Xây dựng và hoàn thiện chỉ số cổ phiếu niêm yết tại việt nam,

N r, i« m i M r ivnprA K T f c i r * VIỆT NAM BỘ GIẢO DỤC & ĐAO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG v ữ Đ Ứ C N G H ĨA X Â Y B Ụ N G V À H O À N T H IỆ N C H Ỉ s ố c ổ P H IẾ U N IÊ M Y Ế T T Ạ I V IỆ T N A M LUẬN ÁN TIẾN Sỉ KINH TẾ H À N Ộ I, 2011 NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC & ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG VŨ ĐỨC NGHĨA XÂY DựNG VÀ HOÀN THIỆN CHỈ SỐ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM CHUYÊN NGÀNH: KINH TẾ TÀI CHÍNH, NGÂN HÀNG MÃ SĨ: 62.-3-1.4 2,01 HỌC’víỀ*N NGÂN HÀNG _ TRUNG TÂMTHÔNG TIN-THƯ VIỆN T H Ư V IỆ N Sỗ': L A A í è LUẬN ÁN TIẾN Sĩ KINH TẾ Ị Ngưòi hướng dẫn khoa học: GS.TS Nguyễn Văn Nam - ĐHKTQD TS Đào Lê Minh - UBCKNN HÀ NỘI, 201^, LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan, cơng trình nghiên cím khoa học độc lập thực q trình học tập nghiên cứu tơi Các sổ liệu luận án trung thực, có nguồn gổc cụ thê rõ ràng Neu có sai sót, tơi xin chịu hồn tồn trách nhiệm trước pháp luật Nghiên cứu sinh Vũ Đức Nghĩa Mục * lục * MỞ ĐẦU CHƯƠNG VẤN ĐỀ Cơ BẢN VỀ CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT VÀ PHƯƠNG PHÁP TÍNH CHỈ SỐ GIÁ c PHIẾU NIÊM YÉT 1.1 VẤN ĐỀ VỀ CHỈ SỐ, CHỈ SỐ GIÁ THỊ TRƯỜNG VÀ CHỈ SỐ GIÁ CHỨNG KHOÁN 1.1.1 Khái niệm số, số giá số giá chứng khoán 1.1.2 Các loại số giá chứng khoán 1.2 MỘT SỐ VẤN ĐỀ LÝ LUẬN c BẢN VỀ CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT 10 1.2.1 Khái niệm số giá cổ phiếu niêm yết 10 1.2.2 Vai trò số giá cổ phiếu niêm yết 10 1.2.3 Đặc điểm số giá cổ phiếu niêm yết tố t 13 1.3 PHƯƠNG PHÁP XÂY DỰNG CHỈ SỐ GIÁ 17 1.3.1 Phuơng pháp số giá bình quân gia quyền hay gọi phương pháp Passcher 17 1.3.2 Phương pháp số giá bình quân Laspeyres 19 1.3.3 Phương pháp số giá bình quân Fisher 20 1.3.4 Phương pháp số giá bình quân giản đơn 21 1.3.5 Phương pháp số giá bình quân nhân giản đơn 22 1.4 CÔNG TY CHỈ SỐ VÀ CÁC CHỈ SỐ GIÁ NỒI TIẾNG THẾ GIỚI 25 1.4.1 Wall Street Journal số Dow Jones .25 1.4.2 Standard & Poor’s số s&p 500 27 1.4.3 FTSE International số FTSE100 28 1.4.4 Morgan Stanley Capital International số MSCI 29 1.5 KINH NGHIỆM TÍNH CHỈ SỔ GIÁ CỦA MỘT SỐ NƯỚC TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC TÍNH CHỈ s ố GIÁ c ổ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 31 1.5.1 Kinh nghiệm tính số giá phiếu niêm yết nước giới 1.5.2 Bài học kinh nghiệm cho thị trường chứng khoán Việt Nam 33 CHƯƠNG THỤC TRẠNG XÂY DựNG VÀ THIẾT LẬP CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM .39 2.1 THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM NHỮNG NĂM QUA 39 2.1.1 Tông quan thị trường chứng khoán Việt Nam 39 2.1.2 Giai đoạn phát triên thị trường chứng khoán Việt Nam 40 2.2 THỰC TRẠNG VỀ XÂY DỤNG VÀ THIẾT LẬP CHỈ SỐ GIÁ CỔ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM HIỆN NAY 42 2.2.1 Sàn HOSE số VN-Index 42 2.2.2 Sàn HNX số HNX-Index 46 2.2.3 Sàn Upcome số Upcom - Index 53 2.2.4 Chỉ số VIR-50, SSI30 FTSE Vietnam Index 56 2.3 ĐÁNH GIÁ CHƯNG VỀ CHỈ SỐ GIÁ CÔ PHIÉƯ NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM 56 2.3.1 Thành đạt việc tính số giá cổ phiếu niêm yết Việt Nam .56 2.3.2 Hạn chế số giá cổ phiếu niêm yết Việt Nam 57 2.3.3 Nguyên nhân vấn đề đặt 65 CHƯƠNG GIẢI PHÁP HỒN THIỆN CHỈ SỐ GIÁ CƠ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM 69 3.1 NHU CẦU CỦA MỘT CHỈ SỐ GIÁ CỐ PHIẾU NIÊM YẾT CHUẨN VÀ MỘT Bộ CHỈ SỐ LIÊN QUAN 69 3.1.1 Định hướng phát triến thị trường chúng khoán Việt Nam việc xây dựng hệ thống số chuẩn cho thị trường 69 3.1.2 Nhu cầu đầu tư theo số đế giảm thiếu rủi ro 70 3.2 GIẢI PHÁP HỒN THIỆN HỆ THỐNG CHỈ s GIÁ CƠ PHIẾU NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM 77 3.2.1 Xây dựng số giá cổ phiếu niêm yết theo phương pháp tỷ trọng vốn hóa thị trường theo tỉ lệ phần trăm cổ phiếu phép bán cho công chúng 77 3.2.2 Xây dựng sơ gơm nhiêu số thê góc nhìn, phân tích đa dạng, bao quát chi tiết 79 3.2.3 Tiêu chí lựa chọn cơng ty vào danh mục tính số giá cổ phiếu niêm yết 81 3.2.4 Tiêu chí đê loại cơng ty khỏi danh mục tính số giá cổ phiếu niêm yết 82 3.2.5 Thời gian cập nhật số giá cổ phiếu niêm yết .82 3.3 GIỚI THIỆU Bộ CHỈ s ố VSI - BỘ CHỈ SỐ ÁP DỤNG THựC TẾ GIẢI PHÁP HỒN THIỆN HĨA HỆ THỐNG CHỈ SỐ GIÁ c PHIẾU NIÊM YẾT CHO THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN VIỆT NAM 82 3.3.1 VSI - Bộ số có tính pháp lý cao .82 3.3.2 Phương pháp tính số VSI 85 3.3.3 Hệ thống số VSI .86 3.3.4 Tiêu chí lựa chọn cổ phiếu vào danh mục tính số VS1 100 3.3.5 Tiêu chí để loại cơng ty khỏi danh mục tính số VSI 104 3.3.6 Thời gian cập nhật số VSI 104 3.3.7 ứng dụng số VSI 104 3.3.8 Hội đồng Chỉ số Chứng khoán Việt Nam (Tên cũ Hội đồng Chỉ sơ Tập đồn Doanh nghiệp Việt Nam) 128 KẾT LUẬN 130 DANH MỤC CƠNG TRÌNH KHOA HỌC CỦA TÁC GIẢ ĐÃ CỒNG BỐ i TÀI LIỆU THAM KHẢO ii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DNNN: Doanh nghiệp nhà nước DJIA: Chỉ so Dow Jones công nghiệp DJTA: Chỉ số Dow Jones vận tải DJUA: Chỉ so Dow Jones dịch vụ ETF: Quỹ giao dịch số FTSE: Công ty số FTSE GDP: Tổng sản phẩm quốc nội HOSE: Sở giao dịch chửng khốn Hồ Chí Minh ICB: Tiêu chuân phân ngành LSE: Sỏ' giao dịch chứng khoán Luân Đơn NĐ-CP: Nghị định - phủ NYSE: Sở Giao dịch Chứng khoán New York OTC: Thị trường giao dịch tự SETS: Hệ thống giao dịch điện tử SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán TTCK: Thị trường chứng khoán TTGDCK: Trung tâm giao dịch chứng khoán TTGDCK Tp.HCM: Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh TTCKVN: Thị trường chứng khoán Việt Nam ƯBCKNN: ủy ban Chứng khoán Nhà nước VND: