1 Trường Đại Học Kinh Tế Đại Học Quốc Gia Hà Nội Khoa Tài chính Ngân hàng Bài tập lớn môn Phân tích tài chính Phân tích công ty cổ phần Thép Thủ Đức 2 Mục lục Phần I Giới thiệu công ty 3 Phần II Phân[.]
Trường Đại Học Kinh Tế - Đại Học Quốc Gia Hà Nội Khoa Tài Ngân hàng Bài tập lớn mơn Phân tích tài Phân tích cơng ty cổ phần Thép Thủ Đức Mục lục Phần I Giới thiệu cơng ty………………………………………………………3 Phần II Phân tích mơ hình kinh doanh…………………………………………4 Phần III Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh…………………………….10 Phần IV Phân tích dịng tiền khả tốn………………………….13 Phần V Phân tích hoạt động đầu tư……………………………………………17 Phần VI Phân tích hoạt động tài cấu vốn……………………… 19 Phần VII Phân tích số sinh lời……………………………………… 20 Phần VII Dự báo……………………………………………………………….22 Đánh giá……………………………………………………………………… 23 Tài liệu tham khảo…………………………………………………………… 23 I Giới thiệu công ty cổ phần thép Thủ Đức Công ty Cổ phần Thép Thủ Đức-Vnsteel trước doanh nghiệp Nhà nước trực thuộc Tổng công ty Thép Việt Nam-CTCP Được thành lập ngày 01/01/1978 Ngay từ thành lập Công ty sản xuất sản phẩm thép xây dựng từ D6 đến D32, nấu luyện thép, sản xuất oxy Cho đến ngày 01/01/2008 cổ phần hóa theo Giấy Chứng nhận đăng ký doanh nghiệp số: 4103008922 Sở Kế Hoạch Đầu Tư Thành Phố Hồ Chí Minh cấp (thay đổi lần thứ 04 ngày 03/01/2019 Mã số doanh nghiệp mới: 0305409326) Hoạt động chính: Sản xuất, mua bán, xuất nhập thép sản phẩm thép; nguyên nhiên liệu, thứ phế liệu kim loại cho sản xuất thép; loại vật tư, thiết bị, phụ tùng cho sản xuất thép, xây dựng, giao thơng, khí, cơng nghiệp Sản xuất, mua bán vật liệu xây dựng (không sản xuất trụ sở) Sản xuất, kinh doanh oxy, nito , argon dạng khí lỏng; mua bán, lắp đặt hệ thống thiết bị sản xuất sử dụng khí Kinh doanh, khai thác cảng Dịch vụ giao nhận, vận chuyển hàng hóa, dịch vụ cho thuê kho bãi, nhà xưởng Xây dựng, kinh doanh cao ốc, văn phòng, nhà ở… Sơ đồ tổ chức II Phân tích mơ hình kinh doanh 1.Phân tích Mơ hình PEST a Political Factors ( Thể chế- trị ) -Sự bình ổn: Việt Nam trị ổn định Khơng có xung đột trị, tơn giáo, bạo động Điều tạo điều kiện tốt cho việc hoạt động kinh doanh lãnh thổ Việt Nam Vấn đề Ngoại giao Việt Nam với nước giới đánh giá tốt Khơng cịn bị quốc gia cấm vận kinh tế Điều tốt cho vấn đề xuất nhập hàng hóa -Các đạo luật: Luật đầu tư, Luật Doanh nghiệp, Luật lao động, Luật chống độc quyền, luật chống bán phá giá, Luật bảo hộ thương hiệu -Chính sách: Chính sách thương mại, sách phát triển ngành, sách phát triển kinh tế, Chính sách điều tiết cạnh tranh, Chính sách bảo vệ người tiêu dùng Luật doanh nghiệp có hiệu lực năm 2005 tạo công môi trường kinh doanh thành phần kinh tế, thúc đẩy phát triển chung ngành cơng nghiệp Việt Nam nói chung ngành thép nói riêng Nhà nước Việt Nam ln ưu tiên giải vấn đề môi trường xúc Hoạt động thép phế liệu bị coi có nguy gây ô nhiễm cao với môi trường sống, sách hạn chế nhập thép phế liệu áp dụng Khó khăn cho doanh nghiệp hoạt động ngành thép muốn nhập phế liệu thép tái chế để tiết kiệm chi phí tăng cường tính chủ động hoạt động sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp tôn thép chịu ảnh hưởng thuế tự vệ thị trường xuất Các thị trường xuất tăng cường siết chặt hàng rào thuế quan, gần thị trường Mỹ Thái Lan Mặc dù sản lượng xuất doanh nghiệp tôn mạ niêm yết sang thị trường khơng nhiều, song điều làm tăng khả cạnh tranh thị trường sẵn có Như vậy, doanh nghiệp tôn mạ phải mở rộng hệ thống đại lý nước để chuyển hướng hoạt động thị trường nội địa Đồng thời giá nhập thép Trung Quốc tăng