Báo Cáo Ngành Bán Lẻ Tạp Hóa

Microsoft Word Ban le tap hoa final 13 03 2017 c Trang 1 Báo Cáo Ngành 13/03/2017 Báo Cáo Ngành Đánh giá TĂNG TỶ TRỌNG Ngành Bán lẻ tạp hóa Nội dung I Tổng quan thị trường bán lẻ Việt Nam II Những nhà[.]

Báo Cáo Ngành c 13/03/2017 Đánh giá Ngành TĂNG TỶ TRỌNG Bán lẻ tạp hóa Nội dung I II III IV V Tổng quan thị trường bán lẻ Việt Nam Những nhà bán lẻ Kết kinh doanh Sự phát triển tương lai Khuyến nghị cổ phiếu Đủ hội cho tất Quan điểm đầu tư: - Cơ cấu dân số vàng kinh tế bùng nổ mở hội lớn cho ngành bán lẻ - Mặc dù tỷ lệ tăng trưởng vượt bậc CAGR 22% giai đoạn 2009- 2014, hội cho phát triển kênh bán lẻ đại lớn nhờ chưa phát triển kênh việc mở rộng thị hóa Việt Nam - Vì khơng có người thống trị hội chia cho tất nhà bán lẻ vào Việt Nam - Tiềm dài hạn bù đắp kết kinh doanh thất vọng ngắn hạn - Thơng tư có hiệu lực tạo nhiều điều kiện cho doanh nghiệp nội địa Lê Thị Nụ (+84 8) 3914 8585 - Ext: 1460 Nu.lt@kisvn.vn www.kisvn.vn Rủi ro: Báo Cáo Ngành - Một số nhà bán lẻ ghi nhận lỗ triền miên gia dấy lên câu hỏi sở hạ tầng cho phát triển ngành bán lẻ nội địa - Cạnh tranh ngày gia tăng với tham gia nhiều nhà đấu tư - Sự phát triển Thương mại điện tử mối đe dọa lớn lên kênh tạp hóa - Khơng có nhiều cơng ty bán lẻ đầu tư cho nhà đầu tư nhỏ lẻ Nhưng kỳ vọng có nhiều đợt phát hành cơng chúng tăng vốn nhà bán lẻ để đáp ứng nhu cầu Trang Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam I.Tổng quan thị trường bán lẻ Việt Nam Cửa hàng truyền thống chiếm ưu Bán lẻ truyền thống đại châu Á Nguồn: Nielsen 100% 80% Đại siêu thị Siêu thị 60% Siêu thị mini Cửa hàng tiện lợi 40% Cửa hàng truyền thống Cửa hàng thuốc 20% Khác 0% 2012 2013 2014 Theo Nielsen, năm 2014, cửa hàng tạp hóa truyền thống kênh bán hàng lớn chiếm 50% tổng giá trị bán lẻ châu Á Đặc biệt, thị trường bán lẻ hàng tiêu dùng nhanh (FMCG), kênh chiếm tỷ trọng lớn với 70% doanh số số thành phố lớn Thành phố Hồ Chí Minh, Việt Nam Jakarta, Indonesia Tuy nhiên, vị trí thống lĩnh kênh truyền thống suy giảm kênh bán lẻ đại chuỗi mở cách nhanh chóng nhờ vào lợi cạnh tranh dịch vụ khách hàng, sở vật chất, khuyến mãi, v.v Tiềm phát triển thị trường bán lẻ Việt Nam Tăng trưởng kinh tế nhanh cải thiện chất lượng sống người Việt Nam, kéo theo tăng trưởng chi tiêu Theo đó, GDP bình quân đầu người tăng trưởng kép 8.6% giai đoạn 2010-2016 (Nguồn: Euromonitor) kỳ vọng trì tốc độ tương lai, mang đến hội lớn cho ngành liên quan tới tiêu dùng GDP bình quân đầu người Việt Nam Nguồn: Euromonitor USD 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Báo Cáo Ngành Trang2 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Thêm vào đó, tổng giá trị hàng hóa bán lẻ Việt Nam ghi nhận mức tăng cao mức 14.5% hàng năm giai đoạn 2010-2016, gia tăng tỷ trọng GDP từ 70% năm 2010 lên gần 76% năm 2016 Nói cách khác, tiêu dùng nội địa đóng vai trị quan trọng kinh tế Việt Nam Tổng giá trị hàng hóa bán lẻ Việt Nam Nguồn: Tổng cục thống kê Ngìn tỷ đồng 4,000 3,000 2,000 1,000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Những yếu tố tác động tới kênh bán lẻ đại nước Trước tiên, theo Nielsen, tầng lớp có thu nhập trung bình Việt Nam (thu nhập khả dụng hàng ngày $16) tương ứng đạt 44 triệu 95 triệu năm 2020 2030 từ mức triệu năm 2012 Cơ cấu dân số vàng, dân số đông gia tăng tầng lớp thu nhập trung bình giúp thị trường bán lẻ Việt Nam trở nên tiềm năng, đặc biệt kênh bán lẻ đại Thống kê dân số theo quốc gia, 2016 Nguồn: Euromonitor 400 Triệu người 300 năm 50 40 30 200 20 100 10 Dân số Tuổi trung vị Thứ hai, tỷ lệ đô thị hóa thấp nhân tố khác đóng góp vào phát triển thị trường bán lẻ Việt Nam Tỷ lệ thị hóa Việt Nam năm 2015 đạt 33.6%, thấp mức 54%, 44%, 50% 75% tương ứng Indonesia, Phillipines, Thái Lan Malaysia Sự gia tăng dân số thành thị kích thíc phát triển kênh bán lẻ đại tương lai nhờ vào mở rộng khu vực thành thị thay đổi hành vi tiêu dùng người dân thành thị Báo Cáo Ngành Trang3 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Tỷ lệ thị hóa (2015) Nguồn: Ngân hàng giới Singapore 100% Malaysia 74.70% Indonesia 53.70% Thái Lan 50.40% Philippines 44.40% Việt Nam 33.60% Thực tế, nhà bán lẻ tạp hóa đại Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng vượt bậc so với nước khu vực ASEAN Theo Euromonitor, doanh số nhà bán lẻ đạt 2.4 tỷ USD năm 2014, tương ứng mức tăng trưởng kép 21.8% giai đoạn 2009-2014 Tăng trưởng CAGR bán lẻ tạp hóa đại 2009-2014 Nguồn: Euromonitor 22% 18% 11% 10% 7% 2% Việt Nam Indonesia Malaysia Thái Lan Singapore Philippines Số lượng cửa hàng triệu dân Nguồn: Bloomberg, KISVN 364 139 19 172 384 404 183 50 Số lượng cửa hàng triệu dân Việt Nam thấp