(Luận văn) tác động của lạm phát đến phát triển thị trường chứng khoán việt nam , luận văn thạc sĩ

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  t to ng hi ep NGUYỄN THỊ VÂN w n lo ad ju y th yi pl TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM n ua al n va ll fu m oi LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ at nh z z k jm MÃ SỐ: 60.34.02.01 ht vb CHUYÊN NGÀNH: TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG om l.c gm NGƯỜI HƯỚNG DẪN: TS BÙI KIM YẾN n a Lu n va y te re TP.HỒ CHÍ MINH – NĂM 2012 t to ng hi ep LỜI CAM ĐOAN w n lo Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng ad y th Các số liệu, kết nghiên cứu luận văn trung thực Nội dung ju cơng trình nghiên cứu chưa cơng bố cơng trình yi pl n ua al va n Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 fu ll Người thực luận văn oi m at nh z z vb Nguyễn Thị Vân k jm ht om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng LỜI CÁM ƠN hi ep Tôi xin bày tỏ lịng biết ơn sâu sắc đến Q Thầy, Cơ Khoa Ngân Hàng Khoa w n Sau Đại học trường Đại học Kinh Tế thành phố Hồ Chí Minh trang bị cho lo ad kiến thức quý báu, giúp tiếp cận tư khoa học, phục vụ cho công tác ju y th sống yi Xin chân thành cám ơn PGS.TS Bùi Kim Yến tận tình hướng dẫn tơi thực pl luận văn Trong trình nghiên cứu, thực luận văn, hướng dẫn al n ua chuyên nghiệp khoa học Cô, học hỏi kiến thức phương va pháp nghiên cứu khoa học bổ ích n Vơ cám ơn gia đình, bạn bè, ban lãnh đạo, nhân viên Cơng ty Cổ Phần fu ll Chứng Khốn MB, chun gia cơng tác ngành chứng khốn hỗ oi m trợ việc thu thập số liệu, nh Trong trình thực hiện, cố gắng để hoàn thiện luận văn, trao at z đổi tiếp thu ý kiến đóng góp Q Thầy Cơ bạn bè, tham khảo nhiều tài z k Xin chân thành cám ơn jm góp, phản hồi q báu từ Q Thầy Cơ bạn đọc ht vb liệu song tránh khỏi sai sót Rất mong nhận thơng tin đóng gm Thành phố Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2012 om l.c Người viết n a Lu n va Nguyễn Thị Vân y te re th t to MỤC LỤC ng hi ep Trang PHẦN 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI w n 1, Lý chọn đề tài lo ad Mục tiêu, phương pháp nghiên cứu y th 2.1 Mục tiêu nghiên cứu ju 2.2 Phương pháp nghiên cứu yi pl 2.2.1 Phương pháp nghiên cứu ua al 2.2.2 Mô hình nghiên cứu n 2.2.3 Tính đáng tin cậy giá trị hiệu dụng than đo va Đối tượng phạm vi nghiên cứu n ll fu 3.1 Đối tượng nghiên cứu oi m 3.2 Phạm vi nghiên cứu PHẦN 2: NỘI DUNG NGHIÊN CỨU at nh Nội dung nghiên cứu z z CHƯƠNG 1: CÁC VẤN ĐỀ LÝ LUẬN CHUNG VỀ TTCK VÀ LẠM PHÁT jm ht vb 1.1 Giới thiệu chung Thị trường chứng khoán k 1.1.1 Khái niệm chất Thị trường chứng khoán 1.1.1.1 Khái niệm 1.1.1.2 Bản chất 1.1.2 Đặc điểm vai trò Thị trường chứng khoán 1.1.2.1 Đặc điểm .8 1.1.2.2 Vai trò 1.1.3 Phân loại Thị trường chứng khoán 11 om l.c gm n a Lu n y te re 1.1.3.3 Căn vào hàng hóa thị trường 12 va 1.1.3.1 Căn vào luân chuyển nguồn vốn 11 1.1.3.2 Căn vào phương thức hoạt động thị trường 11 1.2.1 Khái niệm chất lạm phát 12 th 1.2 Lạm phát nguyên nhân gây lạm phát 12 t to 1.2.1.1 Khái niệm 12 ng 1.2.1.2 Bản chất 12 hi ep 1.2.2 Phân loại lạm phát 12 1.2.3 Nguyên nhân gây lạm phát 13 w n 1.2.3.1 Xét theo nguồn gốc 13 lo ad 