cao so với năm trước, giảm cạnh tranh thị trường nội địa, điều giúp cho nhà sản xuất nước cải thiện số lượng kết hợp với hiệu ứng giá nguyên liệu đầu vào tăng b Economics Factors ( Kinh tế ) Tình trạng kinh tế: Thời điểm đất nước vừa đà phục hồi kinh tế sau khủng hoảng kinh tế toàn cầu (2008-2013) Theo quy luật phát triển, sau thời kì suy thối thời kì phát triển, nước ta thời điểm kinh tế có nhiều biến chuyển Chính sách kinh tế Chính phủ: Về thị trường chứng khoán: Thu hẹp thị trường tự do, tăng cường mở rộng thị trường chứng khốn có tổ chức, đặc biệt coi trọng chất lượng an toàn thị trường Nguồn nhân lực dồi lợi nhân cơng giá rẻ góp phần làm tăng lợi thuế cạnh tranh giá cho doanh nghiệp sản xuất thép Việt Nam Nền kinh tế Việt Nam rơi vào tình trạng lạm phát cao Chính phủ Việt Nam thực ưu tiên gói biện pháp thắt chặt tiền tệ nhằm ngăn chặn đà tăng số giá tiêu dùng Hơn nữa, dự án công xem xét thẩm định kỹ hơn, nhu cầu tiêu thụ thép bị đình trệ Tăng trưởng kinh tế Việt Nam mặt trung gian dài hạn coi có khả đạt tốc độ tăng trưởng cao so với nước giới Nguồn vốn đầu tư chảy vào Việt Nam tăng nhanh, hội lớn cho ngành rộng hoạt động sản xuất Nhu cầu tiêu thụ thép trở nên lớn theo phình ngành cơng nghiệp Tuy nhiên, dịng vốn FDI đổ vào ngành thép khơng ngừng gia tăng, lo ngại nguy khủng hoảng tác động môi trường đặt nhiều trăn trở cho doanh nghiệp ngành thép việc hoạch định chiến lược phát triển kinh doanh Khoảng 60% cho hoạt động sản xuất ngành thép phải nhập từ nước Một phần hạn chế doanh nghiệp chưa quen với công cụ ngăn ngừa rủi ro mặt tỉ giá nên tính liên tục hoạt động sản xuất kinh doanh lợi doanh nghiệp bị ảnh hưởng tỷ giá hối đoái theo chiều hướng xấu c Social Factors: Văn hóa Xét đến mối quan hệ ngành thép yếu tố văn hóa – xã hội vấn đề môi trường dư luận xã hội quanh vấn đề Xây dựng thêm nhà máy thép thúc đẩy kinh tế phát triển đồng thời gây nhiều tác động xấu đến môi trường Có thể kể đến tác động đến mơi trường khơng khí, tác động đến mơi trường nước, tác động nước mưa chảy tràn, tác động từ chất thải rắn, ô nhiễm tiếng ồn,… Tất tác động gây ảnh hưởng trực tiếp đến người, đó, khơng có đáng ngạc nhiên coi vấn đề nóng hổi tồn xã hội quan tâm Những tháng vừa qua, tác hại kinh hoàng nhà máy thép FORMOSA Hà Tĩnh gây cho vùng ven biển miền Trung quan tâm đặc biệt dư luận đẩy vấn đề lên cao trào Qua trình thống kê, thấy, tác động đến mơi trường việc vô to lớn lâu dài d Technological: Công nghệ Bức tranh ngành công nghệ thép giới cho thấy công nghệ sản xuất thép yếu tố có ảnh hưởng lớn đến khả cạnh tranh ngành thép Do tình trạng cơng nghệ thiết bị lạc hậu, suất lao động thấp nên ngành công nghệ thép Việt Nam sản xuất loại thép cacbon thông thường Một số thép loại đặc biệt sản xuất chưa thể đánh gái đạt tiêu chuẩn chất lượng Thép sản xuất nước chủ yếu cung ứng cho nhu cầu sử dụng thép ngành xây dựng Bên cạnh đó, cơng nghệ lạc hậu cịn dẫn đến chi phí vật chất để cán thép công ty Việt Nam cao mức trung bình giới từ đến 12 USD 2.Phân tích Mơ hình Forces a Các đối thủ tiềm Đối thủ tiềm đe dọa ngành sản xuất thép Việt Nam cơng ty sản xuất thép từ nước Theo Tổng cục Hải quan, gần Việt Nam nhập 22 triệu sắt thép, trị giá gần 11 tỷ USD, tăng số lượng giá trị Trong năm, Việt Nam xuất mức 3,9 tỷ USD, nhập siêu lên tới gần tỷ USD Riêng tháng vừa qua, kim ngạch nhập mặt hàng sắt thép đạt tới số 710 triệu USD, tăng khoảng 30% so với kỳ năm ngoái Mặc dù nay, doanh nghiệp thép nước sản xuất nhiều chủng loại thép khác số lượng thép nhập tăng mạnh, như: phôi thép, tôn