Chính sách phát hành trái phiếu của việt nam trên thị trường thế giới

MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU PHẦN NỘI DUNG I TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU II TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ TÁC ĐỘNG CỦA PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ ƯU ĐIỂM,NHƯỢC ĐIỂM CỦA PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ .11 III THỰC TRẠNG CỦA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC 14 CĂN CỨ PHÁP LÝ 14 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TINH HÌNH KINH TẾ THẾ GIỚI GIAI ĐOẠN 2000 – 2015 15 KHÁI QUÁT CHUNG VỀ TÌNH HÌNH KINH TẾ VIỆT NAM 21 PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA CHÍNH PHỦ 24 5.NHẬN XÉT VỀ BA ĐỢT PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ 29 IV GIẢI PHÁP CHO QUÁ TRÌNH PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM HIỆN NAY 31 GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ 31 GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ 34 KẾT LUẬN 40 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới LỜI NÓI ĐẦU Hiện kinh tế giới phát triển không ngừng, vị nước dần thay đổi tốc độ phát triển quốc gia nổi, nơi kinh tế hứa hẹn hội đầu tư tiềm Với lợi chưa khai thác nguồn tài nguyên thiên nhiên phong phú, nguồn lao động dồi đào tạo chuyên nghiệp hoàn thiện nhu cầu vốn đặt lên hàng đầu Vì vậy, quốc gia phát triển ln ln tìm cách để thu hút sử dụng có hiệu nguồn vốn huy động Ngoài nguồn vốn huy động nước, quốc gia tìm cách để thu hút nguồn vốn bên ngồi Trong đó, thị trường cổ phiểu quốc tế thời gian qua chao đảo trước sụt giảm liên lục hoàng loạt số lớn việc giảm điểm liên lục phiên gia dịch trung tâm lớn New York, Tokyo, Hồng Kơng Thị trường chứng khốn xuống dốc khó khan cự kỳ to lớn cơng ty, tổ chức tài muốn thơng qua thị trường để huy động vốn cho dự án Phát hành cổ phiếu lúc trở thành định rủi ro khiến công ty đau đầu Chính lúc thị trường trái phiếu tỏ lựa chọn thích hợp, đặc biệt thị trường trái phiếu quốc tế ưu diểm thị trường đem lại cho nhà đầu tư tổ chức muốn huy động vốn Việt Nam nước đài phát tiển mạnh mẽ nên cầu để đầu tư phát triển cao Trong nối cảnh này, phát hành trái phiếu quốc tế kênh huy động vốn hiệu mà Chính phủ doanh nghiệp tận dụng để phục vụ cho nhu cầu phát triển, nhìn chung loại hình cịn mẻ Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 1 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới PHẦN NỘI DUNG I TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ TỔNG QUAN VỀ TRÁI PHIẾU 1.1 Khái niệm  Trái phiếu loại chứng khoán quy định nghĩa vụ người phát hành (người vay tiền) phải trả cho người nắm giữ chứng khoán (người cho vay) khoản tiền xác định, thường khoảng thời gian cụ thể, phải hoàn trả khoản cho vay ban đầu đáo hạn  Theo điều Luật chứng khoán số 70/2006/QH11, thuật ngữ trái phiếu giải thích lại chứng khốn xác nhận quyền lợi lợi ích hợp pháp người sở hữu phần vốn nợ tổ chức phát hành 1.2 Những đặc điểm trái phiếu a Đặc điểm trái phiếu  Chủ thể phát hành trái phiếu khơng có Cơng ty, mà cịn có Chính phủ Trung ương Chính phủ địa phương  Người mua trái phiếu người cho chủ thể phát hành vay tiền chủ nợ chủ thể phát hành trái phiếu Khác với người mua cổ phiếu người Chủ sở hữu Công ty  Thu nhập trái phiếu tiền lãi, khoản thu cố định không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty  Trái phiếu chứng khốn nợ, Cơng ty bị giải thể phá sản trước hết Cơng ty phải có nghĩa vụ tốn cho Chủ trái phiếu trước, sau chia cho Cổ đơng  Với đặc điểm trên, trái phiếu có tính ổn định chứa đựng rủi ro cổ phiếu Vì vậy, trái phiếu loại chứng khốn nhà đầu tư ưa chuộng b Đặc trưng trái phiếu  Mệnh giá trái phiếu: hay gọi giá trị danh nghĩa trái phiếu giá trị ghi trái phiếu Giá trị coi số vốn gốc Mệnh giá trái phiếu để xác định số lợi tức tiền vay mà người phát hành phải trả Mệnh giá thể số tiền người phát hành phải hoàn trả trái phiếu đến hạn Ở Việt Nam mệnh giá trái phiếu ấn định 100.000đ mệnh giá khác bội số 100.000đ Mệnh giá trái phiếu xác định phụ thuộc vào số tiền huy động kỳ số trái phiếu phát hành Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 2 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới  Lãi suất danh nghĩa: Lãi suất trái phiếu thường ghi trái phiếu người phát hành công bố gọi lãi suất danh nghĩa Lãi suất xác định theo tỷ lệ phần trăm so với mệnh giá trái phiếu để xác định lợi tức trái phiếu  Thời hạn trái phiếu: khoảng thời gian từ ngày phát hành đến ngày người phát hành hồn trả vốn lần cuối Trái phiếu có thời hạn khác nhau, trái phiếu ngắn hạn có thời gian từ năm đến năm Trái phiếu trung hạn, có thời gian từ năm đến 10 năm từ 10 năm trở lên trái phiếu dài hạn Ngày đáo hạn trái phiếu ngày mà tổ chức phát hành toán số vốn gốc lãi cho chủ sở hữu trái phiếu  Kỳ trả lãi: Là khoảng thời gian người phát hành trả lãi cho người nắm giữ trái phiếu Lãi suất trái phiếu xác định theo năm, việc trả lợi tức trái phiếu thường thực năm hai lần  Giá phát hành: Là giá bán trái phiếu vào thời điểm phát hành Thông thường giá phát hành xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) mệnh giá Tùy theo tình hình thị trường người phát hành để xác định giá phát hành cách thích hợp Có thể phân biệt trường hợp:  Giá phát hành mệnh giá (ngang giá);  Giá phát hành mệnh giá (giá chiết khấu);  Giá phát hành mệnh giá (giá gia tăng)  Dù trái phiếu bán với giá (ngang giá, giá chiết khấu hay giá gia tăng), lợi tức xác định theo mệnh giá trái phiếu đáo hạn, người có trái phiếu toán theo mệnh giá trái phiếu  Quyền mua lại: Đối với loại trái phiếu có điều khoản chuộc lại cho phép tổ chức phát hành trái phiếu thu hồi trái phiếu hoàn lại vốn gốc mức giá dự kiến trước thời hạn toán Tổ chức phát hành sử dụng quyền để bảo vệ họ trả lãi suất cao số tiền mà họ vay Tổ chức phát hành thu hồi trái phiếu tỷ lệ lãi suất thị trường thấp lãi suất trái phiếu mà tổ chức phát hành trước c Phân loại trái phiếu  Phân loại theo chủ thể phát hành: o Trái phiếu Chính phủ : Do ngân sách Trung ương hay đại phương phát hành nhằm mục đích bù đắp nhu cầu chi đầu tư,quản lý lạm phát, tài trợ cho cơng trình, dự án Nhà nước Chính phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội Chính phủ ln coi Nhà phát hành có uy tín thị trường; Vì vậy, Trái phiếu Chính phủ coi loại chứng khốn có rủi ro Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 3 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới o Trái phiếu quyền địa phương: Là loại trái phiếu đầu tư có kỳ hạn năm trở lên, quyền địa phương ủy quyền cho Kho bạc pháp nhân quyền địa phương lập ra, phát hành với mục đích huy động vốn để đầu tư xây dựng cơng trình mang tính cơng cộng đường xá, bệnh viện, bến cảng, trường học o Trái phiếu doanh nghiệp: Là trái phiếu doanh nghiệp phát hành để tăng vốn hoạt động nhằm đầu tư dài hạn cho doanh nghiệp mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh Trái phiếu doanh nghiệp có nhiều loại đa dạng  Phân loại dựa vào lợi tức trái phiếu o Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức