Phân tích tài chính dự án

MỤC LỤC Trang CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN VÀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ 1.1.1 Khái niệm đặc điểm hoạt động đầu tư 1.1.2 Phân loại đầu tư 1.2 TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.2.1 Khái niệm chung dự án phương diện dự án 1.2.2 Khái niệm chung dự án đầu tư 1.2.3 Phân loại dự án đầu tư dự án đầu tư xây dựng 1.2.4 Nội dung Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi đầu tư xây dựng, Báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng Báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng 1.2.4.1 Nội dung Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi đầu tư xây dựng 1.2.4.2 Nội dung Báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng 1.2.4.3 Nội dung Báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng 1.2.5 Các giai đoạn trình đầu tư xây dựng 1.3 TỔNG QUAN VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 10 10 12 1.3.1 Mục đích phân tích tài dự án 12 1.3.2 Nội dung khái lược phân tích tài dự án 12 1.3.3 Tổng quan tiêu chuẩn (chỉ tiêu) dụng phổ biến phân tích tài dự án 13 1.4 TÓM TẮT CHƯƠNG 16 CHƯƠNG 2: GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN 19 2.1 LÃI TỨC VÀ LÃI SUẤT 19 2.1.1 Khái niệm chung lãi tức lãi suất 19 2.1.2 Lãi suất đơn vị thời gian 19 2.1.3 Lãi suất danh nghĩa lãi suất thực 20 2.1.4 Xác định lãi suất thực biết lãi suất danh nghĩa 20 2.2 LÃI TỨC ĐƠN VÀ LÃI TỨC KÉP 23 2.2.1 Lãi tức đơn 23 2.2.2 Lãi tức kép 23 2.3 GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG CỦA TIỀN TỆ THEO THỜI GIAN 24 2.3.1 Hiện tại, khứ tương lai 24 2.3.2 Giá trị tương đương khoản tiền đơn 25 2.3.3 Giá trị tương đương dòng tiền tệ 27 2.3.3.1 Khái niệm dịng tiền tệ 27 2.3.3.2 Tính tốn giá trị tương đương dịng tiền khơng 29 2.3.3.3 Các mơ hình tính giá trị tương đương dịng niên kim (dịng tiền đều) 30 2.4 TĨM TẮT CHƯƠNG 34 CHƯƠNG 3: TỔNG MỨC ĐẦU TƯ VÀ NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ DỰ ÁN 39 3.1 XÁC ĐỊNH TỔNG MỨC ĐẦU TƯ DỰ ÁN 39 3.1.1 Khái niệm tổng mức đầu tư dự án 39 3.1.2 Nội dung tổng mức đầu tư dự án 39 3.1.3 Phương pháp xác định tổng mức đầu tư dự án 45 3.1.4 Thẩm định tổng mức đầu tư dự án 53 3.2 NGUỒN VỐN ĐẦU TƯ DỰ ÁN 53 3.2.1 Các phương thức tài trợ tài dự án đầu tư 53 3.2.2 Chi phí sử dụng nguồn vốn đầu tư 55 3.3 TÓM TẮT CHƯƠNG 56 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH TÍNH ĐÁNG GIÁ VỀ MẶT TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ ĐỘC LẬP 60 4.1 Ý NGHĨA VÀ NỘI DUNG CỦA PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ ĐỘC LẬP 60 4.1.1 Ý nghĩa phân tích tài dự án đầu tư độc lập 60 4.1.2 Nội dung phân tích tài dự án đầu tư độc lập 61 4.2 PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH TÍNH ĐÁNG GIÁ VỀ MẶT KINH TẾ TÀI CHÍNH CỦA DỰ ÁN ĐẦU TƯ ĐỘC LẬP 61 4.2.1 Dòng tiền dự án 61 4.2.2 Thời kỳ phân tích dịng tiền dự án 64 4.2.3 Quan điểm phân tích tài dự án 65 4.2.4 Suất thu lợi tối thiểu chấp nhận 67 4.2.5 Phân tích đánh giá tính đáng giá dự án đầu tư độc lập mặt kinh tế tài theo tiêu NPV 68 4.2.6 Phân tích đánh giá tính đáng giá dự án mặt kinh tế tài theo tiêu IRR 72 4.2.7 Phân tích đánh giá tính đáng giá dự án mặt kinh tế tài theo tiêu BCR 78 4.2.8 Phân tích đánh giá tính đáng giá dự án mặt kinh tế tài theo tiêu NAV 82 4.3 XÁC ĐỊNH THỜI GIAN HOÀN VỐN ĐẦU TƯ CỦA DỰ ÁN 86 4.3.1 Khái niệm thời gian hoàn vốn đầu tư 86 4.3.2 Xác định thời gian hồn vốn đầu tư khơng tính đến suất chiết khấu tiền tệ (Thời gian hoàn vốn tĩnh) 87 4.3.3 Xác định thời gian hoàn vốn đầu tư có tính đến suất chiết khấu tiền tệ (Thời gian hồn vốn động) 92 4.4 PHÂN TÍCH AN TỒN TÀI CHÍNH DỰ ÁN 94 4.4.1 Phân tích an tồn nguồn vốn 94 4.4.2 Phân tích an tồn tài năm vận hành dự án 95 4.4.3 Phân tích rủi ro hiệu tài dự án 114 4.4.3.1 Khái niệm rủi ro hiệu tài dự án 114 4.4.3.2 Sự cần thiết phân tích rủi ro hiệu tài dự án 115 4.4.3.3 Phương pháp phân tích rủi ro hiệu tài dự án 116 4.5 TÓM TẮT CHƯƠNG 120 CHƯƠNG 5: SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ LOẠI BỎ NHAU 133 5.1 SỰ CẦN THIẾT VÀ MỤC ĐÍCH SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ LOẠI BỎ NHAU 133 5.2 QUY TRÌNH TỔNG QUÁT CỦA VIỆC SO SANH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ LOẠI BỎ NHAU 134 5.3 SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ LOẠI BỎ NHAU THEO PHƯƠNG PHÁP TĨNH 135 5.3.1 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo tiêu Cđ 135 5.3.2 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo tiêu Lđ 139 5.3.3 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo tiêu D 141 5.4 SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ LOẠI BỎ NHAU THEO PHƯƠNG PHÁP ĐỘNG 142 5.4.1 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo chi tiêu NPV 142 5.4.2 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo chi tiêu IRR 150 5.4.3 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo chi tiêu BCR 166 5.4.4 So sánh phương án đầu tư loại bỏ theo chi tiêu NAV 182 5.5 TÓM TẮT CHƯƠNG 186 PHỤ LỤC 196 PHỤ LỤC 201 PHỤ LỤC 206 PHỤ LỤC 212 CHƯƠNG TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN VÀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN 1.1 TỔNG QUAN VỀ ĐẦU TƯ 1.1.1 Khái niệm đặc điểm hoạt động đầu tư Hoạt động đầu tư trình bỏ vốn đầu tư (tiền, sức lao động, tài sản, đất đai, ) để tạo dựng tài sản / đối tượng đầu tư (tài sản hữu hình, vơ hình; tài sản tài chính) khoảng thời gian xác định ngân sách xác định nhằm thông qua đạt lợi ích mong muốn xác định (mục đích đầu tư) tương lai xa Đặc điểm hoạt động đầu tư: - Hoạt động đầu tư diễn trình - Vốn đầu tư thường lớn, chí lớn - Thời gian trình đầu tư dài (≥ năm), chí kéo dài nhiều năm - Chi phí vận hành, khai thác đối tượng đầu tư không nhỏ - Rủi ro Chú ý: 1) Đầu tư vào đối tượng đầu tư mang tính vật chất (nhà xưởng, máy móc thiết bị, đường sá, cầu cống, ) gọi đầu tư phát triển (tạo giá trị tăng cho kinh tế) 2) Đầu tư vào đối tượng đầu tư tài sản tài gọi đầu tư tài Đầu tư tài không tạo giá trị tăng thêm cho kinh tế nên không thuộc loại đầu tư phát triển 3) Đầu tư vào đối tượng đầu tư công trình xây dựng gọi đầu tư xây dựng Đầu tư xây dựng thuộc loại đầu tư phát triển Nguyên tắc hoạt động đầu tư xây dựng pháp luật xây dựng hành quy định, bao gồm: a Bảo đảm đầu tư xây dựng công trình theo quy hoạch, thiết kế, bảo vệ cảnh quan, môi trường; phù hợp với điều kiện tự nhiên, xã hội, đặc điểm văn hóa địa phương; bảo đảm ổn định sống nhân dân; kết hợp phát triển kinh tế - xã hội với quốc phòng, an ninh ứng phó với biến đổi khí hậu b Sử dụng hợp lý nguồn lực, tài nguyên khu vực có dự án, bảo đảm mục đích, đối tượng trình tự đầu tư xây dựng c Tuân thủ tiêu chuẩn, quy chuẩn kỹ thuật, quy định pháp luật sử dụng vật liệu xây dựng; bảo đảm nhu cầu tiếp cận sử dụng cơng trình thuận lợi, an toàn cho người khuyết tật, người cao tuổi, trẻ em cơng trình cơng cộng, nhà cao tầng; ứng dụng khoa học công nghệ, áp dụng hệ thống thơng tin cơng trình hoạt động đầu tư xây dựng d Bảo đảm chất lượng, tiến độ, an tồn cơng trình, tính mạng, sức khỏe người tài sản; phòng, chống cháy, nổ; bảo vệ môi trường e Bảo đảm xây dựng đồng cơng trình đồng với cơng trình hạ tầng kỹ thuật, hạ tầng xã hội f Tổ chức, cá nhân tham gia hoạt động xây dựng phải có đủ điều kiện lực phù hợp với loại dự án; loại, cấp cơng trình xây dựng công việc theo quy định Luật g Bảo đảm công khai, minh bạch, tiết kiệm, hiệu quả; phịng, chống tham nhũng, lãng phí, thất tiêu cực khác hoạt động đầu tư xây dựng h Phân định rõ chức quản lý nhà nước hoạt động đầu tư xây dựng với chức quản lý chủ đầu tư phù hợp với loại nguồn vốn sử dụng 1.1.2 Phân loại đầu tư Có nhiều cách phân loại đầu tư khác theo tiêu chí khác Một số cách phân loại đầu tư phổ biến: 1) Phân loại đầu tư vào nguồn vốn đầu tư: - Đầu tư vốn nhà nước (Ngân sách nhà nước, vốn tín dụng nhà nước bảo lãnh, vốn đầu tư phát triển nhà nước (vốn tín dụng ưu đãi nhà nước), vốn đầu tư phát triển doanh nghiệp nhà nước thành lập (DNNN), nguồn vốn khác nhà nước quản lý vốn ODA) - Đầu tư nguồn vốn khác (vốn đầu tư tư nhân, vốn đầu tư nước ngoài, ) 2) Phân loại đầu tư vào đối tượng đầu tư: - Đầu tư vào đối tượng vật chất (đầu tư phát triển) - Đầu tư vào đối tượng tài (đầu tư tài chính) 3) Phân loại đầu tư vào trình độ công nghệ sản xuất: - Đầu tư chiều rộng: Đầu tư nhằm nâng cao lực sản xuất với trình độ cơng nghệ sản xuất khơng thay đổi - Đầu tư chiều sâu: Đầu tư nhằm nâng cao lực sản xuất với trình độ cơng nghệ sản xuất tiến / tiên tiến 4) Phân loại đầu tư vào lĩnh vực đầu tư: - Đầu tư vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh hàng hóa / dịch vụ - Đầu tư vào lĩnh vực văn hoá, giáo dục, xã hội - Đầu tư vào lĩnh vực TDTT - 5) Phân loại đầu tư vào tham gia quản lý sử dụng vốn đầu tư người bỏ vốn đầu tư / chủ sở hữu vốn: - Đầu tư trực tiếp: Đầu tư mà người bỏ vốn đầu tư trực tiếp quản lý sử dụng vốn đầu tư (đầu tư trực tiếp nước, đầu tư trực tiếp nước – FDI) - Đầu tư gián tiếp: Đầu tư mà người bỏ vốn đầu tư không trực tiếp quản lý sử dụng vốn đầu tư (đầu tư tài chính) Chú ý: Cịn nhiều cách phân loại đầu tư khác 1.2 TỔNG QUAN VỀ DỰ ÁN VÀ DỰ ÁN ĐẦU TƯ 1.2.1 Khái niệm chung dự án phương diện dự án (1) Khái niệm chung dự án Dự án (Project) theo nghĩa gốc từ ngữ: (1) Điều người ta làm, (2) Kế hoạch cho / hành động hay hoạt động Xuất phát từ nghĩa gốc thuật ngữ “dự án” nhận thấy dự án đề cập tới cơng việc, hoạt động thực hay nói khác đề cập tới cơng việc hay hoạt động có tính khả thi Dự án không chứa đựng công việc hay hoạt động khơng có khả thực Mặt khác, dự án kế hoạch hành động nhằm thực công việc hay hoạt động dự kiến tiến hành để đạt kết kỳ vọng Một dự án thường bao gồm nhiều công việc khác cần phải thực để đạt mục đích định để thực cơng việc dự án địi hỏi chi phí nguồn lực hay ngân sách định, đồng thời đòi hỏi tiêu tốn thời gian định Tùy theo dự án mà đòi hỏi chi phí nguồn lực thời gian cần thiết khác Như vậy, cách tổng quát hiểu dự án kế hoạch chi tiết cho hoạt động khả thi nhằm đạt lợi ích / mục đích định xác định khoảng thời gian xác định giới hạn ngân sách xác định (2) Các phương diện dự án: Một dự án nói chung chưa đựng phương diện phải xác định cân nhắc trước định thực dự án, là: (1) Kết / mục đích cần đạt được, (2) Giới hạn thời gian xác định (3) Giới hạn chi phí xác định Chú ý: 1) Hồ sơ dự án tài liệu mô tả chi tiết dự án văn hoá 2) Hồ sơ dự án sở để thẩm định dự án trước người có thẩm quyền phê duyệt dự án định thực dự án 3) Nội dung hồ sơ dự án: - Sự cần thiết triển khai thực dự án văn pháp lý có liên quan - Mục tiêu kỳ vọng / kết cần đạt - Các hoạt động / công việc phải thực - Nguồn lực cần thiết để thực dự án (ngân sách dự án) - Kế hoạch tiến độ thời gian thực dự án - Tính hiệu tính khả thi dự án - Các nội dung khác (tác động dự án tới môi trường sinh thái, hiệu lan toả dự án, ) 1.2.2 Khái niệm chung dự án đầu tư Từ khái niệm chung dự án nêu mục 1.2.1 hiểu dự án đầu tư kế hoạch chi tiết hoạt động đầu tư Chú ý: 1) Khái niệm dự án đầu tư có nhiều cách diễn đạt khác từ điểm nhìn khác 2) Phân biệt dự án đầu tư độc lập dự án đầu tư loại bỏ nhau: (1) Dự án đầu tư độc lập: Dự án đầu tư mà việc định đầu tư dự án không ảnh hưởng đến việc định đầu tư dự án khác (2) Dự án đầu tư loại bỏ nhau: Các dự án / phương