CƠ SỞ LÝ LUẬN
Tổng quan nghiên cứu
Năm 2003, Fullerton và các đồng sự đã phát hiện ra rằng mức tồn kho thấp có tác động tích cực đáng kể đến tỷ suất sinh lợi trên tài sản (ROA) và tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu (ROS) Ngược lại, Vastag và Whybark (2005) cho rằng mối quan hệ giữa doanh thu hàng tồn kho và hiệu suất công ty là không đáng kể Nghiên cứu gần đây đã tập trung vào mối liên hệ giữa hàng tồn kho và hiệu suất thực thi của doanh nghiệp.
Chen và các đồng sự (2005) đã nghiên cứu mối quan hệ giữa thị trường vốn và hiệu suất hàng tồn kho, cho thấy rằng việc tìm kiếm hàng tồn kho cao có thể phản ánh thị trường chứng khoán hoạt động kém hiệu quả Họ phát hiện ra rằng các công ty có hàng tồn kho trung bình thấp hơn thường đạt được lợi nhuận cổ phiếu tốt, trong khi các doanh nghiệp có hàng tồn kho thấp nhất chỉ mang lại lợi nhuận bình thường.
Hầu hết các nghiên cứu hiện nay chủ yếu tập trung vào các công ty Mỹ trong ngành sản xuất, đặc biệt là trong bối cảnh các cuộc cách mạng về chính sách hàng tồn kho vào những năm 1970 và 1980 Chel và các đồng sự (2005) đã chỉ ra rằng có sự chú trọng đáng kể đến hàng tồn kho trong mối liên hệ với thị trường tài chính giữa các công ty.
Mỹ đã áp dụng quy định thưởng cho các công ty cắt giảm hàng tồn kho và phạt những doanh nghiệp không thực hiện điều này Quy định này xuất phát từ việc các công ty sản xuất Nhật Bản đã chiếm lĩnh thị trường Mỹ trong những năm 1970, đặc biệt là trong ngành ô tô, một lĩnh vực vốn là thế mạnh của Mỹ.
Kể từ khi hiệu suất vẫn là một lĩnh vực chưa được giải quyết trong quản lý hiện đại, việc cải tiến hàng tồn kho có ảnh hưởng lớn đến việc đánh giá giá trị hoạt động thực nghiệm Theo nghiên cứu của Chel và các đồng sự, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tối ưu hóa hàng tồn kho trong quản lý doanh nghiệp.
Nghiên cứu năm 2005 cho thấy rằng các công ty có tồn kho cao thường có hiệu suất cổ phiếu kém, trong khi các doanh nghiệp với tồn kho thấp lại có lãi cổ phiếu ổn định.
Nghiên cứu của Shah và Shin (2007) chỉ ra rằng trong ngành công nghiệp sản xuất của Mỹ, mức hàng tồn kho thấp hơn có mối liên hệ tỷ lệ thuận với hiệu quả tài chính Điều này cho thấy rằng việc quản lý hàng tồn kho hiệu quả có thể góp phần nâng cao hoạt động tài chính của doanh nghiệp.
Cannon (2008) đã chỉ ra rằng không có mối liên hệ đáng kể giữa việc cải thiện hàng tồn kho và hiệu quả hoạt động của các công ty sản xuất tại Mỹ trong giai đoạn 1991-2000 Nghiên cứu thực nghiệm của ông cho thấy, trong một số trường hợp, hoạt động hàng tồn kho tốt hơn có thể liên quan đến hiệu quả tài chính tốt hơn, nhưng ở nhiều doanh nghiệp khác, hoạt động hàng tồn kho không làm thay đổi tình hình tài chính Thậm chí, một số công ty còn ghi nhận hiệu quả tài chính kém hơn khi có hoạt động hàng tồn kho tốt.
