Ảnh hưởng rủi ro địa chính trị đến nguy cơ mất khả năng thanh toán của các doanh nghiệp niêm yết trên thị trường chứng khoán việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƢỜNG NGÂN HÀNG HỒ CHÍ MINH ĐẠI HỌC THÀNH PHỐ CAO THÀNH TÀI ẢNH HƢỞNG RỦI RO ĐỊA CHÍNH TRỊ ĐẾN NGUY CƠ MẤT KHẢ NĂNG THANH TỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 NGÂN HÀNG NHÀ NƢỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng năm 2023 TRƢỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH Sinh viên: CAO THÀNH TÀI MSSV: 030135190493 LỚP: HQ7-GE06 ẢNH HƢỞNG RỦI RO ĐỊA CHÍNH TRỊ ĐẾN NGUY CƠ MẤT KHẢ NĂNG THANH TỐN CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM KHOÁ LUẬN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH-NGÂN HÀNG MÃ SỐ: 7340201 GVHD: VƢƠNG THỊ HƢƠNG GIANG Thành phố Hồ Chí Minh, Tháng 2023 TĨM TẮT Bài viết xem xét ảnh hưởng rủi ro địa trị đến nguy khả toán doanh nghiệp niêm yết sàn chứng khoán Việt Nam Sử dụng mẫu nghiên cứu gồm 1.522 quan sát giai đoạn 2010-2019, thông qua phương pháp ước lượng như: mơ hình ảnh hưởng cố định (FEM), Pool OLS, REM, mơ hình hồi quy GMM, đồng thời nghiên cứu đưa kết chắn tồn rủi ro địa trị có ảnh hưởng chiều đến nguy khả toán doanh nghiệp Đặc biệt phân tích sâu tác giả cho thấy tác động rủi ro địa trị đến nguy khả toán doanh nghiệp nghiêm trọng doanh nghiệp sản xuất Mặc dù so sánh cơng ty nắm giữ tiền mặt làm giảm thiểu tác động tiêu cực doanh nghiệp khác ABSTRACT This article examines the influence of geopolitical risks on the risk of insolvency of companies listed on the Vietnamese stock exchange Using a research sample of 1,522 observations in the period 2010-2019, through estimation methods such as: fixed effects model (FEM), Pool OLS, REM, GMM regression model, and at the same time research given the certainty that there is a geopolitical risk that has a positive effect on the risk of insolvency of the enterprise Especially when analyzing further, the author shows that the impact of geopolitical risks on the risk of insolvency of enterprises is more serious than for manufacturing enterprises However, when comparing cash holding companies, this negative impact can be mitigated more than other businesses Mã phân loại JEL: G32, E22, D81 Từ khoá: Địa trị; GPR; Rủi ro dƣ địa chính; khả toán; nắm giữ tiền mặt; doanh nghiệp sản xuất Keywords: Geopolitical risk; Insolvency risk; Cash holdings; Manufacturing firms; Leverage, GMM, Vietnam i TUYÊN BỐ VỀ TÍNH XÁC THỰC Luận án với chủ đề “Ảnh Hưởng Rủi Ro Địa Chính Trị Đến Nguy Cơ Mất Khả Năng Thanh Toán Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Thị Trường Chứng Khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu tác giả kết nghiên cứu trung thực Khơng có nội dung cơng bố trước nội dung tác giả khác thực hiện, ngoại trừ tài liệu tham khảo trích dẫn từ nguồn rõ ràng trình bày luận án Tác giả xin chịu trách nhiệm lời cam đoan TP.HCM, tháng 03 năm 2023 Sinh viên phụ trách Cao Thành Tài ii LỜI CẢM ƠN Luận văn chắn thực giúp đỡ tận tình Trước hết, tơi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc tới người hướng dẫn cố vấn – TS Vương Thị Hương Giang người theo sát biên tập, ủng hộ, động viên góp ý kiến chân thành để tơi hồn thành luận văn Thứ hai, tơi