án đầu tư khác so sánh với để chọn dự án / phương án đầu tư tốt để thực đầu tư Việc định đầu tư dự án / phương án đầu tư tốt dự án / phương án đầu tư so sánh loại bỏ việc đầu tư dự án / phương án đầu tư khác 3) Dự án đầu tư mà đối tượng đầu tư cơng trình xây dựng gọi dự án đầu tư xây dựng Theo quy định hành pháp luật xây dựng Việt Nam, dự án đầu tư xây dựng tập hợp đề xuất có liên quan đến việc sử dụng vốn để tiến hành hoạt động xây dựng để xây dựng mới, sửa chữa, cải tạo cơng trình xây dựng nhằm phát triển, trì, nâng cao chất lượng cơng trình sản phẩm, dịch vụ thời hạn chi phí xác định Ở giai đoạn chuẩn bị dự án đầu tư xây dựng, dự án thể thông qua Báo cáo nghiên cứu tiền khả thi đầu tư xây dựng, Báo cáo nghiên cứu khả thi đầu tư xây dựng Báo cáo kinh tế - kỹ thuật đầu tư xây dựng 1.2.3 Phân loại dự án đầu tư dự án đầu tư xây dựng Có nhiều cách phân loại dự án đầu tư khác theo tiêu chí khác Dự án đầu tư phân loại dựa vào tiêu chí phân loại đầu tư (xem mục 1.1.2) nhiều cách phân loại khác Đối với dự án đầu tư xây dựng, có cách phân loại phổ biến: 1) Phân loại dự án đầu tư xây dựng vào mức độ phức tạp mặt kỹ thuật mức độ phức tạp mặt xã hội: - Dự án kỹ thuật: Dự án đầu tư xây dựng có mức độ phức tạp mặt kỹ thuật cao mức độ phức tạp mặt xã hội thấp - Dự án xã hội: Dự án đầu tư xây dựng có mức độ phức tạp mặt kỹ thuật thấp mức độ phức tạp mặt xã hội cao - Dự án chiến lược: Dự án đầu tư xây dựng có mức độ phức tạp mặt kỹ thuật mức độ phức tạp mặt xã hội cao - Dự án thông thường: Dự án đầu tư xây dựng có mức độ phức tạp mặt kỹ thuật mức độ phức tạp mặt xã hội thấp 2) Phân loại dự án đầu tư xây dựng vào nguồn vốn đầu tư dự án: - Dự án đầu tư xây dựng sử dụng vốn nhà nước Theo quy định hành, dự án sử dụng vốn nhà nước dự án mà vốn nhà nước chiếm tỷ trọng từ 30% trở lên tổng vốn đầu tư dự án 30% 500 Tỷ đồng 42 43 44 45 0,6584 0,6519 0,6454 0,6391 0,4353 0,4268 0,4184 0,4102 0,2890 0,2805 0,2724 0,2644 0,1926 0,1852 0,1780 0,1712 0,1288 0,1227 0,1169 0,1113 0,0865 0,0816 0,0770 0,0727 0,9346 0,9346 0,9346 0,9346 0,0395 0,0365 0,0338 0,0313 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 i = 9% 0,9174 0,8417 0,7722 0,7084 0,6499 0,5963 0,5470 0,5019 0,4604 0,4224 0,3875 0,3555 0,3262 0,2992 0,2745 0,2519 0,2311 0,2120 0,1945 0,1784 0,1637 0,1502 0,1378 0,1264 0,1160 0,1064 0,0976 0,0895 0,0822 0,0754 0,0691 0,0634 0,0582 0,0534 0,0490 0,0449 0,0412 0,0378 0,0347 0,0318 10% 0,9091 0,8264 0,7513 0,6830 0,6209 0,5645 0,5132 0,4665 0,4241 0,3855 0,3505 0,3186 0,2897 0,2633 0,2394 0,2176 0,1978 0,1799 0,1635 0,1486 0,1351 0,1228 0,1117 0,1015 0,0923 0,0839 0,0763 0,0693 0,0630 0,0573 0,0521 0,0474 0,0431 0,0391 0,0356 0,0323 0,0294 0,0267 0,0243 0,0221 11% 0,9009 0,8116 0,7312 0,6587 0,5935 0,5346 0,4817 0,4339 0,3909 0,3522 0,3173 0,2858 0,2575 0,2320 0,2090 0,1883 0,1696 0,1528 0,1377 0,1240 0,1117 0,1007 0,0907 0,0817 0,0736 0,0663 0,0597 0,0538 0,0485 0,0437 0,0394 0,0355 0,0319 0,0288 0,0259 0,0234 0,0210 0,0190 0,0171 0,0154 12% 0,8929 0,7972 0,7118 0,6355 0,5674 0,5066 0,4523 0,4039 0,3606 0,3220 0,2875 0,2567 0,2292 0,2046 0,1827 0,1631 0,1456 0,1300 0,1161 0,1037 0,0926 0,0826 0,0738 0,0659 0,0588 0,0525 0,0469 0,0419 0,0374 0,0334 0,0298 0,0266 0,0238 0,0212 0,0189 0,0169 0,0151 0,0135 0,0120 0,0107 13% 0,8850 0,7831 0,6931 0,6133 0,5428 0,4803 0,4251 0,3762 0,3329 0,2946 0,2607 0,2307 0,2042 0,1807 0,1599 0,1415 0,1252 0,1108 0,0981 0,0868 0,0768 0,0680 0,0601 0,0532 0,0471 0,0417 0,0369 0,0326 0,0289 0,0256 0,0226 0,0200 0,0177 0,0157 0,0139 0,0123 0,0109 0,0096 0,0085 0,0075 14% 0,8772 0,7695 0,6750 0,5921 0,5194 0,4556 0,3996 0,3506 0,3075 0,2697 0,2366 0,2076 0,1821 0,1597 0,1401 0,1229 0,1078 0,0946 0,0829 0,0728 0,0638 0,0560 0,0491 0,0431 0,0378 0,0331 0,0291 0,0255 0,0224 0,0196 0,0172 0,0151 0,0132 0,0116 0,0102 0,0089 0,0078 0,0069 0,0060 0,0053 15% 0,8696 0,7561 0,6575 0,5718 0,4972 0,4323 0,3759 0,3269 0,2843 0,2472 0,2149 0,1869 0,1625 0,1413 0,1229 0,1069 0,0929 0,0808 0,0703 0,0611 0,0531 0,0462 0,0402 0,0349 0,0304 0,0264 0,0230 0,0200 0,0174 0,0151 0,0131 0,0114 0,0099 0,0086 0,0075 0,0065 0,0057 0,0049 0,0043 0,0037 16% 0,8621 0,7432 0,6407 0,5523 0,4761 0,4104 0,3538 0,3050 0,2630 0,2267 0,1954 0,1685 0,1452 0,1252 0,1079 0,0930 0,0802 0,0691 0,0596 0,0514 0,0443 0,0382 0,0329 0,0284 0,0245 0,0211 0,0182 0,0157 0,0135 0,0116 0,0100 0,0087 0,0075 0,0064 0,0055 0,0048 0,0041 0,0036 0,0031 0,0026 202 41 42 43 44 45 0,0292 0,0268 0,0246 0,0226 0,0207 0,0201 0,0183 0,0166 0,0151 0,0137 0,0139 0,0125 0,0112 0,0101 0,0091 0,0096 0,0086 0,0076 0,0068 0,0061 0,0067 0,0059 0,0052 0,0046 0,0041 0,0046 0,0041 0,0036 0,0031 0,0027 0,0032 0,0028 0,0025 0,0021 0,0019 0,0023 0,0020 0,0017 0,0015 0,0013 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 i = 17% 0,8547 0,7305 0,6244 0,5337 0,4561 0,3898 0,3332 0,2848 0,2434 0,2080 0,1778 0,1520 0,1299 0,1110 0,0949 0,0811 0,0693 0,0592 0,0506 0,0433 0,0370 0,0316 0,0270 0,0231 0,0197 0,0169 0,0144 0,0123 0,0105 0,0090 0,0077 0,0066 0,0056 0,0048 0,0041 0,0035 0,0030 0,0026 0,0022 18% 0,8475 0,7182 0,6086 0,5158 0,4371 0,3704 0,3139 0,2660 0,2255 0,1911 0,1619 0,1372 0,1163 0,0985 0,0835 0,0708 0,0600 0,0508 0,0431 0,0365 0,0309 0,0262 0,0222 0,0188 0,0160 0,0135 0,0115 0,0097 0,0082 0,0070 0,0059 0,0050 0,0042 0,0036 0,0030 0,0026 0,0022 0,0019 0,0016 19% 0,8403 0,7062 0,5934 0,4987 0,4190 0,3521 0,2959 0,2487 0,2090 0,1756 0,1476 0,1240 0,1042 0,0876 0,0736 0,0618 0,0520 0,0437 0,0367 0,0308 0,0259 0,0218 0,0183 0,0154 0,0129 0,0109 0,0091 0,0077 0,0064 0,0054 0,0046 0,0038 0,0032 0,0027 0,0023 0,0019 0,0016 0,0013 0,0011 