mạ sơn phủ màu chiếm tới 50% thị phần nội địa, ảnh hưởng lớn thị trường nước Trong đó, nguồn thép nhập từ Trung Quốc chiếm tỉ trọng lớn nhất, sau Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan Hồng Kông Theo Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA), Việt Nam trở thành quốc gia nhập thép nhiều khu vực Đông Nam Á xếp thứ bảy giới quốc gia nhập nhiều thép năm 2018, theo xếp hạng Hiệp hội Thép giới b Khách hàng Khách hàng tiêu thụ thép cá nhân, doanh nghiệp xây dựng doanh nghiệp sản xuất máy móc cơng nghiệp, áp lực từ khách hàng cá nhân không lớn họ khơng có nhiều thơng tin chất lượng sản phẩm khả đàm phán giá thấp Ngược lại khách hàng doanh nghiệp tạo áp lực lớn yếu tố sau: + Thép xây dựng: nguồn cung thị trường dư thừa so với nhu cầu tiêu thụ Thép dẹt chưa đáp ứng đủ nhu cầu, từ năm 2013 trở nguồn cung thép dẹt có khả dư thừa so với nhu cầu + Khách hàng doanh nghiệp thường có nhiều thơng tin giá cả, chất lượng sản phẩm, khả đàm phán giá cao, việc lựa chọn thay đổi nhà cung cấp dễ dàng + Khối lượng đặt mua lớn việc ký hợp đồng cung cấp dài hạn với khách hàng mang lại nhiều lợi ích với doanh nghiệp Ngành cơng nghiệp thép Việt Nam có sản lượng tiêu thụ thép thấp so với nước ASEAN khác nước tiên tiến Mặt khác ngành công nghiệp lại không bị thiệt hại nặng nề khủng hoảng tài tiền tệ khu vực, nhu cầu tiếp tục tăng Sản xuất thép cung vượt xa cầu sản xuất loại thép đặc biệt ngành khí lại thiếu nhiều Trong tương lai công nghiệp phát triển nhu cầu loại thép lớn, khơng có sách phát triển hợp lí cung khơng theo kịp với mức tăng nhu cầu, nhập tăng nhiều Mặt hàng nhập chủ yếu thép Ngoài nhập thép thành phẩm, nhập thép phôi, bán thành phẩm thép tăng Vì vậy, doanh nghiệp Việt Nam cần phải thay đổi để đáp ứng nhu cầu khách hàng nước c Nhà cung ứng Những nguyên liệu việc sản xuất Thép là: Quặng sắt, Than, Các mặt hàng sắt thép nguyên liệu( bán thành phẩm), Được biết nay, Việt Nam có 300 mỏ quặng sắt, nguồn khoáng sắt dồi giá sắt thép xây dựng sản xuất bán thị trường rẻ gặp nhiều khó khăn phải cạnh tranh với doanh nghiệp nước Cũng thế, mà cạnh tranh nhà cung ứng giảm tạo hội cho công ty sản xuất sắt thép có nguồn nguyên liệu đầu vào thấp giá sắt thép thị trường giảm d Đối thủ cạnh tranh Ngày 7/11/2006, Việt Nam thức cơng nhận thành viên đầy đủ Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) Chúng ta nhận thức rõ ràng, tham gia WTO hội lớn, đồng thời đặt thách thức lớn kinh tế Việt Nam nói chung ngành cơng nghiệp nói riêng, đó, ngành thép ngoại lệ Thị trường thép Việt Nam hậu WTO chịu nhiều áp lực cạnh tranh từ doanh nghiệp nước mà đặc biệt sắt thép Trung Quốc có giá rẻ chất lượng chấp nhận thị trường Hơn nữa, thép Trung Quốc lại có khối lượng lớn thỏa mãn vượt cầu thời điểm Sản lượng thép Trung Quốc sản xuất năm 2006 đạt xấp xỉ 400 triệu tấn,hiện dư thừa hàng trăm triệu trở thành nước xuất thép lớn giới Điều hệ tất yếu q trình phát triển nóng Trung Quốc đối mặt với trạng ô nhiễm môi trường nhà máy phôi đem lại e Sản phẩm thay - Sản phẩm thay cho sắt Thép sản phẩm làm từ nguyên liệu khác nhựa, gỗ - Khả thay sản phẩm từ nhựa, gỗ khơng cao thép có kết cấu vững nhiều ngày ưa chuộng Phân tích mơ hình SWOT Phân tích bảng sau Điểm mạnh Điểm yếu - Chi phí nhân cơng giá rẻ; Có nguồn quặng phong phú; - Có vị trí địa lý thuận lợi Vốn đầu tư cho sản xuất thép lớn, doanh nghiệp Việt Nam hạn chế vốn dẫn đến khó khăn thực mở rộng sản xuất kinh doanh; - Phụ thuộc nhiều vào phôi thép giới Cơ hội Thách thức -Tốc độ tăng trưởng GDP cao, kinh tế Việt Nam nhận