nhiều so với quốc gia phát triển khác Hàn Quốc, Nhật Bản So với Báo Cáo Ngành Trang4 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Indonesia, đất nước co đặc điểm dân số giống với Việt Nam kênh bán lẻ truyền thống thống trị, số nhỏ Chúng tin tưởng thị trường bán lẻ đại Việt Nam tiềm năng, nhiều hội II Những nhà bán lẻ Chia theo qui mô vật lý, chuỗi bán lẻ tạp hóa đại phân loại thành đại siêu thị, siêu thị, siêu thị mini cửa hàng tiện lợi Cuộc cách mạng gần điện thoại thông minh phát triển kênh bán lẻ khác thương mại điện tử, kênh thật trở thành mối đe dọa kênh tạp hóa Trong thị trường bán lẻ nội địa, Hợp tác xã Saigon Co.op Tổng công ty Hapro diện tất kênh Nhà bán lẻ Nhật Bản AEON, vào Việt Nam năm 2011 mở siêu thị năm 2013 cung tham gia vào hầu hết kênh ngoại trừ siêu thị mini Đáng ngạc nhiên là, kênh siêu thị mini có tham gia nhà bán lẻ (chỉ có doanh nghiệp nước ngồi) nhiên có số lượng cửa hàng lớn Trong đó, cạnh tranh kênh khác gay gắt nhìn vào số lượng nhà bán lẻ dự định gia nhập Đại siêu thị STT Chuỗi Số lượng đại siêu thị M.Bắc M TRung M.Nam Co.opXtra AEON Mall MM Mega Market E’s mart 5 Hình thức Nhận xét + Co.op Exta Thu Duc: độc lập + Co.op Extra Tan Phong: “trong nhà” (SC VivoCity Saigon Co.op) Thẻ thành viên Co.op sử dụng tất kênh bán lẻ Saigon Co.op bao gồm: Co.opXtra, Co.op Mart, Co.opFood, Co.op Co.opSmile Độc lập Một điểm dừng chân đáp ứng nhu cầu mua sắm giải trí Độc lập Tập trung kênh B2B Độc lập Báo Cáo Ngành Trang5 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam AEON Co.opXtra (liên doanh Saigon Co.op công ty Singapore NTUC Fairprice) chủ yếu tập trung miền Nam MM Mega Market diện khắp Việt Nam Hà Nội: Cụ thể, cửa hàng Co.opXtra mở vào tháng 05.2013 quận Thủ Đức (Thành phố Hồ Chí Minh) cửa hàng thứ hai mở vào tháng 04.2015 quận (Thành phố Hồ Chí Minh) AEON tích cực mở siêu thị 2.5 năm AEON Mall Tân Phú quận Tân Phú (Thành phố Hồ Chí Minh) vào hoạt động tháng 01.2014 AEON Mall Bình Dương (Tỉnh Bình Dương), AEON Mall Long Biên (Thành phố Hà Nội) AEON Mall Bình Tân (Thành phố Hồ Chí Minh) vào hoạt động vào tháng 11.2014, tháng 10.2015 tháng 07.2016 Hanoi: Quảng Ninh, Hải Phòng: Là nhà bán lẻ vào Việt Nam sớm năm 2002, MM Mega Market, trước biết đến với tên gọi Metro Cash and Carry, mở rộng hệ thống khắp Việt Nam Giống hai đối thủ coi Thành phố Hồ Chí Minh trung tâm kinh tế Việt Nam, gần nửa số đại siêu thị MM Mega Market đặt Thành phố Hồ Chí Minh tỉnh phía Nam Bình Định, Đak Lak, Nha Trang, Nghệ An, Đà Nẵng: Tp.HCM: Bình Dương: Tp HCM: Vũng Tàu, Đồng Nai, Kiên Giang, Cần Thơ, An Giang, Bình Dương: HCMC: Đáng ý, Co.opXtra AEON bắt đầu mở đại siêu thị năm 2013 lúc MM Mega Market dừng việc mở rộng, giữ số lượng cửa hàng số 19 Nhà bán lẻ tham gia kênh đại siêu thị muộn Emart, phát triển tập đoàn Nhật Bản Shinsegae Đại siêu thị Emart vào hoạt động vào tháng 12.2015 quận Gò Vấp, Thành phố Hồ Chí Minh HCMC: 2 Siêu thị STT Chuỗi Co.op mart Big C AEON Citimart AEON Fivimart Vinmart LotteMart Hapromart Unimart- Seika M.Bắc 14 24 20 16 Số lượng siêu thị M Trung M Nam 20 60 13 18 28 10 Format Hầu hết đọc lập Hầu hết đọc lập Hầu hết đọc lập Hầu hết đọc lập Hầu hết” nhà” Hầu hết đọc lập Hầu hết đọc lập Hầu hết đọc lập Dĩ nhiên, có nhiều nhà bán lẻ tham gia kênh kênh đại siêu thị Hiện tại, có nhà bán lẻ (cả nước ngồi nước) cạnh tranh để giành thị phần Hơn nửa số siêu thị đặt Thành phố Hồ Chí Minh tình miền Nam Mặc dù có hệ thống bán lẻ lớn nhất, nhà bán lẻ tư nhân nước Co.op chủ yếu tập trung miền Nam Hơn 70% siêu thị Co.opmart miền Nam, điều nơi thành lập nhà bán lẻ mà cịn cho thấy sơi động thị trường miền Nam- chia sẻ nhiều nhà bán lẻ Hiện có tới 32 siêu thị Co.op Thành phố Hồ Chí Minh có siêu thị Hanoi Báo Cáo Ngành Trang6 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Đi chi tiết về Thành phố Hồ Chí Minh, dễ hiểu hầu hết siêu thị đặt vùng đệm với diện cuẩ tất chuỗi nhờ vào việc gia tăng thị hóa Tại quận trung tâm, siêu thị AEON Citimart quận Co.opmart trải quận 1, 3,5 Phân bố siêu thị Thành phố Hồ Chí Minh Quận trung tâm: Quận 1, 3, Quận vùng đệm: 2, 4, 6, 7, 8, 9,10, 11, 12, Bình Tân, Tân Phú, Tân Bình, Gị Vấp, Bình Thạnh, Phú Nhuận, Thủ Đức Huyện ngoại thành: Nhà Bè, Hóc Mơn, Củ Chi, Bình Chánh, Cần Giờ Big C LotteMart có siêu thị quận vùng đệm Mặc dù VinMart mở chuỗi siêu thị cách tích cực, Co.opmart tiếp tục thống lĩnh vùng với 21 siêu thị Tại huyện ngoại thành, Co.opmart nhà bán lẻ lớn với siêu thị có siêu thị AEON Citimart Ngược lại với tập trung Co.opmart miền Nam, mạng lưới bán lẻ VinMart BigC trải dài khắp Việt Nam Gia nhập thị trường sau nên VinMart tỏ nổ so với BigC VinMart, thành viên