20% 0,8333 0,6944 0,5787 0,4823 0,4019 0,3349 0,2791 0,2326 0,1938 0,1615 0,1346 0,1122 0,0935 0,0779 0,0649 0,0541 0,0451 0,0376 0,0313 0,0261 0,0217 0,0181 0,0151 0,0126 0,0105 0,0087 0,0073 0,0061 0,0051 0,0042 0,0035 0,0029 0,0024 0,0020 0,0017 0,0014 0,0012 0,0010 0,0008 21% 0,8264 0,6830 0,5645 0,4665 0,3855 0,3186 0,2633 0,2176 0,1799 0,1486 0,1228 0,1015 0,0839 0,0693 0,0573 0,0474 0,0391 0,0323 0,0267 0,0221 0,0183 0,0151 0,0125 0,0103 0,0085 0,0070 0,0058 0,0048 0,0040 0,0033 0,0027 0,0022 0,0019 0,0015 0,0013 0,0010 0,0009 0,0007 0,0006 22% 0,8197 0,6719 0,5507 0,4514 0,3700 0,3033 0,2486 0,2038 0,1670 0,1369 0,1122 0,0920 0,0754 0,0618 0,0507 0,0415 0,0340 0,0279 0,0229 0,0187 0,0154 0,0126 0,0103 0,0085 0,0069 0,0057 0,0047 0,0038 0,0031 0,0026 0,0021 0,0017 0,0014 0,0012 0,0009 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 23% 0,8130 0,6610 0,5374 0,4369 0,3552 0,2888 0,2348 0,1909 0,1552 0,1262 0,1026 0,0834 0,0678 0,0551 0,0448 0,0364 0,0296 0,0241 0,0196 0,0159 0,0129 0,0105 0,0086 0,0070 0,0057 0,0046 0,0037 0,0030 0,0025 0,0020 0,0016 0,0013 0,0011 0,0009 0,0007 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 24% 0,8065 0,6504 0,5245 0,4230 0,3411 0,2751 0,2218 0,1789 0,1443 0,1164 0,0938 0,0757 0,0610 0,0492 0,0397 0,0320 0,0258 0,0208 0,0168 0,0135 0,0109 0,0088 0,0071 0,0057 0,0046 0,0037 0,0030 0,0024 0,0020 0,0016 0,0013 0,0010 0,0008 0,0007 0,0005 0,0004 0,0003 0,0003 0,0002 203 40 41 42 43 44 45 0,0019 0,0016 0,0014 0,0012 0,0010 0,0009 0,0013 0,0011 0,0010 0,0008 0,0007 0,0006 0,0010 0,0008 0,0007 0,0006 0,0005 0,0004 0,0007 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0003 0,0005 0,0004 0,0003 0,0003 0,0002 0,0002 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0002 0,0001 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 i = 25% 0,8000 0,6400 0,5120 0,4096 0,3277 0,2621 0,2097 0,1678 0,1342 0,1074 0,0859 0,0687 0,0550 0,0440 0,0352 0,0281 0,0225 0,0180 0,0144 0,0115 0,0092 0,0074 0,0059 0,0047 0,0038 0,0030 0,0024 0,0019 0,0015 0,0012 0,0010 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0003 0,0002 26% 0,7937 0,6299 0,4999 0,3968 0,3149 0,2499 0,1983 0,1574 0,1249 0,0992 0,0787 0,0625 0,0496 0,0393 0,0312 0,0248 0,0197 0,0156 0,0124 0,0098 0,0078 0,0062 0,0049 0,0039 0,0031 0,0025 0,0019 0,0015 0,0012 0,0010 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0002 27% 0,7874 0,6200 0,4882 0,3844 0,3027 0,2383 0,1877 0,1478 0,1164 0,0916 0,0721 0,0568 0,0447 0,0352 0,0277 0,0218 0,0172 0,0135 0,0107 0,0084 0,0066 0,0052 0,0041 0,0032 0,0025 0,0020 0,0016 0,0012 0,0010 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 28% 0,7813 0,6104 0,4768 0,3725 0,2910 0,2274 0,1776 0,1388 0,1084 0,0847 0,0662 0,0517 0,0404 0,0316 0,0247 0,0193 0,0150 0,0118 0,0092 0,0072 0,0056 0,0044 0,0034 0,0027 0,0021 0,0016 0,0013 0,0010 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 29% 0,7752 0,6009 0,4658 0,3611 0,2799 0,2170 0,1682 0,1304 0,1011 0,0784 0,0607 0,0471 0,0365 0,0283 0,0219 0,0170 0,0132 0,0102 0,0079 0,0061 0,0048 0,0037 0,0029 0,0022 0,0017 0,0013 0,0010 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 30% 0,7692 0,5917 0,4552 0,3501 0,2693 0,2072 0,1594 0,1226 0,0943 0,0725 0,0558 0,0429 0,0330 0,0254 0,0195 0,0150 0,0116 0,0089 0,0068 0,0053 0,0040 0,0031 0,0024 0,0018 0,0014 0,0011 0,0008 0,0006 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 31% 0,7634 0,5827 0,4448 0,3396 0,2592 0,1979 0,1510 0,1153 0,0880 0,0672 0,0513 0,0392 0,0299 0,0228 0,0174 0,0133 0,0101 0,0077 0,0059 0,0045 0,0034 0,0026 0,0020 0,0015 0,0012 0,0009 0,0007 0,0005 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 32% 0,7576 0,5739 0,4348 0,3294 0,2495 0,1890 0,1432 0,1085 0,0822 0,0623 0,0472 0,0357 0,0271 0,0205 0,0155 0,0118 0,0089 0,0068 0,0051 0,0039 0,0029 0,0022 0,0017 0,0013 0,0010 0,0007 0,0006 0,0004 0,0003 0,0002 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 204 39 40 41 42 43 44 45 0,0002 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0001 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0001 0,0001 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 205 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 PHỤ LỤC 3: Hệ số tích lũy dòng IF = [(1 + i ) n − 1] / i n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 i = 1% 1,0000 2,0100 3,0301 4,0604 5,1010 6,1520 7,2135 8,2857 9,3685 10,4622 11,5668 12,6825 13,8093 14,9474 16,0969 17,2579 18,4304 19,6147 20,8109 22,0190 23,2392 24,4716 25,7163 26,9735 28,2432 29,5256 30,8209 32,1291 33,4504 34,7849 36,1327 37,4941 38,8690 40,2577 41,6603 43,0769 44,5076 45,9527 47,4123 48,8864 50,3752 2% 1,0000 2,0200 3,0604 4,1216 5,2040 6,3081 7,4343 8,5830 9,7546 10,9497 12,1687 13,4121 14,6803 15,9739 17,2934 18,6393 20,0121 21,4123 22,8406 24,2974 25,7833 27,2990 28,8450 30,4219 32,0303 33,6709 35,3443 37,0512 38,7922 40,5681 42,3794 44,2270 46,1116 48,0338 49,9945 51,9944 54,0343 56,1149 58,2372 60,4020 62,6100 3% 1,0000 2,0300 3,0909 4,1836 5,3091 6,4684 7,6625 8,8923 10,1591 11,4639 12,8078 14,1920 15,6178 17,0863 18,5989 20,1569 21,7616 23,4144 25,1169 26,8704 28,6765 30,5368 32,4529 34,4265 36,4593 38,5530 40,7096 42,9309 45,2189 47,5754 50,0027 52,5028 55,0778 57,7302 60,4621 63,2759 66,1742 69,1594 72,2342 75,4013 78,6633 206 4% 1,0000 2,0400 3,1216 4,2465 5,4163 6,6330 7,8983 9,2142 10,5828 12,0061 13,4864 15,0258 16,6268 18,2919 20,0236 21,8245 23,6975 25,6454 27,6712 29,7781 31,9692 34,2480 36,6179 39,0826 41,6459 44,3117 47,0842 49,9676 52,9663 56,0849 59,3283 62,7015 66,2095 69,8579 73,6522 77,5983 81,7022 85,9703 90,4091 95,0255 