Nghiên cứu của Cannon năm 2008 chỉ ra rằng không nên đánh giá hiệu suất hàng tồn kho như một chỉ số mạnh về hiệu suất tổng thể của công ty Nghiên cứu đã thử nghiệm mối quan hệ giữa phần trăm thay đổi hàng năm của doanh thu hàng tồn kho và lợi nhuận trên tài sản (ROA) Kết quả cho thấy, khi tính đến yếu tố thời gian, cải thiện doanh thu trung bình có thể ảnh hưởng tiêu cực đến ROA Hơn nữa, khoảng 95% cải thiện doanh thu của công ty có xu hướng giảm trong một phạm vi tiêu cực, cho thấy sự biến đổi đáng kể giữa các doanh nghiệp liên quan đến cải thiện doanh thu và hiệu suất của chúng Một số doanh nghiệp có cải thiện doanh thu đi kèm với ROA tăng, trong khi những doanh nghiệp khác lại gặp ROA giảm.
Capkun và các đồng sự (2009) đã mở rộng nghiên cứu về hoạt động quản lý hàng tồn kho trong các công ty sản xuất tại Mỹ Trong khoảng thời gian 26 năm, từ 1980 đến 2005, họ phát hiện ra mối liên hệ rõ ràng giữa việc giảm tỷ lệ doanh thu hàng tồn kho và khả năng sinh lời của các công ty trong nhiều ngành công nghiệp khác nhau.
Nghiên cứu của Kolias và các đồng sự (2011) đã chỉ ra rằng tỷ lệ doanh thu hàng tồn kho tỷ lệ nghịch với tỷ suất lợi nhuận gộp, phù hợp với nghiên cứu của Cannon (2008) Dựa trên phân tích dữ liệu tài chính của các công ty bán lẻ Hy Lạp trong giai đoạn 2000-2005, họ phát hiện mối quan hệ tiêu cực giữa tỷ suất lợi nhuận gộp và doanh thu hàng tồn kho Điều này cho thấy rằng các nhà bán lẻ có thể giảm tỷ suất lợi nhuận gộp để tăng vòng quay hàng tồn kho nhằm duy trì lợi nhuận tương tự Nếu tỷ lệ doanh thu hàng tồn kho thấp hơn, quản lý cần chú ý đến sự không hiệu quả này, vì có thể có sự khác biệt về tỷ suất lợi nhuận giữa các ngành.
Nghiên cứu của Eroglu và Hofer (2011) chỉ ra rằng có mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa quản lý hàng tồn kho và hiệu suất, với chỉ số kiểm kê thực nghiệm (ELI) là công cụ hiệu quả nhất trong quản lý hàng tồn kho Dựa trên dữ liệu từ các công ty sản xuất Mỹ giai đoạn 2003-2008, nghiên cứu cho thấy kiểm kê hàng tồn kho có ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận, đặc biệt là các doanh nghiệp có mức kiểm kê cao hơn trung bình ngành Họ phát hiện ra rằng tác động của kiểm kê hàng tồn kho đến hiệu suất công ty chủ yếu là tích cực và không tuyến tính Nghiên cứu cũng chỉ ra rằng tác động này có tính lõm, phù hợp với lý thuyết kiểm soát hàng tồn kho, cho thấy có một mức độ tối ưu của kiểm kê, vượt quá mức này sẽ làm giảm hiệu quả tài chính.
Nghiên cứu của Salawati Sahari, Michael Tinggi và Norline Kadri năm 2012 đã chỉ ra mối quan hệ giữa quản lý hàng tồn kho, hiệu suất công ty và cường độ vốn Họ sử dụng ba phép đo chính: ROA để đánh giá hoạt động tài chính, số ngày hàng tồn kho để đo lường quản lý hàng tồn kho, và cường độ vốn được tính bằng tỷ lệ giữa tài sản cố định và tổng tài sản cố định cùng hàng tồn kho Nghiên cứu này được thực hiện trên một mẫu dữ liệu tài chính cụ thể.
Giữa giai đoạn 2006-2010, nghiên cứu trên 82 công ty xây dựng ở Malaysia cho thấy có mối quan hệ tỷ lệ thuận giữa quản lý hàng tồn kho và hoạt động tài chính của các công ty này.
