích về các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của dịch vụ môi giới chứng khoán của công ty, để làm rõ thực trạng dịch

vụ môi giới của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam Tiếp đến, dựa trên

cơ sở đánh giá về thực trạng, cùng với cơ sở phân tích về môi trường kinh doanh của công ty cả bên trong lẫn bên ngoài, bao gồm định hướng của thị trường chứng khoán Việt Nam và của công ty, bài viết sẽ đề xuất các giải pháp cho công ty theo hướng tiếp cận từ tổng quát đến chi tiết, từ chiến lược phát triển dịch vụ môi giới, đến các giải pháp chính và hỗ trợ tương ứng để đảm bảo tính khả thi của việc phát triển dịch vụ môi giới của Công ty Cổ phần Chứng khoán KB Việt Nam

1.2 Cơ sở lý luận về phát triển dịch vụ môi giới của công ty chứng khoán

1.2.1 Tổng quan về Công ty chứng khoán

1.2.1.1 Khái niệm và đặc điểm của công ty chứng khoán

a Khái niệm

Từ trước đến nay, thị trường chứng khoán (TTCK) vẫn luôn được nhận định là một bộ phận cấu thành quan trọng của nền kinh tế Đặc biệt trong những năm dần đây, TTCK đã thực sự trở thành kênh huy động vốn trung và dài hạn chủ yếu cho sự phát triển của kinh tế đất nước, doanh nghiệp và đặc biệt là kênh đầu tư hấp dẫn cho công chúng, nhà đầu tư cá nhân Đầu tư Chứng khoán (2022) Do đó, việc chú trọng phát triển TTCK đang là một trong những ưu tiên đối với mọi quốc gia

Với đặc trưng của TTCK là hoạt động theo nguyên tắc trung gian, theo đó các giao dịch trên thị trường tập trung bắt buộc phải được thực hiện qua các công ty chứng khoán (CTCK) và nhân viên môi giới chứng khoán Chính điều này đã dẫn đến sự ra đời và hoạt động của CTCK ở các nước theo mô hình ngân hàng

Tại Việt Nam, hiện có một số quy định đưa ra khái niệm về CTCK Cụ thể, theo Quyết định số 27/2007/QĐ-BTC ngày 24/4/2007 của Bộ trưởng Bộ Tài Chính, CTCK “là tổ chức có tư cách pháp nhân hoạt động kinh doanh chứng khoán, bao gồm một, một số hoặc toàn bộ các hoạt động: môi giới chứng khoán, tự doanh

chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán” Bộ Tài Chính (2007)

Bên cạnh đó, còn có khái niệm theo Thông tư Số 121/2020/TT-BTC về quy định về hoạt động của CTCK: "Công ty chứng khoán là công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp tại Việt Nam, được Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp phép thực hiện một hoặc một số loại hình kinh doanh chứng khoán: môi giới chứng khoán, tự doanh chứng khoán, bảo lãnh phát hành chứng khoán, tư vấn đầu tư chứng khoán" Bộ Tài Chính (2020)

Như vậy, CTCK là một loại hình doanh nghiệp thực hiện kinh doanh trên lĩnh vực chứng khoán với các nghiệp vụ chính là môi giới, tự doanh, bảo lãnh phát hành

và tư vấn đầu tư chứng khoán

b Đặc điểm

Với tư cách là một tổ chức tài chính trung gian tham gia vào TTCK - một thể chế bậc cao của nền kinh tế thị trường, CTCK có một số đặc điểm phản ánh lên điểm khác biệt giữa hoạt động của CTCK với hoạt động của các loại hình doanh nghiệp khác

Đầu tiên, CTCK là một tổ chức tài chính trung gian Các tổ chức tài chính thực hiện chức năng dẫn vốn từ người có vốn tới người cần vốn Tuy nhiên, với đặc trưng nguyên tắc hoạt động trung gian của TTCK, các trung gian tài chính thực hiện

sự dẫn vốn thông qua một bên thứ ba đóng vai trò là cầu nối, đó là các tổ chức tài chính gián tiếp hay các tổ chức tài chính trung gian Do đó, công ty môi giới chứng khoán với bản chất là trung gian tài chính sẽ đại diện thu xếp giao dịch cho khách hàng và hưởng hoa hồng Nói cách khác, CTCK là người trung gian mua bán các loại chứng khoán thể hiện qua việc thực hiện các lệnh mua bán chứng khoán tại các

Sở giao dịch Chứng khoán (SGD) Tài sản (chứng khoán) và tiền sẽ được chuyển dịch qua lại từ khách bán sang khách mua (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ hai, CTCK là một tổ chức kinh doanh có điều kiện Nói cách khác, CTCK phải đảm bảo đáp ứng các điều kiện do pháp luật quy định và tuân thủ theo những nguyên tắc ứng xử riêng của ngành chứng khoán Cụ thể, để trở thành thành viên của SGD, CTCK phải hội đủ những điều kiện luật định và phải đăng ký kinh doanh

chứng khoán trong Sở Giao dịch chứng khoán Thêm vào đó, để được cấp giấy phép kinh doanh chứng khoán tại Việt Nam, công ty cần đáp ứng đủ các điều kiện sau:

- Có phương án hoạt động kinh doanh phù hợp với mục tiêu phát triển kinh tế,

xã hội và phát triển ngành chứng khoán;

- Có đủ cơ sở vật chất kỹ thuật cho kinh doanh chứng khoán;

- Có mức vốn pháp định theo từng loại hình kinh doanh;

