BET-05 BET-05 tt KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI B Greenwald J E Stiglitz Một ấn phẩm VEPR i KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI © 2017 Chương trình Nghiên cứu Kinh tế học mở rộng thuộc VEPR BET-05 Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Kinh tế học Keynesian, Keynesian cổ điển mới1 B Greenwald2 J E Stiglitz3 Biên dịch: Trần Mạnh Cường4 Quan điểm trình bày viết (các) tác giả không thiết phản ánh quan điểm dịch giả VEPR Broaden Economic Nguồn: https://www.jstor.org/stable/2663132?seq=1#fndtn-page_scan_tab_contents Giáo sư, Đại học Columbia, Hoa Kỳ Giáo sư, Đại học Columbia, Hoa Kỳ (Đoạt giải Nobel Kinh tế năm 2001) Phó Giám đốc Chương trình Nghiên cứu Kinh tế học mở rộng thuộc VEPR (Broaden Economics) – Email: tran.manhcuong@vepr.org.vn ii BET-05 Tổng quan: Phần lớn lý thuyết kinh tế học vĩ mơ xây dựng dựa mơ hình kinh tế vi mơ thơng tin khơng hồn hảo, đưa kết luận gần với quan điểm phân tích nguyên gốc Keynes cách bất ngờ Nghiên cứu tóm tắt hàm ý kinh tế vĩ mơ mơ hình dựa thơng tin tiền lương hiệu quả, hạn mức tín dụng sụp đổ thị trường tài chứng khoán vốn cổ phần Nghiên cứu cho thấy mơ hình mơ tả hành vi doanh nghiệp tương tác tác nhân kinh tế với tượng Keynes xác định mặt định tính, mà phần lớn khơng cịn phân tích sau mơ hình trường phái Keynes Những mơ hình vĩ mơ thơng tin khơng hồn hảo đưa lý giải quán mặt lý thuyết theo quan điểm trường phái Keynes thất nghiệp đầu tư, tập trung vào chu kỳ kinh doanh, giá cứng nhắc hiệu can thiệp sách tiền tệ tài khóa Khi giải thích vậy, mơ hình phải chấp nhận phân tích kinh tế vĩ mô vi mô theo hướng đạt bởi, người theo trường phái Keynes truyền thống, người giả định vấn đề theo hướng vi mô, nhà kinh tế học cổ điển mới, người giả định vấn đề theo hướng vĩ mơ Từ khóa: Kinh tế học, Cổ điển mới, Keynesian, Keynesian KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI Giới thiệu Hơn hai thập kỷ qua, tồn hai quan điểm đối lập kinh tế tư chủ nghĩa Quan điểm thứ nhấn mạnh vào ưu điểm, hiệu việc phân phối thông tin giá người mua người bán, phân bổ nguồn lực hệ thống Quan điểm lại nhấn mạnh vào khiếm khuyết hệ thống thị trường, đặc biệt thời kỳ thất nghiệp hàng loạt khiếm dụng vốn Những người ủng hộ quan điểm coi thất nghiệp sai lầm tạm thời mà tự giải nhờ lực lượng thị trường Các nhà kinh tế trường phái cổ điển xa Họ diễn giải thay đổi mức độ thất nghiệp phản ứng yếu tố lý thay đổi giá tương đối: ví dụ, cơng nhân có nhiều thời gian rảnh rỗi vào năm 1932 lương tương đối bị xem thấp Họ so sánh lượng vốn khiếm dụng với lốp xe dự phòng – dự trữ nguồn lực để sử dụng cho vài thời điểm thực cần thiết Đối với người phê phán chủ nghĩa tư bản, quan điểm nguy hiểm, khơng có ý nghĩa khoa học, khiến phủ hiểu nhầm việc chấp nhận chi phí xã hội chi phí tư nhân cho tình trạng thất nghiệp cao Keynes phân giải hai quan điểm mâu thuẫn chủ nghĩa tư Ông cho can thiệp có giới hạn phủ giải tình trạng thất nghiệp Khi thất nghiệp loại bỏ, lý thuyết cổ điển thị trường hiệu phục hồi Samuelson gọi Tổng hợp Tân cổ điển Tổng hợp Tân cổ điển xem đức tin Những câu hỏi thất bại hệ thống thị trường, nguyên nhân