xin gửi lời cảm ơn đặc biệt đến anh Mai Ngọc Ánh PGS.TS Lê Thị Tuyết Hoa – cố vấn khóa thực tập tơi Ngân hàng Thương mại Cổ phần Ngoại Thương Việt Nam -Vietcombank Họ động viên tơi, đồng thời giúp tơi tìm tài liệu cho tơi lời khun thiết thực Ngồi ra, muốn bày tỏ cảm ơn giảng viên Trường Đại học Ngân hàng Thành phố Hồ Chí Minh tạo điều kiện thuận lợi trình học tập thực luận văn Cuối cùng, tơi xin cảm ơn gia đình động viên, giúp đỡ tơi q trình tơi thực luận văn cử nhân hành trình bốn năm học tập trường Đại học Ngân hàng TP.HCM, tháng 03 năm 2023 Tác giả Cao Thành Tài Mục lục TÓM TẮT i TUYÊN BỐ VỀ TÍNH XÁC THỰC ii LỜI CẢM ƠN CHƢƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Bối cảnh nghiên cứu 1.2 Khoảng trống nghiên cứu 1.3 Câu hỏi nghiên cứu 1.4 Mục tiêu nghiên cứu 10 1.5 Phạm vi phƣơng pháp nghiên cứu 11 1.6 Cấu trúc nghiên cứu 11 CHƢƠNG 2: TỔNG QUAN TÀI LIỆU VÀ PHÁT TRIỂN GIẢ THUYẾT 13 2.1 Tổng quan tài liệu lý thuyết 13 2.2 Các nghiên cứu có liên quan 16 2.3 Phát triển giả thuyết 17 CHƢƠNG 3: PHƢƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 19 3.1 Dữ liệu 19 3.2 Đo lƣờng biến 20 3.3 Mơ hình thực nghiệm 23 CHƢƠNG 4: PHÂN TÍCH VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 25 4.1 Thống kê mô tả 25 4.2 Ma trận hệ số tƣơng quan 26 4.3 Rủi ro địa trị nguy khả toán 28 4.4 Nắm giữ tiền mặt rủi ro khả toán 30 4.5 Ảnh hƣởng loại hình doanh nghiệp 33 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ Ý NGHĨA 35 5.1 Phần kết luận 35 5.2 Sự đóng góp 36 5.3 Khuyến nghị 37 5.4 Hạn chế khuyến nghị cho nghiên cứu 37 TÀI LIỆU THAM KHẢO 39 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT ASEAN Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á HOSE Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh HNX Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội GMM Phương pháp hồi quy tổng qt OLS Bình phương nhỏ thơng thường FEM Mơ hình ảnh hưởng cố định UBCKNN Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước Việt Nam WTO Tổ chức Thương mại quốc tế DANH MỤC BẢNG Bảng Thống kê mô tả mẫu ……………………………………………….27 Bảng Ma trận hệ số tương quan…………………………………………29 Bảng Đa cộng tuyến…………………………………………………… 29 Bảng Kết kiểm định giả thuyết H1………………………………….31 Bảng Kết kiểm định giả thuyết H2………………………………….33 Bảng Kết kiểm định giả thuyết H3………………………………….35 Bảng 4.2 Ma trận hệ số tương quan SCORE lln(GPR) SZ GR LEV TANG GDP INF ZSCORE 1.00 ln(GPR) 0.04** 1.00 SZ 0.12* -0.24** 1.00 GR 0.02*** -0.01 0.02** 1.00 LEV 0.398** -0.04* -0.05* -0.03** 1.00 TANG 0.14** 0.01** 0.03*** 0.08*** 0.20* 1.00 GDP -0.01 0.02 0.08 0.07* -0.07* INF 0.02*** 0.15** 0.07* 0.05*** 0.06** -0.05** 0.36** 1.00 0.01 1.00 Ghi chú: *,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%,5% 1% Nguồn: Stata 17.0 Bảng 4.3 Đa cộng tuyến VIF 1/VIF 27 INF 1.76 0.5697 GDP 1.57 0.6366 ln(GPR) 1.17 0.8576 SZ 1.16 0.8648 LEV 1.12 0.8947 TANG 1.03 0.9736 GR 1.01 0.9887 Mean VIF 1.26 4.3 Rủi ro địa trị nguy khả tốn Bảng trình bày theo ước lượng giả thuyết H1 Tác giả sử dụng mơ hình OLS cột (1) (2), mơ hình ảnh hưởng cố định (Firm Fixed Effects) cột (3) Cuối cùng, tác giả sử dụng mơ hình GMM hai bước để loại trừ ảnh hưởng tượng nội sinh cột (4) Dễ dàng nhận thấy rằng, hệ số hồi quy biến bất định trị GPR có