Việt Nam Đồng VSI: Chỉ số Chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Kết giao dịch hnx ngày 28/7/2002 44 Bảng 2.2: Kết giao dịch hnx ngày 2/8/2002 44 Bảng 2.3: Kết giao dịch hnx ngày 4/8/2002 45 Bảng 2.4: Thông tin giao dịch cổ phiếu ngày 14/7/2005 47 Bảng 2.5: Thông tin giao dịch cổ phiếu ngày 18/7/2005 48 Bảng 2.6: Thông tin giao dịch cổ phiếu ví dụ hnx 49 Bảng 2.7: Thông tin giao dịch cổ phiếu ví dụ hnx 50 Bảng 2.8: Thơng tin giao dịch cổ phiếu ví dụ hnx 51 Bảng 2.9: Thông tin giao dịch cố phiếu ví dụ hnx 52 Bảng 2.10: Thông tin giao dịch cố phiếu ví dụ sàn Upcom 55 Bảng 2.11: Thơng tin giao dịch phiếu ví dụ sàn Upcom 55 Bảng 2.12: Tỷ trọng vốn hóa thị trường cua cổ phiếu lớn 66 Bảng 3.1: Rủi ro lợi nhuận nhóm ngành 73 Bảng 3.2 So sánh hiệu đầu tư quỹ đầu tư theo số g iá 75 Bảng 3.3: So sánh tỷ trọng theo giá trị vốn hóa thị trường tỷ trọng theo giá trị cố phiếu chuyên nhượng tự 108 Bảng 3.4: cấu trúc danh mục đầu tư lý tưởng mồi loại hình đầu tư 118 Bảng 3.5: Phân bổ chi phí đầu tư 121 120 Cơ phiếu nịng cốt cô phiếu nhà đầu tư mua với mục đích đê đâu tư dài hạn Nên chọn loại cổ phiếu làm phiếu nịng cốt? Đối với danh mục đầu tư dài hạn, nhà phân tích thường khuyến nghị chọn cổ phiếu VSI-Large cap làm nòng cốt cổ phiếu đại diện cho kinh tế nội địa, cơng ty có lợi nhuận ổn định rủi ro thâp loại phiếu khác Bao nhiêu phiếu nịng cốt vừa? Khơng có số cụ thể số lượng cổ phiếu nòng cốt phù hợp cho danh mục đầu tư, nhiên, nhà đầu tư nên cân nhắc đế 50% danh mục phiêu nịng cơt Đây tảng vững lâu dài giúp nhà đầu tư đạt mục tiêu Neu cán hưu gần đạt mục tiêu đầu tư, nhà đầu tư nên dành tất phân lớn danh mục đâu tư cho phiếu nịng cốt Phần lại danh mục nên dành cho nhũng phiếu nào? Phân trăm nhở cịn lại danh mục đầu tư nên dành cho phiếu có mức độ lợi nhuận rủi ro ổn định co phiếu thuộc danh mục VSI-Small Cap Thế danh mục đầu tư đa dạng? Danh mục đầu tư đa dạng danh mục bao gồm nhiều loại hình đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro Một danh mục đầu tư có nhiều loại cổ phiếu chưa danh mục đa dạng VD: Một danh mục đầu tư gồm cổ phiếu: RAL, VNM, MPC, KDC AGF danh mục đa dạng tất cổ phiếu thuộc ngành Hàng tiêu dùng cổ phiếu Large Cap Ke sở hữu nhiều loại cổ phiếu khác nhau, nhà đầu tư có thê tập trung vào hai ngành Danh mục có nhiêu cô 121 phiếu khác thuộc ngành Dịch vụ tiêu dùng có xu hướng thay đơi chiều với ngành Khơng có số cụ thê giới hạn tỷ trọng ngành cho danh mục đầu tư, nhiên, dành 30% danh mục cho ngành dược xem rủi ro lúc này, phần ba số cổ phiếu danh mục dễ bị ảnh hưởng biến động ngành Các chi so VSI hỗ trợ đa dạng hóa danh mục đầu tư nào? Đầu tư vào cô phiếu danh mục VSI-LargeCap-Giá trị, VSI-Large Cap-Tăng trưởng, VSI-Small Cap-Giá trị VSISmallCapTăng trưởng cách nhanh để đa dạng hóa danh mục đầu tư cồ phiếu thuộc