- Giám đốc, Phó giám đốc (Tổng giám đốc, Phó tổng giám đốc), các nhân viên kinh doanh của công ty chứng khoán phải đáp ứng đầy đủ điều kiện để được cấp chứng chỉ hành nghề kinh doanh chứng khoán do UBCKNN cấp (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ ba, CTCK là một tổ chức kinh doanh mà hoạt động bị kiểm soát Do xung đột lợi ích giữa hai dịch vụ tự doanh và môi giới d xảy ra nên các nước thường quy định các CTCK phải tổ chức thực hiện 2 nghiệp vụ này ở 2 bộ phận riêng biệt nếu CTCK đó được thực hiện cả 2 nghiệp vụ Bên cạnh đó, CTCK có thực hiện việc mua bán cho chính công ty cần phải tuân thủ nguyên tắc mua bán cho khách hàng trước, rồi đến công ty Tuyệt đối cấm những giao dịch của CTCK mà thanh toán bằng tiền của khách hàng Có thể thấy, hoạt động kinh doanh của công ty được kiểm soát chặt chẽ bởi các cơ quan chức năng của nhà nước và Hiệp hội chứng khoán (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

1.2.1.2 Chức năng và vai trò của công ty chứng khoán

Sự phát triển của nền kinh tế nói chung, và TTCK đều có đóng góp của vai trò

và chức năng của các CTCK Theo đó, vai trò và chức năng của CTCK được thể hiện qua những nghiệp vụ mà nó thực hiện Các vai trò chính bao gồm:

Thứ nhất, CTCK tạo ra cơ chế huy động vốn Cụ thể, CTCK với chức năng là

thực hiện trung gian tài chính đóng vai trò làm chiếc cầu nối và đồng thời là kênh dẫn cho vốn chảy từ một hay một số bộ phận có dư thừa vốn đến các bộ phận thiếu vốn của nền kinh tế CTCK thường đảm nhận vai trò này thông qua các hoạt động bảo lãnh phát hành và môi giới chứng khoán của công ty (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ hai, CTCK cung cấp một cơ chế giá cả Vai trò này được thể hiện qua 02

chức năng, đó là: (i) Cung cấp cơ chế giá cho NĐT và; (ii) can thiệp, điều tiết giá chứng khoán Xét về chức năng cung cấp cơ chế giá cho NĐT, ngành công nghiệp chứng khoán nói chung, CTCK nói riêng, thông qua các sở giao dịch chứng khoán

và thị trường OTC giúp các nhà đầu tư có được sự đánh giá đúng thực tế và chính xác về giá trị khoản đầu tư của mình Thông thường, việc niêm yết cổ phiếu của các công ty sẽ được các SGD chứng khoán niêm yết mỗi ngày trên các báo cáo tài chính Hơn nữa, chứng khoán của nhiều công ty lớn không niêm yết ở SGD cũng có thể được công bố trên các tờ báo tài chính Xét về chức năng can thiệp, điều tiết giá chứng khoán, theo quy định tại một số quốc gia, CTCK bắt buộc phải dành ra một

tỷ lệ nhất định giao dịch của mình để mua chứng khoán vào khi giá chứng khoán trên thị trường đang giảm và bán ra khi giá chứng khoán cao (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ ba, CTCK cung cấp cơ chế thanh khoản Các NĐT luôn muốn có được

khả năng chuyển tiền mặt thành chứng khoán có giá và ngược lại trong một môi trường đầu tư ổn định Do đó, các CTCK đảm nhận chức năng chuyển đổi này, giúp NĐT giảm thiểu thiệt hại nhất khi tiến hành đầu tư Ch ng hạn như, trong hầu hết các nghiệp vụ đầu tư ở SGDCK và thị trường OTC ngày nay, một NĐT có thể chuyển đổi tiền mặt thành chứng khoán và ngược lại hằng ngày mà không phải chịu thiệt hại đáng kể đối với giá trị khoản đầu tư của mình nhờ vào cơ chế mua bán, cho

dù có thể có một số yếu tố bên ngoài ảnh hưởng đến giá trị đầu tư như một tin đồn

về vấn đề nào đó trong nền kinh tế (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ tư, CTCK thực hiện tư vấn đầu tư Các CTCK không chỉ thực hiện mệnh

lệnh của khách hàng, mà còn tham gia vào nhiều dịch vụ tư vấn khác nhau thông qua việc nghiên cứu thị trường, từ đó cung cấp các thông tin đó cho các công ty và NĐT cá nhân (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Thứ năm, CTCK tạo ra các sản phẩm mới Khi thực hiện các chức năng của

mình, các CTCK đã tạo ra sản phẩm khi hoạt động với tư cách là đại lý hay công ty

ủy thác trong quá trình mua bán các chứng khoán được niêm yết và không được niêm yết, cũng như cung cấp dịch vụ tư vấn đầu tư cho các cá nhân đầu tư, các công

ty cổ phần và Chính phủ Nói cách khác, chính sự nỗ lực trong tiếp thị của CTCK

cùng với yếu tố dung lượng thị trường và mức độ biến động ngày càng lớn của thị trường, đã góp phần thúc đẩy phát triển các chủng loại chứng khoán khác nhau Có thể thấy, ngoài cổ phiếu và trái phiếu đã được biết đến, các CTCK hiện nay còn bán trái phiếu Chính phủ (trung ương và địa phương), chứng quyền, trái quyền, các hợp đồng tương lai, hợp đồng lựa chọn và các sản phẩm lai tạo đa dạng khác phù hợp với sự thay đổi trên thị trường và môi trường kinh tế (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

Nhìn chung, các CTCK, với chức năng và vai trò quan trọng của mình, đã giúp cho cổ phiếu trái phiếu lưu thông buôn bán tấp nhập trên thị trường, qua đó dẫn một lượng vốn khổng lồ vào đầu tư từ việc tập hợp những nguồn vốn lẻ tẻ trong công chúng, đồng thời thúc đẩy sự phát triển của toàn bộ nền kinh tế và TTCK

1.2.1.3 Các dịch vụ của Công ty chứng khoán

a Môi giới chứng khoán

Dịch vụ môi giới chứng khoán là hoạt động kinh doanh của công ty, trong đó CTCK đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua cơ chế giao dịch tại

Sở GDCK hay thị trường OTC và chính khách hàng phải chịu trách nhiệm đối với kết quả kinh tế của giao dịch đó Cụ thể, dịch vụ môi giới chứng khoán bao gồm hoạt động của các nhân viên giao dịch, đó là hướng dẫn và mở tài khoản cho khách hàng, nhận lệnh và sơ kiểm lệnh, truyền lệnh vào Sở GDCK và Trung tâm GDCK, nhận kết quả từ Sở GDCK và Trung tâm GDCK, lập báo cáo kết quả giao dịch định

kỳ, thực hiện các dịch vụ hỗ trợ khác nhau như cho vay cầm cố, ứng trước tiền bán chứng khoán, thu xếp tài chính (Hoàng Đình Minh (2018))

b Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán là hoạt động hỗ trợ các nhà phát hành thực hiện huy động vốn thông qua bán chứng khoán trên thị trường theo sự uỷ thác của nhà phát hành (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014)) Theo đó, các CTCK bảo lãnh giúp tổ chức phát hành tiến hành các thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay toàn bộ chứng khoán của tổ chức phát hành

để bán lại hoặc mục số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết Tổ chức phát

hành được hưởng phí bảo lãnh hoặc một tỷ lệ hoa hồng nhất định trên số tiền thu được từ đợt phát hành Tại Việt Nam, hiện nay chỉ áp dụng hình thức bảo lãnh với cam kết chắc chắn nhằm mục đích bảo vệ NĐT và gắn kết trách nhiệm với các CTCK

c Tư vấn tài chính và tư vấn đầu tư chứng khoán

Bên cạnh môi giới và bảo lãnh, CTCK còn cung cấp dịch vụ tư cho khách hàng trong lĩnh vực như đầu tư chứng khoán, tái cơ cấu tài chính, chia, tách, sáp nhập, hợp nhất doanh nghiệp, hay việc phát hành và niêm yết chứng khoán của doanh nghiệp Đây là nghiệp vụ mà vốn của nó chính là kiến thức chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp của đội ngũ chuyên viên tư vấn của CTCK

Xét về khía cạnh tư vấn tài chính, khách hàng đối với dịch vụ này sẽ là người

phát hành chứng khoán Việc thực hiện dịch vụ này sẽ góp phần hỗ trợ phát triển các doanh nghiệp và tạo ra những hàng hóa có chất lượng cao trên thị trường Cụ thể, nội dung được tư vấn tương đối đa dạng, bao gồm: Xác định giá trị doanh nghiệp; Tư vấn về loại chứng khoán phát hành; Tư vấn chia, tách, hợp nhất, sáp nhập doanh nghiệp v.v Khi thực hiện dịch vụ này, CTCK phải ký hợp đồng với tổ chức được tư vấn và liên đới chịu trách nhiệm về nội dung trong hồ sơ xin niêm yết Nhìn chung, đây là một mảng hoạt động quan trọng mang lại nguồn thu tương đối cao cho CTCK

Xét về khía cạnh đầu tư chứng khoán, khác với tư vấn tài chính, đối tượng khách hàng của dịch vụ này là các NĐT Khi đó, các chuyên viên tư vấn sử dụng kiến thức chuyên môn của mình để tư vấn cho NĐT về thời điểm mua bán chứng khoán, loại chứng khoán mua bán, thời gian nắm giữ, tình hình di n biến thị trường,

xu hướng giá cả,… Việc tư vấn thông qua hình thức lời nói hoặc những bản tin, các báo cáo phân tích Hơn nữa, khách hàng có thể gặp gỡ nhà tư vấn hoặc thông qua các phương tiện truyền thông như điện thoại, fax để nhờ tư vấn trực tiếp hoặc có thể gián tiếp thông qua các báo cáo phân tích, các ấn phẩm mà nhà tư vấn phát hành Đây là hoạt động phổ biến trên thị trường thứ cấp, di n ra hàng ngày, hàng giờ với nhiều hình thức khác nhau (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

c Tự doanh chứng khoán

Tự doanh chứng khoán là hoạt động tự mua, bán chứng khoán cho chính CTCK để hưởng lợi nhuận Việc thực hiện dịch vụ này đòi hỏi công ty phải tự chịu trách nhiệm với quyết định của mình, tự gánh chịu rủi ro từ quyết định mua, bán chứng khoán Đây là dịch vụ thường song hành với dịch vụ môi giới chứng khoán

Do đó, xung đột về lợi ích của khách hàng và CTCK có thể xảy ra khi thực hiện cả hai dịch vụ này Để tránh trường hợp đó, thông thường các thị trường đều có chính sách ưu tiên thực hiện lệnh của khách hàng trước khi thực hiện lệnh của CTCK Bên cạnh mục đích gia tăng lợi nhuận, đối với một số thị trường, hoạt động đầu tư của CTCK còn được gắn liền với hoạt động tạo lập thị trường Cụ thể, các CTCK thực hiện hoạt động đầu tư thông qua việc mua bán trên thị trường có vai trò định hướng và điều tiết hoạt động của thị trường, qua đó góp phần bình ổn giá cả trên thị trường

- Dịch vụ lưu ký chứng khoán: Việc lưu giữ, bảo quản chứng khoán của khách

hàng và giúp khách hàng thực hiện các quyền của mình đối với chứng khoán được thực hiện thông qua các thành viên lưu ký của thị trường giao dịch chứng khoán Đây là công việc đầu tiên và có vai trò quan trọng, cần thiết để các chứng khoán có thể giao dịch trên thị trường tập trung Bởi trên TTCK tập trung, việc thanh toán các giao dịch di n ra tại Sở giao dịch chứng khoán, do đó việc lưu ký chứng khoán một mặt giúp cho quá trình thanh toán tại SGD được di n ra thuận lợi, nhanh chóng và

d dàng Mặt khác, nó hạn chế rủi ro cho người nắm giữ chứng khoán như rủi ro bị hỏng, rách, thất lạc chứng chỉ chứng khoán

- Dịch vụ cho vay cầm cố chứng khoán: là một hình thức tín dụng mà trong đó

người đi vay dùng số chứng khoán sở hữu hợp pháp của mình làm tài sản cầm cố để vay tiền nhằm mục đích kinh doanh, tiêu dùng…