giá trị âm có ý nghĩa tồn mơ hình Kết thể tính vững, đặc biệt cột (4) bảng 4, tác giả sử dụng mơ hình GMM để giải vấn đề nội sinh Các giá trị p-value kiểm định Hansen AR(2) lớn 0,1 Có thể kết luận tính hợp lý mơ hình thoả mãn Nhìn chung, kết cho thấy mức độ GPR cao nguy khả toán cao doanh nghiệp doanh nghiệp Việt Nam Kết phù hợp với nghiên cứu trước Borisov cộng (2015), chứng minh GPR cao hơn, công ty có nhiều khả tham gia vào hành vi gian lận kế toán quản trị thu nhập, kết là, cơng ty bị thiệt hại tài tương lai, dẫn đến khả toán cao Khi xét đến biến kiểm sốt cịn lại, tác giả thấy doanh nghiệp lớn có nguy khả tốn thấp hơn.Biến LEV có tương quan chiều với ZSCORE, chứng tỏ điều công ty có tỷ lệ địn bẩy tài cao có nhiều nguy dẫn đến khả toán, phát tương tự với phát trước Boubakri cộng (2013) Hơn nữa, nghiên cứu chứng minh cho thấy tăng trưởng doanh thu (GR) làm giảm nguy 28 khả toán, kết tương tự phat trước Gupta Krishnamurti (2018) Các yếu tố kinh tế vĩ mô ảnh hưởng đáng kể nguy.cơ khả.năng thanh.toán doanh.nghiệp Việt Nam Tác giả phát tồn mối quan hệ chiều lạm phát nguy khả toán Bảng 4.4 Kết ước tính giả thuyết H1 Mơ hình OLS Biến độc lập (1) ln(GPR) SZ GR LEV TANG GDP (2) Mơ hình FEM Mơ hình GMM (3) (4) 0.231** 0.1328*** 0.024** 0.586* (4.315) (3.381) (2.134) (2.896) 0.045*** 0.206** 0.138* (3.546) (3.913) (3.185) -7.497** -6.095* -15.034** (-45.637) (-27.885) (-12.501) 1.237** 3.276*** 0.029 (12.890) (15.351) (0.125) -0.375 2.078** 2.559* (-0.695) (3.216) (2.853) -0.009 -0.014 -0.005 29 INF (-0.389) (-0.915) (-0.273) 0.027* 0.0238* 0.011 (1.875) (2.076) (0.257) ZSCOREt-1 0.115*** (3.125) Hằng số -3.235* -6.959** -9.252** -10.311** (-3.753) (-6.794) (-4.531) (-2.795) Mơ hình OLS Biến độc lập (1) Mơ hình FEM Mơ hình GMM (3) (4) (2) Số quan sát 1,522 1,522 1,522 R2 hiệu chỉnh 0.072 0.307 0.087 1,237 p-value kiểm định Hansen 0.379 p-value kiểm định AR(2) 0.765 Ghi chú: Giá trị ngoặc đơn ( ) t-statistics; *,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5% 1% 4.4 Nắm giữ tiền mặt rủi ro khả tốn Để phân tích việc nắm giữ tiền mặt mối quan hệ GPR nguy.cơ khả năng.thanh tốn, tác giả sử dụng mơ hình sau: ZSCOREi,t= α + β1 ln(GPR)t + β2 CASHi,t + β3 ln(GPR)t + + εi,t (3) X CASHi,t + Xi,t + Trong mô hình (3), tác giả ý tương tác ln(GPR) CASH CASH biến số, cho cơng ty có tỷ lệ nắm giữ tiền mặt năm t cao mức trung bình toàn mẫu thu thập; nhận giá trị cho quan sát lại Các biến khác sử dụng tương tự công thức (2) Tác giả sử dụng phương pháp kiểm định GMM để giảm thiểu ảnh hưởng tượng nội sinh mơ hình Nếu nắm giữ tiền mặt giúp doanh nghiệp giảm thiểu 30 tác động GPR nguy cơ.mất khả.năng thanh.toán, tác giả hi vọng hệ số hồi quy β3 âm có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa Kết phân tích trình bày bảng Trong cột (1) thể tỷ lệ nắm giữ tiền mặt, tỷ lệ tổng khoản.tiền tương.