xác định theo tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá o Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức trả kỳ có khác tính theo lãi suất có biến đổi theo lãi suất tham chiếu Thông thường tháng lần, vào lãi suất tiền gửi ngắn hạn ngân hàng để điều chỉnh lãi suất cho phù hợp o Trái phiếu chiết khấu : Là loại trái phiếu mà người mua không nhận lãi, mua với giá thấp mệnh giá (mua chiết khấu) hồn trả mệnh giá trái phiếu đáo hạn  Phân loại theo mức độ đảm bảo toán người phát hành o Trái phiếu bảo đảm: Là loại trái phiếu mà người phát hành dùng tài sản có giá trị làm vật đảm bảo cho việc phát hành Khi nhà phát hành khả tốn, trái chủ có quyền thu bán tài sản để thu hồi lại số tiền người phát hành nợ Trái phiếu bảo đảm thường bao gồm số loại chủ yếu sau:  Trái phiếu có tài sản cầm cố: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành cầm cố bất động sản để bảo đảm toán cho trái chủ Thường giá trị tài sản cầm cố lớn tổng mệnh giá trái phiếu phát hành để đảm bảo quyền lợi cho trái chủ  Trái phiếu bảo đảm chứng khoán ký quỹ: Là loại trái phiếu bảo đảm việc người phát hành thường đem ký quỹ số chứng khoán dễ chuyển nhượng mà sở hữu để làm tài sản bảo đảm o Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành khơng có tài sản làm vật bảo đảm mà bảo đảm uy tín người phát hành  Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu o Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên người mua sổ sách người phát hành Trái chủ người hưởng quyền lợi Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 4 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới o Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên người mua sổ sách người phát hành  Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu o Trái phiếu chuyển đổi: Là loại trái phiếu cơng ty cổ phần mà trái chủ quyền chuyển sang cổ phiếu cơng ty Việc quy định cụ thể thời gian tỷ lệ mua trái phiếu o Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ quyền mua số lượng định cổ phiếu cơng ty o Trái phiếu mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành quyền mua lại phần hay toàn trước trái phiếu đến hạn toán 1.3 Khái quát trái phiếu quốc tế a Khái niệm Theo điều 16 Nghị định 53/2009 NĐ-CP: Trái phiếu quốc tế chứng vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi, Chính phủ doanh ngiệp Việt Nam phát hành để vay vốn thị trường trái quốc tế phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế Trái phiếu quốc tế điều chỉnh Nghị định gồm:  Trái phiều Chính phủ: trái phiếu quốc tế phủ ủy quyền cho Bộ Tài Chính phát hành  Trái phiếu doanh nghiệp: trái phiếu quốc tế doanh nghiệp Việt Nam tự phát hành có khơng có bảo lãnh Chính phủ b  o o  o o  o o o c  Phân loại Phân loại theo nhà phát hành: Trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu ngân hàng Trái phiếu tổ chức quốc tế Phân loại theo thị trường phát hành: Trái phiếu nước Trái phiếu Châu Âu Phân loại theo lãi suất: Trái phiếu có lãi suất cố định Trái phiếu có lãi suất biến đổi Trái phiếu có lãi suất chiết khấu Đặc điểm trái phiếu quốc tế Có đầy đủ tính chất trái phiếu: mệnh giá, lãi suất định kỳ thời gian Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 5 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới  Trái phiếu quốc tế không trực tiếp phụ thuộc vào thị trường vốn nước Giá xác định sở điều kiện thị trường vốn quốc tế hệ số tín nhiệm chủ thể phát hành Đặc điểm phản ánh mối quan hệ giá vốn theo lý thuyết kinh tế mở  Trái phiếu mưa bán trao đổi