- Dịch vụ cho vay bảo chứng: là một hình thức tín dụng mà khách hàng vay

tiền để mua chứng khoán, sau đó dùng số chứng khoán mua được từ tiền vay để làm tài sản cầm cố cho khoản vay

- Dịch vụ cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán: là việc CTCK ứng trước

tiền bán chứng khoán của khách hàng khi tiền bán chứng khoán chưa đủ ngày T về

tài khoản được thực hiện tại Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK)

1.2.2 Dịch vụ môi giới của Công ty chứng khoán

1.2.2.1 Khái niệm và đặc điểm và sự cần thiết của dịch vụ môi giới chứng khoán

a Khái niệm

Theo quy định tại Luật chứng khoán 2019: “Môi giới chứng khoán là việc CTCK làm trung gian thực hiện mua, bán chứng khoán cho khách hàng” Thông qua dịch vụ này, CTCK giúp khách hàng là các NĐT vạch ra những hướng giao dịch sinh lợi dựa trên việc tìm hiểu, đánh giá, tổng hợp, kiểm tra thông tin thị TTCK trong và ngoài nước, v.v (Đinh Thuỳ Dung (2022))

Môi giới chứng khoán có thể là tổ chức, công ty hay cá nhân đứng ra đại diện, bảo vệ quyền lợi của khách hàng Nhiệm vụ của họ là tiến hành các giao dịch, theo dõi, phân tích thông tin, từ đó đưa ra những lời khuyên đầu tư, hướng đi thích hợp

để giúp khách hàng đưa ra quyết định và nâng cao tỉ suất lợi nhuận

Môi giới chứng khoán (Stock broker hay brokerage) có nhiệm vụ đại diện cho khách hàng là cá nhân hoặc một tập thể để thực hiện các giao dịch mua hoặc bán cổ phiếu, trái phiếu với những sàn giao dịch chứng khoán hoặc những nhà tạo lập thị trường

b Đặc điểm

Thông qua khái niệm trên, có thể thấy dịch vụ môi giới chứng khoán có 03 đặc

điểm chính Thứ nhất, dịch vụ môi giới chứng khoán mang tính chất trung gian hay

đại diện để thực hiện giao dịch mua bán chứng khoán cho khách hàng Cụ thể, dịch

vụ môi giới chứng khoán được thực hiện thông qua hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán Hợp đồng này được giao kết giữa CTCK với bên được môi giới là người mua hoặc người bán chứng khoán Theo đó, CTCK có cơ sở pháp lý để thực hiện trách nhiệm mua hộ hoặc bán hộ chứng khoán cho khách hàng với tư cách là người đại diện thông qua hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán, đồng thời CTCK

có quyền yêu cầu khách hàng trả phí hoa hồng môi giới cho mình khi kết thúc giao dịch mua bán hộ chứng khoán (Đinh Thuỳ Dung (2022))

Thứ hai, việc nhà môi giới của CTCK mua hay bán hộ chứng khoán cho khách

hàng nhằm hưởng phí hoa hồng dựa trên những hiểu biết sâu sắc của mình về lĩnh vực chứng khoán Theo đó, nhà môi giới có bổn phận phải đem hết khả năng về chuyên môn nghiệp vụ để giúp khách hàng mua hay bán được chứng khoán theo đúng yêu cầu và vì lợi ích của khách hàng trong quá trình mua hay bán hộ chứng khoán cho khách hàng, thể hiện qua việc mở tài khoản giao dịch chứng khoán cho mỗi khách hàng trên cơ sở hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán khi thực hiện dịch vụ; hay việc thay mặt khách hàng để chuyển giao chứng khoán cho người mua

và chuyển giao tiền cho người bán từ các khoản giao dịch chứng khoán sau khi đạt được sự thoả thuận giữa các bên có liên quan về việc mua hay bán chứng khoán (Đinh Thuỳ Dung (2022))

Thứ ba, khi CTCK cung cấp dịch vụ này, nhà môi giới của công ty có vai trò

và bổn phận là người trung gian giữa người mua và người bán chứng khoán Đối với dịch vụ này, nhà môi giới không có trách nhiệm phải thu xếp cho người mua và người bán chứng khoán gặp nhau trực tiếp để thương lượng và ký hợp đồng Thay vào đó, cả người mua và người bán chứng khoán chỉ cần biết đến nhà môi giới là người trung gian và tìm cách ủy quyền cho nhà môi giới chứng khoán đại diện cho mình trong việc thực hiện hành vi mua hay bán chứng khoán trên cơ sở ký kết hợp đồng dịch vụ môi giới chứng khoán hoặc hợp đồng mua hay bán hộ chứng khoán Như vậy, giữa người mua và người bán chứng khoán vẫn tồn tại hợp đồng mua bán chứng khoán, được xác lập một cách gián tiếp thông qua hành vi giao dịch của người đại diện là nhà môi giới chứng khoán (Đinh Thuỳ Dung (2022))

Ngoài ra, việc thực hiện dịch vụ môi giới chứng khoán có một số lưu ý như sau (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014)):

- Quyết định mua bán chứng khoán là do khách hàng đưa ra và người môi giới phải thực hiện theo lệnh đó

- CTCK đứng tên mình thực hiện các giao dịch theo lệnh của khách hàng

- Việc hạch toán các giao dịch phải được thực hiện trên các tài khoản thuộc sở hữu của khách hàng

- Người môi giới chỉ được thu phí dịch vụ theo thỏa thuận trong hợp đồng ủy thác giao dịch

c Sự cần thiết của dịch vụ môi giới chứng khoán:

Tiết kiệm thời gian, chi phí

Đây là điểm rất tiện lợi của dịch vụ môi giới chứng khoán về vấn đề giao

dịch giữa các bên Nhờ việc thông qua bên đại diện là công ty môi giới, dù người bán

và người mua không hề quen biết nhau thì giao dịch vẫn di n ra thuận lợi, nhanh chóng, rút ngắn thời gian lên lịch hẹn gặp mặt trực tiếp, đàm phán, thương lượng