đương tiền chia tổng tài sản; cột (2) tỷ lệ tổng khoản tiền tương đương tiền chia cho doanh thu Hệ số hồi quy ln(GPR) x CASH âm có ý nghĩa thống kê 5%, cho thấy mối quan hệ tiêu cực GPR ổn định nguồn tài doanh nghiệp cải thiện doanh nghiệp có nắm giữ nhiều tiền mặt Nhìn chung, kết từ Bảng đồng tình với giả thuyết H2 mà tác giả đưa động tiết kiệm phòng ngừa việc nắm giữ tiền mặt để đầu tư doanh nghiệp, phù hợp với phát nghiên cứu có Kotcharin Maneenop (2020), Lee Wang (2021) Các doanh nghiệp nắm giữ tiền mặt giảm thiểu cú sốc bất lợi thời kỳ không chắn, ngăn ngừa rủi ro phát sinh từ kiện địa trị Bảng 4.5 Kết kiểm định giả thuyết H2 Biến độc lập ln(GPR) CASH ln(GPR) x CASH SZ Tỷ lệ tiền mặt/tổng tài Tỷ lệ tiền mặt/doanh thu sản (1) (2) 0.475* 0.251** (1.636) (2.338) -0.143*** -0.695** (-1.594) (-1.034) -0.068** -0.463* (-3.597) (-2.372) 0.173*** -0.078 (7.621) (-1.325) 31 GR LEV TANG GDP Biến độc lập -10.952** -12.583* (-9.037) (-5.471) -1.970* -0.113 (-8.778) (-0.157) -8.431 11.883 (-0.790) (1.515) -0.003 -2.050 (-1.432) (-1.231) Tỷ lệ tiền mặt/tổng tài Tỷ lệ tiền mặt/doanh thu sản (1) (2) 0.087 1.675 (1.356) (0.765) 0.036*** 0.145* (4.879) (7.125) -3.979* -65.981 (-1.561) (-2.432) Số quan sát 1,522 1,522 p-value kiểm định Hansen 0.457 0.324 p-value kiểm định AR(2) 0.675 0.119 INF ZSCOREt-1 Hằng số Ghi chú: Giá trị ngoặc đơn ( ) t-statistics; *,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5% 1% 32 4.5 Ảnh hƣởng loại hình doanh nghiệp Để phân tích ảnh hưởng loại hình doanh nghiệp mối quan hệ GPR nguy khả.năng thanh.toán, tác giả sử dụng mơ sau: ZSCOREi,t= α + β1 ln(GPR)t + β2 MANUi,t + β3 ln(GPR)t + + εi,t (4) X MANUi,t + Xi,t + Trong mơ hình (4), tác giả ý tương tác GPR MANU MANU biến số, cho công ty sản xuất cho doanh nghiệp lại Doanh nghiệp sản xuất doanh nghiệp có mã phân loại ngành nghề (SIC Codes) nằm khoảng 2.000-3.999 Các biến khác sử dụng tương tự mơ hình (2) Bên cạnh đó, tác giả dùng phương pháp GMM để giảm tối thiểu ảnh hưởng tượng nội sinh xuất mô hình nghiên cứu Nếu doanh nghiệp sản xuất chịu nhiều tác động tiêu cực GPR, tác giả kỳ vọng hệ số hồi quy β3 dương có ý.nghĩa thống.kê với mức 1%, 5% 10% Kết phân tích trình bày Bảng Kết cho thấy rằng, hệ số hồi quy ln(GPR) x MANU có giá trị dương có ý nghĩa thống kê mức 10% Từ thấy tồn mối liên hệ chiều GPR nguy khả toán doanh nghiệp nghiêm trọng doanh nghiệp sản xuất Đồng thời phát củng cố phát trước ảnh hưởng GPR nặng nề doanh nghiệp sản xuất nghiên cứu Lee Wang (2021) Bảng 4.6 Kết kiểm định giả thuyết H3 Biến độc lập Hệ số GMM ln(GPR) -0.451** (-2.986) ln(GPR) x MANU 1.745* (3.363) 33 SZ -0.645** (-15.907) GR -23.560* (-84.116) LEV -1.414** (-10.925) TANG -15.278* (-1.974) Biến độc lập Hệ số GMM GDP -0.043** (-1.076) INF 0.054 (1.745) ZSCOREt-1 0.375** (7.114) Hằng số 0.073* (4.026) Số quan sát 1,522 p-value kiểm định Hansen 0.223 p-value kiểm định AR(2) 0.491 Ghi chú: Giá trị ngoặc đơn ( ) t-statistics; *,**,*** tương ứng với mức ý nghĩa thống kê 10%, 5% 1% 34 CHƢƠNG 5: KẾT LUẬN VÀ Ý NGHĨA Trong chương này, sau thảo luận kết thực nghiệm, kết luận cho nghiên cứu trình bày bên Sau đó, tác giả đưa khuyến nghị cho nhà quản trị nhà hoạch định sách nhằm làm giảm tác động tiêu cực GPR đến nguy khả toán Bên cạnh đó, chương bao gồm hạn chế nghiên cứu hướng nghiên cứu 5.1 Phần kết luận Với nghiên cứu tác giả mong muốn bổ sung thêm chứng thực nghiệm ảnh hưởng rủi ro liên quan đến kiện địa lý trị nguy khả toán doanh nghiệp niêm yết Sở GDCK TP.HCM từ năm 2010 đến 2019, sử dụng POOLED OLS, FEM, GMM bước Kết tác giả cung cấp hiểu biết quan trọng yếu tố tác động GPR đến khả tốn doanh nghiệp Thơng qua liệu bảng, kết