danh mục cồ phieeeus thường có mối tương quan thấp với Bên cạnh đó, sơ VSI-Ngành hỗ trợ nhà đâu tư việc đa dạng hóa giám sát tỷ trọng ngành danh mục Đơn giản hóa trình đâu tư Xác định rõ mục đích đâu tư Xác định mục đích đầu tư từ đầu giúp nhà đầu tư đảm bảo hoạt động đầu tư đạt mục tiêu định Neu loại đầu tư, cụ thể cổ phiếu khơng cịn phù họp với mục đích đầu tư nữa, nhà đầu tư nên ngừng hoạt động đầu tư lại, trường họp bán cổ phiếu Trung bình hóa chì phí đâu tư Trung bình hóa chi phí đầu tư (Dollar cost averaging): Mua phiếu đặn sau mồi khoảng thời gian nhât định giúp giảm tác động biến động thị trường Ví dụ định dùng khỏan tiền mua co phiếu hàng tháng hàng quý, biến động thị trường Neu nhà đầu tư dùng 12 triệu đồng mua cổ phiếu A với giá 22 nghìn đồng/cổ phiếu vào tháng có tay 545.5 cổ phiếu Đen tháng 6, giá cố phiếu A 23 nghìn đồng/cổ phiếu, lúc này, số cổ phiếu mua tương đương 12,546.5 triệu đồng Neu sử dụng phương pháp Trung bình hóa chi 122 phí đầu tư, đến tháng 6, nhà đầu tư thu 560.9 cố phiếu, tương đương 12,900.7 triệu đồng, nhiều 354.2 nghìn đồng so với cách đầu tư ban đầu (xem bảng 3.5) -\ Bảng 3.5: Phân bơ chi phí đâu tư Tháng Chi phí đầu tư Giá cổ phiếu Số lượng cổ (Đơn vị: nghìn (Đơn vị: nghìn phiếu nắm giữ đồng) đồng) 2,000 22 90.9 2,000 23 86.9 2,000 22 90.9 2,000 20 100 2,000 19 105.3 2,000 23 86.9 Kết 12,000,000 23 560.9 L - - ^ - Giám sát danh mục đâu tư Kiêm tra đêu đặn Cân đối lại danh mục đầu tư hàng năm Cân đối lại danh mục đầu tư gì? Là trình mua bán để điều chỉnh tỷ trọng ngành/cổ phiếu/phương pháp đầu tư danh mục mức ban đầu Tại phải cân đôi lại danh mục đâu tư? Cơ cấu danh mục ban đầu cấu thích hợp đe đạt mục tiêu đầu tư Nếu cấu thay đổi, độ rủi ro lợi nhuận danh mục thay đổi theo, danh mục khơng cịn phù hợp với mục đích đầu tư ban đầu Ngồi ra, suốt q trình đầu tư, mục đích chiến lược đầu tư thay đổi Lúc này, nhà đầu tư cần cân đối lại danh mục cho phù họp với mục đích chiến lược đầu tư 123 Cân đổi lại danh mục đầu tư nào? Đe cân đối lại cấu danh mục, nhà đầu tư cần tiến hành bước sau: Bướcl: Lưu trữ thông tin Sau xây dựng danh mục đầu tư, luư lại thông tin giá cô phiếu tống giá trị danh mục Bước 2: So sánh Tính tỷ trọng loại phiếu danh mục đầu tư cách lấy thị giá cô phiếu chia cho tông giá trị danh mục đâu tư So sánh tỷ trọng thời với tỷ trọng ban đầu Bước 3: Điêu chỉnh Neu có thay đổi tỷ trọng cổ phiếu danh mục, cân đối lại danh mục cách lấy giá trị danh mục nhân với tỷ trọng ban đầu phiêu Ví dụ: Đe đơn giản, giả sử nhà đầu tư định đầu tư 100 triệu đồng vào cổ phiếu, VNM, RLC REE với tỷ lệ 50%, 10% 40% (xem hình 3.18, 3.19 3.20) Tông giá trị danh mục: 100 triệu đồng VNM-50 triệu đồng RLC-10 triệu đồng REE-40 triệu đồng Hình 3.18: Cơ cẩu danh mục đầu tư ban đầu Đen cuối năm, thay đôi thị giá, cấu danh mục thay đôi: 