1.2.3.2 Xét theo chủ quan- khách quan 13 y th 1.2.3.3 Xét theo lý thuyết cung- cầu 14 ju 1.3 Các nhân tố lạm phát ảnh hưởng tới Thị trường chứng khoán 15 yi pl 1.3.1 Nhân tố giá 15 ua al 1.3.2 Nhân tố lãi suất 15 n 1.3.3 Nhân tố tỷ giá 19 va n 1.3.4 Các sách nhà nước việc kiềm chế lạm phát 23 fu ll 1.3.4.1 Thay đổi lãi suất chiết khấu 23 m oi 1.3.4.2 Quy định mức dự trữ bắt buộc 24 at nh 1.3.4.3 Điều chỉnh thắt chặt mở rộng cho vay chứng khoán 24 1.3.5 Tâm lý nhà đầu tư 24 z z Kết Luận Chương 25 vb TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM k jm ht CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN THỊ gm 2.1 Tình hình thị trường chứng khốn Việt Nam qua thời kỳ lạm phát 26 l.c 2.1.1 Thời kỳ từ năm 2000- đầu năm 2007 26 om 2.1.2 Thời kỳ từ cuối năm 2007-Nữa đầu năm 2008 28 2.1.4.Thời kỳ cuối năm 2009- Nay 31 th 2.2.4 Mơ hình hồi quy sau loại bỏ biến 41 y 2.2.3 Xem xét giả định đa cộng tuyến biến mơ hình 39 te re 2.2.2 Mơ hình hồi quy tuyến tính bội 35 n 2.2.1 Phân tích tương quan 34 va 2.2 Phân tích định lượng 34 n a Lu 2.1.3.Thời kỳ từ cuối năm 2008-Nữa đầu năm 2009 29 t to 2.2.5 Kết mơ hình 45 ng 2.3 Phân Tích định tính 47 hi ep 2.3.1 Tâm lý nhà đầu tư 47 2.3.2 Tác động sách nhà nước việc kiềm chế lạm phát 49 w n 2.4 Các vấn đề tồn TTCK Việt Nam 51 lo ad 2.4.1 Về hàng hóa thị trường 52 y th 2.4.2 Về sở nhà đầu tư 52 ju 2.4.3 tổ chức kinh doanh chứng khoán 53 yi pl 2.4.4 Tình trạng đầu cơ, thao túng giá làm lũng đoạn thị trường 54 ua al 2.4.5 Về tổ chức thị trường 54 n 2.5 Nguyên nhân tồn hạn chế 55 va n Kết Luận Chương 59 ll fu m oi CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN at nh VIỆT NAM 3.1 Dự báo tình hình kinh tế lạm phát Việt Nam thời gian tới 60 z z 3.1.1 Tình hình kinh tế vĩ mô theo dự báo tổ chức chuyên gia vb jm ht kinh tế 60 3.1.2 Triển vọng kinh tế Việt Nam thời gian tới góc nhìn k gm Doanh nghiệp 61 l.c 3.2 Định hướng phát triển TTCK Việt Nam thời gian tới (2011-2020) 64 om 3.3 Giải pháp phát triển TTCK Việt Nam với vai trò quản lý nhà nước 65 3.3.1.1 Đối với Chính Phủ 65 th 3.3.2.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước 78 y 3.3.2.1 Đối với Chính Phủ 73 te re 3.3.2 Một số giải pháp cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam 73 n Ban nghành có liên quan 69 va 3.3.1.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước, Ngân hàng nhà nước n a Lu 3.3.1 Nhóm giải pháp kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát 65 t to Kết Luận Chương 82 ng KẾT LUẬN 83 hi ep TÀI LIỆU THAM KHẢO 85 PHỤ LỤC 87 w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT hi ep Thị Trường Chứng Khoán w TTCK: n lo ad UBCK: y th Cơng ty chứng khốn ju CTCK: Ủy Ban Chứng Khoán yi Nhà nước GD: Giao dịch CP: Cổ Phiếu NHTW: Ngân hàng trung ương NH NN: Ngân hàng nhà nước SGDCK: Sở giao dịch chứng khoán CSTT : Chính sách tiền tệ CSTK: Chính sách tài khóa pl NN: n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th t to ng hi DANH MỤC BẢNG BIỂU ep w Trang n lo Bảng 2.1: Sự tương quan khái niệm nghiên cứu 35 ad ju y th Bảng 2.2: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số TTCK(1) 38 yi Bảng 2.3: Hiện tượng đa cộng tuyến loại bỏ biến tỷ giá 40 