nhiều quan tâm từ phía nhà đầu tư nước ngồi Biểu dòng vốn FDI vào Việt Nam ngày cao, yếu tố đẩy nhu cầu tiêu thụ sản phẩm thép thời gian tới; Nguy khủng hoảng thừa ngành thép; - Sự xuống kinh tế giới Việt Nam làm giảm nhu cầu thép xây dựng ngành khác thu hẹp sản xuất loại bỏ dự án đầu tư khơng mang tính khả thi cao; - -Công nghiệp phụ trợ Việt Nam Ngành Thép Việt Nam chưa có dần trọng, nhu cầu thép chất đủ khả xây dựng hàng rào kỹ lượng cao tăng thép phục vụ ngành thuật, nguy hàng lậu với giá thành khí… thấp tràn vào thị trường lớn; -Nhiều dự án nước ngồi đầu tư vào - Mơi trường cạnh tranh ngày ngành Thép, doanh nghiệp có khốc liệt hơn, doanh nghiệp nước hội trao đổi học hỏi trình độ ngồi Trung Quốc Ấn Độ có lợi nguồn vốn, tay nghề lao động, cơng nghệ III Phân tích hoạt động sản xuất kinh doanh Phân tích doanh thu Bảng Doanh thu doanh thu năm từ 2017-2019 Năm Doanh thu % so với 2017 Doanh thu % so với 2017 2017 5.765.798.489 100% 5.735.156.456 100% 10 2018 5.645.722.649 97,8% 5.689.648.213 99,2% 2019 8.154.845.848 141% 8.831.546.155 154% Biểu đồ thể doanh thu doanh thu từ 2017-2019 Phân tích: Doanh thu TDS nhìn chung ổn định có tăng trưởng Sự tăng trưởng mạnh mẽ từ năm 2017 sang hai năm 2018 2019 Từ năm 2017 đến năm 2018, doanh thu giảm nhẹ năm 2017 thép Trung Quốc ạt vào Việt Nam với mức giá rẻ so với thép Việt Nam mà doanh nghiệp thép Việt Nam chịu khơng tổn thất doanh thu Sau sụt giảm nhẹ năm 2018, đến năm 2019 doanh thu khơng hồi phục mà cịn tăng trưởng cách nhanh chóng ( tăng 54% so với năm 2017) Nguyên nhân TDS năm 2019 tập trung chủ yếu vào lợi tuyệt đối thuế suất tính 0% doanh nghiệp thép Việt Nam cạnh tranh trực tiếp với Thủ Đức chịu thuế suất Phân tích chi phí Năm Chi phí tài % so Chi phí bán hàng với 2017 quản lí doanh nghiệp % so với Chi phí khác % so với 2017 2017 2017 136.485.189 100% 127.456.468 100% 2.549.113 100% 2018 192.654.669 141% 135.497.511 106% 1.375.679 54% 2019 298.482.445 219% 212.467.778 167% 3.046.772 119% 11 Năm 2019 tất khoản chi phí TDS tăng mạnh so với năm 2017 2018 Do Doanh thu doanh thu công ty tăng 54% so với năm 2017, việc kéo theo khoản chi phí tăng lên điều dễ hiểu Phân tích chi phí tài chính: Chi phí tài TDS gồm khoản lớn là, Lỗ chênh lệch tỉ giá, lãi chiết khấu, lãi tiền vay So với 2018, lãi tiền vay TDS giảm 21 tỷ nhiên lỗ chênh lệch tỷ giá lên đến 42 tỷ đối tác Thủ Đức doanh nghiệp nước Về chi phí bán hàng cung cấp dịch vụ: Đều tăng qua năm Nhưng tăng mạnh vào năm 2019, dựa vào doanh thu TDS để lý giải điều này, Doanh thu tăng mạnh nên kéo theo chi phái bán hàng quản lý doanh nghiệp tăng theo Tuy nhiên nhìn vào doanh thu năm 2018 có chút mâu thuẫn với chi phí năm 2018 doanh thu giảm chi phí lại tăng, dù tỷ lệ tăng giảm doanh thu chi phí thay đổi khơng lớn Ngun nhân khoản chi phí tiền khác công ty tăng thêm 81 tỷ so với năm 2017 Vì cơng ty ghi vào khoản chi phí tiền khác nên khơng thể xác định cụ thể mục đích khoản chi phí Về chi phí khác: năm 2018 chi phí khác TDS có doanh thu công ty giảm xuống 2,2% chi phí khác giảm tới 46% Tuy nhiên tỷ lệ phần trăm, giá trị tiền mặt khoản chi phí khác nhỏ so với tổng thể quy mô doanh nghiệp nên thuyết minh báo cáo tài khơng ghi rõ khoản chi phí này, giá trị khơng q lớn để trở thành mối bận tâm cho doanh nghiệp Phân tích lợi nhuận Bảng giá trị lợi nhuận TDS 2017-2018 Năm Lợi nhuận gộp % so với 2017 Lợi nhuận từ HĐSXKD % so với 2017 Lợi nhuận sau thuế % so với 2017 2017 316.158.155 100% 72.564.942 100% 76.649.287 100% 2018 437.116.998 138% 159.454.156 221% 130.060.765 