nhiều loại ngoại tệ khác nhau, điều đôi với số rủi ro mà trái phiếu mội địa khơng có, rủi ro tỷ giá, rủi ro quốc gia…  Trái phiếu quốc tế giao dịch nhiều trung tâm tái khác giới, nên việc mua bán trai đổi diễn không ngừng không nghỉ, kể việc mua bán thị trường thứ cấp thị trường OTC Các yếu tố ảnh hưởng đến giá trái phiếu quốc tế: Lãi suất thị trường: Giá trái phiếu quốc tế thay đổi ngược chiều với lãi suất Do giá trái phiếu giá trị lãi suất thị trường tái quốc tế ln biến động, định thị trường quốc tế, phản ảnh mức chi phí vốn thực tế so với nước khác  Khi lãi suất thị trường lãi suất trái phiếu giá trái phiếu mệnh giá  Khi lãi suất thị trường lớn lãi suất trái phiếu giá trái phiếu thấp mệnh giá  Khi lãi suấ thị trường nhỏ lãi suất trái phiếu giá trái phiếu cao mệnh giá Lạm phát: Nếu lạm phát dự kiến tăng làm chi lãi suất thị trường tăng cao kho giá trái phiếu thấp giá trái phiếu với lãi suất cố định Tác động lạm phát lãi suất nghịch chiều lên dòng tiền hàng năm trái phiếu Tỷ giá hối đoái: Đây yếu tố đặc trưng ảnh hưởng đến trái phiếu có đơn vị tiền tệ dịng ngoại tệ Giả sử thị trường đồng la Mỹ có giá trị cao đồng bảng Anh điều làm tăng gái trị toán trái phiếu tốn đồng la Mỹ d Mục tiêu phát hành trái phiếu thị trường quốc tế  Góp phần bổ sung nguồn nhân lực tài trung dài hạn, góp phần thúc đẩy tăng trưởng ổn định kinh tế đất nước Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 6 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới  Đáp ứng khả toán chủ khác tham gia vào hoạt động tài quốc tế  Góp phần hình thành phát triển hệ thống thị trường tài quốc tế  Đầu tư phát triển kinh tế - xã hôi thuộc nhiệm vụ chi ngân sách trung ương theo quy định Luật Ngân sách nhà nước  Cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ Chính phủ  Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, quyên địa phương vay lại theo quy định pháp luật  Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh phát hành để đầu tư cho chương trình, dự án: Chương trình, dự án đầu tư Quốc hội Thủ tướng Chính phủ định chủ trương đầu tư, bao gồm phương án tái cấu nợ chương trình dự án này; Chương trình, dự án ứng dụng cơng nghệ cao, dự án lĩnh vực lượng khai thác, chế biến khống sản sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ xuất Thủ tướng Chính phủ định phù hợp với định hướng phát triển kinh tế - xã hội đất nước; Chương trình, dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn nhà nước khuyến khích đầu tư theo định Thủ tướng Chính phủ; Chương trình tín dụng có mục tiêu nhà nước Ngân hàng Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Chính sách xã hội tổ chức tài chính, tín dụng thực theo định Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 7 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới II TÁC ĐỘNG CỦA VIỆC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ  Như biết, có nhiều hình thức vay vốn phủ doanh nghiệp thị trường tài Một số phát hành trái phiếu quốc tế Trái phiếu quốc tế chứng vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi Chính phủ doanh nghiệp Việt Nam phát hành để vay vốn, phục vụ cho nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế  Trước tìm hiểu sâu tác động việc phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Chính phủ doanh nghiệp, nên hiểu Chính phủ doanh nghiệp lại phát hành trái phiếu quốc tế, mục tiêu phát hành trái phiếu quốc tế gì?  