pl al n ua Bảng 2.4: Hiện tượng đa cộng tuyến loại bỏ biến CPI 40 va n Bảng 2.5: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số fu ll VN-Index (2) 42 oi m at nh Bảng 2.6: Kết dự báo mơ hình hồi quy bội số z VN-Index (3) 43 z vb jm ht Bảng 2.7: Tổng hợp yếu tố tác động đến số VN-Index 45 k Bảng 2.8: số P/E nước khu vực Đông Nam Á 51 om l.c gm n a Lu n va y te re th ~1~ t to ng TÁC ĐỘNG CỦA LẠM PHÁT ĐẾN PHÁT TRIỂN THỊ TRƯỜNG hi ep CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM w PHẦN 1: GIỚI THIỆU ĐỀ TÀI n lo LÝ DO CHỌN ĐỀ TÀI: ad y th Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam nhìn chung cịn ju non trẻ với 12 năm hoạt động Tuy vậy, có bước phát triển yi pl nhanh chóng, góp phần vào phát triển kinh tế đất nước, kênh ua al huy động vốn hiệu cho doanh nghiệp giúp đánh giá giá trị doanh n nghiệp tình hình kinh tế, cung cấp mơi trường đầu tư cho công chúng, trở va n thành tâm điểm thu hút ý nhiều nhà đầu tư Tuy nhiên, fu ll năm gần biến động môi trường kinh tế vĩ mô tác m oi động lớn đến TTCK làm cho TTCK trải qua nhiều biến động mạnh at nh điều ảnh hưởng tiêu cực đến phát triển kinh tế z Lạm phát báo kinh tế vĩ mô quan trọng z ht vb thường xuyên sử dụng phân tích kinh tế Tác động lạm phát jm diễn rộng nhiều lĩnh vực TTCK ngoại lệ k Thật vậy, phân tích chứng khốn nói chung khơng thể thiếu phân tích gm ảnh hưởng lạm phát đến cung - cầu phát hành giao dịch chứng l.c khoán Đồng thời, giá trị khoản đầu tư chứng khốn ln bị ảnh hưởng om trực tiếp diễn biến lạm phát rủi ro a Lu đầu tư chứng khốn nói chung Hoạt động sản xuất kinh doanh n th TTCK giải pháp phát triển TTCK Việt Nam” Bài viết tập trung y Do đó, tác giả chọn nghiên cứu đề tài “ Ảnh hưởng lạm phát đến te re đến lượt gây biến động giá cổ phiếu niêm yết thị trường n tác động trực tiếp gián tiếp mức độ khác lạm phát; điều va doanh nghiệp niêm yết – xương sống thị trường chứng khoán – chịu ~ 77 ~ t to ng Nguyên tắc tái cấu trúc phải đảm bảo ổn định hệ thống, theo hi ep xây dựng vận hành có hiệu hệ thống thị trường tài (thị trường tiền tệ, TTCK, thị trường tín dụng, …), thực chuẩn mực tốt w n quản trị cơng ty, chuẩn mực kế tốn cơng bố thông tin Thực lo ad vấn đề theo hướng: y th ju - Thực chuyển đổi sở hữu SGDCK Trung tâm lưu ký chứng yi khốn từ Cơng ty TNHH Nhà nước thành viên sang cơng ty cổ phần, pl ua al Nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối (trên 51%) Cho phép đại diện CTCK, Tổ chức niêm yết, số chuyên gia kinh tế tham gia vào Hội n n va đồng quản trị SGDCK Khi SGDCK công ty cổ phần đại chúng, oi m TTCK ll fu hoạt động động minh bạch mục tiêu phát triển lành mạnh nh - Phát triển số tổ chức tạo lập thị trường Ở số nước, nhà tạo lập thị at z trường thường NHTM, CTCK, công ty bảo hiểm, quĩ đầu tư, quĩ hưu z ht vb trí, cơng ty tài chính… Đây tổ chức có lực tài mạnh, kinh jm doanh chuyên nghiệp, có khả liên kết cao Nhưng Việt Nam nay, k tất tổ chức trở thành nhà tạo lập thị trường Vì gm vậy, trước mắt lựa chọn số NHTM, CTCK lớn đáp ứng điều kiện qui om l.c định thực chức nhà tạo lập thị trường Sự động minh bạch thị trường phụ thuộc không nhỏ vào hoạt động nhà tạo lập thị n a Lu trường n y te re TTCK va * Hoàn thiện