171% 330% 622.458.486 863% 521 569.618 685% 2019 1.045.486.468 12 Biểu đồ thể lợi nhuận qua năm công ty Các khoản lợi nhuận Thủ Đức tăng mạnh qua năm 2017-2019 Đặc biệt năm 2019 lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh tăng khoảng gần 10 lần, lợi nhuận sau thuế tăng 6,85 lần với năm 2017 Phân tích lợi nhuận gộp: TDS có lợi nhuận 2019 tăng lần so với 2017 Trở lại bảng doanh thu thấy 2019 doanh thu công ty gần 9000 tỷ, nên dù chi phí nội địa chi phí xuất tăng tỷ so với 2017 lợi nhuận Thủ Đức cao ( 1000 tỷ ) Đây trận thắng lớn Thủ Đức thị trường tôn thép Việt Nam Tuy nhiên từ năm 2014 đến 2015 lại có chút mâu thuẫn lợi nhuận gộp với doanh thu -> Lợi nhuận gộp NKG tăng trưởng mạnh Phân tích lợi nhuận từ Hoạt động sản xuất Kinh Doanh: TDS doanh thu lớn chi phí lại khơng thay đổi nhiều thay đổi với tỉ lệ nhỏ tỉ lệ tăng doanh thu làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh TDS cao Phân tích lợi nhuận sau thuế: Lợi nhuận cao Do doanh nghiệp lớn nên có ưu đãi định giá vốn hàng bán Thủ Đưc sản xuất nhiều đặc biệt 2019, doanh thu Nam Kim 3000 tỷ mà chi phí tăng phần nhỏ khiến lợi nhuận thu cực lớn Lợi nhuận lớn Thủ Đức từ hoạt động sản xuất kinh doanh IV Phân tích dịng tiền khả tốn Phân tích dòng tiền Năm Dòng tiền từ HĐSXKD 2017 217.131.135.194 2018 -208.157.466.547 2019 25.154.156.158 % Dòng tiền từ HĐTC % so với 2014 100% -188.121.913.775 100% -24.151.785.268 100% -96% 389% 933.256.964.503 3887% % Dòng tiền từ HĐĐT -732.541.664 12% -2.040.523.154.168 1085% 2.555.948.758.040 13 10645% Trong dịng tiền cơng ty cổ phần Thép Thủ Đức nhìn chung có xu hướng biến động lớn, có dịng tiền từ HĐĐT ổn định chút so với dịng tiền từ HĐSXKD dịng tiền từ HĐTC năm dịng tiền từ hoạt động đầu tư doanh nghiệp âm Phân tích Dịng tiền từ Hoạt động sản xuất kinh doanh ( HĐSXKD ) Năm 2018, dòng tiền từ HĐSXKD giảm nhanh( -96 %), lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động năm 2018 cao Nguyên nhân năm 2017 doanh nghiệp không nộp thuế TNDN, mà năm 2018 Công ty nộp tổng 34 tỷ thuế, thêm vào việc tăng lên nhiều khoản phải trả, khoản nợ công ty đến hạn phải trả (lên tới 499 tỷ đồng) nên làm cho dòng tiền HĐSXKD giảm Năm 2019, dòng tiền từ SXKD tăng lên nhiều (từ -208 tỷ lên đến 25 tỷ), dù số 23 tỷ nhiều nhiên cơng ty khỏi tình trạng dịng tiền từ hoạt động cốt lõi bị âm, nguyên nhân công ty tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay( từ 109 tỷ lên đến 622 tỷ), bên cạnh khoản phải trả giảm nhiều so với năm 2018 (do năm 2018 công ty tốn hết khoản nợ đó) cho thấy cơng ty hoạt động tốt Phân tích dịng tiền từ Hoạt động đầu tư ( HĐĐT) Ta thấy dòng tiền từ hoạt động đầu tư năm 2018 TDS giảm nhiều so với năm 2017( giảm 389%) nguyên nhân năm 2018 khoản tiền chi để mua sắm, xây dựng TSCĐ tài sản dài hạn khác tăng lên cao( từ 284 tỷ lên đến 753 tỷ), tiền thu lý TSCĐ giảm nhiều( từ 1,1 tỷ xuống 89 triệu đồng), tiền thu lãi cho vay công ty giảm Dòng tiền từ hoạt động đầu tư TDS năm 2019 so với 2018 giảm nhanh( từ -732 tỷ đồng xuống 2040 tỷ), nguyên nhân năm 2019 tăng tiền chi cho xây dựng mua sắm TSCĐ nhanh , cho thấy công ty mở rộng quy mơ sản xuất Phân tích dịng tiền từ Hoạt động tài ( HĐTC) Năm 2018, Dịng tiền từ hoạt động tài TDS tăng nhanh( từ -24 tỷ lên đến 933 tỷ), nguyên nhân năm 2018 công ty phát hành cổ phiếu đợt tổng giá trị niêm yết với mệnh giá 474 tỷ đồng tiền vay công ty tăng lên( từ 2115 tỷ lên đến 3097 tỷ đồng) Với thành tựu đạt hoạt động cốt lõi TDS có dự án mở rộng quy mơ với kì vọng thu nhiều lợi nhuận tương lai Năm 2019, TDS