suy thoái định kỳ với thất nghiệp, bị né tránh Kinh tế học Keynesian tạo nên tâm thần phân liệt cách dạy kinh tế học: chương trình dạy kinh tế học vi mô, sinh viên giới thiệu bàn tay vơ hình Adam Smith ngun lý kinh tế học phúc lợi xuất chương trình dạy kinh tế học vĩ mơ, tập trung vào thất bại kinh tế thị trường vai trị phủ việc khắc phục chúng Từ xuất hai nhánh phụ Các nhà kinh tế vi mô phê phán nhà kinh tế vĩ mô họ thiếu tảng chặt chẽ mang tính lý thuyết Các nhà kinh tế vĩ mô lại phê phán nhà kinh tế vi mô lý thuyết họ không phù hợp không thực tế Sự bất mãn với kinh tế học Keynesian dựa mong muốn giải thích số giả định trung tâm nhà kinh tế, đặc biệt trọng vào tính cứng nhắc lương giá Tại lương giá không giảm đến mức cần thiết suy thối? Tại cơng ty khơng muốn đơn giản bán mức giá thấp hơn? Các nghiên cứu phần tư kỷ qua thất bại việc đưa câu trả lời để chứng minh cho câu hỏi Tình trạng khơng thể tiếp tục kéo dài Có hai cách để tái kết nối hai nhánh phụ Lý thuyết vĩ mô áp dụng vào lý thuyết vi mơ; ngược lại Kinh tế học cổ điển lựa chọn cách tiếp cận thứ Trường phái ủng hộ mục tiêu dành linh động tổng hợp kinh tế từ nguyên lý cá nhân, doanh nghiệp có tính lý tối đa hóa Trường phái thấy tầm quan trọng động lực việc hiểu BET-05 hành vi vĩ mô, vai trị trung tâm kỳ vọng việc hình thành động lực Rồi tập trung ý vào kết luận thông tin kỳ vọng hợp lý, khía cạnh nghiên cứu họ hình thành nên trường phái với tên thay Trường phái kỳ vọng hợp lý (Rational Expectations School)5 Cách tiếp cận thứ hai tìm cách áp dụng lý thuyết vi mơ vào lý thuyết vĩ mô Với kỳ vọng theo hướng tốt hơn, người ta gọi cách tiếp cận Kinh tế học Keynesian Hiện tượng thất nghiệp, hạn mức tín dụng chu kỳ kinh doanh khơng quán với lý thuyết kinh tế học vi mô chuẩn Kinh tế học Keynesian muốn phát triển lý thuyết vi mơ tính tốn yếu tố Có nhiều trở ngại khác với Kinh tế học Keynesian mới, bao gồm ý nghĩa rộng Một yếu tố nghiên cứu thơng tin khơng hồn hảo thị trường khơng hồn thiện Mục đích nghiên cứu trình bày dàn ý mở khía cạnh Kinh tế học Keynesian mới, thấy giống khác với Kinh tế học Keynesian truyền thống Bản thân Keynes có quan điểm phi tân cổ điển cách kinh tế vận hành Keynes sử dụng thứ ngôn ngữ tráng lệ để mô tả hành vi doanh nhân: họ thúc đẩy “tâm lý bầy đàn” Nhưng Kinh tế học Keynesian hồn thiện trình bày khn khổ mơ hình đơn giản (như chương 18 Lý thuyết Tổng quát, diễn giải khác, Hicks (1937) Klein (1948)), mơ hình trước mặt tư lùi lại Chúng tơi cho tầm nhìn này, lơi nhiều đoạn văn xuất sắc ông, cung cấp hiểu biết sâu rộng thất nghiệp chu kỳ kinh doanh mơ hình Keynesian thống6 làm Một số luận điểm quan trọng kinh tế học Keynesian Bốn số luận điểm Keynes mà cho quan trọng việc giải thích tình trạng thất nghiệp biến động kinh doanh Đó là: Một lý thuyết tổng quát phải tính đến tính dai dẳng thất nghiệp Một lý thuyết tổng quát phải tính đến biến động thất nghiệp Tiết kiệm đầu tư phải phân biệt rõ ràng Những người khởi xướng tiên phong Trường phái kinh tế học cổ điển gồm Barro, Lucas, Sargent Wallace, lấy mơ hình kỳ vọng hợp lý làm tảng cách quán Nhưng học thuyết trung tâm họ không bắt nguồn từ thân kỳ vọng hợp lý, mà từ giả định trường phái cổ điển cũ thị trường hoàn hảo Giả định sau dẫn đến kết luận trực tiếp thất nghiệp (không tự nguyện) khơng tồn tại, sách ổn định vĩ mơ khơng đạt hiệu Neary Stiglitz (1983) kỳ vọng hợp lý cứng nhắc giá cả, sách phủ hiệu sử dụng kỳ vọng thiển cận: số nhân chí lớn hơn; Buiter (1981) Taylor (1985) đưa loạt ví dụ khác trường hợp kỳ vọng hợp lý không giải bất lực sách Leijonhufvud (1968) nhấn mạnh quan điểm không khác mấy, mặt phân biệt ông Kinh tế học trường phái Keynes Kinh tế học Keynes, muốn coi chương 18 Lý thuyết Tổng quát ví dụ ban đầu mơ hình trước KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI Những rối loạn nằm phía cầu, khơng phía cung, làm sở cho hành vi tuần hồn tồn kinh tế vĩ mơ 2.1 Tính dai dẳng thất nghiệp Keynes cho thất nghiệp dai dẳng thất bại việc điều chỉnh tốc độ hợp lý lương để điều tiết thị trường lao động, vấn đề này, chương 19 Lý thuyết Tổng quát, ông lại cho rằng, tỷ lệ tiền lương linh hoạt khơng cần thiết phải có tác dụng ổn định hóa Một giả định tỷ lệ tiền lương cố định cần thiết Trường phái Giá Cố định Barro Grossman (1971) nhóm khác Nhưng tiền đề lý giải thực tế (tiền lương giảm phần ba thời kỳ Đại suy thoái Mỹ), cần có lý giải lý thuyết Thực tế thì, kết luận kinh tế học Keynes khơng hồn toàn yêu cầu cứng nhắc tỷ lệ lương tiền Điều cần thiết mức lương không bị hạ xuống mức bù trừ thị trường Như thấy sau đây, mơ hình lương hiệu cung cấp lời giải hấp dẫn cho bất đồng mang tính phản biện kinh tế học Keynes mức lương khơng thể điều tiết thị trường lao động 2.2 Những biến động thất nghiệp Chuyển sang vấn đề thứ hai, biến động thất nghiệp, giải hai câu hỏi Đâu nguồn gốc cú sốc gây nên thất nghiệp? Tại thay đổi mức giá giảm bớt hậu thất nghiệp gây ra? Hiếm khi, cú sốc tạo biến động kinh tế vĩ mô, giá như, hoàn toàn nội sinh hệ thống kinh tế Bằng chứng cho thấy cú sốc thường bắt nguồn từ thay đổi nhu cầu đầu tư, đặc biệt với loại chứng khoán Nhưng hàm sản xuất lõm, khủng hoảng đặc trưng lãi suất và/hoặc lương thực tế thấp tương đương, cần có liên tục hoạt động sản xuất liên thời gian Các loại chứng khoán nên dùng để hạn chế làm trầm trọng thêm biến động Keynes có lý nhấn mạnh vào vai trò đầu tư phân tích biến động kinh tế vĩ mơ Nhưng ông gán thay đổi hoạt động đầu tư với tâm lý bầy đàn, với thay đổi lý giải kỳ vọng Lý thuyết ơng khơng đầy đủ Để tính tốn biến động thất nghiệp, Keynes viện dẫn thay đổi nhu cầu đầu tư; ông phải giải thích giá cả, đặc biệt lãi suất, không thay đổi đủ để bù đắp thay đổi Trong Lý thuyết Tổng quát, Keynes lập luận lãi suất danh nghĩa giảm chút cầu tiền có tính co giãn lãi suất cao Một khó khăn vấn đề mà đầu tư gặp phải nằm lãi suất thực tế mà lãi suất danh nghĩa; lãi suất thực tế định tỷ lệ lạm phát giá Thực tế, suy thoái năm 1930 chứng kiến suy giảm giá cả, lãi suất thực tế lại có phần tăng Cũng cần nghi ngờ (chính Keynes người nói điều này, nhấn mạnh Luận thuyết Tiền tệ Lý thuyết Tổng quát) việc cần mức đầu tư phụ (và nào) để suy giảm lãi suất cho trước đảm bảo BET-05 Kinh tế học Keynesian đưa phần khác biệt việc xác định hoạt động đầu tư, đặc biệt liên quan đến thất bại