văn pháp lý, chế sách cho phát triển rộng phạm vi điều chỉnh luật cho phù hợp với xu hội nhập th Nhà nước cần xem xét sửa đổi, bổ sung Luật chứng khoán theo hướng mở ~ 78 ~ t to ng kinh tế; ban hành văn hướng dẫn số nghiệp vụ chứng khoán hi ep giao dịch bán khống, vay cho vay chứng khoán, giao dịch phái sinh; giao dịch chuyển nhượng cổ đông sáng lập… w n lo 3.3.2.2 Đối với Ủy Ban Chứng Khoán Nhà Nước: ad ju y th * Tạo hàng hố có chất lượng tốt đa dạng cho TTCK yi Tiếp tục thực cổ phần hoá để tạo hàng hố có chất lượng cao cho pl ua al TTCK Nhà nước cần tạo điều kiện cho nhà đầu tư chiến lược (trong n nước) mua cổ phiếu doanh nghiệp Việt Nam theo phương thức va thoả thuận, đấu giá nhà đầu tư chiến lược với nhau, để cải thiện n ll fu nhanh lực tài chính, chất lượng quản trị doanh nghiệp Thực tế oi m số NHTM cổ phần có yếu tố nước ngồi cho thấy, có tham at nh gia nhà đầu tư nước với tỷ lệ 20%, NHTM Việt nam nhanh chóng xố yếu lực tài chính, trình độ cơng nghệ, z z chia sẻ lợi ích hai bên Vì vậy, để cải thiện bước lực tài vb jm ht NHTM doanh nghiệp sau cổ phần hóa, để tăng tính hấp dẫn cổ phiếu loại hình doanh nghiệp này, có cổ k gm phiếu NHTM, Chính phủ đưa mức sở hữu tổ chức l.c nước NHTM tối đa lên 40% đồng thời xem xét nâng om tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư chiến lược nước lên mức 25% 30% n Nam nhằm xử lý nợ xấu hệ thống ngân hàng thương mại a Lu vốn điều lệ Đó đề xuất hiệp hội nhà đầu tư tài Việt y th để phòng chống chia sẻ rủi ro cho thị trường chính, thị trường phát te re chứng khoán phái sinh Đây thị trường quan trọng, hỗ trợ thêm công cụ n va Để đa dạng hóa hàng hóa TTCK Việt Nam, cần phát triển thị trường ~ 79 ~ t to ng triển tạo tâm lý ổn định an tâm cho nhà đầu tư tham gia vào thị hi ep trường vốn nhiều rủi ro w Trong TTCK phát triển giới, nhà đầu tư coi n lo sản phẩm phái sinh cơng cụ quan trọng để phịng ngừa rủi ro TTCK ad Việt Nam phát triển 12 năm qua chưa thấy bóng dáng y th ju sản phẩm yi pl Có thể hiểu, TTCK phái sinh thị trường phát hành mua bán lại al ua chứng từ quyền mua cổ phiếu, hợp đồng quyền chọn Nhìn chung có n bốn cơng cụ hợp đồng kỳ hạn (Forwards), hợp đồng tương lai va n (Futures), quyền chọn (Options) hợp đồng hoán đổi (Swaps) Hợp đồng fu ll tương lai (Futures) việc thỏa thuận bên nghĩa vụ mua m oi bán phải thực theo mức giá xác định cho tương lai Hợp đồng kỳ hạn nh (Forwards) thỏa thuận người mua người bán chấp thuận thực at z giao dịch hàng hóa với khối lượng xác định, thời điểm xác định z ht vb tương lai với mức giá ấn định vào ngày hôm Quyền chọn jm (Options) gồm hai loại quyền chọn bán quyền chọn mua Ví dụ k option mua, người mua trả cho người bán khoản tiền người mua có gm quyền mua (nhưng khơng bắt buộc phải mua) lượng tài sản om l.c định (chứng khốn, ngoại tệ, hàng hóa ) theo mức giá thỏa thuận trước thời điểm xác định tương lai Như vậy, dự đoán a Lu xu hướng giá chứng khoán nhận thấy rủi ro từ thị trường, n y th dịch (điều chương I Luật Chứng khoán sửa đổi 2010), nhiên việc te re Luật Chứng khốn Việt Nam có quy định hình thức giao n tương lai va nhà đầu tư sử dụng sản phẩm phái sinh để phòng ngừa rủi ro ~ 80 ~ t to ng triển khai nghiệp vụ cần