Hàng tồn kho và các gánh nặng kinh tế đã gây ra hệ lụy lâu dài, khiến nhiều doanh nghiệp đứng trước nguy cơ phá sản và đời sống người lao động khó khăn Tình trạng này làm chậm vòng quay tiền tệ và tạo ra khát vốn giả tạo, dẫn đến mất thanh khoản và gia tăng nợ xấu Thị trường bất động sản năm 2012 tiếp tục suy thoái, với tình trạng đóng băng kéo dài, khiến nhiều doanh nghiệp và ngân hàng chịu thiệt hại lớn Để giải quyết vấn đề hàng tồn kho, cần có cơ chế cho phép người dân vay tiền mua đất và xây nhà, từ đó kích cầu tiêu dùng cho các sản phẩm như sắt thép và xi măng Tại Việt Nam, thị trường bất động sản phát triển thiếu quy hoạch và điều tra nhu cầu, dẫn đến cung vượt cầu Doanh nghiệp cần nhận thức đúng vai trò của quản lý hàng tồn kho để có chiến lược hiệu quả, tự cứu mình và góp phần vào việc khơi thông nguồn vốn, cứu nền kinh tế.
Cơ sở lý luận
1.2.1 Quản lý hàng tồn kho 1.2.1.1.Khái niệm quản lý hàng tồn kho
Quản lý hàng tồn kho đóng vai trò quan trọng trong quản trị doanh nghiệp, giúp đảm bảo sự cân đối giữa đầu ra và đầu vào trong quá trình sản xuất, đồng thời giảm thiểu chi phí liên quan đến hàng tồn kho Để đánh giá hiệu quả của quản lý hàng tồn kho, chỉ số vòng quay hàng tồn kho thường được sử dụng, được tính bằng cách chia giá vốn hàng bán (GVHB) cho giá trị hàng tồn kho (HTK).
Vòng quay hàng tồn kho = GVHB HTK (vòng)
Chỉ số vòng quay hàng tồn kho là một yếu tố quan trọng để đánh giá năng lực quản trị hàng tồn kho của doanh nghiệp qua từng năm Chỉ số cao cho thấy hàng hóa trong kho được bán nhanh, giảm rủi ro về hàng tồn kho ứ đọng, trong khi chỉ số thấp có thể chỉ ra tốc độ bán hàng chậm Tuy nhiên, mức tồn kho cần được xem xét theo đặc thù ngành nghề, vì tồn kho thấp không luôn đồng nghĩa với hiệu quả tốt Nếu chỉ số quá cao, doanh nghiệp có thể gặp rủi ro khi nhu cầu thị trường tăng đột ngột, dẫn đến mất khách hàng và thị phần Đồng thời, việc thiếu hụt nguyên liệu đầu vào có thể làm gián đoạn dây chuyền sản xuất Do đó, chỉ số vòng quay hàng tồn kho cần được duy trì ở mức hợp lý để đảm bảo sản xuất ổn định và đáp ứng nhu cầu khách hàng.
Một thước đo quan trọng trong quản lý hàng tồn kho là ngày hàng tồn kho, cho biết số ngày trung bình cần thiết để thu hồi doanh thu từ hàng hóa đã bán trong kỳ Công thức tính toán ngày hàng tồn kho giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả quản lý và tối ưu hóa quy trình kinh doanh.
Số ngày hàng tồn kho = HTK × GVHB 365 = Vòngquay HTK 365
1.2.1.2.Các mô hình quản lý hàng tồn kho
Phương pháp này, dựa trên nguyên lý của nhà kinh tế học Pareto từ thế kỷ XIX, xác định giá trị hàng tồn kho hàng năm bằng cách nhân nhu cầu hàng năm của từng loại hàng tồn kho với chi phí tồn kho đơn vị Tiêu chí phân loại các loại hàng tồn kho thành các nhóm được thiết lập dựa trên những yếu tố này.
Nhóm A: Gồm các loại hàng có giá trị hàng năm từ 70- 80% tổng giá trị tồn kho nhưng số lượng chỉ chiếm 15- 20% tổng số hàng tồn kho;
Nhóm B: Gồm các loại hàng có giá trị hàng năm từ 25- 30% tổng giá trị hàng tồn kho nhưng về sản lượng chiếm từ 30- 35% tổng số hàng tồn kho;
Nhóm C bao gồm các loại hàng hóa có giá trị hàng năm thấp, chỉ chiếm từ 5-10% tổng giá trị tồn kho, nhưng lại chiếm khoảng 50-55% tổng số lượng hàng tồn kho.