tập đoàn nội địa Vingroup, mở siêu thị đầu tiên, hình thức “trong nhà” vào tháng 10.2014 tạ Hà Nội phát triển lên số 49 năm Việc mở rộng chuỗi thực cách nhanh chóng thơng qua việc tự phát triển sáp nhập đối thủ Trong đó, BigC gia nhập Việt Nam sớm từ năm 1998 với siêu thị tên Cora tỉnh Đồng Nai (thuộc Vidémia trước bán cho Casino năm 2003 Central Group năm 2015) Cuối năm 2016, chuỗi có 34 siêu thị AEON gia nhập kênh siêu thị vài năm trước thông qua việc mua 49% cổ phần 18 siêu thị Citimart Thành phố Hồ Chí Minh 30% Fivimart Hà Nội Những chuỗi đổi tiên thành AEON-Citimart and AEON-Fivimart Cả Hapromart Unimart- Seika hầu hết thuộc vận hành công Tổng công ty Thương mại Hà Nội Không giống với đối thủ khác, cơng ty có trụ sở Hà Nội có vè chậm thực tự lại phía sau Mạng lưới chuỗ có 20 siêu thị bao gồm siêu thị Hapromart (thành lập năm 1998) siêu thị Unimart- Seika (2006) đặt Hà Nộ tỉnh miền Bắc Lotte, tập đoàn Hàn Quốc, mở siêu thị khắp Việt Nam Trong số 14 siêu thị, 10 siêu thị (bao gồm siêu thị Thành phố Hồ Chí Minh) miền Nam, siêu thị miền Trung siêu thị Hà Nội Giống VinMart Báo Cáo Ngành Trang7 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Vingroup, LotteMart chủ yếu xây dựng trung tâm thương mại phát triển công ty liên quan Siêu thị mini Số lượng cửa hàng Nguồn: KISVN tổng hợp 808 10 26 46 C Express HaproFood Bachhoaxanh 100 100 SatraFood Co.op Food Vinmart+ Đối với chuỗi có kích thước nhỏ này, lợi tiện lợi dịch vụ khách hàng kênh đại bị che lấp độ tươi rẻ chợ truyền thống (ít tâm lý hầu hết bà nội trợ Việt Nam) Mặc dù gia tăng gần lo lắng liên quan tới vệ sinh an toàn thực phẩm, hầu hết người Việt Nam thíc mua cá thịt tươi vào buổi sáng nấu ăn vào buổi chiều bảo quản đồ ăn đông lạnh tủ lạnh tuần Hành vi tiêu dùng người dân nước lý giải hầu hết siêu thị thị mini tập trung vào thành phố cấp Thành phố Hồ Chí Minh, Hà Nội nơi mà ngày có nhiều nhân viên văn phịng giành phần lớn thời gian cho công việc nấu ăn Một vài trường hợp ngoại lệ cửa hàng Co.op Food số tỉnh miền Nam mạng lưới toàn quốc VinMart Tại miền Bắc, Haprofood chuỗi siêu thị mini điều hành công ty Siêu thị Hà Nội, công ty Tổng công ty Thương mại Hà Nội Mặc dù Tổng công ty Thương mại Hà Nội phát triển chuỗi sớm, Haprofood sau đối thủ khác, thể đặc điểm tiêu biểu công ty Nhà nước Tại miền Nam, giống việc mở rộng kênh siêu thị, Vingroup nhà bán lẻ nổ kênh siêu thị mini Cụ thể, Co.op Food Satra Food mở siêu thị năm 2008 2011, chuỗi hoàn toàn nhỏ bé so với chuỗi VinMart+ (100 sới 800) mở năm 2014 Việc gia tăng nhanh chóng chuỗi VinMart+ đến từ việc tự phát triển sáp nhập Trong Co.op Food SatraFood diện Thành phố Hồ Chí Minh, mạng lưới VinMart+ trải dài nước Bachhoaxanh Tập đoàn Thế Giới Di Động nổ Chuỗi phát triển lên 46 cửa hàng cuối năm 2016, năm kể từ ngày siêu thị mở cửa Giai đoạn thử nghiệm ban đầu bao gồm 50 cửa hàng thành công mục tiêu doanh thu 500 triệu/cửa hàng/tháng đạt Báo Cáo Ngành Trang8 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Chủ tịch HĐQT chia sẻ giai đoạn có khoảng 300 cửa hàng năm 2017 đạt mục tiêu EBITDA dương Thay phát triển mạng lưới trước VinMart VinMart+, Bachhoaxanh tiếp cận cách thận trọng hơn, phát triển cụm cửa hàng có lời, sau nhân rộng mơ hình lên số hàng trăm Chuỗi C Express Bachhoaxanh SatraFood Co.op Food VinMart+ M.Bắc (trừ Hà Nội) Hà Nội M Trung Tp.HCM + M.Nam 10 46 85 100 396 10 35 367 Ghi Chỉ Tp.HCM Chỉ Tp.HCM Chỉ Tp.HCM Tp.HCM: 347 cửa hàng M.Nam: 20 Cửa hàng tiện lợi Số lượng cửa hàng Nguồn: KISVN tổng hợp 208 160 126 71 20 38 128 87 39 Hơi khác so với hình thức siêu thị mini nơi mà khách hàng tìm thấy đồ ăn sống, cửa hàng tiện lợi bán sản phẩm đồ ăn sẵn, mở cửa 24/7, hướng tới sinh viên, nhân viên văn phòng… người khơng có thời gian nấu ăn Cửa hàng tiện lợi có tham gia nhiều nhà bán lẻ, sau kênh siêu thị Hầu hết nhà bán lẻ nước ngồi có tiếng MinistopNhật Bản, Familymart- Nhật Bản, Shop and Go- Singapore, B’s mart- Thái Lan, Circle K- Hoa Kỳ chuỗi gia nhập thị trường Seven Eleven- Nhật Bản, Co.op Hapromart Foocomart, Zakkamart nhà bán lẻ nội địa Không giống kênh siêu thị mini với thống trị nhà bán lẻ nước, rõ ràng kênh bị dẫn dắt nhà bán lẻ nước đến từ nước phát triển nơi mà người dân quen với mơ hình với nhiều kinh nghiệm Thành phố Hồ Chí Minh vùng đất màu mỡ cho ngành bán lẻ 87% cửa hàng tiện lợi đặt Tại Hà Nội có tham gia nhà bán lẻ bao gồm Circle K (tới Hà Nội năm 2015), Shop and Go Hapromart (bắt nguồn từ Hà Nội) Báo Cáo Ngành Trang9 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Hiện tại, Circle K chuỗi cửa hàng tiện lợi lớn Việt Nam với 208 cửa hàng kể từ cửa hàng mở tháng 12.2008 Trong năm 2013, Family