có quy định cụ thể đồng hi ep Do chưa có hành lang pháp lý vận hành đồng cộng với việc sản phẩm phái sinh phức tạp nên TTCK chưa thấy bóng dáng w n sản phẩm Thậm chí, số sản phẩm phái sinh số CTCK đưa lo ad bị quan quản lý hủy bỏ Do đó, để phát triển nghiệp vụ chứng y th khốn phái sinh điều quan trọng phải xây dựng hành lang pháp lý, bên ju cạnh phải thành lập sàn giao dịch với trung tâm lưu ký, yi pl tốn Ngồi ra, việc chuẩn hóa hệ thống cơng nghệ thông tin ua al sở giao dịch, trung tâm lưu ký CTCK điều cần thiết để đưa n vào giao dịch sản phẩm Các CTCK phải có hệ số an tồn va n tài định áp dụng sản phẩm chứng khốn phái fu ll sinh Ủy ban Chứng khoán Việt Nam nghiên cứu xây dựng TTCK phái m oi sinh nh at  Tăng cường công tác tra giám sát z z ht vb Ủy ban chứng khoán nhà nước cần tăng cường công tác tra, giám jm sát hoạt động của tổ chức tham gia thị trường, xử lý nghiêm vi k phạm công bố thông tin, tin đồn gây bất lợi cho hệ thống thị trường tài l.c gm chính, rị rỉ thơng tin om Sự rị rỉ thơng tin từ khâu coi tệ hại nguyên a Lu nhân để tin đồn có “đất” lộng hành từ rị rỉ thơng tin Vậy, có n khắc phục tình trạng không? Đây việc làm không đơn giản, y th xử lý nghiêm khắc việc công bố thông tin chậm, công bố thông tin không te re cho việc công bố thông tin thị trường; tăng cường kiểm tra, giám sát, n tư Bộ Tài hướng dẫn việc công bố thông tin áp dụng thống va không hạn chế vấn nạn : Một là: Rà sốt lại thơng ~ 81 ~ t to ng xác, để rị rỉ thông tin tổ chức hay cá nhân Hai là: xử lý hi ep nghiêm khắc cá nhân, tổ chức, doanh nghiệp sử dụng phương tiện truyền thơng (báo, chí, trang tin…) đưa thơng tin sai lệch, làm méo mó tin, w n thông tin bất lợi cho thị trường mà không rõ nguồn gốc Ba là: tiếp tục lo ad yêu cầu công ty đại chúng đăng ký thị trường UpCoM quy y th định chế tài cụ thể (đối với công ty chưa thực đăng ký có đủ ju điều kiện) Bốn là: Về phía quan quản lý nhà nước cần có thông điệp rõ yi pl ràng, minh bạch việc điều hành sách kinh tế – tài ua al thông tin vĩ mô để người dân biết, hiểu chấp hành nghiêm n túc Năm là: Thu hẹp hoạt động thị trường tự cách yêu cầu va n công ty đại chúng giao dịch thị trường tự phải tuân thủ yêu cầu fu ll kiểm tốn, cơng bố thơng tin, quản trị cơng ty doanh nghiệp niêm m oi yết Điều vừa giúp giảm thiểu rủi ro toán, vừa làm cho at nh giao dịch cơng khai, dễ kiểm sốt, bước thu hút vào thị trường z có tổ chức Mặt khác cần cải tiến nâng cao chất lượng công tác tuyên z k jm ht Nhà nước nói chung vb truyền để người dân tiếp cận thông tin kịp thời chế sách om l.c gm n a Lu n va y te re th ~ 82 ~ t to ng KẾT LUẬN CHƯƠNG hi ep Trên sở hạn chế TTCKVN tìm hiểu chương w với dự báo kinh tế tình hình kinh tế vĩ mơ thời gian tới định n lo hướng phát triển TTCK VN, tác giả đưa giải pháp nhằm phát ad triển TTCKVN, tập trung vào hai nhóm giải pháp: thứ nhóm giải pháp y th ju nhằm ổn định kinh tế vĩ mơ, kiềm chế lạm phát nhóm thứ hai yi giải pháp cần thiết nhằm tháo gỡ vấn đề tồn TTCKVN pl n ua al nhằm góp phần phát triển TTCK Việt Nam n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th ~ 83 ~ t to ng KẾT LUẬN hi ep TTCK có vai trị quan trọng kinh tế Do đó, Việt Nam cần áp dụng biện pháp