Hạn chế rủi ro, nâng cao hiệu quả

Các CTCK để được phép thực hiện hoạt động môi giới chứng khoán, giao dịch chứng khoán cần phải có giấy phép kinh doanh, đăng ký mô hình kinh doanh tại các tổ chức cơ quan nhà nước Chính vì vậy, các công ty phải chịu trách nhiệm về nhân sự môi giới chứng khoán Do đó có sự kiểm duyệt và đảm bảo về chất lượng nhân viên môi giới chứng khoán, phải là người am hiểu kiến thức về thị trường, có tư duy phân tích những biến động và định hướng đúng về xu hướng của thị trường chứng khoán, có chứng chỉ hành nghề giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định đúng đắn và sinh lời cao

Cung cấp dịch vụ hỗ trợ nhà đầu tư một cách đa dạng

Một số dịch vụ hỗ trợ nhà đầu tư, gồm có:

- Tra cứu tài khoản/ lệnh giao dịch qua tin nhắn tự động: Khách hàng có thể

d dàng truy cập thông tin giao dịch qua điện thoại thông minh của mình

- Hỗ trợ nhà đầu tư ứng trước tiền bán (vay margin): Theo quy định, sau khi

giao dịch được khớp lệnh hoàn tất 2 ngày, tiền bán chứng khoán mới được thanh toán cho khách hàng Tuy nhiên, trong thời gian ấy mà khách hàng muốn tiếp tục đầu tư để quay vòng vốn nhanh thì các công ty môi giới chứng khoán sẽ cung cấp dịch vụ ứng trước tiền bán chứng khoán

- Cho vay cầm cố: Nhằm cung cấp vốn cho các nhà đầu tư, các công ty môi giới

chứng khoán mở ra dịch vụ cho cầm cố chứng khoán mà khách hàng đang nắm giữ

- Repo cổ phiếu: Repo là hình thức mà nhà đầu tư sẽ được vay tiền Nói cách

khác, đây là hình thức cấp tín dụng cho nhà đầu tư, là khoản vay có kì hạn thông qua số cổ phiếu khách hàng nắm giữ

1.2.2.3 Quy trình thực hiện dịch vụ môi giới chứng khoán

Về cơ bản, CTCK có thể cung cấp dịch dịch vụ môi giới chứng khoán trên cả

02 thị trường phi tập trung (OTC) và tập trung như các Sở giao dịch chứng khoán Theo đó, mỗi loại thị trường sẽ có quy trình thực hiện dịch vụ khác nhau

a Tại thị trường tập trung: Sở giao dịch chứng khoán

Nguồn: a2

Hình 1.1 Quy trình thực hiện dịch vụ môi giới chứng khoán

của CTCK tại SGDCK

Giải thích hình:

Giai đoạn 1: Mở tài khoản

(1) Ký hợp đồng và mở tài khoản giao dịch:

Khi có nhu cầu giao dịch chứng khoán qua CTCK, khách hàng sẽ ký hợp đồng

mở tài khoản giao dịch chứng khoán Lúc này, CTCK làm thủ tục mở tài khoản giao dịch cho khách hàng trên cơ sở giấy đề nghị mở tài khoản của khách hàng (tuỳ theo mẫu quy định)

Hợp đồng mở tài khoản là một sự thỏa thuận giữa khách hàng và CTCK, theo

đó CTCK thực hiện mở một tài khoản để lưu giữ, quản lý tiền, chứng khoán và thực hiện giao dịch chứng khoán cho khách hàng qua SGDCK Tài khoản giao dịch bao gồm một số loại chính như: tài khoản thông thường, tài khoản tư vấn, tài khoản uỷ thác, tài khoản tiền mặt, tài khoản ký quỹ

Như vậy, nội dung chính của giai đoạn này là ký hợp đồng mở tài khoản giao dịch chứng khoán với khách hàng, thông báo mở tài khoản cho khách hàng, khai báo tài khoản vào phần mềm, sổ theo dõi, báo cáo và mở tài khoản lưu ký chứng khoán cho khách hàng (Hoàng Đình Minh (2018))

(2) Khách hàng lưu kí chứng khoán trong trường hợp bán chứng khoán:

Trong trường hợp bán chứng khoán, để tạo lợi nhuận cho các giao dịch và tạo lợi thế cho khách hàng, các CTCK đều tư vấn khách hàng mở tài khoản lưu ký thông qua việc ký hợp đồng lý ký Khi đó, CTCK tiến hành mở tài khoản lưu ký cho khách hàng và mọi tác nghiệp liên quan đều do CTCK đảm nhiệm Sau khi hoàn tất việc mua chứng khoán, công ty sẽ chuyển chứng khoán vào tài khoản lưu

ký của khách hàng và chuyển cho khách hàng bản sao kê số dư tài khoản lưu ký Mặt khác, khi bán chứng khoán, khách hàng có thể rút khi tiền đủ ngày T về tài khoản hay thế chấp chứng khoán (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014))

(3) Khách hàng kí quỹ tiền mặt trong trường hợp mua chứng khoán:

Trong trường hợp mua chứng khoán, khách hàng phải ký quỹ trước khi giao dịch tại CTCK theo tỷ lệ quy định trước Việc này được đưa ra đối với NĐT nhằm đảm bảo an toàn trong thanh toán (Thái Bá Cẩn và Đặng Lan Hương (2014)) Lúc này, CTCK sẽ lưu giữ tiền gửi vào tài khoản tiền của khách hàng Ngoài ra, CTCK phải quản lý tiền gửi giao dịch của khách hàng tách biệt tiền của công ty và công ty không được nhận trực tiếp tiền giao dịch chứng khoán của khách hàng (Hoàng Đình Minh (2018))