Nhật Bản bán phần vốn công ty TNHH Vina Family cho BerliJucker Plc, vài cửa hàng Familymart bị đổi tên thành B’s mart, làm giảm số lượng cửa hàng Familymart Sau đó, Familymart B’s mart phát triển đáng kể Cụ thể, từ 28 cửa hàng năm 2013, số lượng cửa hàng Familymart tăng lên 126 cuối năm 2016 Tương tự, B’s mart tăng lên 160 cửa hàng năm 2016 từ số 11 năm 2013 Qua thấy nhà bán lẻ người Thái nổ nhà bán lẻ Nhật Bản Kể từ mở cửa năm 2014 người gia nhập thị trường cuối cùng, Zakkamart diện Thành phố Hồ Chí Minh Trong chuỗi cửa hàng tiện lợi khác tập trung quận trung tâm, Zakkamart tập trung quận vùng đệm quận 2, 7, 9, Thủ Đức.,, Trong Hapromart, vận hàng Công ty Siêu thị Hà Nội, công ty Tổng công ty Thương mại Hà Nội, diện Hanoi, Foocomart, trực thuộc Tổng Công ty Lương thực Thành phố Hồ Chí Minh, có 38 cửa hàng Thành phố Hồ Chí Minh cửa hàng tỉnh Đak Nông Mặc dù Hapromart Foocomart phát triển nhiều năm, theo chúng tôi, mạng lưới chuỗi khiêm tốn nhận hỗ trợ từ công ty mẹ Cuối năm 2016, Saigon Co.op phát triển chuỗi cửa hàng tạp hóa đại với tên gọi Co.op Smile Cụ thể, chuỗi vừa tự phát triển nhượng quyền Một vài cửa hàng bán thức ăn sống đóng gói siêu thị mini Thời gian hoạt động chuỗi từ 6h đến 21h cửa hàng tiện lợi thường mở cửa 24/7 Thêm vào đó, Co.op Smile cung cấp dịch vụ tốn hóa đơn internet, truyền hinh, chuyển tiền…Theo chúng tơi, chiến lược Saigon Co.op để tận dụng kênh bán lẻ truyền thống vốn thống trị thị trường bán lẻ Việt Nam Seven- Eleven chuỗi cửa hàng tiện lợi Tập đoạn Seven & I Cuối năm 2016, chuỗi diện 18 quốc gia với khoảng 61,500 cửa hàng tồn giới Theo Nikkei, năm 2015, cơng ty Hoa Kỳ 7Eleven ký hợp đồng với Seven System Vietnam để phát triển chuỗi Việt Nam với mục tiêu 100 cửa hàng năm 1,000 cửa hàng vòng 10 năm Để phục vụ cho việc khai trương cửa hàng Thành phố Hồ Chí Minh năm 2017, nhà bán lẻ Nhật Bản tuyển dụng vài vị trí cao gồm giám đốc cửa hàng, nhân viên bán hàng, nhân viên phát triển cửa hàng, chuyên viên marketing chuyên viên đào tạo Chuỗi Ministop Co.op Family mart Shop and Go B’s mart Circle K Hapromart Foodcomart Hà Nội M.Bắc (trừ Hà Nội) M.Trung Tp HCM 71 87 117 108 160 153 20 51 20 M.Nam (trừ Tp.HCM) 38 Báo Cáo Ngành Trang10 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Thương mại điện tử Nhờ vào phổ biến điện thoại thông minh người Việt Nam, thương mại điện tử Việt Nam phát triển cách đáng kể Vì giai đoạn phát triển ban đầu nên nhà bán lẻ cạnh tranh để giành tập khách hàng Qui mô tốc độ tăng trưởng thương mại điện tử B2C Việt Nam Nguồn: VECITA 38% 4.07 37% Tỷ USD 2.97 37% 36% 2.2 35% 35% 34% 33% 2013 2014 2015 Qui mô thị trường Tăng trưởng Thị trường thương mại điện tử Việt Nam ghi nhận mức tăng trưởng vượt trội vài năm qua Theo đó, qui mơ thị trường tăng 37% lên 4.1 tỷ USD năm 2015, vượt qua nước khu vực cho thấy tiềm lớn thị trường Việt Nam Tốc độ tăng trưởng thương mại điện tử 2015 Nguồn: VECITA 37% 13.50% 11.20% 5.90% 1.70% 1.40% Trung Quốc Hàn Quốc Indonesia Australia Ấn Độ Việt Nam Theo CBRE Việt Nam, khoảng 50% người tiêu dùng (tương đương khoảng 50 triệu) sử dụng điện thoại thơng minh máy tính bảng đề mua sắm thường xuyên năm tới Chúng kỳ vọng thương mại điện tử tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng tương lai Vì tiềm lớn, ngày nhiều nhà bán lẻ gia nhập vào mảng kinh doanh Bên cạnh nhà bán lẻ online túy Lazada (công ty Báo Cáo Ngành Trang11 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Alibaba), Tiki (công ty tư nhân nội địa), Sendo (công ty liên kết FPT), Vatgia… nhà bán lẻ tạp hóa phát triển hệ thống thương mại điện tử riêng Chủ sở hữu Vingroup Mobile World Group Chuỗi bán lẻ Vinmart/Vinmart+ Bachhoaxanh Aeon Lotte Central Group AEON Mall Lotte Big C Hệ thống thương mại điện tử Adayroi.com Thegioididong.com, Dienmayxanh.com Vuivui.com AeonEshop.com Lotte.vn Zalora.vn Hiện tại, Lazada có số lượng người truy cập nhiều theo sau Thegioididong.com Tiki Ngày thứ sáu mua sắm Online 25.11.2016 02.12.2016, tổng lượng truy cập Lazada tăng đột biến tháng 12, số Thegioididong.com Tiki lại giảm Đáng ý, thegioididong.com ghi nhận mức giảm liên tục tổng lượng truy cập Tổng lượng truy cập trang web, 2H2016 Nguồn: Similarweb 35 lazada 30 thegioididong.com Triệu lượt 25 Sendo Tiki 20 Vatgia 15 Adayroi 10 Hotdeal.vn Zalora Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Trong Lazada, Tiki Sendo Adayroi ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng tổng lượng truy cập, trang web khác ngang suy giảm Sự tham gia nhà bán lẻ lớn nước Central Group (Zalora), Alibaba (Lazada), AEON (AeonEshop) làm cho mảng kinh doanh ngày sôi động Một vài báo điện tử gần ghi nhận