nghiên cứu cho thấy tồn mối tương quan chiều rủi ro địa trị nguy khả tốn Phân tích sâu nữa, tác giả thấy ảnh hưởng nghiêm trọng công ty hoạt động sản xuất Tuy nhiên, chứng phù hợp với động dự phòng tiền cho thấy 35 doanh nghiệp nắm giữ nhiều tiền mặt làm giảm thiểu ảnh hưởng bất lợi rủi ro địa trị đến ổn định tài doanh nghiệp 5.2 Sự đóng góp Nguy.cơ khả.năng toán ngày ý doanh nghiệp hoạt động kinh doanh Ngày có nhiều tác giả khám phá mối quan hệ GPR nguy khả toán mặt lý thuyết thực nghiệm bối cảnh khác Trong viết này, tác giả trọng làm sáng tỏ mối quan hệ GPR nguy khả toán doanh nghiệp niêm yết thị trường.chứng.khoán Việt.Nam – thị trường chứng khốn điển hình với tốc độ tăng trường vốn cao gia tăng đầu tư nước ngồi Nghiên cứu tác giả có đóng góp quan trọng nghiên cứu có điều thơng qua q trình nghiên cứu sau: (1) Nghiên cứu bổ sung chứng thực nghiệm ảnh hưởng GPR đối với.hoạt động kinh.doanh của.doanh nghiệp, góp phần củng cố thêm số nghiên cứu thời gian gần Quyết định nắm giữ tiền (Demir cộng sự, 2019 Lee & Wang, 2021), hiệu hoạt động công ty (Lee & Wang, 2021); hiệu hoạt động công ty (Lee & Lee,2020; Tiwari cộng sự, 2019), cấu trúc vốn (Khoo & Cheung, 2021) (2) Nghiên cứu bổ sunh chứng thực nghiệm việc tìm kiếm nhân tố ảnh hưởng đến rủi ro khả toán doanh nghiệp Đặc biệt hơn, tác giả khẳng định vai trò việc nắm giữ tiền mặt đề xuất lý thuyết động dự phịng tiền tiền hỗ trợ doanh nghiệp vượt qua cú sốc ngoại sinh hoạt động sản xuất kinh doanh Vì vậy, kết từ nghiên cứu cung cấp hàm ý mặt sách cho phủ để đưa quy định thích hợp nhằm giúp hỗ trợ kinh tế vượt qua cú sốc.đến từ mơi.trường bên ngồi Bên cạnh đó, chứng thực nghiệm hữu ích cho nhà quản lý doanh nghiệp việc xây dựng sách định phù hợp, giúp doanh nghiệp vượt qua giai đoạn bất ổn địa lý trị để cải thiện hiệu kinh doanh dài hạn 36 (3) Nghiên cứu sử dụng phương pháp GMM bước để khắc phục khuyết điểm mơ hình nhằm đưa mơ hình phù hợp (4) Nghiên cứu điều tra Việt Nam – kinh tế Do đó, bổ sung vào tài liệu, nghiên cứu nhằm củng cố góp phần vào nghiên cứu sau thêm phần thuyết phục 5.3 Khuyến nghị Rủi ro địa trị ngày gia tăng trở thành vấn đề mang tính nan giải phạm vi tồn cầu Kể từ đại dịch Covid-19 xuất hiện, bất ổn trở nên nghiêm trọng Tác giả hy vọng chứng thực nghiệm từ nghiên cứu sở vững cho doanh nghiệp xây dựng chiến lược phù hợp để vượt qua cú sốc đến từ mơi trường kinh doanh Bên cạnh đó, kết làm sở cho Nhà nước, Chính phủ ban hành sách, chế phù hợp để ngăn ngừa, giảm thiểu biến động đến từ mơi trường địa lý, trị; để từ đó, doanh nghiệp có mơi trường kinh doanh an tồn ổn định, tạo sở để phát triển vững tương lai 5.4 Hạn chế khuyến nghị cho nghiên cứu Thứ nhất, nghiên cứu chưa sâu tìm hiểu mối quan hệ đặc điểm tài doanh nghiệp loại ngành khác nhau, ngành trọng yếu Bởi kinh tế Việt Nam thị trường nhỏ với nhiều doanh nghiệp vừa nhỏ Mẫu sử dụng luận án tập hợp doanh nghiệp niêm yết thị trưởng chứng khốn Việt Nam, doanh nghiệp có hiệu kinh doanh tốt có vị tích cực kinh tế Việt Nam, giới hạn từ năm 2010-2019 lý nguồn lấy liệu có hạn chế Đây hướng cho nghiên cứu tiếp tục cập nhật thêm liệu để củng cố cho nghiên cứu sau thêm thuyết phục Thứ hai, đại dịch Covid-19, chiến tranh nổ Nga Ukraine bất ổn địa trị bật nổ giai đoạn 2019-2022 