124 Tổng giá trị danh mục: 112.9 triệu đồng VNM-47.5 triệu RLC-10.4 triệu REE-55 triệu Hình 3.19: Cơ cấu danh mục đầu tư thay đôi Thực cân đôi lại danh mục theo bước 3: Tống giá trị danh mục: 112.9 triệu đồng VNM-56.45 triệu đồng RLC-11.29 triệu đồng REE-45.16 triệu đồng Hình 3.20: Cơ cấu danh mục đầu tư cân đối lại Khi phải cân đôi lại danh mục đâu tư? Nên cân đối lại danh mục đầu tư lần năm Mục đích việc nhằm phát thay đôi hay xu hướng biến động quan trọng co phiếu nói riêng tồn danh mục nói chung Dành khỏang 30 phút hàng quý đế điểm lại danh mục đầu tư giúp nhà đầu tư đỡ tốn thời gian việc xem xét lại danh mục đầu tư hàng năm Các mục cần điếm lại: Thông tin kết kinh doanh - Lợi nhuận danh mục đầu tư quý vừa từ đầu năm đến thời diêm hiên tai 125 - Các cô phiếu tăng, giảm mạnh quý vừa từ đầu năm đến thời điểm - Các cổ phiếu tăng, giảm mạnh so với số tương ứng Ví dụ: VNM so với VSI-Index VSI-Hàng tiêu dùng Nhà đầu tư không nên trọng vào lãi lồ quý riêng lẻ mà nên tập trung vào việc xác định phiêu đóng góp nhiêu nhât vào tơng lợi nhuận, từ đó, điêu chỉnh (mua bán) vào cuôi năm Cơ cấu danh mục -Theo phương pháp đầu tư -Theo ngành -Theo cổ phiếu Những thay đối bản: -Thay đối quản trị -Liên kết, sát nhập Chọn thời diêm bán thích hợp Đầu tư phiếu thực có hiệu đầu tư lâu dài Nhiều nhà đâu tư Việt Nam có xu hướng đầu tư vào cơng ty lớn hạn chế việc mua bán cổ phiếu thường xuyên Khi giá trị cổ phiếu nắm giữ mức cao thường xuyên mua bán hạn chế, việc chọn thời điểm bán cổ phiếu có ảnh hưởng định đến thành công nhà đầu tư Trên thực tê, có hai ngun nhân dẫn đến việc nhà đầu tư định bán cô phiếu Đó mục đích đầu tư thay đối công ty đầu tư mua cổ phiếu không đáp ứng mong đợi nhà đầu tư Khi nhà đầu tư muốn cấu lại danh mục đầu tư để có lợi nhuận cao hơn, họ bán cô phiếu năm giữ Trong trường họp khác, cơng ty đầu tư có q nhiều biến động (về tài sản, nhân sự, hoạt động, ) nhà đầu tư cân nhắc việc bán cổ phiếu cơng ty 126 Việc định bán cổ phiếu cần cân nhắc tính tốn kĩ lưỡng dựa nhiều khía cạnh Trước hết, mục đích nhà đầu tư đầu tư cồ phiếu vào công ty quan trọng Nếu mục đích khơng cịn phù hợp với chiến lược nhà đầu tư công ty đầu tư khơng giúp thực mục đích nhà đầu tư nên cân nhắc bán cổ phiếu Việc định thời điểm cụ thể để bán cổ phiếu phụ thuộc vào số yếu tố khác (như giá cổ phiếu), nhiên yếu tố quan trọng mục đích nhà đầu tư Bên cạnh đó, hoạt động cơng ty yếu tố định đến thời điểm bán cổ phiếu Những biến động công ty đầu tư việc tài sản tăng q nhanh có thay đơi người quản lý thường dẫn đến khả rủi ro cao Nhà đầu tư cần phải cân nhắc kỹ lưỡng số vấn đề trước định có nên bán cổ phiếu có biến động hay khơng: - Tốc độ phát triến gia tăng tài sản có mức nhanh dẫn đến khó quản lý? - Người quản lý có nhiều kinh nghiệm? - Cơng ty có thành công nhiều việc thực thay