Giai đoạn 2: Nhận lệnh của khách hàng

(4) Khách hàng đặt lệnh giao dịch tại phòng môi giới hoặc tự đặt lệnh thông qua phần mềm đặt lệnh của công ty chứng khoán nơi khách hàng mở tài khoản Đối với mỗi lần giao dịch, khách hàng phải đặt lệnh giao dịch theo mẫu in sẵn,

hoặc tự nhập lệnh vào hệ thống của CTCK theo quy định của CTCK nơi khách hàng

mở tài khoản giao dịch Lệnh giao dịch phải bao gồm đầy đủ các nội dung quy định, bao gồm mã chứng khoán cần mua-bán, số lượng, giá, số tài khoản,ngày tháng, chữ kí đây là những điều kiện đảm bảo an toàn cho công ty chứng khoán cũng như tạo điều kiện cho khách hàng yên tâm khi đặt lệnh Bên cạnh đó, khách hàng có thể đặt lệnh gián tiếp thông qua điện thoại, fax, internet

Giai đoạn 3: Thực hiện lệnh

(5) Phòng môi giới hoặc phần mềm tự động tiến hành đối chiếu số dư tiền (chứng khoán) với phòng kế toán hoặc trên hệ thống tự động:

Trước khi nhập lệnh vào hệ thống, CTCK cần kiểm tra xem số dư tài khoản

tiền của khách hàng có đủ 100% giá trị chứng khoán khoán đặt mua hoặc đủ số dư

ký quỹ tối thiểu theo quy định đối với lệnh mua; hoặc kiểm tra số dư tài khoản lưu

ký chứng khoán có đủ số chứng khoán mà khách hàng đặt bán đối với các lệnh bán

(6) Phòng môi giới hoặc hệ thống tự động chuyển lệnh của khách hàng vào hệ thống khớp lệnh của SGDCK phù hợp

Sau khi hệ thống tự động kiểm tra tính chính xác, hợp lẹ của lẹ nh giao dịch lệnh sẽ được chuyển tới hệ thống khớp lệnh của SGDCK và sau khi lệnh được khớp

sẽ được chuyển tới phòng thanh toán bù trừ Phần mềm giao dịch của công ty chứng khoán sẽ nhập đầy đủ lệnh vào hệ thống theo thứ tự thời gian nhận lệnh hoặc các loại lệnh ưu tiên Các lệnh của NĐT sau khi được nhập vào hệ thống giao dịch của

sở sẽ được so khớp một cách tự động theo các nguyên tắc ưu tiên khi khớp lệnh (7) Tại SGDCK, kết quả khớp lệnh được gửi đến phòng đăng ký thanh toán bù trừ và lưu kí chứng khoán để bù trừ chứng khoán và tiền

(8) Sau khi khớp lệnh, SGDCK gửi xác nhận kết quả giao dịch cho CTCK và ngân hàng chỉ định thanh toán để ghi có tài khoản của CTCK bên mua, ghi nợ tài khoản của CTCK bên bán

(9) Hệ thống giao dịch của công ty chứng khoán gửi xác nhận kết quả giao dịch cho khách hàng và cho phòng kế toán

Hệ thống giao dịch của công ty chứng khoán sau khi nhận được kết quả giao dịch sẽ tổng hợp kết quả giao dịch trong ngày và chuyển đến phòng thanh toán để

tiếp tục làm thủ tục thanh toán quyết toán giao dịch Đồng thời, CTCK cũng thông báo kết quả giao dịch cho khách hàng

Giai đoạn 4: Thanh quyết toán với khách hàng

(10) Sau ngày T làm việc (theo quy định) thì kể từ ngày giao dịch, ngân hàng chỉ định và CTCK thực hiện thanh toán tiền

Sau khi kết thúc giao dịch, toàn bộ dữ liệu chứng khoán của các SGDCK được chuyển về Trung tâm lưu ký (TTLK) để tiến hành bù trừ và thanh toán Đến ngày thanh toán, CTCK sẽ nhận được kết quả thanh toán bù trừ giao dịch do TTLK gửi đến, sau đó sẽ tiến hành việc thanh quyết toán với khách hàng Theo đó, CTCK thanh toán giá trị giao dịch chứng khoán, phí giao dịch chứng khoán, gồm phí môi giới, phí môi giới lập giá, thuế giao dịch chứng khoán)

(11) Phòng kế toán tiến hành hạch toán tiền và chứng khoán vào tài khoản của khách hàng

Sau cùng, đối với lệnh mua, CTCK gửi cho khách hàng thông báo xác nhận về quyền sở hữu chứng khoán trên tài khoản chứng khoán của khách hàng tại công ty Đối với lệnh bán, CTCK gửi cho khách hàng thông báo xác nhận tiền bán chứng khoán đã được chuyển về tài khoản tiền của khách hàng tại ngân hàng chỉ định và thanh toán

b Tại thị trường phi tập trung (OTC)

Thị trường phi tập trung là thị trường giao dịch chứng khoán bên ngoài SGDCK, không có một điểm tập trung cố định, và được quản lý trực tiếp bởi một tổ chức tự quản (Hiệp hội kinh doanh chứng khoán, tổ chức phát hành, công ty chứng khoán hoặc SGDCK) và đăng ký với cơ quan quản lý nhà nước về chứng khoán và TTCK, thành viên tham gia thị trường là các nhà môi giới và kinh doanh chứng khoán Về cơ chế xác lập giá, bên mua và bên bán trên thị trường OTC sẽ tiến hành thương lượng giá với nhau Theo đó, việc thoả thuận giá được thực hiện giữa các nhà kinh doanh chứng khoán với khách hàng và giữa các nhà kinh doanh chứng khoán với nhau hoặc giữa người mua và người bán với nhau Với cơ chế đó, giá của chứng khoán thường phụ thuộc vào từng nhà kinh doanh chứng khoán và tại một thời điểm có nhiều mức giá được hình thành