lãi suất điều tiết thị trường tín dụng Chúng ta kiểm chứng điều sau Kinh tế học Keynesian cung cấp tảng chắn cho khuynh hướng nhánh hoạt động kinh tế vĩ mơ để tự mở rộng Nhưng cung cấp lời giải thích hồn chỉnh dành cho chu kỳ kinh doanh Nó cách thức cú sốc gây thay đổi lớn lâu dài đầu tư việc làm, xem cú sốc tượng nội sinh tượng ngoại sinh 2.3 Tiết kiệm đầu tư Luận điểm quan trọng thứ ba Keynes toàn nhấn mạnh vào phân biệt tiết kiệm đầu tư “Những người nghĩ … bị đánh lừa… Họ giả định cách hoàn toàn sai lầm có sợi dây chặt chẽ liên kết định để tránh khỏi tiêu dùng với định cung cấp cho tiêu dùng tương lai; động lực xác định tiêu dùng tương lai khơng liên kết theo hình thức đơn giản với động lực xác định tiêu dùng tại” (Lý thuyết Tổng quát, trang 21) Một khía cạnh phân biệt khác quỹ bên doanh nghiệp, quỹ thuộc kiểm sốt hộ gia đình Nếu thị trường vốn hoàn hảo, khác biệt khơng mang ý nghĩa đặc biệt việc sử dụng hộ gia đình hay doanh nghiệp Trong Luận thuyết Tiền tệ mình, Keynes viết chi tiết ông gọi Sự lề Những người vay bất mãn, quan trọng rộng lớn mặt kinh tế phân bổ tín dụng (Chương 37, phần (iii)(b), vài phần khác) Những ý tưởng mạnh mẽ bị che phủ Lý thuyết Tổng quát, mặc cho việc có điểm nhấn rõ ràng trang 158 Người ta hợp lý hóa khẳng định Keynes thu nhập có ảnh hưởng chi phối lên chi tiêu người tiêu dùng theo hai cách: thu nhập dự báo tốt thu nhập tương lai (không thể quan sát được), lỗ hổng thị trường vốn đưa để lý giải điều Quan điểm thứ hai, Flemming (1973) theo đuổi bên cạnh quan điểm khác, Kinh tế học Keynesian nhấn mạnh 2.4 Cung cầu Như đề cập, Keynes muốn tìm nguồn gốc biến động hoạt động kinh tế Rõ ràng thay đổi công nghệ, nguồn cung, lý giải cho xảy Đại khủng hoảng Do đó, Keynes tự động hướng thay đổi phía cầu Những người đào tạo từ truyền thống Marshall học cách phân tích biến động cung cầu cách riêng biệt Niềm tin Keynes vào khung lý thuyết cung-cầu Marshall đối mặt với vấn đề mà ông ấy, mơn đệ mình, khơng giải cách thỏa đáng Khung lý thuyết Marshall cho cân nên giao điểm KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI cung cầu; doanh nghiệp đường cung họ, lương thực tế sản phẩm nên tăng thất nghiệp tăng Đây mệnh đề mang tính thực nghiệm kinh tế học Keynesian bị bỏ qua Nhưng tương tự vậy, kinh tế học Marxian không bị người ủng hộ từ bỏ, đơn giản giả định hóa sai, kinh tế học Keynesian khơng bị từ bỏ đơn giản giả định thực nghiệm khơng thể chứng minh Có ba cách để lý giải thực tế đau đớn này: (a) từ bỏ chúng, ví dụ cách khẳng định lương giá tính tốn khơng xác (giống cách tiếp cận nhà kinh tế học cổ điển vấn đề thất nghiệp cách từ chối xác đáng thống kê thất nghiệp); (b) đưa lời giải thích mới, ví dụ cách khẳng định điều thích hợp lương thấp, tồn hợp đồng (ngầm) dài hạn, chối bỏ thực tế lương thực tế dựa sản phẩm người công nhân người công nhân thuê hợp đồng giao không tăng đáng kể; (c) khẳng định mệnh đề thực nghiệm tâm điểm lý thuyết Do đó, lý thuyết bao quát phát triển, khẳng định doanh nghiệp, giải vấn đề tối đa hóa liên tục phức tạp, hành động giá lượng mà họ đối mặt cố định Một khẳng định đơn giản doanh nghiệp không sử dụng sách giá để tác