99,8265 5% 1,0000 2,0500 3,1525 4,3101 5,5256 6,8019 8,1420 9,5491 11,0266 12,5779 14,2068 15,9171 17,7130 19,5986 21,5786 23,6575 25,8404 28,1324 30,5390 33,0660 35,7193 38,5052 41,4305 44,5020 47,7271 51,1135 54,6691 58,4026 62,3227 66,4388 70,7608 75,2988 80,0638 85,0670 90,3203 95,8363 101,6281 107,7095 114,0950 120,7998 127,8398 6% 1,0000 2,0600 3,1836 4,3746 5,6371 6,9753 8,3938 9,8975 11,4913 13,1808 14,9716 16,8699 18,8821 21,0151 23,2760 25,6725 28,2129 30,9057 33,7600 36,7856 39,9927 43,3923 46,9958 50,8156 54,8645 59,1564 63,7058 68,5281 73,6398 79,0582 84,8017 90,8898 97,3432 104,1838 111,4348 119,1209 127,2681 135,9042 145,0585 154,7620 165,0477 7% 1,0000 2,0700 3,2149 4,4399 5,7507 7,1533 8,6540 10,2598 11,9780 13,8164 15,7836 17,8885 20,1406 22,5505 25,1290 27,8881 30,8402 33,9990 37,3790 40,9955 44,8652 49,0057 53,4361 58,1767 63,2490 68,6765 74,4838 80,6977 87,3465 94,4608 102,0730 110,2182 118,9334 128,2588 138,2369 148,9135 160,3374 172,5610 185,6403 199,6351 214,6096 42 43 44 45 51,8790 53,3978 54,9318 56,4811 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 i = 8% 1,0000 2,0800 3,2464 4,5061 5,8666 7,3359 8,9228 10,6366 12,4876 14,4866 16,6455 18,9771 21,4953 24,2149 27,1521 30,3243 33,7502 37,4502 41,4463 45,7620 50,4229 55,4568 60,8933 66,7648 73,1059 79,9544 87,3508 95,3388 103,9659 113,2832 123,3459 134,2135 145,9506 158,6267 172,3168 187,1021 203,0703 220,3159 238,9412 259,0565 64,8622 67,1595 69,5027 71,8927 9% 1,0000 2,0900 3,2781 4,5731 5,9847 7,5233 9,2004 11,0285 13,0210 15,1929 17,5603 20,1407 22,9534 26,0192 29,3609 33,0034 36,9737 41,3013 46,0185 51,1601 56,7645 62,8733 69,5319 76,7898 84,7009 93,3240 102,7231 112,9682 124,1354 136,3075 149,5752 164,0370 179,8003 196,9823 215,7108 236,1247 258,3759 282,6298 309,0665 337,8824 82,0232 85,4839 89,0484 92,7199 10% 1,0000 2,1000 3,3100 4,6410 6,1051 7,7156 9,4872 11,4359 13,5795 15,9374 18,5312 21,3843 24,5227 27,9750 31,7725 35,9497 40,5447 45,5992 51,1591 57,2750 64,0025 71,4027 79,5430 88,4973 98,3471 109,1818 121,0999 134,2099 148,6309 164,4940 181,9434 201,1378 222,2515 245,4767 271,0244 299,1268 330,0395 364,0434 401,4478 442,5926 104,8196 110,0124 115,4129 121,0294 11% 1,0000 2,1100 3,3421 4,7097 6,2278 7,9129 9,7833 11,8594 14,1640 16,7220 19,5614 22,7132 26,2116 30,0949 34,4054 39,1899 44,5008 50,3959 56,9395 64,2028 72,2651 81,2143 91,1479 102,1742 114,4133 127,9988 143,0786 159,8173 178,3972 199,0209 221,9132 247,3236 275,5292 306,8374 341,5896 380,1644 422,9825 470,5106 523,2667 581,8261 207 135,2318 142,9933 151,1430 159,7002 12% 1,0000 2,1200 3,3744 4,7793 6,3528 8,1152 10,0890 12,2997 14,7757 17,5487 20,6546 24,1331 28,0291 32,3926 37,2797 42,7533 48,8837 55,7497 63,4397 72,0524 81,6987 92,5026 104,6029 118,1552 133,3339 150,3339 169,3740 190,6989 214,5828 241,3327 271,2926 304,8477 342,4294 384,5210 431,6635 484,4631 543,5987 609,8305 684,0102 767,0914 175,9505 187,5076 199,7580 212,7435 13% 1,0000 2,1300 3,4069 4,8498 6,4803 8,3227 10,4047 12,7573 15,4157 18,4197 21,8143 25,6502 29,9847 34,8827 40,4175 46,6717 53,7391 61,7251 70,7494 80,9468 92,4699 105,4910 120,2048 136,8315 155,6196 176,8501 200,8406 227,9499 258,5834 293,1992 332,3151 376,5161 426,4632 482,9034 546,6808 618,7493 700,1867 792,2110 896,1984 1013,7042 230,6322 247,7765 266,1209 285,7493 14% 1,0000 2,1400 3,4396 4,9211 6,6101 8,5355 10,7305 13,2328 16,0853 19,3373 23,0445 27,2707 32,0887 37,5811 43,8424 50,9804 59,1176 68,3941 78,9692 91,0249 104,7684 120,4360 138,2970 158,6586 181,8708 208,3327 238,4993 272,8892 312,0937 356,7868 407,7370 465,8202 532,0350 607,5199 693,5727 791,6729 903,5071 1030,9981 1176,3378 1342,0251 41 42 43 44 45 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 280,7810 304,2435 329,5830 356,9496 386,5056 i = 15% 1,0000 2,1500 3,4725 4,9934 6,7424 8,7537 11,0668 13,7268 16,7858 20,3037 24,3493 29,0017 34,3519 40,5047 47,5804 55,7175 65,0751 75,8364 88,2118 102,4436 118,8101 137,6316 159,2764 184,1678 212,7930 245,7120 283,5688 327,1041 377,1697 434,7451 500,9569 577,1005 664,6655 765,3654 881,1702 1014,3457 1167,4975 1343,6222 1546,1655 369,2919 403,5281 440,8457 481,5218 525,8587 487,8518 537,6370 592,4007 652,6408 718,9048 16% 1,0000 2,1600 3,5056 5,0665 6,8771 8,9775 11,4139 14,2401 17,5185 21,3215 25,7329 30,8502 36,7862 43,6720 51,6595 60,9250 71,6730 84,1407 98,6032 115,3797 134,8405 157,4150 183,6014 213,9776 249,2140 290,0883 337,5024 392,5028 456,3032 530,3117 616,1616 715,7475 831,2671 965,2698 1120,7130 1301,0270 1510,1914 1752,8220 2034,2735 646,8269 860,1424 718,9779 964,3595 799,0655 1081,0826 887,9627 1211,8125 986,6386 1358,2300 17% 1,0000 2,1700 3,5389 5,1405 7,0144 9,2068 11,7720 14,7733 18,2847 22,3931 27,1999 32,8239 39,4040 47,1027 56,1101 66,6488 78,9792 93,4056 110,2846 130,0329 153,1385 180,1721 211,8013 248,8076 292,1049 342,7627 402,0323 471,3778 552,5121 647,4391 758,5038 888,4494 1040,4858 1218,3684 1426,4910 1669,9945 1954,8936 2288,2255 2678,2238 208 18% 1,0000 2,1800 3,5724 5,2154 7,1542 9,4420 12,1415 15,3270 19,0859 23,5213 28,7551 34,9311 42,2187 50,8180 60,9653 72,9390 87,0680 103,7403 123,4135 146,6280 174,0210 206,3448 244,4868 289,4945 342,6035 405,2721 479,2211 566,4809 669,4475 790,9480 934,3186 1103,4960 1303,1253 1538,6878 1816,6516 2144,6489 2531,6857 2988,3891 3527,2992 1146,4858 1296,5289 1466,0777 1657,6678 1874,1646 19% 1,0000 2,1900 3,6061 5,2913 7,2966 9,6830 12,5227 15,9020 19,9234 24,7089 30,4035 37,1802 45,2445 54,8409 66,2607 79,8502 96,0218 115,2659 138,1664 165,4180 197,8474 236,4385 282,3618 337,0105 402,0425 479,4306 571,5224 