Chương 8

TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Bài Thị trường vốn quốc tế Template: Copyright Thomas Bishop 7-1 Nội dung • Định nghĩa thị trường vốn quốc tế • Lợi ích mà thị trường vốn quốc tế mang lại • Hoạt động thị trường vốn quốc tế - Nợ cổ phần: thực đơn tài sản quốc tế - Hoạt động ngân hàng quốc tế, thị trường eurocurrencies, eurobonds cổ phiểu quốc tế - Sự phát triển thị trường vốn quốc tế • Một số vấn đề thị trường vốn quốc tế Định nghĩa Thị trường vốn quốc tế • Thị trường vốn quốc tế thị trường mà người dân quốc gia khỏc trao i ti sn vi ă Khụng phải thị trường thống mà nhóm thị trường liên kết chặt chẽ với ¨ Sự trao đổi tiền tệ quốc tế diễn thị trường ngoại hối phần quan trọng th trng quc t ă Cỏc ti sn trao đổi bao gồm cổ phiếu chứng khoán quốc gia khác bên cạnh tài khoản tiền gửi định giá đồng tiền khác Ba dạng thu lợi từ thương mại Trao đổi hàng hố/dịch vụ lấy hàng hố/dịch vụ Chun mơn hoá sản xuất 2.Trao đổi hàng hoá/dịch vụ lấy tài sản Thương mại liên thời gian Đa dạng hoá danh mục đầu tư Trao đổi tài sản lấy tài sản Lợi ích thị trường vốn quốc tế • Lo ngại rủi ro (Risk Aversion): Con người không ưa thớch ri ro ă Quyt nh la chn ti sn dựa khả sinh lợi tài sản mc ri ro ca tớnh sinh li ă Cỏc yếu tố khác không đổi, nhà đầu tư ưa chuộng tài sản có tính rủi ro tính sinh lợi thp hn ă Vớ d: Bn c mi chi sp ngửa, đoán $1000, đoán sai $1000 -> Giá trị kỳ vọng = (1/2)x$1000+(1/2)x(-$1000)=0 -> Người không a thớch ri ro s khụng tham gia ă Biu hiện: Sự phát triển dịch vụ bảo hiểm (cho phép người bảo vệ thân gia đình họ khỏi nguy rủi ro Lợi ích thị trường vốn quốc tế • Đa dạng hố danh mục đầu tư (Portfolio Diversification): “Không bỏ tất trứng vo cựng mt gi ă Trao i ti sn quc tế làm hai bên có lợi làm giảm rủi ro tính sinh lợi tài sn ă Vớ d: Cú QG, mi QG ch sở hữu loại tài sản đất đai dùng để trồng xoài Khả thu hoạch xoài không chắn, xác suất 50%: QG1 thu 100 tấn, QG2 thu 50 Xác suất 50% xảy ngược lại  TH khơng có thương mại: Trung bình quốc gia thu = (1/2)x100+(1/2)x50=75 Rủi ro cao khơng biết hay mùa (được 100 hay 50 tấn)  TH có thương mại: QG1 mua 50% cổ phần đất QG2, QG mua 50% cổ phần đất QG1 Mỗi quốc gia chắn thu 75 Hoạt động thị trường vốn quốc tế • Hàng hóa: Tài sản = cơng cụ nợ + cụng c c phn ă Cụng c n: trỏi phiu, tin gi ngõn hng ă Cụng c c phn: c phiu ă Cụng c n vs Cụng c cổ phần??? • Cơng cụ nợ xác định người phát hành phải trả lại giá trị cố định (gốc lãi) tình hình kinh tế • Cơng cụ cổ phần: Khơng phải khoản cố định, dựa vào tình hình kinh tế lợi nhuận công ty Hoạt động thị trường vốn quc t ã Cu trỳc: ă Cỏc Ngõn hng thng mại • Nợ ngân hàng: tiền gửi kỳ hạn, vay ngắn hạn từ tổ chức TC khác • Tài sản ngân hàng: Các khoản cho vay, tiền gửi ngõn hng khỏc v trỏi phiu ă Cỏc on, đặc biệt TNCs • Huy động vốn đầu tư thơng qua bán cổ phiếu, vay mượn từ ngân hàng quốc tế tổ chức tín dụng khác, bán trái phiu ă Cỏc t chc ti chớnh phi ngõn hng • Cơng ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, quỹ tương hỗ, quỹ phịng hộ • Đa dạng hố danh mục đầu tư thông qua đầu tư vào tài sản nước ngoi ă Cỏc Ngõn hng Trung ng v c quan CP khác • Ngân hàng Trung Ương can thiệp vào thị trường ngoại hối • Cơ quan CP khác vay mượn nước Hoạt động ngân hàng nước • Xu hướng tồn cầu hố hoạt động ngân hàng • Loại hình tổ chức hoạt động ngân hàng nc ngoi ă ă ă Vn phũng nc ngồi: xếp cho vay chuyển khoản khơng nhận tiền gửi Ngân hàng nước ngoài: Chỉ khác ngân hàng địa phương chủ sở hữu (thuộc sở hữu ngân hàng nước ngoài); chịu quy định ngân hàng địa phương, không chịu quy định quốc gia có cơng ty mẹ Chi nhánh nước ngoài: tiến hành hoạt động giống ngân hàng địa phương, chịu quy định nước nước ngồi; nhiên hưởng quy định có lợi Hoạt động kinh doanh tiền tệ nước ngồi • Khoản tiền gửi nước (eurocurrencies) khoản tiền gửi định danh đồng tiền đồng tiền quốc gia mà ngân hàng cư trú/ định danh ngoại tệ • Ví dụ: Euro-đơ la khoản tiền gửi định danh USD ngân hàng nước Mỹ Sự phát triển thị trường Eurocurrency - Tăng trưởng thương mại quốc tế sau chiến tranh giới thứ II nhu cầu toán USD (1950s) - Năm 1957, Chính phủ Anh cấm ngân hàng Anh cho vay đồng Bảng để tài trợ cho hoạt động TMQT không gắn với nước Anh - 1950s, Liên Xô chuyển khoản tiền gửi đô la ngân hàng Mỹ sang ngân hàng Châu Âu - 1960s: quy định Mỹ kiểm soát vốn điều tiết ngân hàng - 1970-1980: nước OPEC gửi dollar thu từ bán dầu NH nước Mỹ Động lực phát triển hoạt động TM trao đổi tiền tệ nước Sự phát triển thương mại kinh doanh quốc tế Tránh quy định thuế nội địa Các yếu tố trị Sự nguy hiểm đổ vỡ ngân hàng • Ngân hàng thất bại khơng có đủ tài sản để trả n ă Khon n chớnh ca cỏc NHTM l giỏ trị khoản tiền gửi, NHTM tính khoản/thất bại học trả khoản tiền gi ă Nu giỏ tr ti sn gim xung, vớ dụ nhiều khoản cho vay khơng địi lại khoản nợ lớn giá trị tài sản; NH cú th b phỏ sn ă Cú trng hp tình trạng tài NH tốt có tin đồn/kỳ vọng xấu NH khiến người gửi tiền rút tiền hàng loạt làm NH tính khoản tạm thời Sự nguy hiểm đổ vỡ ngân hàng Người gửi tiền niềm tin -> Rút tiền hàng loạt (Hiệu ứng đám đơng) -> NH tính khoản, nguy phá sản Sự phụ thuộc lẫn hệ thống ngân hàng -> Hiệu ứng Domino -> NH gặp vấn đề trở thành vấn đề nghiêm trọng hệ thống Quy định hot ng ngõn hng Bo him tin gi ă ¨ ¨ Bảo hiểm cho người gửi tiền tối đa tới $250.000 (tại Mỹ) ngân hàng sụp đổ Tránh đổ vỡ ngân hàng thiếu thông tin: tránh trường hợp người gửi tiền rút tiền ạt không chắn tình hình tài ngân hàng Gây “rủi ro đạo đưc” (“moral hazard”): • • NH chấp nhận khoản vay có tính rủi ro cao họ khơng phải chịu trách nhiệm đầy đủ thất bại bảo hiểm; Người gửi tiền khơng cịn giám sát hoạt động ngân hàng cách chặt chẽ trước có khoản bảo hiểm cho tiền gửi ngân hàng Quy định hoạt động ngân hng Yờu cu d tr ă Ngõn hng c yêu cầu phải giữ lại tỷ lệ định tổng giá trị tiền gửi tài khoản dự tr ti NHTW ă Khon d tr ny khụng c phép cho vay hay tham gia vào hoạt động khác, nhằm đảm bảo tính khoản ngân hàng Quy định hoạt động ngân hàng Yêu cu v v hn ch v ti sn ă Vốn ngân hàng = Tài sản – Nợ = Giá trị cổ phiếu cổ đơng góp vốn vào ngõn hng ă Vn ngõn hng cng ln s cho phép cho phép ngân hàng có khoản sẵn sàng bự p cho cỏc khon n xu ă Cỏc hạn chế tài sản giúp ngân hàng tránh nắm gi quỏ nhiu ti sn ri ro ă Cỏc hn chế tài sản khuyến khích đa dạng hố danh mục tài sản ngân hàng (không cho khách hàng, cơng ty, phủ nước ngồi vay nhiều) Quy định hoạt động ngân hng Kim tra ngõn hng ă Kim tra thng xuyên giúp ngăn chặn ngân hàng tham gia vào hoạt động mạo hiểm Người cho vay cuối ¨ Các ngân hàng trung ương đóng vai trị người cho vay cuối cùng: cho ngân hàng có vấn đề khoản vay để tránh đổ vỡ ngân hng ă Vn ri ro o c Nhng khú khăn quy định hoạt động ngân hàng quốc tế Bảo hiểm tiền gửi Mỹ lên tới $250.000; nhiên gía trị tiền gửi hệ thống ngân hàng quốc tế thường lớn nhiều -> bảo hiểm không đủ để đảm bảo cho người gửi tiền u cầu dự trữ đóng vai trị giống bảo hiểm cho người gửi tiền, QG đưa yêu cầu dự trữ cho khoản tiền gửi ngoại tẹ văn phịng, chi nhanh cơng ty nước ngồi Những khó khăn quy định hoạt động ngân hàng quốc tế Kiểm tra ngân hàng, yêu cầu vốn hạn chế tài sản khó tiến hành phạm vi quốc tế ¨ Khoảng cách rào cản ngôn ngữ ¨ Tài sản khác với đặc điểm khác tồn QG khác khiến việc đánh giá trở nờn khú khn ă Thm quyn khụng rừ rng: nu công ty NH Ý đặt London cung cấp dịch vụ tiền gửi USD phải áp dụng quy định nước nào? ... hàng Mỹ sang ngân hàng Châu Âu - 1960s: quy định Mỹ kiểm soát vốn điều tiết ngân hàng - 1970-1 980 : nước OPEC gửi dollar thu từ bán dầu NH nước Mỹ Động lực phát triển hoạt động TM trao đổi tiền