động lên việc bán hàng, giả định khơng khả thi khơng xác.7 Kinh tế học Keynesian Kinh tế học Keynesian bắt đầu luận điểm Keynes Nhưng trường phái nhận cần phải rời thoát triệt để khỏi khung lý thuyết tân cổ điển, phải có nghiên cứu sâu hệ khơng hồn hảo thị trường vốn, khơng hồn hảo lý giải chi phí thơng tin Những thành phần cách tiếp cận là: Các lý thuyết lương hiệu Sự khơng hồn hảo thị trường vốn Hạn mức tín dụng Một quan điểm kiểm chứng vai trị sách tiền tệ Chúng ta xem xét ý 3.1 Các mơ hình lương hiệu Các mơ hình lương hiệu quả8 dựa giả thuyết khơng có thơng tin hồn hảo đặc tính người lao động; hành động cá nhân người Các mơ hình giả định doanh nghiệp cạnh tranh khơng hồn hảo giải thích lương thực tế không giá trị sản phẩm cận biên; mơ hình khơng đề cập nhiều đến thất nghiệp tự nguyện (quả thực, trái ngược với mơ hình thất nghiệp cổ điển, có lương thực tế vượt giá trị sản phẩm cận biên, lương thực tế giá trị so với sản phẩm cận biên; lao động cao thấp trạng thái cân đơn giản phụ thuộc vào (không bồi thường) đàn hồi cung lao động biến động Dưới đây, chúng tơi cung cấp lời giải thích cho biến đổi tuần hoàn mức tăng giá Xem thêm Stiglitz (1984) Với điều tra lý thuyết lương hiệu quả, xem Stiglitz (1986a, 1986b) BET-05 lao động giám sát cách tương xứng; thảo hợp đồng đảm bảo người lao động chịu trách nhiệm cho tất hậu từ hành động Hệ là, chất lượng suất lực lượng lao động (và lợi nhuận doanh nghiệp) tăng đồng thời với mức lương trả Tương tự, doanh thu từ lao động giảm tăng mức lương, doanh nghiệp phải chịu phần chi phí doanh thu, nên lần lợi nhuận tăng gia tăng mức lương, lên mức Về vấn đề thất nghiệp, lương khơng giảm, doanh nghiệp nhận họ giảm mức lương, suất giảm, doanh thu tăng, lợi nhuận giảm Theo cách nhìn này, doanh nghiệp cạnh tranh; có nhiều doanh nghiệp thị trường; nhiên doanh nghiệp người thiết lập mức lương, khoảng định Nếu lương theo nhà Walrasian, điểm cầu lao động cung lao động, mức thấp, doanh nghiệp có tay lựa chọn tăng mức lương tăng lợi nhuận Lương hiệu mức lương tối đa hóa lợi nhuận doanh nghiệp, đương nhiên đa dạng tình kinh tế; nên lương hồn tồn khơng cứng nhắc Nhưng mức lương không cần phải giảm xuống mức điều tiết thị trường.9 Một số người phản đối tính cứng nhắc lương số khu vực kinh tế khơng đủ để giải thích cho tình trạng thất nghiệp.10 Chỉ cần có số khu vực sử dụng mức lương linh hoạt, cá nhân chọn khơng làm việc dẫn đến thất nghiệp tự nguyện Chúng xem điều phần lớn phản đối mang tính ngữ nghĩa: thực tế cá nhân theo quan sát phân biệt cá nhân thất nghiệp với cá nhân thuê mức lương cao hơn; cân thị trường không hiệu quả; nguồn lực sử dụng hiệu khơng hoạt động.11 Do đó, hàm ý sách lý thuyết hồn tồn khác với mơ hình chuẩn lương-giá cố định Lý thuyết sau giả định sách kinh tế khơng có ảnh hưởng đến mức tiền lương trả Các mơ hình lương hiệu nhận sách định (ví dụ: bồi thường thất nghiệp) có ảnh hưởng mạnh mẽ đến lương cân bằng, kết luận quan trọng cần xem xét 10 Điều này, đương nhiên, phản đối lý thuyết lương hiệu Muốn thảo luận thêm, xem Stiglitz (1986b) 11 Ở báo khác (Greenwald Stiglitz (1986b)) thảo luận nhiều nguyên nhân cách lý cá nhân lại từ chối mức lương thấp tại, tin cơng việc có lương bổng tốt xuất tương lai gần Những nguyên nhân phải sử dụng thông tin bất đối xứng, với thơng tin truyền tải sẵn lịng cá nhân người mà chấp nhận công việc với mức lương thấp với thực tế bị thất nghiệp, trở thành “lao động sử dụng” với ảnh hưởng bất lợi lên mức lương tương lai tương tự với mức lương xuất mơ hình chanh Akerlof (1970) (Xem Greenwald (1986)) Chúng thảo luận ngun nhân người cơng nhân mong muốn từ chối đề nghị người chủ cho mức lương thấp tại, kèm với mức lương cao tương lai doanh nghiệp tồn tại, để chấp nhận doanh nghiệp, có hiệu lực, khiến người cơng nhân đảm nhận vị trí công doanh nghiệp (Greenwald Stiglitz (1987)) KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI Các lý thuyết lương hiệu lý giải mức lương thất bại việc điều tiết thị trường lao động Các mơ hình tương tự với thị trường vốn giải thích lãi suất lại thất bại việc đạt cơng cung cầu tín dụng (Stiglitz Weiss 1981, 1983, 1985) Một cách tổng quát hơn, Akerlof Yellen (1985) chí doanh nghiệp nên thay đổi mức lương mà họ trả họ không cần làm vậy; họ việc lợi nhuận từ hành vi gần hợp lý nhỏ, phần xã hội lớn Thực vậy, doanh nghiệp khơng thích rủi ro (như lập luận đây, doanh nghiệp chấp nhận rủi ro), thực tế tồn bất trắc hậu việc thay đổi mức lương, giữ mức lương không đổi đối mặt với xáo trộn định hoàn toàn hợp lý Một lần nữa, lập luận tương tự tập trung cho thị trường vốn Hơn nữa, mơ hình lương hiệu cịn mức lương doanh nghiệp phụ thuộc lẫn nhau: lương tối ưu doanh nghiệp phụ thuộc vào mức lương trả tất doanh nghiệp khác Sự phụ thuộc lẫn dẫn tới có nhiều điểm cân bằng, khơng có doanh nghiệp thay đổi mức lương chí đối mặt với thay đổi từ phía cầu.12 Do đó, việc giải thích mức lương, lãi suất tính cứng nhắc giá cả, lý thuyết giúp lý giải xáo trộn định bị khuếch đại kết tác động mà chúng gây với hệ thống kinh tế, bị suy giảm Có thêm số lý cho “sự đa dạng” xáo trộn Với tồn thị trường khơng hồn thiện thơng tin khơng hồn hảo, hành vi doanh nghiệp hay cá nhân gây ảnh hưởng ngoại sinh lên doanh nghiệp cá nhân khác Việc doanh nghiệp giảm sản xuất, gia tăng bất trắc giảm thiểu vốn lưu động, khiến gia tăng bất trắc giảm vốn lưu động doanh nghiệp khác Trong điều chỉnh giá làm giảm xáo trộn, ảnh hưởng ngoại sinh (và ví dụ kiểu này) lại ln làm trầm trọng 3.2 Những khuyết tật thị trường vốn Những khuyết tật thị trường vốn thơng tin khơng hồn hảo Sự khơng đối xứng thông tin nhà quản lý doanh nghiệp nhà đầu tư tiềm làm tăng mà gọi “hạn mức cổ phần” Khi xuất vấn đề hạn mức cổ phần nghĩa doanh nghiệp muốn dành nhiều vốn, để đầu tư để gia tăng sản xuất, họ phải vay quỹ; chí họ vay, họ phải để doanh nghiệp đối mặt với rủ ro đáng kể, bao gồm rủi ro phá sản (rủi ro khơng thể tốn khoản tiền vay) Những hậu bị làm trầm trọng lên thiếu vắng thị trường tương lai Do đó, doanh nghiệp khơng thể bán sản phẩm mà họ lên kế hoạch sản xuất sau họ sản xuất chúng Mỗi định sản xuất định rủi ro, mà họ (các nhà quản lý người nắm cổ phần) phải chịu, mà họ 12 Một lần lập luận tương tự hướng phía thị trường vốn thị trường sản phẩm BET-05 dễ dàng chuyển cho người khác Việc khơng có thị trường