mà nghiên cứu chưa cập nhật Vì để mở rộng kết nghiên cứu từ báo cáo này, nhà nghiên cứu kiểm tra tương tác bất ổn đề cập với rủi ro địa trị nguy cơ.mất khả.năng toán doanh 37 nghiệp; so sánh ảnh hưởng gia tăng rủi ro địa trị có xuất Covid-19 Thứ ba, nghiên cứu phạm vi Việt Nam, tác giả kì vọng nghiên cứu sau mở rộng phạm vi nước Đông Nam Á Thái Lan, Singapore, Malaysia, Indonesia,… để tăng tính lý thuyết lắp đầy khoảng trống nghiên cứu kiểm định mối liên hệ GPR nguy khả toán doanh nghiệp thuộc quốc gia Đông Nam Á Thứ tư, nghiên cứu so sánh ảnh hưởng doanh nghiệp sản xuất phi sản xuất Các nghiên cứu tương lai phân tích sâu nhiều lĩnh vực khác như: Du lịch, dịch vụ - nhà hàng – khách sạn để có nhìn tổng quan xác ảnh hưởng biến động địa trị đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp thị trường chứng khoán Việt Nam 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO Akadiri, S S., Eluwole, K K., Akadiri, A C., & Avci, T (2019) Does causality between geopolitical risk, tourism and economic growth matter? Evidence from Turkey Journal of Hospitality and Tourism Management, 43, 273–277 Altman, E I (1968) Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy The Journal of Finance, 23(4), 589–609 Antonakakis, N., Gupta, R., Kollias, C., & Papadamou, S (2017) Geopolitical risks and the oil-stock nexus over 1899–2016 Finance Research Letters, 23, 165–173 Baker, S R., Bloom, N., & Davis, S J (2016) Measuring economic policy uncertainty The Quarterly Journal of Economics, 131(4), 1593–1636 Bloom, N (2009) The impact of uncertainty shocks Econometrica, 77(3), 623– 685 Borisov, A., Goldman, E., & Gupta, N (2015) The corporate value of (corrupt) lobbying The Review of Financial Studies, 29(4), 1039–1071 doi:10.1093/rfs/hhv048 Boubaker, S., Cellier, A., Manita, R., & Saeed, A (2020) Does corporate social responsibility reduce financial distress risk? Economic Modelling, 91, 835–851 Boubakri, N., Mansi, S A., & Saffar, W (2013) Political institutions, connectedness, and corporate risk-taking Journal of International Business Studies, 44(3), 195–215 Caldara, D., & Iacoviello, M (2018) Measuring geopolitical risk International Finance Discussion Paper (1222), Board of Governors of the Federal Reserve System (U.S.) doi: 10.17016/IFDP 2018.1222 39 Chi, Q., & Li, W (2017) Economic policy uncertainty, credit risks and banks’ lending decisions: Evidence from Chinese commercial banks China Journal of Accounting Research, 10(1), 33–50 Cho, E., Okafor, C., Ujah, N., & Zhang, L (2021) Executives’ gender-diversity, education, and firm’s bankruptcy risk: Evidence from China Journal of Behavioral and Experimental Finance, 30, 100500 Coles, J L., Daniel, N D., & Naveen, L (2006) Managerial incentives and risktaking Journal of Financial Economics, 79(2), 431–468 Corbet, S., Gurdgiev, C., & Meegan, A (2018) Long-term stock market volatility and the influence of terrorist attacks in Europe The Quarterly Review of Economics and Finance, 68, 118–131 Crutchley, C E., & Hansen, R S (1989) A test of the agency theory of managerial ownership, corporate leverage, and corporate dividends Financial Management, 18(4), 36–46 Cuculiza, C., Antoniou, C., Kumar, A., & Maligkris, A (2021) Terrorist