681,1116 811,5228 966,7122 1151,3875 1371,1511 1632,6698 1943,8771 2314,2137 2754,9143 3279,3481 3903,4242 4646,0748 1530,9086 1746,2358 1991,7088 2271,5481 2590,5648 20% 1,0000 2,2000 3,6400 5,3680 7,4416 9,9299 12,9159 16,4991 20,7989 25,9587 32,1504 39,5805 48,4966 59,1959 72,0351 87,4421 105,9306 128,1167 154,7400 186,6880 225,0256 271,0307 326,2369 392,4842 471,9811 567,3773 681,8528 819,2233 984,0680 1181,8816 1419,2579 1704,1095 2045,9314 2456,1176 2948,3411 3539,0094 4247,8112 5098,3735 6119,0482 40 41 42 43 44 45 1779,0903 2046,9539 2354,9969 2709,2465 3116,6334 3585,1285 2360,7572 2739,4784 3178,7949 3688,4021 4279,5465 4965,2739 3134,5218 3668,3906 4293,0169 5023,8298 5878,8809 6879,2907 4163,2130 4913,5914 5799,0378 6843,8646 8076,7603 9531,5771 5529,8290 6581,4965 7832,9808 9322,2472 11094,4741 13203,4242 7343,8578 8813,6294 10577,3553 12693,8263 15233,5916 18281,3099 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 i = 21% 1,0000 2,2100 3,6741 5,4457 7,5892 10,1830 13,3214 17,1189 21,7139 27,2738 34,0013 42,1416 51,9913 63,9095 78,3305 95,7799 116,8937 142,4413 173,3540 210,7584 256,0176 310,7813 377,0454 457,2249 554,2422 671,6330 813,6759 985,5479 1193,5129 1445,1507 1749,6323 2118,0551 2563,8467 3103,2545 3755,9379 4545,6848 5501,2787 6657,5472 22% 1,0000 2,2200 3,7084 5,5242 7,7396 10,4423 13,7396 17,7623 22,6700 28,6574 35,9620 44,8737 55,7459 69,0100 85,1922 104,9345 129,0201 158,4045 194,2535 237,9893 291,3469 356,4432 435,8607 532,7501 650,9551 795,1653 971,1016 1185,7440 1447,6077 1767,0813 2156,8392 2632,3439 3212,4595 3920,2006 4783,6447 5837,0466 7122,1968 8690,0801 23% 1,0000 2,2300 3,7429 5,6038 7,8926 10,7079 14,1708 18,4300 23,6690 30,1128 38,0388 47,7877 59,7788 74,5280 92,6694 114,9834 142,4295 176,1883 217,7116 268,7853 331,6059 408,8753 503,9166 620,8174 764,6054 941,4647 1159,0016 1426,5719 1755,6835 2160,4907 2658,4036 3270,8364 4024,1287 4950,6783 6090,3344 7492,1113 9216,2969 11337,0451 24% 1,0000 2,2400 3,7776 5,6842 8,0484 10,9801 14,6153 19,1229 24,7125 31,6434 40,2379 50,8950 64,1097 80,4961 100,8151 126,0108 157,2534 195,9942 244,0328 303,6006 377,4648 469,0563 582,6298 723,4610 898,0916 1114,6336 1383,1457 1716,1007 2128,9648 2640,9164 3275,7363 4062,9130 5039,0122 6249,3751 7750,2251 9611,2791 11918,9861 14780,5428 25% 1,0000 2,2500 3,8125 5,7656 8,2070 11,2588 15,0735 19,8419 25,8023 33,2529 42,5661 54,2077 68,7596 86,9495 109,6868 138,1085 173,6357 218,0446 273,5558 342,9447 429,6809 538,1011 673,6264 843,0329 1054,7912 1319,4890 1650,3612 2063,9515 2580,9394 3227,1743 4034,9678 5044,7098 6306,8872 7884,6091 9856,7613 12321,9516 15403,4396 19255,2994 26% 1,0000 2,2600 3,8476 5,8480 8,3684 11,5442 15,5458 20,5876 26,9404 34,9449 45,0306 57,7386 73,7506 93,9258 119,3465 151,3766 191,7345 242,5855 306,6577 387,3887 489,1098 617,2783 778,7707 982,2511 1238,6363 1561,6818 1968,7191 2481,5860 3127,7984 3942,0260 4967,9527 6260,6204 7889,3817 9941,6210 12527,4424 15785,5774 19890,8276 25063,4428 209 39 40 41 42 43 44 45 8056,6321 9749,5248 11797,9250 14276,4893 17275,5521 20904,4180 25295,3458 10602,8978 12936,5353 15783,5730 19256,9591 23494,4901 28664,2779 34971,4191 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 27% 1,000 2,270 3,883 5,931 8,533 11,837 16,032 21,361 28,129 36,723 47,639 61,501 79,107 101,465 129,861 165,924 211,723 269,888 343,758 437,573 556,717 708,031 900,199 1144,253 1454,201 1847,836 2347,751 2982,644 3788,958 4812,977 6113,481 7765,121 9862,703 12526,633 15909,824 20206,477 25663,225 28% 1,000 2,280 3,918 6,016 8,700 12,136 16,534 22,163 29,369 38,593 50,398 65,510 84,853 109,612 141,303 181,868 233,791 300,252 385,323 494,213 633,593 811,999 1040,358 1332,659 1706,803 2185,708 2798,706 3583,344 4587,680 5873,231 7518,735 9624,981 12320,976 15771,849 20188,966 25842,877 33079,883 13945,5655 17154,0456 21100,4761 25954,5856 31925,1403 39268,9225 48301,7747 29% 1,000 2,290 3,954 6,101 8,870 12,442 17,051 22,995 30,664 40,556 53,318 69,780 91,016 118,411 153,750 199,337 258,145 334,007 431,870 558,112 720,964 931,044 1202,047 1551,640 2002,616 2584,374 3334,843 4302,947 5551,802 7162,824 9241,043 11921,946 15380,310 19841,600 25596,664 33020,696 42597,698 210 18328,8731 22728,8026 28184,7152 34950,0469 43339,0581 53741,4321 66640,3758 30% 1,000 2,300 3,990 6,187 9,043 12,756 17,583 23,858 32,015 42,619 56,405 74,327 97,625 127,913 167,286 218,472 285,014 371,518 483,973 630,165 820,215 1067,280 1388,464 1806,003 2348,803 3054,444 3971,778 5164,311 6714,604 8729,985 11349,981 14755,975 19183,768 24939,899 32422,868 42150,729 54796,947 24070,1243 30088,6554 37611,8192 47015,7740 58770,7175 73464,3969 91831,4962 31% 1,000 2,310 4,026 6,274 9,219 13,077 18,131 24,752 33,425 44,786 59,670 79,168 104,710 138,170 182,003 239,423 314,645 413,185 542,272 711,376 932,903 1223,103 1603,264 2101,276 2753,672 3608,311 4727,887 6194,532 8115,837 10632,746 13929,897 18249,165 23907,407 31319,703 41029,810 53750,052 70413,568 31580,9379 39792,9817 50140,1570 63177,5978 79604,7732 100303,0142 126382,7979 32% 1,000 2,320 4,062 6,362 9,398 13,406 18,696 25,678 34,895 47,062 63,122 84,320 112,303 149,240 197,997 262,356 347,309 459,449 607,472 802,863 1060,779 1401,229 1850,622 2443,821 3226,844 4260,434 5624,772 7425,699 9802,923 12940,859 17082,934 22550,472 29767,623 39294,263 51869,427 68468,644 90379,609 38 39 40 41 42 43 44 45 32593,296 41394,486 52571,998 66767,437 84795,645 107691,469 136769,166 173697,840 42343,250 54200,360 69377,460 88804,149 113670,311 145498,998 186239,718 238387,839 54952,030 70889,119 91447,963 