mảng kinh doanh online lỗ Tuy nhiên, kỳ vọng việc gia tăng thói quen mua sắm trực tuyến cải thiện lợi nhuận nhà bán lẻ thương mại điện tử Tóm lược q trình phát triển Thời gian mở cửa hàng chuỗ thể qua biểu đồ sau: Báo Cáo Ngành Trang12 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam *G7Mart đóng cửa năm 2011 Chủ sở hữu chuỗi thể qua bảng Kênh Chuỗi Chủ sở hữu MM Mega Market Big C Supercenter PCL Hypermarket AEON Mall Co.op Extra Co.op mart Big C AEON Citimart Supermarket AEON Fivimart Emart Lottemart Công ty TNHH AEON Vietnam Công ty TNHH Saigon Cooperative Fairprice Liên hiệp hợp tác xã Sài Gòn (Saigon Co.op) Central Group – Thái Lan Công ty CP Xây dựng Phát triển Đầu tư Đông Hưng Công ty CP Đầu tư Nhất Việt Nam Emart Vietnam Ltd Tập đoàn Lotte Vietnam Shopping VinMart Vingroup Unimart- Seika Công ty siêu thị VHSC Ghi Tiền thân Metro Cash and Carry Năm 2016, Metro AG bán chuỗi cho Land International Pte Ltd, công ty TCC Holdings Co Ltd, với tổng giá trị 655 triệu Euro, tương đương với EV/sales 1.3x Chủ sở hữu sau bán cho người anh em Big C Supercenter PCL Công ty công ty TNHH AEON, Nhật Bản SagionCo.op giữ 64% NTUC Fairprice Singapore giữ 36% Năm 2016, Casino Group bán Big C Vietnam với tổng giá trị tỷ euro cho Central Group, tương đương với 2015 EV/sales 1.8x, EV/EBITDA 20.4x EV/EBIT 34.4x Tiền thân Citimart AEON Co Ltd giữ 49% Tiền thân Fivimart AEON Co Ltd giữ 30% Vingroup mua 70% Oceanmart vào 03.10.2014, 100% Vinatextmart vào 10.04.2015 100% Maximark vào 26.10.2014, sau đổi tên thành Vinmart/Vinmart+ Cơng ty Haprogroup – Tổng công ty Thương Báo Cáo Ngành Trang13 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG Hapromart Co.op Food SatraFood Minimarket Bachhoaxanh Công ty CP Long Bien Công ty siêu thị Hà Nội Saigon Co.op Công ty TNHH Thương mại Saigon (SATRA) Cơng ty CP Thương mại Bách Hóa Xanh Haprofood Cơng ty siêu thị Hà Nội VinMart+ C Express Vingroup Central Group Circle K Family mart Co.op Red Circle Company, Vietnam CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam mại Hà Nội Tiền thân Seiyu Hanoi, phát triển nhà bán lẻ Nhật Bản Seiyu năm 1998 đổi tên thành Unimart in 2005 Hai công ty Haprogroup – Tổng cơng ty Thương mại Hà Nội Tập đồn giới di động nắm 99.95% Công ty Haprogroup – Tổng công ty Thương mại Hà Nội Xem VinMart Công ty nhượng quyền : Alimentation Couche- Tard, Canada Red Circle Company công ty 100% Công ty TNHH Quốc tế Golden Resource có trụ sở Hong Kong Công ty TNHH Cửa hàng tiện lợi Vietnam Famiy Saigon Co.op Ministop Công ty TNHH Ministop Vietnam Shop and Go Công ty CP Shop and Go Convenience store B’s mart Công ty TNHH B’s mart Hapromart Công ty siêu thị Hà Nội Zakkamart Zakka JSC 7- Eleven Seven System Vietnam Co.op smile Saigon Co.op người nhượng quyền III Tiền thân G7 Mart Ministop vận hành liên doanh Công ty TNHH Ministop, công ty công ty TNHH AEON Công ty Thương mại G7, công ty công ty CP Trung Nguyên Năm 2015, G7 rời khỏi liên doanh Công ty TNHH Ministop bắt đầu hợp tác với Sojitiz Trước năm 2013, vài cửa hàng Familymart vận hành Familymart Japan and vài cửa hàng Công ty TNHH VinaFamilymart, liên doanh giữ Familymart Japan (49%) Tập đoàn Phú Thái (51%) Sau năm 2013, Familymart Japan bán cổ phần liên doanh cho BerliJucker Plc, thành viên TCC Holdings công ty liên quan với Tập đồn Phú Thái Sau đó, cửa hàng vận hành liên doanh đổi tên thành B’s mart Công ty Haprogroup – Tổng công ty Thương mại Hà Nội Công ty nhượng quyền: 7-Eleven Inc, công ty Mỹ Seven & I Holdings Group Seven System Vietnam thành lập IFB Holdings – tập đoàn vân hành chuỗi Pizza Hut chain Việt Nam Một vài cửa hàng tự phát triển vài nhượng quyền Kết kinh doanh Thị trường bán lẻ cho thấy tranh khác lợi nhuận doanh nghiệp ngành Trong vài nhà bán lẻ lâu đời với mơ hình lớn Co.opmart, Big C có lợi nhuận, mơ hình nhỏ Circle K, VinMart VinMart+, Bachoaxanh ghi nhận kết kinh Báo Cáo Ngành Trang14 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam doanh thất vọng Độ phủ mạng lưới tập khách hàng ưu tiên kênh siêu thị mini, cửa hàng tiện lợi Thương mại điện tử Đại siêu thị Kể từ MM Mega Market ngưng việc mở rộng năm 2013, kết kinh doanh chuỗi suy giảm Cụ thể, sau tăng giai đoạn 2010-2012, doanh thu chuỗi giảm dần giai đoạn 2013-2015 Doanh thu trung bình cửa hàng ghi nhận xu hướng tương tự xu hướng giảm dài Mỗi cửa hàng kiếm 812 tỷ đồng năm 2010, tăng 925 tỷ đồng năm 2011 sau giảm dần xuống 649 tỷ đồng năm 2015, điều gia tăng số lượng đại siêu thị tổng doanh thu lại suy giảm Trên phương diện khả sinh lợi, theo Tổng cục thuế- Bộ Tài chính, Metro Cash & Carry (tên cũ MM Mega Market) ghi nhận lỗ suốt giai đoạn 2002-2014 