nhằm tháo gỡ bất cập tồn w n TTCK Việt Nam vốn non trẻ lo ad TTCK Việt Nam nhạy cảm với biến động kinh tế, có y th nhiều nhân tố lạm phát ảnh hưởng đến số VN-Index bao gồm nhân tố ju yi Khi đầu tư vào thị trường, nhà đầu tư nên xem xét ảnh hưởng pl al hầu hết nhân tố, nhân tố vĩ mơ có quan hệ mật thiết với nhau, chúng n ua tác động qua lại với lên thị trường, có nhân tố tác động riêng lẻ n va với Do đó, xem xét tác động lạm phát đến TTCK cần xem xét ll fu với nhân tố khác, đặc biệt sách nhà nước việc kiềm oi m chế lạm phát Đối với nhà đầu tư ngắn hạn, việc nắm rõ thay đổi ngắn hạn tác động nhân tố vĩ mơ điều cần ưu tiên để có nh at định đắn cho việc đầu tư Đối với nhà đầu tư dài z z hạn, phải có nhìn thơng tin xác thay đổi vb yếu tố vĩ mô triển vọng kinh tế sau thời gian thay đổi Trong ht k jm nghiên cứu này, tơi cố gắng thu thập đồng thời trình bày nhân tố có gm tác động lớn đến thay đổi TTCK chưa đủ Ngoài nhân tố kể cịn có nhiều nhân tố khác tác l.c om động lên TTCK ảnh hưởng luồng vốn nước ngoài, hạn chế a Lu thị trường bất hoàn hảo, tác động hành vi tài chính….mà giới hạn n đề tài khơng thể truyền đạt Một vấn đề khác nhân tố có tính định n va tính tơi khơng thể lượng hóa nhằm đưa vào mơ hình hồi quy để có th thích biến động TTCK y nghiên cứu sau cỏ thể làm cho mơ hình phù hợp nhiều việc giải te re thể phù hợp Tất hạn chế khắc phục ~ 84 ~ t to ng Luận văn thực với tìm tịi cố gắng tối đa Song thời hi ep gian hạn chế nên không tránh khỏi thiếu sót Rất mong nhận đóng góp ý kiến từ thầy cô bạn w n lo ad ju y th yi pl n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th ~ 85 ~ t to ng TÀI LIỆU THAM KHẢO hi ep Tiếng Việt : w Bùi Kim Yến cộng sự, 2008 Giáo Trình Thị Trường Tài Chính-Thị n lo Trường Chứng Khoán Đại Học Kinh Tế TP HCM ad Hồng Trọng Chu Nguyễn Mộng Ngọc, 2008 Phân tích liệu y th ju nghiên cứu với SPSS, tập 1, tập Nhà xuất Hồng Đức yi Lê Thị Mai Linh cộng sự, 2003 Giáo Trình Phân Tích Và Đầu Tư pl Nguyễn Đình Thọ Nguyễn Thị Mai Trang, 2007 Nghiên cứu thị va n ua al Chứng Khoán Ủy Ban Chứng KHoán Nhà Nước n trường TP HCM: Nhà xuất đại học quốc gia TP.Hồ Chí Minh ll fu Phạm Nguyễn Hoàng , 2011 Ảnh hưởng lạm phát đến TTCK Việt oi m Nam, lý thuyết thực tiễn, báo cáo chuyên đề số 1-2011 Trung tâm nh at NCKH- ĐTCK- UBCK Nhà Nước z Thủ Tướng Chính Phủ ,2012 Quyết định phê duyệt chiến lược phát z vb Website Tổng cục thống kê jm ht triển thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Hà Nội http://www.gso.gov.vn, k om Website Cổng thông tin liệu tài chính- Chứng Khốn Việt Nam n a Lu http://cafef.vn Website Vietnam net, Kinh Tế Năm 2013: có khả phục hồi, y te re phuc-hoi.html n http://vietnamnet.vn/vn/kinh-te/vef/84541/kinh-te-2013 it-kha-nang- va l.c 56 gm http://www.gso.gov.vn/default.aspx?tabid=393&idmid=3&ItemID=131 th ~ 86 ~ t to ng Tiếng Anh: hi ep Cooper, D.R and Schindler, P.S, 2003 Business Research Methods, Eighth edition McGraw-Hill, Irwin w Craig, C S & Douglas, S.P, 2000 International Marketing Research, n lo ad Doyle, M, 1984 New ways of measuring value, Progressive Grocer – y th 2nd ed., John Wiley & Sons ju Value, Executive Report,pp 15-19 yi John, O.P., and Benet-Martinez, V,2000 