% tổng số hàng tồn kho
Các nhóm hàng tồn kho phân bố theo biểu đồ Pareto Tác dụng của kỹ thuật phân tích A- B- C:
(1) Đầu tư có trọng tâm khi mua hàng.
Để đảm bảo hiệu quả trong kiểm toán hàng tồn kho, cần xác định các chu kỳ kiểm toán khác nhau cho từng nhóm Đối với hàng tồn kho nhóm A, kiểm toán nên được thực hiện hàng tháng; nhóm B sẽ kiểm toán hàng quý; và nhóm C sẽ kiểm toán mỗi 6 tháng một lần.
Mô hình lượng đặt hàng hiệu quả (EOQ- The Basic Economic Order Quantity Model)
Mô hình kiểm soát tồn kho này, được Ford W Harris nghiên cứu và đề xuất từ năm 1915, là một trong những kỹ thuật lâu đời và phổ biến nhất hiện nay, vẫn được nhiều doanh nghiệp áp dụng Để sử dụng mô hình này hiệu quả, cần tuân thủ các giả định quan trọng liên quan.
(1) Nhu cầu vật tư trong 1 năm được biết trước và ổn định;
(2) Thời gian chờ hàng (kể từ khi đặt hàng cho tới khi nhận hàng) không thay đổi và phải được biết trước;
(3) Sự thiếu hụt dự trữ hoàn toàn không xảy ra nếu đơn hàng được thực hiện đúng;
(4) Toàn bộ số lượng đặt mua hàng được nhận cùng một lúc;
(5) Không có chiết khấu theo số lượng.
Khi doanh nghiệp dự trữ hàng hóa, sẽ phát sinh nhiều loại chi phí như chi phí bốc xếp, chi phí bảo quản, chi phí đặt hàng và chi phí bảo hiểm Tuy nhiên, có thể phân loại các chi phí này thành hai nhóm chính.
Chi phí lưu kho (Chi phí tồn trữ) Đây là những chi phí liên quan đến việc tồn trữ hàng hóa, loại này bao gồm:
Chi phí hoạt động bao gồm các khoản như chi phí bốc xếp hàng hóa, chi phí bảo hiểm, chi phí do giảm giá trị hàng hóa, chi phí hao hụt mất mát và chi phí bảo quản.
Chi phí tài chính bao gồm chi phí sử dụng vốn như trả lãi tiền vay, chi phí về thuê, khấu hao.
Nếu gọi số lượng mỗi lần cung ứng hàng hóa là Q thì dự trữ bình quân sẽ là Q/2.
Gọi C1 là chi phí lưu kho đơn vị hàng hóa thì tổng chi phí lưu kho của doanh nghiệp là:
C1 = Q 2 Tổng chi phí lưu kho sẽ tăng nếu số lượng hàng mỗi lần cung ứng tăng.
Chi phí đặt hàng (Chi phí hợp đồng)
Chi phí đặt hàng bao gồm cả chi phí quản lý giao dịch và vận chuyển hàng hóa Thông thường, chi phí này cho mỗi lần đặt hàng là ổn định và không thay đổi theo số lượng hàng hóa được mua.
Số lượng hàng hóa cần sử dụng trong một đơn vị thời gian được ký hiệu là D, và số lần cung ứng hàng hóa sẽ được tính bằng công thức D/Q.
Gọi C2 là chi phí mỗi lần đặt hàng thì tổng chi phí đặt hàng sẽ là:
Tổng chi phí đặt hàng tăng nếu số lượng mỗi lần cung ứng giảm.
Gọi TC là tổng chi phí tồn trữ hàng hóa có:
Công thức trên được thể hiện qua đồ thị sau:
Mục tiêu của mô hình này là tối thiểu hóa tổng chi phí đặt hàng và chi phí lưu kho, hai yếu tố này có mối quan hệ nghịch chiều Khi quy mô đơn hàng tăng, số lượng đơn hàng yêu cầu giảm, dẫn đến chi phí đặt hàng giảm, trong khi mức dự trữ bình quân tăng lên, làm tăng chi phí lưu kho Do đó, số lượng đặt hàng tối ưu thực chất là sự dung hòa giữa hai loại chi phí này.