ngoại trừ năm 2010 Tuy nhiên năm 2015, điều tra quan thuế kết luận chuỗi chuyển giá ghi nhận chi phí khơng phù hợp với chuẩn kế toán Việt Nam để gia tăng lỗ Nói cách khác, kết kinh doanh Metro Cash & Carry Việt Nam thực tốt số liệu báo cáo Doanh thu số lượng siêu thị MM Mega Market Việt Nam Nguồn: Metro Group 16,000 20 18 Tỷ đồng 14,000 16 12,000 14 10,000 12 8,000 10 2010 2011 Doanh thu 2012 2013 2014 2015 Số lượng siêu thị Siêu thị Trong giai đoạn 2010-2015, số lượng siêu thị Big C tăng gấp đôi từ 14 lên 32 siêu thị (+129%), làm tăng gấp đôi doanh thu từ 6,523 tỷ đồng lên 14,259 tỷ đồng (+119%) Tuy nhiên, doanh thu trung bình cửa hàng hàng năm giảm dần xuống 460 tỷ đồng năm 2015 từ 588 tỷ đồng năm 2011 Báo Cáo Ngành Trang15 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Doanh thu số lượng siêu thị Big C 15,000 35 13,000 30 11,000 25 9,000 20 7,000 15 5,000 Cửa hàng Tỷ đồng Nguồn: Casino Group 10 2010 2011 2012 2013 Doanh thu 2014 2015 Số lượng siêu thị Về khả sinh lợi, biên LN ròng cua Big C giảm dần giai đoạn 2011-2015 doanh thu tăng trưởng Biên LN ròng Big C Nguồn: Casino Group 1.6% 1.39% 1.21% 1.2% 0.98% 0.83% 0.8% 0.72% 0.4% 0.0% 2011 2012 2013 2014 2015 Đối với LotteMart, giai đoạn 2010-2015, số lượng cửa hàng tăng từ lên 11, thúc đẩy doanh thu tăng từ 696 tỷ đồng lên 2,450 tỷ đồng Không giống với xu hướng giảm doanh thu trung bình cửa hàng Big C, số Lotte trì mức khoảng 400 tỷ đồng Trong tháng đầu năm 2016, doanh thu trung bình cửa hàng qui năm cải thiện chút lên 426 tỷ đồng Lợi nhuận chuỗi chưa tiết lộ Báo Cáo Ngành Trang16 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Doanh thu số lượng siêu thị Lotte Nguồn: Công ty TNHH Lotte Shopping 5,000 16 12 3,000 2,000 Cửa hàng Tỷ đồng 4,000 1,000 - Doanh thu Số lượng siêu thị Siêu thị mini Kênh bùng nổ thời gian gần từ việc tham gia tích cực nhà bán lẻ nội địa Vingroup Thế giới di động Hiện tại, VinMart & VinMart+ Vingroup lỗ dự việc mở rộng nhanh nói Chuối tái cấu trúc hoạt động kỳ vọng kết kinh doanh chuỗi cải thiện tương lai nhờ hiệu lợi từ qui mô (khi so sánh độ phủ chuỗi so với đối thủ khác) hành vi người tiêu dùng nội địa thay đổi đáng kể Năm 2016, doanh thu lợi nhuận ròng mảng bán lẻ bao gồm VinMart, VinMart+, VinPro, Vin DS, Adayroi ghi nhận mức 15,383 tỷ đồng -3,424 tỷ đồng, tương đương biên lợi nhuận ròng mức -22.3% Gia nhập thị trường cuối năm 2015, Bachhoaxanh chưa có lợi nhuận Năm 2016, doanh thu lợi nhuận đạt 249 tỷ đồng -54 tỷ đồng, biên lợi nhuận mức 21.7% Tháng 1.2017, doanh thu ghi nhận mức 0.9 tỷ đồng, tương đương với cuối năm 2016 cho thấy khơng có cải thiện đáng kể chuỗi Cửa hàng tiện lợi Chuỗi cửa hàng tiện lợi lớn Circle K báo lỗ năm qua Trong doanh thu chuỗi liên tục gia tăng, khoản lỗ Circle K tăng giai đoạn 2012-1H2016 Tuy nhiên, mảng thương mại gạo công ty mẹ Hong Kong tạo đủ lợi nhuận để bù đắp khoản lỗ công ty Việt Nam, giúp cho tập đồn có lợi nhuận Circle K tiếp tục mở rộng Việt Nam năm tới Báo Cáo Ngành Trang17 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Doanh thu lợi nhuận Circle K Nguồn: Công ty TNHH Golden resources development International 600 500 400 300 Doanh thu 200 Lợi nhuận ròng 100 -100 2012 2013 2014 2015 1H2016 -200 IV Sự phát triển tương lai Trong giai đoạn 2012-2015, tỷ trọng siêu thị mini cửa hàng tiện lợi tăng bán lẻ tăng hầu hết quốc gia châu Á- Thái Bình Dương ngoại trừ Úc Hàn Quốc Đáng ý, Trung Quốc ghi nhận mức thay đổi lớn với tỷ trọng tăng từ 48% năm 2012 lên 60% năm 2015 Tỷ trọng siêu thị mini cửa hàng tiện lợi kênh đại Nguồn: Bloomberg 100% 80% Úc Trung Quốc 60% Đài Loan Nhật Bản 40% Indonesia Hàn Quốc 20% Thái Lan 0% 2012 2013 2014 2015 Năm 201, tỷ trọng siêu thị mini cửa hàng tiện lợi kênh bán lẻ đại Việt Nam đạt mức 88% Trong tương lai, kênh phát triển với tốc độ giống chia sẻ tiềm tăng trưởng thị trường chung Ngành bán lẻ đóng vai trò quan trọng việc thúc đẩy phát triển ngành sản xuất Như phân tích trên, tiềm ngành bán lẻ Việt Nam thu hút nhiều nhà bán lẻ nước ngoài- đối thủ che mờ nhà bán lẻ nước Để mở rộng bảo hộ cho nhà bán lẻ nội địa, Chính phủ thảo thông tư để thay thông tư 23/2007/NĐ-CP Quản lý chặt việc đầu tư liên doanh bán lẻ nước ngồi, thâu tóm doanh nghiệp bán lẻ nội địa, ENT (kiểm tra Báo Cáo Ngành Trang18 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam nhu cầu kinh tế1) việc phát triển hệ thống doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi,v.v thực Nói chung, nhờ vào cấu dân số vàng mở rộng thị hóa, qui mô thị trường bán lẻ đại Việt Nam mở rộng kể tương lai tới Chúng tin tưởng kết kinh doanh mờ nhạt vài chuỗi ngắn hạn nhà bán lẻ nước nước vào Việt Nam có hội