phát hành đợt cổ phiếu với mệnh giá 670 tỷ đồng nên dòng tiền từ hoạt động tài cơng ty năm 2019 tăng lên nhiều so với năm 2017 14 Phân tích khả toán Bảng hệ số khả toán ngắn hạn Năm KNTT nợ NH (TSNH/Nợ NH) KNTT nhanh (TSLĐ - KNTT tức thời ( HTK)/Nợ NH Tiền/Nợ NH) 2017 0,71 0,38 0,03 1,86 2018 0,65 0,27 0,04 2,62 2019 1,09 0,36 0,03 4,77 KNTT lãi vay (EBIT/Lãi vay) TDS có số khả tốn nợ ngắn hạn năm 2018 2019 thấp Cụ thể năm 2017 hệ số khả toán nợ ngắn hạn 0.71, đến năm 2018 hệ số giảm cịn 0.65 (trung bình ngành năm 0,98 0,89) đến năm 2019 lại tăng lên đột ngột 1,04 Nguyên nhân công ty phát hành 382 tỷ trái phiếu kỳ hạn lãi suất 7%/năm cho để tái cấu lại khoản nợ dài hạn ngân hàng.Và doanh nghiệp sản xuất trình mở rộng mạnh mẽ Năm 2019, hệ số tăng lên cao tốc độ tăng tài sản ngắn hạn cao( tăng 186%) Khả tốn nhanh TDS khơng ổn định ln thấp mức trung bình ngành (trung bình ngành năm 2017, 2018 2019 0,44; 0,37; 0,48) Điều cho thấy hàng tồn kho công ty chiếm tỷ trọng lớn tổng tài sản ngắn hạn Nhìn vào bảng cân đối kế toán năm ta nhận thấy giá trị hàng tồn kho tăng qua năm đến năm 2019 tăng gần 900 tỷ so với năm 2018 Liên hệ điều với doanh thu ta thấy tăng lên hợp lý, doanh thu năm 2019 tăng mạnh cho thấy công ty tập trung sản xuất kinh doanh tăng sản lượng, kéo theo hàng tồn kho tăng lên, thêm vào hàng tồn kho lớn đặc điểm ngành thép Khả toán lãi vay TDS tăng qua năm lợi nhuận trước thuế lãi vay công ty tăng qua năm Năm 2019, khả toán lãi vay TDS tăng nhanh( từ 2,62 lên đến 4,77), nguyên nhân lợi nhuận trước thuế lãi vay công ty tăng trưởng với tốc độ cao , khoản phải thu giảm cho thấy công ty hoạt động tốt, mang lại nhiều lợi nhuận Có tăng 15 lên vượt trội EBIT năm 2019 cơng sử dụng địn bẩy hoạt động cách hiệu cụ thể tài sản cố định công ty tăng 1200 tỷ từ 2018 đến 2019 Xét vòng quay tài sản ngắn hạn: Khoản phải trả Số vòng quay khoản phải trả = (Doanh số mua hàng thường niên)/(Bình quân khoản phải trả) Doanh số mua hàng thường niên = (GVHB+HTK cuối kì-HTK đầu kì)/2 Vịng quay khoản phải Năm trả Số ngày vòng quay KPT Vòng quay KPT Số ngày vòng quay KPT 2017 2,75 132,72 12,12 30,11 2018 2,41 151,45 10,11 36,10 2019 6,78 53,83 18,54 19,69 Vịng quay khoản phải trả cơng ty có nhiều biến động năm, số khả toán người bán Năm 2018 số vòng quay khoản phải trả người bán giảm tức số ngày vòng quay tăng lên Chỉ số vòng quay khoản phải trả năm nhỏ năm trước chứng tỏ doanh nghiệp chiếm dụng vốn toán chậm năm trước Tuy nhiên điều đáng lo ngại TDS cơng ty tạo mối quan hệ tốt với nhà cung cấp nên hưởng sách trả chậm Tuy nhiên cơng ty nên ý tới việc trả nợ người bán, không để số ngày vòng quay khoản phải trả tăng lên cao có khả làm cơng ty tính khoản Đến năm 2019 số vòng quay khoản phải trả người bán giảm cách đột ngột từ 151,45 xuống 53,83 ngày Đây sụt giảm bất ngờ cơng ty ngành thép giá vốn hàng bán thép lớn, mà từ ngày bán hàng đến ngày trả 16 tiền công ty có 54,55 ngày; Liên hệ với doanh thu lợi nhuận năm 2016 công ty ta thấy điều vơ hợp lí Khoản phải thu Số vịng quay khoản phải thu = (Doanh thu thuần)/(bình quân khoản phải thu) Số ngày vòng quay khoản phải thu = 365/(số vòng quay khoản phải thu) Số ngày vịng quay khoản phải thu cơng ty ln nhỏ số vịng quay khoản phải trả cho thấy công ty không gặp vấn đề việc bị ứ đọng tiền khơng địi được, đảm bảo tính khoản Năm 2018 số ngày vịng quay khoản phải thu tăng lên doanh thu năm 2018 giảm so với năm 2017 V Phân tích hoạt động đầu tư Đầu tư ngắn hạn Bảng 5.1 Bảng tỷ trọng tài sản ngắn hạn Năm Tiền/Tổng tài sản % HTK/ Tổng