Theo đồ thị, khối lượng hàng cung ứng mỗi lần là Q*, giúp tổng chi phí dự trữ đạt mức thấp nhất Tổng chi phí nhỏ nhất xuất hiện tại điểm giao nhau giữa đường cong chi phí lưu kho và chi phí đặt hàng Do đó, lượng đặt hàng tối ưu được xác định dựa trên điểm này.
Như vậy, tổng chi phí tồn kho tối thiểu được xác định bằng cách thay giá trị quy mô đơn hàng tối ưu (Q*) vào phương trình tổng chi phí
Trong lý thuyết, doanh nghiệp có thể giả định thời điểm nhập kho hàng mới dựa trên lượng hàng tồn kho trước đó Tuy nhiên, thực tế cho thấy hầu hết các doanh nghiệp không chờ đến khi nguyên liệu cạn kiệt mới tiến hành đặt hàng Việc đặt hàng quá sớm có thể dẫn đến tình trạng tồn kho nguyên liệu cao Do đó, các doanh nghiệp cần xác định thời điểm đặt hàng mới một cách hợp lý để tối ưu hóa quy trình cung ứng.
Thời điểm đặt hàng được xác định khi tồn kho đạt mức đủ để đáp ứng nhu cầu sử dụng trong thời gian chờ hàng Mức tồn kho này được gọi là điểm đặt hàng mới (ROP - Re-Order-Point).
ROP = lượng nguyên liệu sử dụng mỗi ngày × thời gian chờ hàng.
Lượng dự trữ an toàn:
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Mô hình nghiên cứu và giả thuyết nghiên cứu
Nghiên cứu này nhằm đánh giá ảnh hưởng của quản lý hàng tồn kho đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp Dựa trên tổng quan các nghiên cứu trước, một mô hình nghiên cứu cho các doanh nghiệp Việt Nam đã được đề xuất.
Trong đó, trong nghiên cứu này:
Biến Quản lý hàng tồn kho được đo bằng 2 chỉ tiêu là hàng tồn kho, số ngày tồn kho.
Biến Khả năng sinh lời được đo bằng 2 chỉ tiêu là tỷ suất lợi nhuận/doanh thu và tỷ lệ lãi gộp/doanh thu.
Trên cơ sở mô hình nghiên cứu, một giả thuyết nghiên cứu được đưa ra như sau:
H1: Công tác quản lý hàng tồn kho có mối tương quan dương với khả năng sinh lời của doanh nghiệp.
Thu thập số liệu
Dữ liệu nghiên cứu được lấy từ báo cáo tài chính năm 2011 trên Vietstock, bao gồm 90 doanh nghiệp trong lĩnh vực xây dựng và bất động sản, niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) và Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE).
Phương pháp xử lý dữ liệu
Sau khi thu thập đầy đủ số liệu, số liệu sẽ được xử lý bằng phần mềmSPSS.
KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
Thống kê mô tả
Mẫu nghiên cứu bao gồm 90 doanh nghiệp, với dữ liệu thu thập từ báo cáo tài chính của các doanh nghiệp này Các số liệu thống kê mô tả tập trung vào các biến quy mô doanh nghiệp như tổng tài sản và vốn chủ sở hữu, bên cạnh các biến quản lý hàng tồn kho như hàng tồn kho (HTK) và số ngày hàng tồn kho (DSI) Ngoài ra, nghiên cứu cũng xem xét các biến phản ánh khả năng sinh lời, bao gồm doanh lợi doanh thu (ROS) và tỷ lệ lãi gộp trên doanh thu (GrPoS).
Trong nghiên cứu này, hàng tồn kho cần trung bình là 2.74E11 VND, tối thiểu là 160446903 VND và tối đa là 2.E12 VND.
Số ngày hàng tồn kho (DSI) là chỉ số đo lường thời gian cần thiết để chuyển giao hàng tồn kho Trong nghiên cứu này, chúng tôi đã xác định số ngày tồn kho trung bình.