lớn dài hạn Việc thành lập thêm sở bán lẻ doanh nghiệp có vốn đầu tư nước ngồi xem xét trường hợp, dựa nhu cầu kinh tế khu vực Một vài điều kiện bao gồm số lượng sở bán lẻ tại, ổn định thị trường, mật dân số khu vực nơi mà sở bán lẻ mở Tuy nhiên, sở bán lẻ có diện tích 500 m2, kiểm tra nhu cầu kinh tế không cần thiết hầu hết trường hợp Thêm vào đó, việc kiểm tra nhu cầu kinh tế nhà bán lẻ đến từ châu Âu dỡ bỏ sau năm kể từ ngày hiệp định thương mại tự Việt Nam- EU có hiệu lực vào ngày 05.10.2016 Báo Cáo Ngành Trang19 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG Cổ Phiếu MWG Giá thị trường (VND) Giá mục tiêu (VND) Bán lẻ 169,800 195,000 Tỷ lệ tăng giá bình quân năm 14.8% Suất sinh lợi cổ tức 0.9% Suất sinh lợi bình quân năm VND,000 200 Thuận lợi: - Thị trường Campuchia bù đắp cho giảm tốc tăng trưởng doanh thu chuỗi Thegioididong.com thị trường nước Sự mở rộng chuỗi Dienmayxanh trì tăng trưởng doanh thu Thế giới di động 1-2 năm tới Khả sinh lợi tốt từ lợi từ qui mô che mờ chi phí đầu tư cho thương hiệu ngắn hạn Thành công ban đầu giai đoạn thử nghiệm Bachhoaxanh giúp cho chuỗi trở nên tiềm Chúng tơi kỳ vọng có khoảng 3,000 cửa hàng Bachhoaxanh thành phố hớn Việt Nam vài năm tới Khả thành công cao nhờ vào kinh nghiệm hiểu biết ngành bán lẻ Thế giới di động - Biểu đồ giao dịch 4,000 150 - 3,000 100 2,000 50 1,000 0 '000 CP YTD 8.4% 2.8% 1T 3T -2% 11.3% -2% 2.8% 12T 115% 91.7% Nguồn: Stoxplus, so với VNI Thống kê 13/03/17 Thấp/Cao 52 tuần (VND) SL lưu hành (triệu cp) Vốn hóa (tỷ đồng) Vốn hóa (triệu USD) % khối ngoại sở hữu SL cp tự (triệu cp) KLGD TB tháng (cp) VND/USD Index: VNIndex / HNX 72.6k-173.2k 153.9 26,131 1,149 49% 85 312,892 22,747 710.17/87.02 Nguồn: Stoxplus Cơ cấu sở hữu 13/03/17 Công ty TNHH Tư vấn Đầu tư Thế giới Bán lẻ Công ty TNHH Tri Tâm PYN Fund Elite (Non- Ucits) Mekong Enterprise Fund II NT Asian Discovery Master Fund Khác Bất lợi - Diễn biến giá cổ phiếu (%) Tuyệt đối Tương đối CTCP Đầu tư Thế giới di động (HSX: MWG) thay đổi cấu tăng trưởng 15.7% 5,000 13.81% 10.36% 5.35% 5.2% 4.76% 60.52% Nguồn: Stoxplus CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam - Trụ cột lớn Thegioididong.com sớm ghi nhận suy giảm doanh thu Chi phí thương hiệu gia tăng ảnh hưởng tới lợi nhuận ngắn hạn Bachhoaxanh giai đoạn thử nghiệm Các chuỗi bán lẻ ghi nhận lỗ Khuyến nghị Chúng định giá cổ phiếu MWG mức 195,000 đồng vào cuối năm 2017 dựa phương pháp tổng giá trị chuỗi Vì khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG Tỷ đồng DT Thuần (tỷ đồng) Tăng trưởng (%) LN hoạt động (tỷ đồng) Biên lợi nhuận (%) LN khác LNST (tỷ đổng) Biên lợi nhuận (%) SLCP lưu hành (triệu cp) EPS (hiệu chỉnh, VND) Tăng trưởng (%) ROE (%) Nợ ròng/VCSH (%) PE (x) PB (x) EV/EBITDA (x) Cổ tức (VND) Suất sinh lợi cổ tức (%) 2015 2016E 2017E 2018E 25,253 60 1,401 5.5 22.8 1,076 4.3 147 7,297 53 54 69 22.7 9.8 16.3 0.0 44,613 77 2,071 4.6 54.9 1,578 3.5 154 10,246 40 50 99 16.2 6.7 11.5 1,500 0.9 66,414 49 2,875 4.3 81.8 2,220 3.3 159 13,991 34 46 97 12.1 4.6 8.1 1,500 0.9 80,485 21 3,555 4.4 99.1 2,761 3.4 159 17,403 24 39 56 9.8 3.2 6.4 1,500 0.9 Báo Cáo Ngành Trang20 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG MƠ HÌNH TÀI CHÍNH MWG Đvi:̣ Tỷ đồng Giá TT: 170k VND 2015 Giá MT: 195k VND 2016 Vốn hóa: 26.131 tỷ VND 2017E 2018E CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam CĐKT VÀ DỊNG TIỀN (Tỷ đồng) Vòng quay phải thu (x) Vòng quay HTK (x) 2014 2015 2016E 2017E 416.1 6.0 10.6 1,783 587 -205 278.5 5.2 8.4 1,964 1,280 -584 278.5 5.2 8.4 2,690 1,885 -100 278.5 5.2 8.4 1,607 847 -100 25,253 44,613 66,414 80,485 60 77 49 21 Vòng quay phải trả (x) 21,330 37,399 55,725 67,326 Thay đổi vốn lưu động Biên LN gộp (%) 15.5 16.2 16.1 16.4 Chi phí BH& QLDN 2,600 5,222 7,923 9,731 Dịng tiền khác EBITDA 1,598 2,457 3,728 4,535 Dòng tiền tự -1,301 -1,863 -1,603 1,186 Biên lợi nhuận (%) 6.3 5.5 5.6 5.6 Phát hành cp Khấu hao Lợi nhuận từ HĐKD Biên LN HĐKD (%) 197 387 853 980 Cổ tức 1,401 2,071 2,875 3,555 5.5 4.6 4.3 4.4 38 120 182 203 36.9 17.3 15.8 17.5 22.8 54.9 81.8 99.1 310 428 555 690 22 21 20 20 1,076 1,578 2,220 2,761 4.3 3.5 3.3 3.4 1,303 1,709 26,651 2,484 2,484 17 69 1.1 7,266 220 2,083 3,792 28,734 3,841 3,841 25 99 1.5 14,854 238 1,841 5,633 30,577 5,823 5,821 37 97 1.51 18,677 238 -949 4,684 29,628 8,347 8,345 53 56 1.03 20,252 2014 2015 2016E 2017E 54 50 46 39 20 14 13 14 ROIC (%) 20.7 15.1 14.1 15.0 WACC (%) 10.0 9.2 9.1 10.7 PER (x) 23.3 16.6 12.1 9.8 PBR (x) PSR (x) 10.0 1.0 6.8 0.5 4.6 0.4 3.2 0.3 EV/EBITDA (x) 16.7 11.7 8.2 6.5 1.1 0.0 0.6 0.9 0.5 0.9 0.4 0.9 Doanh thu Tăng trưởng (%) GVHB Chi phí lãi vay ròng