attacks, analyst sentiment, and earnings forecasts Management Science, 67(4), 1993– 2656 doi: 10.1287/mnsc.2019.3575 Demir, E., Díez-Esteban, J M., & García-Gómez, C D (2019) The impact of geopolitical risks on cash holdings of hospitality companies: Evidence from emerging countries Journal of Hospitality and Tourism Management, 39, 166– 174 Duchin, R., Ozbas, O., & Sensoy, B A (2010) Costly external finance, corporate investment, and the subprime mortgage credit crisis Journal of Financial Economics, 97(3), 418–435 Faccio, M., Masulis, R W., & McConnell, J (2006) Political connections and corporate bailouts The Journal of Finance, 61(6), 2597–2635 Gulen, H., & Ion, M (2015) Policy uncertainty and corporate investment The Review of Financial Studies, 29(3), 523–564 Gupta, K., & Krishnamurti, C (2018) Do macroeconomic conditions and oil prices influence corporate risk-taking? Journal of Corporate Finance, 53, 65– 86 Homan, A C (2006) The Impact of 9/11 on financial risk, volatility and returns of marine firms Maritime Economics & Logistics, 8(4), 387–401 doi:10.1057/palgrave.mel.9100165 Hu, S., & Gong, D (2019) Economic policy uncertainty, prudential regulation and bank lending Finance Research Letters, 29, 373–378 40 Khoo, J., & Cheung, A W (2021) Does geopolitical uncertainty affect corporate financing? Evidence from MIDAS regression Global Finance Journal, 47, 100519 doi: 10.1016/j.gfj.2020.100519 Kotcharin, S., & Maneenop, S (2020) Geopolitical risk and corporate cash holdings in the shipping industry Transportation Research Part E: Logistics and Transportation Review, 136, 101862 Le, A.-T., & Doan, A.-T (2020) Corruption and financial fragility of small and medium enterprises: International evidence Journal of Multinational Financial Management, 57–58, 100660 Le, A.-T., & Tran, T P., (2021) Does geopolitical risk matter for corporate investment? Evidence from emerging countries in Asia Journal of Multinational Financial Management, 100703 doi: 10.1016/j.mulfin.2021.100703 Lee, C.-C., & Lee, C.-C (2020) Insurance activity, real output, and geopolitical risk: Fresh evidence from BRICS Economic Modelling, 92, 207–215 Lee, C.-C., & Wang, C.-W (2021) Firms' cash reserve, financial constraint, and geopolitical risk Pacific-Basin Finance Journal, 65, 101480 Nguyen, P (2011) Corporate governance and risk-taking: Evidence from Japanese firms Pacific- Basin Finance Journal, 19(3), 278–297 Nguyen, T., Locke, S., & Reddy, K (2015) Ownership concentration and corporate performance from a dynamic perspective: Does national governance quality matter? International Review of Financial Analysis, 41, 148–161 Tiwari, A K., Das, D., & Dutta, A (2019) Geopolitical risk, economic policy uncertainty and tourist arrivals: Evidence from a developing country Tourism Management, 75, 323–327 Wang, A Y., & Young, M (2020) Terrorist attacks and investor risk preference: Evidence from mutual fund flows Journal of Financial Economics, 137(2), 491–514 Wang, K.-H., Xiong, D.-P., Mirza, N., Shao, X.-F., & Yue, X.-G (2021) Does geopolitical risk uncertainty strengthen or depress cash holdings of oil enterprises? Evidence from China Pacific- Basin Finance Journal, 66, 101516 doi: 10.1016/j.pacfin.2021.101516 41