TS % Khoản phải thu/Tổng TS % 2017 0,009 100% 0,37 100% 0,23 100% 2018 0,019 211% 0,34 92% 0,14 61% 2019 0,005 55% 0,35 95% 0,06 26% Cơng trì tỷ lệ tiền mặt/tổng tài sản thấp, đặc biệt năm 2019 tỷ lệ cịn 0,5%, khơng đáng kể Tuy nhiên số công ty ngành thép khác thấp ví dụ Cơng ty Kim khí Hà Nội (HMG) năm 2019 0,003; Cơng ty cổ phần thép Việt – Ý năm 2019 0,004 Vậy có lẽ đặc thù công ty ngành thép điều đáng lo ngại, thực tế cơng ty dù có tiền mặt thấp trả lãi nợ hàng năm, khơng năm bị tính khoản Tỷ lệ HTK/Tổng tài sản lớn tỷ lệ Như nói phần hàng tồn kho ngành thép lớn phần giá vốn hàng bán ngành lớn 17 Tỷ lệ Khoản phải thu/Tổng TS giảm qua năm từ 2017 đến 2019 cho thấy cơng ty có sách bán hàng thắt chặt Đầu tư dài hạn Bảng vòng quay tài sản Năm Vòng quay tài sản cố định % vòng quay TSCĐ Vịng quay tồn tài sản % vịng quay tài sản 2017 5,81 100% 2,42 100% 2018 4,64 80% 1,95 81% 2019 5,35 92% 1,85 76% Năm Số ngày vòng quay TSCĐ Số ngày vòng quay tổng tài sản 2017 63 150 2018 79 187 2019 68 197 Cơng ty TDS có số vịng quay tài sản cố định giảm năm 2018 công ty tăng tài sản cố định doanh thu cơng ty lại giảm xuống Năm 2019 số vịng quay tài sản cố định tăng từ 4,64 năm 2015 lên 5,35 năm 2019 doanh thu tăng lên triệu tài sản cố định tăng lên gần triệu Nghĩa tốc độ tăng doanh thu nhanh tốc độ tăng tài sản cố định nhiều Số ngày vòng quay tổng tài sản TDS thấp so với trung bình ngành (khoảng 271 ngày) Điều cho thấy công ty nhanh bù đắp chi phí tài sản cố định đồng nghĩa với việc TSCĐ cơng ty có tốc độ sinh lời nhanh so 18 với doanh nghiệp ngành khác Năm 2018 số ngày vịng quay tổng tài sản có tăng lên (vẫn thấp trung bình ngành) doanh thu năm 2018 giảm mà tài sản tiếp tục tăng Năm 2019 có khởi sắc doanh thu xong với mục tiêu mở rộng quy mô sản xuất nên công ty đầu tư nhiều tài sản đặc biệt tài sản cố định khiến cho tổng tài sản tăng lên cách chóng mặt làm cho số ngày vịng quay tổng TS có giảm xuống lượng nhỏ mà thơi VI Phân tích hoạt động tài cấu vốn Năm 2017 2018 2019 Tổng nợ 2,530,355.00 3,032,629.00 4,909,776.00 Nợ ngắn hạn 1,924,898.00 2,219,367.00 3,048,433.00 606,466.00 739,759.00 1,680,446.00 3,036,821.00 3,672,388.00 6,490,222.00 Nợ/Tổng NV 0.83 0.83 0.76 Vốn CSH/Tổng NV 0.18 0.19 0.26 Nợ/VCSH 4.81 4.59 3.05 Vay ngắn hạn/ Tổng nguồn vốn 0.63 0.59 0.47 Nợ ngắn hạn/ Nợ phải trả 0.76 0.72 0.62 Nợ ngắn hạn/ VCSH 3.61 3.31 1.88 Vốn CSH Tổng nguồn vốn Tỷ trọng nợ trung bình 0.84 19 Tỷ trọng VCSH trung bình 0.18 Ta thấy tỷ lệ nợ cấu vốn TDS cao Liệu tỷ lệ có phù hợp công ty ngành thép, mà số vốn cần lớn mức độ quay vòng vốn phải nhanh Thêm vào nợ phải trả lại chiếm phần lớn nợ ngắn hạn Tuy nhiên TDS doanh nghiệp lớn mạnh việc có nợ vay nhiều khơng ảnh hưởng q lớn tới tính khoản công ty lẽ lợi nhuận hàng năm mà TDS đạt giúp doanh nghiệp chịu áp lực từ nợ lãi vay Cơng ty có tỷ lệ Nợ phải thu cấu vốn giảm mạnh từ 2018 sang 2019 Vốn chủ sở hữu cơng ty tăng mạnh Trong lợi nhuận giữ lại 508 tỷ đồng vốn góp tăng khoảng 242 tỷ đồng 2018 công ty phát hành 40 nghìn cổ phiếu TDS có tỷ lệ Vay ngắn hạn/Tổng nguồn vốn tăng nhiều từ 2017 đến 2019 Nguyên nhân công ty cần tiền để đầu tư cho tài sản cố định Tài sản cố định tăng khoảng 557 tỷ nợ vay ngắn hạn tăng khoảng 760 tỷ Tỷ lệ Nợ ngắn hạn/Nợ phải trả Thủ Đức giảm qua năm mức độ tăng nợ ngắn hạn chậm mức độ tăng nợ dài hạn VII Phân tích số sinh lời Bảng số sinh lời 2017 0,065 2018 0,087 Tỷ suất lợi nhuận gộp biên (lợi nhuận gộp/Doanh thu thuần) 2019 0,124 2017 0,042 2018 0,057 Tỷ lệ lãi EBIT(EBIT/doanh thu thuần) 2019 0,084 