Khả trả lãi vay(x) Lãi/lỗ khác Thuế Thuế suất hiệu dụng (%) Lợi nhuận ròng Biên lợi nhuận (%) 1 1,072 1,577 2,219 2,760 147 154 159 159 7,297 10,246 13,991 17,403 22 40 34 24 Cổ tức (VND) 1,500 1,500 1,500 Tỷ lệ trả cổ tức (%) 14 11 Lợi ích CĐ thiểu số LN cho Cty mẹ Số lượng CP (triệu) EPS hiệu chỉnh (VND) Tăng EPS (%) - EBITDA = DT thuần – (GVHB – Khấu hao) – Chi phí BH & QLDN EBIT = EBITDA – Khấu hao Chi phí lãi vay rịng = Chi phí lãi vay – lãi tiền gửi Lãi/lỗ khác gồm lãi/lỗ hoạt động tài chính, lãi lỗ từ LDLK và lãi/lỗ khác Tỷ lệ trả cổ tức = Cổ tức đã trả / LN ròng cho công ty mẹ Capex Thay đổi nợ ròng Nợ ròng cuối năm Giá trị doanh nghiệp (EV) Tổng VCSH Lợi ích cổ đơng thiểu sớ VCSH Giá trị sổ sách/cp (VND) Nợ ròng / VCSH (%) Nợ ròng / EBITDA (x) Tổng tài sản - Nợ ròng = Nợ – Tiền & tương đương tiền CHỈ SỐ KHẢ NĂNG SINH LỢI VÀ ĐỊNH GIÁ ROE (%) (không gồ m lợi ı́ch CĐ thiể u số ) ROA (%) EV/sales (x) Suất sinh lợi cổ tức (%) Báo Cáo Ngành Trang21 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khốn KIS Việt Nam Liên hệ: Trụ sở HCM Tầng 3, Maritime Bank Tower 180-192 Nguyễn Công Trứ, Q1, TP.HCM Tel: (+84 8) 3914 8585 Fax: (+84 8) 3821 6898 Chi nhánh Hà Nội Tầng 6, CTM Tower 299 Cầu Giấy, Q.Cầu Giấy, Hà Nội Tel: (+84 4) 3974 4448 Fax: (+84 4) 3974 4501 Phịng Phân tích Doanh nghiệp Trưởng phịng Phân tích Doanh nghiệp Hồng Huy, CFA (+84 8) 3914 8585 (x1450) huy.hoang@kisvn.vn Chuyên viên Phân tích – Dầu khí, Logistics Trần Hà Xuân Vũ (+84 8) 3914 8585 (x1459) vu.th@kisvn.vn Chuyên viên Phân tích – Tiêu dùng Lê Thị Nụ (+84 8) 3914 8585 (x1460) nu.lt@kisvn.vn Chuyên viên Phân tích – Bất động sản Hồng Thế Trung (+84 8) 3914 8585 (x1457) Trung.ht@kisvn.vn Phịng Phân tích Vĩ mơ Trưởng phịng Phân tích Vĩ mơ Bạch An Viễn (+84 8) 3914 8585 (x1449) vien.ba@kisvn.vn Phòng Khách hàng Định chế Giám đốc Quan hệ Khách hàng định chế Lâm Hạnh Uyên (+84 8) 3914 8585 (x1444) uyen.lh@kisvn.vn Báo Cáo Ngành Trang22 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán KIS Việt Nam Nguyên tắc khuyến nghị TĂNG TỶ TRỌNG: nếugiá mục tiêu cao 15% (bao gồm suất sinh lợi cổ tức) so với giá thị trường TRUNG LẬP: giá mục tiêu cao/thấp -5 đến15% (bao gồm suất sinh lợi cổ tức) so với giá thị trường GIẢM TỶ TRỌNG: tổng tỷ suất sinh lợi 12 tháng (bao gồm cổ tức) thấp -5% Khuyến cáo Bản báo cáo Cơng ty Cổ phần Chứng khốn KIS Việt Nam (KIS) phát hành với đóng góp chuyên gia KIS nêu báo cáo Báo cáo viết nhằm mục đích cung cấp thông tin cho khách hàng tổ chức đầu tư, chuyên gia khách hàng cá nhân KIS Việt Nam Bản báo cáo không nên không diễn giải đề nghị mua bán khuyến khích mua bán khoản đầu tư Khi xây dựng báo cáo này, chúng tơi hồn tồn khơng cân nhắc mục tiêu đầu tư, tình hình tài nhu cầu cụ thể nhà đầu tư Cho nên đưa định đầu tư cho riêng nhà đầu tư nên dựa vào ý kiến tư vấn chuyên gia tư vấn tài độc lập tùy theo tình hình tài cá nhân, mục tiêu đầu tư quan điểm thích hợp khác hồn cảnh Khi viết báo cáo này, dựa vào nguồn thông tin công khai nguồn thông tin đáng tin cậy khác, giả định thơng tin đầy đủ xác, không tiến hành xác minh độc lập thông tin KIS không đưa ra, cách ẩn ý hay rõ ràng, đảm bảo, cam kết hay khai trình khơng chịu trách nhiệm tính xác đẩy đủ thông tin đề cập đến báo cáo Các nhận định, đánh giá dự đoán báo cáo đưa dựa quan điểm chủ quan vào thời điểm đưa báo cáo thay đổi lúc mà không cần báo trước KIS đã, tiếp tục thực dịch vụ tư vấn đầu tư tiến hành công việc kinh doanh khác cho công ty đề cập đến báo cáo Ngoài ra, KIS nhân cấp cao, giám đốc nhân viên KIS có liên quan đến việc viết hay phát hành báo cáo đã, mua bán có kỳ hạn chứng khoán chứng khoán phái sinh (bao gồm quyền chọn) công ty đề cập báo cáo này, chứng khoán hay chứng khoán phái sinh cơng ty có liên quan theo cách phù hợp không phù hợp với báo cáo ý kiến nêu báo cáo Vì thế, nhà đầu tư nên ý thức KIS nhân cấp cao, giám đốc nhân viên KIS có xung đội lợi ích mà điều ảnh hưởng đến nhận định Báo cáo không chụp, nhân xuất (toàn phần) tiết lộ cho người khác mà không chấp thuận văn KIS Báo Cáo Ngành Trang23 ... lai Vì tiềm lớn, ngày nhiều nhà bán lẻ gia nhập vào mảng kinh doanh Bên cạnh nhà bán lẻ online túy Lazada (công ty Báo Cáo Ngành Trang11 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng... Quản lý chặt việc đầu tư liên doanh bán lẻ nước ngoài, thâu tóm doanh nghiệp bán lẻ nội địa, ENT (kiểm tra Báo Cáo Ngành Trang18 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán... trường miền Nam- chia sẻ nhiều nhà bán lẻ Hiện có tới 32 siêu thị Co.op Thành phố Hồ Chí Minh có siêu thị Hanoi Báo Cáo Ngành Trang6 Báo Cáo Ngành – Bán lẻ tạp hóa – TĂNG TỶ TRỌNG CTCP Chứng khoán