đổi khứ? Nhà đầu tư có the tham khảo báo cáo tô chức nghiên cứu VSI cơng ty đầu tư để có thêm thơng tin nhiều chiều đánh giá xác vấn đề nói Bình tĩnh trước hiến động thị trường Thông thường, người mua ln muốn giá hàng hóa rẻ tốt; nhiên; điều tương tự lại thường không hay xảy với cổ phiếu Một nhà đầu tư chuẩn bị mua cổ phiếu đê đầu tư vòng năm Nhưng thay coi việc thị trường xuống điều kiện thuận lợi để mua 127 vào phiếu giá rẻ họ lại thường rút lui, bán cố phiếu sẵn có đê đên thị trường lên tiếp tục mua vào Điều tương tự việc đợi đến giá tăng bắt đầu mua hàng Giữ bình tĩnh trước biến động thị trường điều vô quan trọng, đặc biệt thị trường nối, tăng trưởng nóng thị trường cố phiếu Việt Nam Một số quy tắc nên áp dụng là: Bám sát kê hoạch đâu tư dài hạn cân đôi danh mục đâu tư cho phù họp Ap dụng phương pháp trung bình hóa chi phí đầu tư Đảm bảo tính đa dạng danh mục đầu tư Đặc biệt ý đến chi phí đầu tư Hai là, VSI cơng cụ cho sản phẩm phái sinh dựa số Sản phâm phái sinh hiếu cơng cụ tài phát hành dựa cơng cụ tài có nhằm mực tiêu phân tán rủi ro, bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận Như vậy, giá trị công cụ phái sinh băt nguôn từ cơng cụ sở khác giá trị chứng khốn, giá trị hàng hóa, số chứng khốn Sản phẩm phái sinh hình thức phát triển nước phát triển Các sản phẩm phái sinh tiêu biểu họp đồng tương lai, hợp đông quyên chọn, họp đồng giao sau Nhằm mục đích đa dạng hóa sản phâm giảm thiếu rủi ro đầu tư vào TTCK Việt Nam, UBCK Nhà nước có định hướng phát triến sản phẩm phái sinh Do vậy, thị trường nảy sinh nhu cầu có số chứng khoán tiêu chuẩn làm sở cho sản phấm phái sinh phát triển Bộ so VSI đáp ứng nhu câu nhờ khả đầu tư cao Thành phần số bao gồm cổ phiêu tơt, có tính khoản cao, khả tạo lợi nhuận tốt Do vậy, tương lai, thị trường phát triển sản phẩm phái sinh dựa số cổ phiếu niêm yết VSI 128 3.3.8 Hội đồng Chỉ số Chứng khoán Việt Nam (Tên cũ Hội đồng Chỉ sơ Tập đồn Doanh nghiệp Việt Nam) Ngày 23 tháng 06 năm 2007, Hà Nội, Hội đồng Chỉ số Chứng khoán Việt Nam (hay gọi Hội đồng Chỉ số VSI, tên cũ Hội đồng CBV-Index) thành lập với mục đích đưa tiêu chuẩn lựa chọn danh sách công ty hàng đầu đạt tiêu chuân đánh giá liệt kê Vietnam Securities Indexes Với mục đích đưa tiêu chuân lựa chọn danh sách Công ty hàng đầu đạt tiêu chuẩn đánh giá liệt kê Vietnam Securities Indexes Hội đông Chỉ sô VSI tô chức phi lợi nhuận, độc lập tự chủ, hoạt động theo quy chế riêng Tên giao dịch quốc tế: Council of Vietnam Securitie Index Tên viết tắt: CVSI Hội đông bao gồm thành viên chuyên gia kinh tế, chứng khoán hàng đầu Việt Nam 129 Trong Chương 3, tác giả tập trung đưa giải pháp hoàn thiện số giá cô phiếu niêm yết TTCK Việt Nam Bộ giải pháp gồm giải pháp Một là, hồn thiện phương pháp tính số theo tỷ trọng vốn hóa thị trường theo tỷ lệ phân trăm phiếu