Tỷ suất sinh lời doanh thu (Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu thuần) ROS 2017 0,023 20 2018 0,032 2019 0,068 2014 0,161 2015 0,197 Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE= lnst/vcsh) 2016 0,338 2014 0,177 2015 0,145 Tỷ suất sinh lời vốn dài hạn (ebit/ (TTS- nợ ngắn hạn)) ROCE 2016 0,188 2017 0,031 2018 0,036 Tỷ suất sinh lời tổng tài sản(ROA) 2019 0,084 Tất số sinh lời TDS dương cho thấy công ty hoạt động ổn định tốt, lợi nhuận từ hoạt động (hoạt động SXKD) lợi nhuận sau thuế dương qua năm Các số sinh lời tăng qua năm đặc biệt tăng mạnh vào năm 2019, nguyên nhân lợi nhuận gộp EBIT, EAT tăng qua năm đặc biệt tăng mạnh vào năm 2019 Thêm vào tài sản cố định công ty tăng lên nhiều cho thấy cơng ty lợi dụng địn bẩy hoạt động cách thành công ROE ROA công ty cao mức trung bình ngành qua năm Điều khiến cổ đông nhà đầu tư hài lịng Năm 2019 ROE cơng ty lên tới 33,8% cao mức trung bình ngành 28% Những số cho thấy TDS thực cấu vốn tốt, dùng nợ để khuếch đại ROE làm hài lịng cổ đơng nhà đầu tư 21 Tỷ suất sinh lời vốn dài hạn ổn định tăng trưởng tốt Năm 2018 tỷ lệ giảm so với 2017 tốc độ tăng EBIT thấp tốc độ tăng tài sản Năm 2019, Ebit tăng trưởng cách nhanh chóng làm hệ số tăng lên cao so với năm 2018 -> Rất tốt VIII Dự báo Xác định tỷ lệ tăng trưởng doanh thu dự báo doanh thu Chỉ tiêu Năm 2017 Năm 2018 Năm 2019 Doanh thu bán hàng cung 341.456.154 352.445.155 367.158.585 cấp dịch vụ Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu 1,71 3,02 2,72 (%) Dự báo năm 2020 491.972 2,6 Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu bình quân sau: - Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu bình quân = Tỷ lệ TTDT 2017+Tỷ lệ TTDT năm 2018+ tỷ lệ TTDT năm 2019)/3 = (1,71 + 3,02 + 2,72)/3 = 2,48% - Tỷ lệ tăng trưởng DT năm 2019 2,72% => Tỷ lệ tăng trưởng DT dự báo năm 2020 2,6% Như vậy, dự báo DT năm 2020 Công ty CP Cấp nước Bến Thành đạt mức: 479.214 x 102,6% = 491.972 triệu đồng Xác định tiêu biến đổi theo doanh thu Năm 2017 72,15 Năm 2018 72,12 Năm 2019 69,45 Đơn vị: % Dự báo năm 2020 62 25,81 22,75 22,29 24 6,72 8,15 11,17 14 2,83 3,48 2,93 Hàng tồn kho 3,15 2,4 2,75 Phải trả người bán 8,24 9,14 8,24 Chỉ tiêu Giá vốn hàng bán Chi phí BH QLDN Tiền khoản tương đương tiền Phải thu khách hàng 22 -Tỷ lệ giá vốn hàng bán/ doanh thu % tỷ lệ giá vốn hàng bán DTT công ty có xu hướng biến động giảm dần qua năm - Tỷ lệ chi phí Bán hàng Chi phí Quản lý doanh nghiệp / doanh thu nên dự báo mức 24% tỷ lệ chi phí Bán hàng chi phí Quản lý doanh nghiệp/ doanh thu có xu hướng biến động giảm dần từ năm 2017 đến năm 2019 dù năm 2019 đạt đến 22,29% - Tỷ lệ tiền/ Doanh thu nên dự báo mức 14% có xu hướng biến động, tăng giảm chưa ổn định qua năm -Tỷ lệ phải thu khách hàng / Doanh thu nên dự báo mức 3% tiêu có xu hướng tăng giảm chưa ổn định, tăng giai đoạn 2017-2018 lại giảm vào năm 2019 nhiên tiêu dao động quanh mức 2.5-3% -Tỷ lệ hàng tồn kho/ Doanh thu dự báo mức 3% tiêu dao động xoay quanh mức 3% -Tỷ lệ phải trả người bán/Doanh thu nên dự báo mức 9% tiêu có xu hướng biến động tăng tiệm cận với mức 9% Đánh giá Qua tất phần phân tích, cơng ty cổ phần Thép Thủ Đức có hoạt động tài chính, kinh doanh, đầu tư,… ổn Và có tiềm phát triển dài tương lai cơng nghệ 4.0 ngành thép End Tài liệu tham khảo + Tổng cục thống kê: gso.gov.vn + Bộ thông tin truyền thơng: mic.gov.vn + Giáo trình Ngun lí Marketing + Giáo trình Phân tích Tài + Báo cáo tài cơng ty cổ phần thép Thủ Đức năm 2017, 2018, 2019 23 + vietstock.vn/ + tccn.vietstock.com.vn/ 24