117968,873 152180,846 196314,291 253246,436 326688,902 211 71237,031 92609,141 120392,883 156511,748 203466,272 264507,153 343860,299 447019,389 92242,774 120839,034 158300,134 207374,176 271661,170 355877,133 466200,044 610723,057 119302,084 157479,751 207874,272 274395,039 362202,451 478108,236 631103,871 833058,110 PHỤ LỤC 4: Hệ số chiết khấu dòng IF = [1 − (1 + i ) − n ] / i n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 i = 1% 0,9901 1,9704 2,9410 3,9020 4,8534 5,7955 6,7282 7,6517 8,5660 9,4713 10,3676 11,2551 12,1337 13,0037 13,8651 14,7179 15,5623 16,3983 17,2260 18,0456 18,8570 19,6604 20,4558 21,2434 22,0232 22,7952 23,5596 24,3164 25,0658 25,8077 26,5423 27,2696 27,9897 28,7027 29,4086 30,1075 30,7995 31,4847 32,1630 32,8347 33,4997 2% 0,9804 1,9416 2,8839 3,8077 4,7135 5,6014 6,4720 7,3255 8,1622 8,9826 9,7868 10,5753 11,3484 12,1062 12,8493 13,5777 14,2919 14,9920 15,6785 16,3514 17,0112 17,6580 18,2922 18,9139 19,5235 20,1210 20,7069 21,2813 21,8444 22,3965 22,9377 23,4683 23,9886 24,4986 24,9986 25,4888 25,9695 26,4406 26,9026 27,3555 27,7995 3% 0,9709 1,9135 2,8286 3,7171 4,5797 5,4172 6,2303 7,0197 7,7861 8,5302 9,2526 9,9540 10,6350 11,2961 11,9379 12,5611 13,1661 13,7535 14,3238 14,8775 15,4150 15,9369 16,4436 16,9355 17,4131 17,8768 18,3270 18,7641 19,1885 19,6004 20,0004 20,3888 20,7658 21,1318 21,4872 21,8323 22,1672 22,4925 22,8082 23,1148 23,4124 4% 0,9615 1,8861 2,7751 3,6299 4,4518 5,2421 6,0021 6,7327 7,4353 8,1109 8,7605 9,3851 9,9856 10,5631 11,1184 11,6523 12,1657 12,6593 13,1339 13,5903 14,0292 14,4511 14,8568 15,2470 15,6221 15,9828 16,3296 16,6631 16,9837 17,2920 17,5885 17,8736 18,1476 18,4112 18,6646 18,9083 19,1426 19,3679 19,5845 19,7928 19,9931 212 5% 0,9524 1,8594 2,7232 3,5460 4,3295 5,0757 5,7864 6,4632 7,1078 7,7217 8,3064 8,8633 9,3936 9,8986 10,3797 10,8378 11,2741 11,6896 12,0853 12,4622 12,8212 13,1630 13,4886 13,7986 14,0939 14,3752 14,6430 14,8981 15,1411 15,3725 15,5928 15,8027 16,0025 16,1929 16,3742 16,5469 16,7113 16,8679 17,0170 17,1591 17,2944 6% 0,9434 1,8334 2,6730 3,4651 4,2124 4,9173 5,5824 6,2098 6,8017 7,3601 7,8869 8,3838 8,8527 9,2950 9,7122 10,1059 10,4773 10,8276 11,1581 11,4699 11,7641 12,0416 12,3034 12,5504 12,7834 13,0032 13,2105 13,4062 13,5907 13,7648 13,9291 14,0840 14,2302 14,3681 14,4982 14,6210 14,7368 14,8460 14,9491 15,0463 15,1380 7% 0,9346 1,8080 2,6243 3,3872 4,1002 4,7665 5,3893 5,9713 6,5152 7,0236 7,4987 7,9427 8,3577 8,7455 9,1079 9,4466 9,7632 10,0591 10,3356 10,5940 10,8355 11,0612 11,2722 11,4693 11,6536 11,8258 11,9867 12,1371 12,2777 12,4090 12,5318 12,6466 12,7538 12,8540 12,9477 13,0352 13,1170 13,1935 13,2649 13,3317 13,3941 8% 0,9259 1,7833 2,5771 3,3121 3,9927 4,6229 5,2064 5,7466 6,2469 6,7101 7,1390 7,5361 7,9038 8,2442 8,5595 8,8514 9,1216 9,3719 9,6036 9,8181 10,0168 10,2007 10,3711 10,5288 10,6748 10,8100 10,9352 11,0511 11,1584 11,2578 11,3498 11,4350 11,5139 11,5869 11,6546 11,7172 11,7752 11,8289 11,8786 11,9246 11,9672 42 43 44 45 34,1581 34,8100 35,4555 36,0945 28,2348 28,6616 29,0800 29,4902 23,7014 23,9819 24,2543 24,5187 20,1856 20,3708 20,5488 20,7200 17,4232 17,5459 17,6628 17,7741 15,2245 15,3062 15,3832 15,4558 13,4524 13,5070 13,5579 13,6055 12,0067 12,0432 12,0771 12,1084 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 i = 9% 0,9174 1,7591 2,5313 3,2397 3,8897 4,4859 5,0330 5,5348 5,9952 6,4177 6,8052 7,1607 7,4869 7,7862 8,0607 8,3126 8,5436 8,7556 8,9501 9,1285 9,2922 9,4424 9,5802 9,7066 9,8226 9,9290 10,0266 10,1161 10,1983 10,2737 10,3428 10,4062 10,4644 10,5178 10,5668 10,6118 10,6530 10,6908 10,7255 10,7574 10% 0,9091 1,7355 2,4869 3,1699 3,7908 4,3553 4,8684 5,3349 5,7590 6,1446 6,4951 6,8137 7,1034 7,3667 7,6061 7,8237 8,0216 8,2014 8,3649 8,5136 8,6487 8,7715 8,8832 8,9847 9,0770 9,1609 9,2372 9,3066 9,3696 9,4269 9,4790 9,5264 9,5694 9,6086 9,6442 9,6765 9,7059 9,7327 9,7570 9,7791 11% 0,9009 1,7125 2,4437 3,1024 3,6959 4,2305 4,7122 5,1461 5,5370 5,8892 6,2065 6,4924 6,7499 6,9819 7,1909 7,3792 7,5488 7,7016 7,8393 7,9633 8,0751 8,1757 8,2664 8,3481 8,4217 8,4881 8,5478 8,6016 8,6501 8,6938 8,7331 8,7686 8,8005 8,8293 8,8552 8,8786 8,8996 8,9186 8,9357 8,9511 12% 0,8929 1,6901 2,4018 3,0373 3,6048 4,1114 4,5638 4,9676 5,3282 5,6502 5,9377 6,1944 6,4235 6,6282 6,8109 6,9740 7,1196 7,2497 7,3658 7,4694 7,5620 7,6446 7,7184 7,7843 7,8431 7,8957 7,9426 7,9844 8,0218 8,0552 8,0850 8,1116 8,1354 8,1566 8,1755 8,1924 8,2075 8,2210 8,2330 8,2438 13% 0,8850 1,6681 2,3612 2,9745 3,5172 3,9975 4,4226 4,7988 5,1317 5,4262 5,6869 5,9176 6,1218 6,3025 6,4624 6,6039 6,7291 6,8399 6,9380 7,0248 7,1016 7,1695 7,2297 7,2829 7,3300 7,3717 7,4086 7,4412 7,4701 7,4957 7,5183 7,5383 7,5560 7,5717 7,5856 7,5979 7,6087 7,6183 7,6268 7,6344 14% 0,8772 1,6467 2,3216 2,9137 3,4331 3,8887 4,2883 4,6389 4,9464 5,2161 5,4527 5,6603 5,8424 6,0021 6,1422 6,2651 6,3729 6,4674 6,5504 6,6231 6,6870 6,7429 6,7921 6,8351 6,8729 6,9061 6,9352 6,9607 6,9830 7,0027 7,0199 7,0350 7,0482 7,0599 7,0700 7,0790 7,0868 7,0937 7,0997 7,1050 15% 0,8696 1,6257 2,2832 2,8550 3,3522 3,7845 4,1604 4,4873 4,7716 5,0188 5,2337 5,4206 5,5831 5,7245 5,8474 5,9542 6,0472 6,1280 6,1982 6,2593 6,3125 6,3587 6,3988 6,4338 6,4641 6,4906 6,5135 6,5335 6,5509 6,5660 6,5791 6,5905 6,6005 6,6091 6,6166 6,6231 6,6288 6,6338 6,6380 6,6418 16% 0,8621 1,6052 2,2459 2,7982 3,2743 3,6847 4,0386 4,3436 4,6065 4,8332 5,0286 5,1971 5,3423 5,4675 5,5755 5,6685 5,7487 5,8178 5,8775 5,9288 5,9731 6,0113 6,0442 6,0726 6,0971 6,1182 6,1364 6,1520 6,1656 6,1772 6,1872 6,1959 6,2034 6,2098 6,2153 6,2201 6,2242 6,2278 6,2309 