bán cho công chúng Hai là, xây dựng số hoàn thiện gồm nhiều số phản ánh bao quát toàn thị trường phản ánh chi tiết góc độ thị trường Ba là, xây dựng tiêu chí rõ ràng cho việc lựa chọn cổ phiếu vào danh mục số Bốn là, xây dựng tiêu chí cho việc loại cổ phiếu khỏi danh mục tính số Năm là, thời gian cập nhật số cần liên tục theo sát biết động thị trường Đặc biệt, tác giả giới thiệu so VSI - số tác giả có cơng sáng lập với tính úng dụng cao thực giải pháp trên, trở thành thước đo tiêu chuân thị trường công cụ đầu tư hữu hiệu nhà đầu tư, quỹ đầu tư, làm tảng cho sản phâm phái sinh tương lai 130 KẾT LUẬN • Thị trường cổ phiếu Việt Nam sau 10 năm phát triến chứng tỏ vai trò quan trọng điều hành, thúc kinh tế Do vậy, phân tích phát triển thị trường cổ phiếu Việt Nam nhiệm vụ quan trọng Luận án đạt mục tiêu đề ban đâu Một luận án nêu kiến thức co số, làm rõ vấn đề số gì, cơng dụng số gì, số tốt, đem đến kiến thức phong phú giới số toàn câu, đem đên thơng tin tham khảo hữu ích cho việc phát triển hệ thống số thị trường Việt Nam Thơng qua phân tích trạng số thị trường Việt Nam, luận án tìm điểm thiếu sót cần khắc phục hệ thơng sơ Hai là, từ phân tích trên, tác giả đề giải pháp hồn thiện hóa hệ thống số giá cổ phiếu niêm yết TTCK Việt Nam V Xây dựng số giá cổ phiếu niêm yết theo phương pháp tỷ trọng vốn hóa thị trường theo tỉ lệ phần trăm cô phiếu bán cho công chúng V Xây dựng số gồm nhiều số thể góc nhìn, phân tích đa dạng, bao qt tồn cảnh thị trường chi tiết góc cạnh thị trường: số theo nhóm ngành, theo vơn hóa, theo chiến lược đầu tư, theo đối tượng nhà đầu tư V Tiêu chí lựa chọn cơng ty vào danh mục tính sổ giá phiêu niêm yết V Tiêu chí để loại cơng ty khỏi danh mục tính sô giá cô phiếu niêm yết V Thời gian cập nhật số giá cô phiếu niêm yêt 131 Hơn nữa, hệ thống số cho thị trường cố phiếu Việt Nam xây dựng, bao gồm số cho thị trường, số phân chia theo nhiều hướng nhìn theo vốn hóa thị trường, theo ngành, theo chiến lược đầu tư Các số xây dựng với liệu lịch sử liên tục đẩy đủ từ năm 2007 Cuối cùng, luận án nêu đặc điếm tiêu biếu, mang tính thực tế ứng dụng cao sơ VSI: V VSI hồn thành tốt vai trò thước đo tiêu chuấn theo dõi tâm lý đám đông thị trường, đánh giá hiệu đầu tư vừa bao quát, đa dạng, vừa chi tiết, sâu sắc V VS1 công cụ đầu tư hiệu an toàn cho phương pháp đầu tư theo sô, sở cho sản phâm đâu tư Luận án dành nhiều thời lượng nêu rõ vấn đề, hướng dẫn cách thức đầu tư theo số thị trường Việt Nam Chỉ sổ lĩnh vực phong phú nhiều ứng dụng Những thành xây dụng số nêu luận án gợi mở nhiều hướng nghiên cứu phát triển số sau D A N H M Ụ C C Ơ N G T R ÌN H K H O A H Ọ C C Ủ A T Á C G IẢ Đ Ã C Ồ N G B Ĩ [2007]“Cần có số chung cho thịrường cổ phiếu Việt Nam” (Tạp chí ngân hàng, s ổ 19/2007 ngày 13/10/2007) [201 l]“Giải pháp phòng chống “đỡ giá” nhà đầu tư