Trên cơ sở vận hành của thị trường OTC, các CTCK cung cấp dịch vụ mua bán chứng khoán cho khách hàng, thu xếp giao dịch cho khách hàng và hưởng phí môi giới Trong trường hợp này, một nhà kinh doanh chứng khoán không được phép cùng lúc đóng 02 vai trò để vừa hưởng phí dịch vụ môi giới, vừa hưởng lợi nhuận qua chênh lệch giá chứng khoán Do đó, người môi giới thường phải công khai với khách hàng vai trò của mình và mức phí hoa hồng mà họ thu trong giao dịch, theo đó phụ thuộc vào vai trò của CTCK Nếu CTCK có vai trò là người đại diện thực hiện lệnh cho khách hàng, phí thu được lúc này là phí hoa hồng, do CTCK quy định và công bố cho khách hàng Mặt khác, nếu CTCK đóng vai trò là nhà tạo lập thị trường, công ty sẽ được hưởng phần trăm tăng giảm giá

Xét về cơ chế thanh toán, với đặc thù của cơ sở thương lượng và thoả thuận giá của chứng khoán, theo đó phương thức thanh toán trên thị trường OTC cũng mang tính linh hoạt và đa dạng giữa người mua và người bán, khác với phương thức thanh toán bù trừ đa phương thống nhất trên thị trường tập trung Hơn nữa, thời hạn thanh toán cũng không cố định, ch ng hạn như T+0, T+1, T+2, T+x,… tùy theo cơ chế của từng thị trường (Tô Thị Hoà (2022))

1.2.2.3 Vai trò và chức năng của dịch vụ môi giới chứng khoán

Dịch vụ môi giới chứng khoán của CTCK được xem là “mạch máu” của thị trường chứng khoán, thể hiện qua vai trò quan trọng của dịch vụ này đối với 03 đối tuợng chính,

đó là: (i) nhà đầu tư; (ii) công ty chứng khoán và; (iii) thị trường chứng khoán

a Đối với nhà đầu tư

Vai trò của dịch vụ môi giới chứng khoán đối với NĐT được phản ánh qua

chức năng hoạt động của nó Đầu tiên, dịch vụ môi giới chứng khoán giúp giảm

thiểu chi phí giao dịch nhờ lợi thế chuyên môn hoá Có thể thấy, trong các thị trường dịch vụ và hàng hoá thông thường, người mua và người bán muốn tiến hành giao dịch cần phải có cơ hội gặp nhau, thẩm định chất lượng hàng hoá và thoả thuận giá cả Tuy nhiên, với đặc trưng là tài sản vô hình của chứng khoán, rất khó để có được mức chi phí thấp cho người mua và người bán trong việc thực hiện thương thảo nhu cầu phù hợp về khối lượng, giá cả, điều khoản mua bán tìm kiếm, trao đổi chứng khoán với nhau, cũng như hoàn chỉnh các giao dịch, thanh toán, chuyển giao

chứng khoán Nói cách khác, việc tìm kiếm người mua và bán và thẩm định chất lượng hàng hoá đòi hỏi một khoản chi phí lớn để tiến hành thu thập và xử lý thông tin, đào tạo kỹ năng phân tích và tiến hành quy trình giao dịch trên thị trường Những chi phí này chỉ có các CTCK hoạt động chuyên nghiệp trên quy mô lớn mới

có khả năng trang trải do được hưởng lợi ích kinh tế nhờ quy mô lớn Nói cách khác, chính sự hiện diện của một tổ chức trung gian và chuyên nghiệp như thế mới làm cầu nối cho bên mua, bán gặp nhau sẽ làm giảm đáng kể chi phí tìm kiếm đối tác, chi phí soạn thảo và giám sát thực thi hợp đồng Có thể thấy, vai trò của dịch vụ môi giới chứng khoán là tiết kiệm được chi phí giao dịch xét trong từng giao dịch

cụ thể cũng như trên tổng thể thị trường, nhờ đó giúp nâng cao tính thanh khoản của thị trường (Trần Thị Thái Hà (2001))

Thứ hai, dịch vụ môi giới chứng khoán cung cấp thông tin và tư vấn cho

khách hàng dưới hình thức các báo cáo nghiên cứu và những khuyến nghị đầu tư Việc thu thập và xử lý thông tin đòi hỏi những khoản đầu tư lớn cho hệ thống thiết

bị và nhân lực, mà chỉ có CTCK mới có thể có đủ khả năng tài chính để trang trải… Các báo cáo thường được nghiên cứu chủ yếu 3 lĩnh vực chính, bao gồm: (i) di n biến tổng thể thị trường; (ii) Động thái của từng khu vực riêng biệt trong thị trường đó; và (iii) Hoạt động của từng công ty trong từng khu vực

Trên cơ sở thông tin này, người môi giới của CTCK sẽ sử dụng để cung cấp cho khách hàng theo những yêu cầu cụ thể Có thể thấy, nếu không có dịch vụ môi giới chứng khoán, nhà đầu tư phụ thuộc ở một mức độ lớn vào nguồn thông tin qua báo cáo hàng quý về cổ phiếu đang nắm giữ, và rất có thể chậm hoặc không đầy đủ Ngoài việc đề xuất với khách hàng những chứng khoán và dịch vụ đơn thuần, dịch

vụ môi giới chứng khoán còn có thể giới thiệu với khách hàng những cổ phiếu, trái phiếu mới phát hành, các chứng chỉ quỹ đầu tư và những công cụ đầu tư khác, và quan trọng hơn là đề xuất một cách thức kết hợp các chứng khoán đơn lẻ trong một tổng thể (danh mục đầu tư) để giảm thiểu rủi ro và tăng tối đa lợi nhuận (Trần Thị Thái Hà (2001)) Như vậy, thông qua vai trò này của dịch vụ môi giới chứng khoán, CTCK sẽ giúp NĐT 03 công việc, đó là: (i) biết lúc nào thì mua; (ii) biết lúc nào thì bán; (iii) biết những gì đang di n ra trên thị trường (Trần Thị Thái Hà (2001))