Trái phiếu Chính phủ bảo lãnh phát hành để đầu tư cho chương trình, dự án: Chương trình, dự án đầu tư Quốc hội Thủ tướng Chính phủ định chủ trương đầu tư, bao gồm phương án tái cấu nợ chương trình dự án này; Chương trình, dự án ứng dụng cơng nghệ cao, dự án lĩnh vực lượng khai thác, chế biến khống sản sản xuất hàng hóa, cung ứng dịch vụ xuất Thủ tướng Chính phủ định phù hợp với định hướng phát triển kinh tế - xã hội đất nước; Chương trình, dự án thuộc lĩnh vực, địa bàn nhà nước khuyến khích đầu tư theo định Thủ tướng Chính phủ; Chương trình tín dụng có mục tiêu nhà nước Ngân hàng Phát triển Việt Nam, Ngân hàng Chính sách xã hội tổ chức tài chính, tín dụng thực theo định Chính phủ, Thủ tướng Chính phủ Ngồi ra, việc phát hành trái phiếu quốc tế để thực mục tiêu như:  Góp phần bổ sung nguồn lực tài trung dài hạn, góp phần thúc đẩy tặng trưởng ổn định kinh tế nước  Đáp ứng khả toán chủ thể khác tham gia vào hoạt động tài quốc tế  Góp phần hình thành phát triển hệ thống thị trường tài quốc tế  Đầu tư phát triển kinh tế - xã hội thuộc nhiệm vụ chi NSNN theo quy định Luật NSNN  Cơ cấu lại khoản nợ, danh mục nợ phủ  Cho doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng, quyền địa phương vay lại theo quy định pháp luật; Mục tiêu phát hành trái phiếu lại giúp bổ sung nguồn tài cịn thiếu,góp phần phát triển kinh tế xã hội nên có nhiều tác động đố với kinh tế nước Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 8 Chính sách phát hành trái phiếu Việt Nam thị trường giới TÁC ĐỘNG CỦA PHƯƠNG THỨC PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ Nguồn vốn vay nước qua phương thức phát hành trái phiếu quốc tế có vai trị quan trọng phát triển kinh tế - xã hội:  Nguồn vốn đưa vào đầu tư nhà nước, trước hết nguồn vốn đầu tư công cộng , nguồn vốn bổ sung cho trình phát triển tăng trưởng kinh tế , điều chỉnh cán cân toán quốc gia.Vay vốn phát hành trái phiếu giúp bù đắp cán cân tốn Cán cân tốn quốc gia tạm thời bị thâm hụt nhiều nguyên nhân, quốc gia vay nước ngồi qua hình thức để bù đắp phần thâm hụt  Khoa học kinh tế học phát triển kinh nghiệm nước phát triển cho thấy để phát triển nhanh bền vững, thực chương trình cơng nghiệp hố dài hạn, cần phải đầu tư vào sở hạ tầng gồm đường xá, bến cảng, lượng, bưu điện thơng tin liên lạc, cơng trình thuỷ lợi, khai hoang Đây dự án đòi hỏi chi phí đầu tư ban đầu lớn lại có khả sinh lời thấp thời hạn thu hồi vốn lâu  Do giai đoạn đầu phát triển, thành phần kinh tế khác, thành phần kinh tế tư nhân, vừa không muốn tham gia đầu tư, vừa khơng có đủ tiềm lực vốn để đầu tư Vì vậy, có Nhà nước, thơng qua đầu tư cơng cộng thực đầu tư  Thực tế nước ta cho thấy, sở hạ tầng vấn đề hàng đầu màcác nhà đầu tư quan tâm định đầu tư Tại địa phương mà sở hạ tầng phát triển khơng nhà đầu tư nội địa không muốn đầu tư mà nhà đầu tư nước xa lánh Khi không thu hút đầu tư phát triểnsản xuất khơng có thu nhập để cải tạo, phát triển sở hạ tầng Chính vịngluẩn quẩn tạo nên thực trạng vùng kinh tế phát triển phát triển hơn, vùng có sở hạ tầng yếu kém, kinh tế khơng phát triển, ngày bị tụt hậu Chính đầu tư cơng cộng có đóng góp vốnnước ngồi phát huy tác dụng, góp phần giảm bớt chênh lệch bất bình đẳng  Vay nước cách phát hành trái phiếu quốc tế với đầu tư nhà nước nguồn chủ yếu để phát triển ngành công nghiệp ngành cần nhiều vốn khác, đóng vai trị quan trọng việc cung cấp đầu vào để phát triển ngành kinh tế khác  Vay vốn nước phát hành trái phiếu quốc tế tạo điều kiện cho kinh tế đất nước phát triển , mở rộng quy mô kinh doanh tạo nên thu hút vốn nhà đầu tư không nước mà cịn nước ngồi Kết hợp vốn vay Tài quốc tế_Nhóm November 12, 2015 9