nước TTCK Việt Nam” ( Tạp khoa học & đào tạo ngân hàng, s ổ 107/tháng 4/2011 ) [201 XỴChỉ số & Đầu tư chứng k h o n ”, GS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Tô Ngọc Hưng, ThS Vũ Đức Nghĩa, Nhà Xuất Khoa học & Kỹ thuật [2012] "Giới thiệu hệ thống xếp hạng quỹ đầu tư vào Việt Nam - Vietnam Fund Ratings", (Tạp chí khoa học đào tạo Ngân hàng, Học Viện Ngân hàng, số 116+117 tháng 1-2/2012) II TÀI LIỆU THAM KHẢO [Tiếng Việt] Công ty cô phần chúng khốn Sài Gịn, “Cơng ty SSI xây dụng số SSI30 hàng quỷ”, 03/10/2008 Đầu tư chứng khoán thuộc Bộ Kế hoạch Đầu tư, “Màn độc diễn khối ngoại ” , 04/02/2011 Đầu tư chứng khoán thuộc Bộ Ke hoạch Đầu tư, “Giới thiệu VIR 50 Index” , 2009 GS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Tô Ngọc Hưng, ThS Vũ Đức Nghĩa, “Chỉ số & Đầu tư chúng khoán”, Nhà Xuất Khoa học & Kỹ thuật, 2011 GS.TS Nguyễn Văn Nam, PGS.TS Vương Trọng Nghĩa, "Giáo trình thị trường chúng khốn", 2002 ! Luật Chứng khoán số 70/2006/QH11, ban hành ngày 12/7/2006 Nguyên Sơn, “10 năm hoạt động thị trường chúng khoán Việt Nam định hướng chiên lược giai đoạn 2010-2020” , Tạp chí kinh tế dự báo, chuyên san “Tổng quan kinh tế - xã hội Việt Nam” , số tháng 6/ 2010” Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội, "Giới thiệu số HNX-Index", 2005 Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội, "Quy mơ giao dịch", 2011 10.Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, "Chísố VN-Index", 2002 11 Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh, "Quy mơ giao dịch", 2011 12 Reuters, “Woori CBV đưa số VSI lên cổng thông tin Reuters'’, 2010 13 Quỹ Dragon Capital, “Dragon Capital giới thiệu sổ DC VN30 Index”, 10/2007 Ill 14 Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đào tạo chứng khoán, “Cơ sở khoa học thực tiễn xây dựng số giá chứng khoán số gợi ỷ cho Việt Nam ” 15 Tổng cục Thống kê, “ Thống kê hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam ” 8/2007 16 Trung tâm Nghiên cứu khoa học Đào tạo chứng khốn, “Điều kiện hình thành phát triền thị trường tương la ĩ\ 16/12/2010 17 ủ y ban Chúng khốn Nhà nuớc, “Hệ thống thơng tin thị trường chứng khoán ” , 1 18 Vũ Đức Nghĩa, “ cần cổ số chung cho thị trường phiếu Việt Nam” , Tạp chí ngân hàng, số 19/2007 ngày 13/10/2007 19 Vũ Đúc Nghĩa, “Giải pháp phòng chổng “đỡ giá ” nhà đầu tư nước ngồi TTCK Việt Nam” , Tạp chí khoa học & đào tạo ngân hàng, số 107/tháng 4/2011 [Tiếng Anh] 20 Nguyen Van Nam, To Ngoe Hung, Vu Due Nghĩa, “ Indexes & Securities Investment in Vietnam” , Science and Technics Publishing House, 2011 21.Steven A Schoenfeld, “Active Index Investing - Maximizing Portfolio Performance and Minimizing Risk through Global Index Strategies” , Wiley Finance 22.Bloomberg Terminal, 23.Shanghai Stock Exchange, "Market history and stock information", 2011