Measurement: reliability, pl ua al construct , validation, and scale construction In H.T Reis and C M n Judd (Eds.) Handbook of Research Methods in Social Psychology va n New York:Cambridge University Press pp 39-369 fu Hair, J., Aderson, R., Tatham, P., and Black, W, 2006 Multivariate ll m oi Data Analysis , 6th ed., Prentice- Hall, Upper Saddle River, N.J Nunnally, J and I.H Bernstein ,1994 Psychometric Theory, 3rd ed Hill, NY z McGraw- at nh z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th ~ 87 ~ t to ng PHỤ LỤC 01: SỐ LIỆU THU THẬP TRONG PHÂN TÍCH ĐỊNH LƯỢNG hi ep w n CPI lo ad ju y th yi pl ua al 0.9809 0.9819 0.9799 0.9809 0.9897 0.9907 0.9937 0.9977 0.9907 0.9857 0.9838 0.9838 0.9818 0.9818 0.9867 0.9867 0.9887 0.9986 1.0096 1.0318 1.0235 1.0235 1.0266 1.0276 1.0266 1.0276 1.0297 1.0328 1.0359 1.039 1.0483 n LAISUAT TYGIA VN-INDEX 0.048 14089.95 100.78 0.042 14104.7 112.55 0.042 14159.43 116.75 0.042 14304.7 130.48 0.054 14450.91 157.93 0.054 14509.86 189.01 0.054 14534.61 227.6 0.054 14556.1 252.88 0.054 14551.23 257.87 0.048 14555.81 300.83 0.048 14602.04 364.62 0.048 14768.98 483.76 0.048 14896.61 454.12 0.048 14978 333 0.048 14999.25 274.14 0.048 15022.24 233.26 0.048 15052.55 286.85 0.048 15069.1 258.69 0.048 15103.52 214.62 0.048 15129.85 200.3 0.048 15162.71 189.08 0.048 15214.82 201.52 0.048 15241.65 208.76 0.048 15264.75 201.17 0.048 15302.63 197.29 0.048 15326.91 191.81 0.048 15335.67 186.59 0.048 15354.72 179.86 0.048 15374.36 175.88 0.048 15395.5 184.29 0.048 15417.35 176.12 n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th THÁNG 07/2000 08/2000 09/2000 10/2000 11/2000 12/2000 01/2001 02/2001 03/2001 04/2001 05/2001 06/2001 07/2001 08/2001 09/2001 10/2001 11/2001 12/2001 01/2002 02/2002 03/2002 04/2002 05/2002 06/2002 07/2002 08/2002 09/2002 10/2002 11/2002 12/2002 01/2003 ~ 88 ~ t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va fu oi m at nh z k jm ht vb gm 166.38 158.41 149.57 154.49 152 150.32 142.56 140.68 135.25 149.88 164.99 182.81 225.14 265.2 261.47 259.48 249.7 244.03 228.27 231.23 233.04 227.07 233.27 235.05 234.09 240.48 245.96 243.49 246.21 247.33 249.37 269.68 298.96 314.21 om l.c n a Lu n va y te re th 15431.93 15441.29 15460.61 15467.02 15484.88 15508.35 15516.67 15534.98 15572.24 15637.9 15641.17 15666.84 15725.85 15751.41 15723.86 15743.07 15730.59 15732.95 15760.32 15755.59 15754.38 15760.3 15776.61 15782.95 15798.3 15811.46 15827.02 15840.91 15861.05 15868.19 15873.17 15880.93 15902.67 15901.55 z 0.048 0.048 0.048 0.048 0.048 0.048 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.03 0.0325 0.035 0.035 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 0.04 ll 1.0714 1.065 1.065 1.0639 1.0607 1.0575 1.0565 1.0575 1.0554 1.0617 1.0702 1.082 1.1145 1.1234 1.129 1.1391 1.1483 1.154 1.1609 1.1644 1.1644 1.1667 1.1737 1.1866 1.2163 1.2175 1.2248 1.231 1.2359 1.2408 1.2458 1.2558 1.2608 1.2658 n 02/2003 03/2003 04/2003 05/2003 06/2003 07/2003 08/2003 09/2003 10/2003 11/2003 12/2003 01/2004 02/2004 03/2004 04/2004 05/2004 06/2004 07/2004 08/2004 09/2004 10/2004 11/2004 12/2004 01/2005 02/2005 03/2005 04/2005 05/2005 06/2005 07/2005 08/2005 