6,2335 213 41 42 43 44 45 10,7866 10,8134 10,8380 10,8605 10,8812 9,7991 9,8174 9,8340 9,8491 9,8628 8,9649 8,9774 8,9886 8,9988 9,0079 8,2534 8,2619 8,2696 8,2764 8,2825 7,6410 7,6469 7,6522 7,6568 7,6609 7,1097 7,1138 7,1173 7,1205 7,1232 6,6450 6,6478 6,6503 6,6524 6,6543 6,2358 6,2377 6,2394 6,2409 6,2421 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 i = 17% 0,8547 1,5852 2,2096 2,7432 3,1993 3,5892 3,9224 4,2072 4,4506 4,6586 4,8364 4,9884 5,1183 5,2293 5,3242 5,4053 5,4746 5,5339 5,5845 5,6278 5,6648 5,6964 5,7234 5,7465 5,7662 5,7831 5,7975 5,8099 5,8204 5,8294 5,8371 5,8437 5,8493 5,8541 5,8582 5,8617 5,8647 5,8673 5,8695 18% 0,8475 1,5656 2,1743 2,6901 3,1272 3,4976 3,8115 4,0776 4,3030 4,4941 4,6560 4,7932 4,9095 5,0081 5,0916 5,1624 5,2223 5,2732 5,3162 5,3527 5,3837 5,4099 5,4321 5,4509 5,4669 5,4804 5,4919 5,5016 5,5098 5,5168 5,5227 5,5277 5,5320 5,5356 5,5386 5,5412 5,5434 5,5452 5,5468 19% 0,8403 1,5465 2,1399 2,6386 3,0576 3,4098 3,7057 3,9544 4,1633 4,3389 4,4865 4,6105 4,7147 4,8023 4,8759 4,9377 4,9897 5,0333 5,0700 5,1009 5,1268 5,1486 5,1668 5,1822 5,1951 5,2060 5,2151 5,2228 5,2292 5,2347 5,2392 5,2430 5,2462 5,2489 5,2512 5,2531 5,2547 5,2561 5,2572 20% 0,8333 1,5278 2,1065 2,5887 2,9906 3,3255 3,6046 3,8372 4,0310 4,1925 4,3271 4,4392 4,5327 4,6106 4,6755 4,7296 4,7746 4,8122 4,8435 4,8696 4,8913 4,9094 4,9245 4,9371 4,9476 4,9563 4,9636 4,9697 4,9747 4,9789 4,9824 4,9854 4,9878 4,9898 4,9915 4,9929 4,9941 4,9951 4,9959 21% 0,8264 1,5095 2,0739 2,5404 2,9260 3,2446 3,5079 3,7256 3,9054 4,0541 4,1769 4,2784 4,3624 4,4317 4,4890 4,5364 4,5755 4,6079 4,6346 4,6567 4,6750 4,6900 4,7025 4,7128 4,7213 4,7284 4,7342 4,7390 4,7430 4,7463 4,7490 4,7512 4,7531 4,7546 4,7559 4,7569 4,7578 4,7585 4,7591 22% 0,8197 1,4915 2,0422 2,4936 2,8636 3,1669 3,4155 3,6193 3,7863 3,9232 4,0354 4,1274 4,2028 4,2646 4,3152 4,3567 4,3908 4,4187 4,4415 4,4603 4,4756 4,4882 4,4985 4,5070 4,5139 4,5196 4,5243 4,5281 4,5312 4,5338 4,5359 4,5376 4,5390 4,5402 4,5411 4,5419 4,5426 4,5431 4,5435 23% 0,8130 1,4740 2,0114 2,4483 2,8035 3,0923 3,3270 3,5179 3,6731 3,7993 3,9018 3,9852 4,0530 4,1082 4,1530 4,1894 4,2190 4,2431 4,2627 4,2786 4,2916 4,3021 4,3106 4,3176 4,3232 4,3278 4,3316 4,3346 4,3371 4,3391 4,3407 4,3421 4,3431 4,3440 4,3447 4,3453 4,3458 4,3462 4,3465 24% 0,8065 1,4568 1,9813 2,4043 2,7454 3,0205 3,2423 3,4212 3,5655 3,6819 3,7757 3,8514 3,9124 3,9616 4,0013 4,0333 4,0591 4,0799 4,0967 4,1103 4,1212 4,1300 4,1371 4,1428 4,1474 4,1511 4,1542 4,1566 4,1585 4,1601 4,1614 4,1624 4,1632 4,1639 4,1644 4,1649 4,1652 4,1655 4,1657 214 40 41 42 43 44 45 5,8713 5,8729 5,8743 5,8755 5,8765 5,8773 5,5482 5,5493 5,5502 5,5510 5,5517 5,5523 5,2582 5,2590 5,2596 5,2602 5,2607 5,2611 4,9966 4,9972 4,9976 4,9980 4,9984 4,9986 4,7596 4,7600 4,7603 4,7606 4,7608 4,7610 4,5439 4,5441 4,5444 4,5446 4,5447 4,5449 4,3467 4,3469 4,3471 4,3472 4,3473 4,3474 4,1659 4,1661 4,1662 4,1663 4,1663 4,1664 n 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 i = 25% 0,8000 1,4400 1,9520 2,3616 2,6893 2,9514 3,1611 3,3289 3,4631 3,5705 3,6564 3,7251 3,7801 3,8241 3,8593 3,8874 3,9099 3,9279 3,9424 3,9539 3,9631 3,9705 3,9764 3,9811 3,9849 3,9879 3,9903 3,9923 3,9938 3,9950 3,9960 3,9968 3,9975 3,9980 3,9984 3,9987 3,9990 3,9992 26% 0,7937 1,4235 1,9234 2,3202 2,6351 2,8850 3,0833 3,2407 3,3657 3,4648 3,5435 3,6059 3,6555 3,6949 3,7261 3,7509 3,7705 3,7861 3,7985 3,8083 3,8161 3,8223 3,8273 3,8312 3,8342 3,8367 3,8387 3,8402 3,8414 3,8424 3,8432 3,8438 3,8443 3,8447 3,8450 3,8452 3,8454 3,8456 27% 0,7874 1,4074 1,8956 2,2800 2,5827 2,8210 3,0087 3,1564 3,2728 3,3644 3,4365 3,4933 3,5381 3,5733 3,6010 3,6228 3,6400 3,6536 3,6642 3,6726 3,6792 3,6844 3,6885 3,6918 3,6943 3,6963 3,6979 3,6991 3,7001 3,7009 3,7015 3,7019 3,7023 3,7026 3,7028 3,7030 3,7032 3,7033 28% 0,7813 1,3916 1,8684 2,2410 2,5320 2,7594 2,9370 3,0758 3,1842 3,2689 3,3351 3,3868 3,4272 3,4587 3,4834 3,5026 3,5177 3,5294 3,5386 3,5458 3,5514 3,5558 3,5592 3,5619 3,5640 3,5656 3,5669 3,5679 3,5687 3,5693 3,5697 3,5701 3,5704 3,5706 3,5708 3,5709 3,5710 3,5711 29% 0,7752 1,3761 1,8420 2,2031 2,4830 2,7000 2,8682 2,9986 3,0997 3,1781 3,2388 3,2859 3,3224 3,3507 3,3726 3,3896 3,4028 3,4130 3,4210 3,4271 3,4319 3,4356 3,4384 3,4406 3,4423 3,4437 3,4447 3,4455 3,4461 3,4466 3,4470 3,4473 3,4475 3,4477 3,4478 3,4479 3,4480 3,4481 30% 0,7692 1,3609 1,8161 2,1662 2,4356 2,6427 2,8021 2,9247 3,0190 3,0915 3,1473 3,1903 3,2233 3,2487 3,2682 3,2832 3,2948 3,3037 3,3105 3,3158 3,3198 3,3230 3,3254 3,3272 3,3286 3,3297 3,3305 3,3312 3,3317 3,3321 3,3324 3,3326 3,3328 3,3329 3,3330 3,3331 3,3331 3,3332 31% 0,7634 1,3461 1,7909 2,1305 2,3897 2,5875 2,7386 2,8539 2,9419 3,0091 3,0604 3,0995 3,1294 3,1522 3,1696 3,1829 3,1931 3,2008 3,2067 3,2112 3,2147 3,2173 3,2193 3,2209 3,2220 3,2229 3,2236 3,2241 3,2245 3,2248 3,2251 3,2252 3,2254 3,2255 3,2256 3,2256 3,2257 3,2257 32% 0,7576 1,3315 1,7663 2,0957 2,3452 2,5342 2,6775 2,7860 2,8681 2,9304 2,9776 3,0133 3,0404 3,0609 3,0764 3,0882 3,0971 3,1039 3,1090 3,1129 3,1158 3,1180 3,1197 3,1210 3,1220 3,1227 3,1233 3,1237 3,1240 3,1242 3,1244 3,1246 3,1247 3,1248 3,1248 3,1249 3,1249 3,1249 215 39 40 41 42 43 44 45 3,9993 3,9995 3,9996 3,9997 3,9997 3,9998 3,9998 3,8457 3,8458 3,8459 3,8459 3,8460 3,8460 3,8460 3,7034 3,7034 3,7035 3,7035 3,7036 3,7036 3,7036 3,5712 3,5712 3,5713 3,5713 3,5713 3,5714 3,5714 216 3,4481 3,4481 3,4482 3,4482 3,4482 3,4482 3,4482 3,3332 3,3332 3,3333 3,3333 3,3333 3,3333 3,3333 3,2257 3,2257 3,2258 3,2258 3,2258 3,2258 3,2258 3,1249 3,1250 3,1250 3,1250 3,1250 3,1250 3,1250