435 ngày với tối đa 8.97 ngày và tối thiểu 0.86 ngày.
N Minimum Maximum Mean Std Deviation
Trong nghiên cứu này, thước đo khả năng sinh lời được sử dụng là doanh lợi doanh thu (ROS), với giá trị trung bình đạt 6.133%, trong đó giá trị tối thiểu là -83.285% và tối đa là 75.917% Bên cạnh đó, tỷ suất lợi nhuận gộp cũng là một biến quan trọng được xem xét.
(GrPoS) với giá trị trung bình là 16.316%, tối đa là 69.504% và tối thiểu là-1.208%.
Kết quả nghiên cứu
Để đánh giá tác động của quản lý hàng tồn kho đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp, các mô hình hồi quy tuyến tính đã được thiết lập và phân tích Kết quả thu được từ các mô hình này cho thấy mối liên hệ rõ ràng giữa hiệu quả quản lý hàng tồn kho và mức độ sinh lời của doanh nghiệp.
Mô hình 1: Lãi gộp/doanh thu = β 0 + β 1 * Số ngày tồn kho
Model Variables Entered Variables Removed Method dimension0 1 DSI a Enter a All requested variables entered. b Dependent Variable: GrPoS
Std Error of the Estimate dimension0 1 613 a 376 369 9.697743922092583 a Predictors: (Constant), DSI
Total 13270.448 89 a Predictors: (Constant), DSI b Dependent Variable: GrPoS
Kết quả kiểm định mô hình cho thấy sig = 0.000 < 0.01, chứng tỏ giả thuyết được chấp nhận ở mức ý nghĩa 1% Điều này cho thấy tỷ lệ lãi gộp trên doanh thu có mối tương quan dương với số ngày tồn kho của doanh nghiệp, phù hợp với giả thuyết nghiên cứu Phát hiện này chỉ ra rằng quản lý hàng tồn kho hiệu quả sẽ cải thiện khả năng sinh lời của công ty.
Hệ số R² = 0.376 cho thấy mối quan hệ giữa ngày tồn kho và lãi gộp/doanh thu khá chặt chẽ, với biến số ngày tồn kho giải thích 37.6% sự thay đổi của lãi gộp so với doanh thu.
Mô hình 2: ROS = β 0 + β 1 * Số ngày tồn kho
Model Variables Entered Variables Removed Method dimension0 1 DSI a Enter a All requested variables entered. b Dependent Variable: ROS
Std Error of the Estimate dimension0 1 478 a 229 220 13.301565028223514 a Predictors: (Constant), DSI
Std Error of the Estimate dimension0 1 478 a 229 220 13.301565028223514
Residual 15569.984 88 176.932 Total 20187.260 89 a Predictors: (Constant), DSI b Dependent Variable: ROS
Kết quả kiểm định mô hình cho thấy sig = 0.025 < 0.05, cho phép chấp nhận giả thuyết ở mức ý nghĩa 5% Điều này chỉ ra rằng có mối liên hệ tỷ lệ thuận giữa ROS và số ngày tồn kho của doanh nghiệp, nghĩa là quản lý hàng tồn kho hiệu quả sẽ nâng cao khả năng sinh lời của công ty Hệ số R² = 0.229 cho thấy mối quan hệ này khá chặt chẽ, với 22.9% sự thay đổi của biến doanh lợi doanh thu (ROS) được giải thích bởi biến số ngày tồn kho ROS = 3.419 +.
Mô hình 3: ROS = β 0 + β 1 *Hàng tồn kho
Model Variables Entered Variables Removed Method dimension0 1 HTK a Enter a All requested variables entered. b Dependent Variable: ROS
Square Std Error of the Estimate dimension0 1 249 a 062 051 14.668229085704084 a Predictors: (Constant), HTK
Residual 18933.811 88 215.157 Total 20187.260 89 a Predictors: (Constant), HTK b Dependent Variable: ROS
HTK 8.874E-12 000 249 2.414 018 a Dependent Variable: ROSKết quả kiểm định mô hình cho thấy sig =0.048