09/2005 10/2005 11/2005 ~ 89 ~ t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll fu m at nh z k jm ht vb gm 311.93 308.16 344.34 440.18 563.03 559.99 526.59 480.4 457.85 513.48 526.52 572.29 729.2 924.31 1083.76 1110.99 1002.78 1067.55 1044.65 987.53 905.38 954.71 1090.92 1004.32 943.3 841.89 753.06 583.8 531.89 462.35 382.69 449.54 491.48 485.25 om l.c n a Lu n va y te re th 15904.82 15913.09 15923.25 15913.89 15931.8 15968.24 15983.59 15997.55 16010.59 16033.57 16061.45 16086.93 16063.98 16055.26 15992.85 16011.27 16036.43 16059.13 16114.95 16135.05 16212.35 16199.28 16083.5 16063.2 16038.9 15987.02 15955.15 15908.26 16116.08 16172.68 16523.05 16806 16614.05 16606.02 z 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.045 0.06 0.06 0.06 0.08 0.123 0.13 0.13 0.13 oi 1.276 1.2913 1.3184 1.3118 1.3144 1.3223 1.3276 1.3329 1.3382 1.3422 1.3449 1.353 1.3598 1.3747 1.405 1.4022 1.4092 1.4204 1.4332 1.4461 1.4548 1.4621 1.4723 1.49 1.5332 1.57 1.6265 1.6753 1.7121 1.7789 1.8163 1.8363 1.8656 1.8694 n 12/2005 01/2006 02/2006 03/2006 04/2006 05/2006 06/2006 07/2006 08/2006 09/2006 10/2006 11/2006 12/2006 01/2007 02/2007 03/2007 04/2007 05/2007 06/2007 07/2007 08/2007 09/2007 10/2007 11/2007 12/2007 01/2008 02/2008 03/2008 04/2008 05/2008 06/2008 07/2008 08/2008 09/2008 ~ 90 ~ t to ng hi ep w n lo ad ju y th yi pl ua al n va ll fu m at nh z k jm ht vb gm 383.33 341.3 303.38 308.5 266.91 261.54 320.2 389.29 470.46 439.77 505.51 559.63 591.51 535.58 475.69 501.76 495.47 513.3 521.25 515.06 507.66 501.31 458.67 454.47 453.32 441.19 474.36 494.64 497.08 466.06 462.27 447.99 437.55 417.7 om l.c n a Lu n va y te re th 16690.22 16941.08 17067.41 17477.11 17482.4 17559.16 17777.93 17779.67 17787.55 17806.67 17814.05 17830.68 17849.02 17957.12 18475.61 18473.81 18755.63 19085.98 19013.52 18996.79 18991.25 19088.16 19270.25 19487.95 19491.43 19494.16 19496.8 19497.4 20327.33 20867.17 20853.69 20641.82 20599.89 20586.19 z 0.126 0.108 0.086 0.075 0.06 0.06 0.053 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.05 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.06 0.067 0.07 0.07 0.07 0.109 0.12 0.13 0.13 0.13 oi 1.8656 1.8507 1.8378 1.8436 1.8652 1.862 1.8686 1.8768 1.8871 1.8969 1.9015 1.9132 1.9203 1.9309 1.9575 1.9842 2.023 2.0382 2.0411 2.0466 2.0511 2.0523 2.057 2.084 2.1059 2.145 2.1875 2.2256 2.2721 2.3214 2.3985 2.4515 2.4782 2.5072 n 10/2008 11/2008 12/2008 01/2009 02/2009 03/2009 04/2009 05/2009 06/2009 07/2009 08/2009 09/2009 10/2009 11/2009 12/2009 01/2010 02/2010 03/2010 04/2010 05/2010 06/2010 07/2010 08/2010 09/2010 10/2010 11/2010 12/2010 01/2011 02/2011 03/2011 04/2011 05/2011 06/2011 07/2011 ~ 91 ~ t to ng hi ep w n lo 08/2011 09/2011 10/2011 11/2011 12/2011 01/2012 02/2012 03/2012 04/2012 05/2012 ad ju y th yi pl 2.5305 2.5512 2.5604 2.5704 2.584 2.6099 2.6456 2.6499 2.6512 2.656 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.13 0.124 0.113 0.113 20756.43 20827.32 20908.4 21007.75 21013.59 20976.07 20883.62 20845.11 20837.48 20856.52 398.29 447.91 414.13 393.63 367.95 358.81 408.51 441.15 461.04 459.53 n ua al n va ll fu oi m at nh z z k jm ht vb om l.c gm n a Lu n va y te re th