Thứ ba, dịch vụ môi giới chứng khoán cung cấp cho khách hàng các dịch vụ

tài chính giúp khách hàng thực hiện giao dịch theo yêu cầu và vì lợi ích của họ Cụ thể, CTCK với những điều kiện vật chất đầy đủ, nguồn nhân lực dồi dào và kinh nghiệm pháp lý sẽ giúp khách hàng tiến hành việc giao dịch cho khách hàng một cách hiệu quả và chính xác Hơn nữa, khi có tranh chấp xảy ra, CTCK sẽ đồng thời

có thể xử lý một cách thoả đáng

b Đối với Công ty chứng khoán

Bên cạnh NĐT, dịch vụ môi giới chứng khoán còn có vai trò đặc biệt quan trọng đối với chính CTCK Đầu tiên, đây là một trong những dịch vụ mang lại doanh thu cho công ty Trên thực tế, dịch vụ môi giới thường đem lại nguồn doanh thu rất lớn cho các CTCK Nguồn thu này đến từ hoa hồng, các khoản tín dụng bán hàng, các khoản chênh lệch giá mua bán, các khoản thu cho những sản phẩm, dịch

vụ đặc biệt, như lãi từ các khoản cho vay và khoản phải thu (Margin),…

Mặt khác, dịch vụ môi giới chứng khoán cũng góp phần nâng cao uy tín, xây dựng hình ảnh tốt cho công ty, từ đó góp phần đem lại thành công cho CTCK trong quá trình hoạt động Có thể thấy, với đặc thù làm việc trực tiếp với khách hàng, các nhà môi giới nếu được nhiều khách hàng tín nhiệm và uỷ thác tài sản của mình, CTCK sẽ nâng cao được uy tín, hình ảnh của công ty, từ đó tăng tính cạnh tranh cho công ty trên thị trường

c Đối với thị trường

Với tư cách là một dịch vụ cấu thành của thị trường chứng khoán, dịch vụ môi giới được nhận định “gắn liền” với sự phát triển của thị trường Điều này được thể hiện qua 04 vai trò cụ thể sau:

Thứ nhất, giảm chi phí giao dịch trên thị trường Thông qua vai trò giúp giảm chi

phí cho từng giao dịch nhỏ lẻ, tổng chi phí các giao dịch trên thị trường cũng sẽ giảm

Thứ hai, dịch vụ môi giới chứng khoán đóng vai trò phát triển dịch vụ và sản

phẩm trên thị trường Có thể nói, dịch vụ môi giới chứng khoán chính là một trong những nguồn cung cấp ý tưởng thiết kế sản phẩm và dịch vụ theo yêu cầu của khách hàng Cụ thể, khi thực hiện vai trò trung gian giữa người mua và người bán chứng khoán, CTCK có thể nắm bắt được nhu cầu của khách hàng và phản ánh với người

cung ứng hàng hoá, dịch vụ Kết quả là, về lâu dài, tính đơn điệu của sản phẩm và dịch vụ được cải thiện, nhờ đó giúp đa dạng hoá sản phẩm, đa dạng hoá cơ cấu khách hàng, thu hút ngày càng nhiều nguồn vốn nhàn rỗi trong dân, trong xã hội cho đầu tư phát triển Kết quả của vai trò này được thể hiện rõ không những trong việc bán từng loại hàng hoá riêng biệt như cổ phiếu, trái phiếu, hay các công cụ tài chính khác, mà còn trong cả ý tưởng lập danh mục đầu tư, về sự phối hợp sản phẩm

để đạt được mục tiêu, lợi ích nhất định

Thứ ba, dịch vụ môi giới cũng góp phần cải thiện môi trường kinh doanh thông

qua việc góp phần hình thành văn hoá đầu tư, thể hiện qua vai trò thúc đẩy sự phát triển của các yếu tố sau của nền văn hoá đầu tư (Bùi Thị Thanh Hương (2009))

(i) Ý thức và thói quen đầu tư trong cộng đồng: Hoạt động tiếp cận, tư vấn và định hướng và thúc đẩy giao dịch tài chính cho khách hàng tiềm năng của các nhà môi giới dẫn đến việc tạo nên thói quen đầu tư vào tài sản tài chính của khách hàng Thay vì sử dụng số tiền nhàn rỗi, dư thừa một cách lãng phí, người có tiền dần ưu tiên đầu tư vào tài sản tài chính Để làm được việc đó, NĐT phải được trang bị kiến thức, hiểu biết về đặc tính của sản phẩm, biết xác định mục tiêu tài chính cũng như mức độ chấp nhận rủi ro của bản thân, từ đó lựa chọn sản phẩm dịch vụ phù hợp Hơn nữa, trong quá trình tham gia thị trường tài chính, NĐT cũng hình thành được một số kỹ năng cần thiết như kỹ năng dự đoán, lựa chọn và kết hợp các sản phẩm để giảm thiểu rủi ro và tối đa hoá lợi nhuận Nhìn chung, khi đã trở thành nếp suy nghĩ

và hành xử của cả cộng đồng, đây sẽ là một khía cạnh quan trọng của nền văn hoá đầu tư, yếu tố không thể thiếu được trong một nền kinh tế thị trường

(ii) Thói quen và kỹ năng sử dụng dịch vụ đầu tư, nhất là sử dụng dịch vụ môi giới chứng khoán NĐT dần ý thức được lợi ích của dịch vụ này mang lại, chấp nhận trả thù lao để hưởng lợi ích như được cung cấp kiến thức phân tích, cho lời khuyên về sản phẩm, thời điểm mua bán, thường xuyên chăm sóc tài khoản, giúp NĐT có thời gian làm những việc khác, hoặc đơn giản là giải toả những băn khoăn trong lĩnh vực tài chính Không những thế, NĐT cũng biết chọn lọc các nhà môi giới phù hợp, biết phòng ngừa và phát hiện những hành vi lạm dụng của người môi giới để khi cần có thể bỏ người môi giới này đến với người môi giới khác, hoặc