tương lai ngụ ý doanh nghiệp bán hết sản phẩm thời điểm sản xuất Do đó, phân tích hành vi doanh nghiệp phải tập trung vào sẵn sàng chấp nhận rủi ro doanh nghiệp Những thay đổi không mong muốn tảng vốn lưu động (ví dụ, gây thay đổi không mong muốn mức bán cổ phiếu hàng hóa có doanh nghiệp) có thể, ví dụ, gây tác động có hại đến sẵn sàng sản xuất doanh nghiệp 3.3 Phân bổ tín dụng Trong lúc cân nhắc khả rủi ro giới hạn sản lượng mà doanh nghiệp sẵn sàng sản xuất, thỉnh thoảng, việc tiếp cận vốn doanh nghiệp bị hạn chế; từ xuất phân bổ tín dụng Vì lý mà người cấp vốn không tăng lãi suất xuất mức cầu vốn vượt mức, tương tự doanh nghiệp không hạ mức lương nguồn cung lao động tăng đáng để: tăng lãi suất làm giảm lợi nhuận kỳ vọng người cung cấp vốn, ảnh hưởng lựa chọn (quá nhiều đối tượng vay thay đổi theo hướng bất lợi) ảnh hưởng khuyến khích (người vay bị dụ dỗ phải làm hành động chứa nhiều rủi ro hơn) 3.4 Một quan điểm kiểm chứng vai trị sách tiền tệ Chính sách tiền tệ tạo ảnh hưởng – - thơng qua sẵn sàng cá nhân để giữ cân tiền mặt khơng nhiều, mà thơng qua khả dụng tín dụng Sự không đối xứng thông tin hàm ý ngân hàng định cho vay hơn, khơng có người cho vay tiềm người thay hoàn hảo Quyết định cho vay ngân hàng tương tự với việc xác định mức sản lượng sẵn sàng sản xuất doanh nghiệp Các quan tiền tệ thực hành động tác động đến sẵn sàng cho vay ngân hàng (hoặc điều kiện để ngân hàng sẵn sàng cho vay.) Mặc dù, tùy tình kinh tế, người cho vay khác thực hành động bù đắp phần, hành động họ khơng bù đắp đầy đủ 3.5 Một lý thuyết tổng quát Kinh tế học Keynesian đưa lý thuyết tổng quát kinh tế, bắt nguồn từ nguyên lý kinh tế học vi mơ (và tích hợp hai nhánh phụ) Lý thuyết thành công việc lấp lỗ hổng lý thuyết Keynes truyền thống (ví dụ việc lý giải cứng nhắc phần lương, giả định cách đơn giản lương cứng nhắc) giải nghịch lý không quán lý thuyết Keynesian truyền thống biến động kinh KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI doanh13 (cả khơng qn nội tại, ví dụ quan tâm đến kỳ vọng hình thành nào, không quán giả định quan sát nó) Lý thuyết biến động kinh doanh kinh tế học Keynesian đơn giản: phác thảo mở rộng, cú sốc tất yếu kinh tế ảnh hưởng đến cố phiếu vốn lưu động doanh nghiệp Thậm chí doanh nghiệp tiếp cận tối đa thị trường tín dụng (nghĩa là, họ vay mà họ muốn, mức lãi suất công bằng), lượng tiền mà họ sẵn sàng vay bị giới hạn sẵn sàng chịu rủi ro họ; cam kết cố định xuất hợp đồng cho vay hàm ý rằng, dòng vốn lưu động khả dụng bị giảm, rủi ro (khả phá sản) kèm với mức tăng khoản vay Do đó, dịng vốn lưu động doanh nghiệp bị giảm, mức độ mong muốn sản xuất họ bị giảm theo (cho trước doanh nghiệp khơng có cam kết cố định phải bán sản phẩm họ14); thời gian để phục hồi vốn lưu động mức thông thường Lý thuyết không giải thích cú sốc tổng thể (như giảm không mong đợi mức giá xuất phát từ cú sốc tiền tệ) cú sốc khu vực (như dịch chuyển khơng mong đợi từ phía cầu, hình thành các-ten dầu mỏ không mong đợi) sử dụng tác động tổng thể: việc sẵn sàng sản xuất, nhìn chung, hàm lõm vốn lưu động, tái phân bổ vốn lưu động làm xuất tác động tổng thể.15 Trong thảo luận đây, tìm hiểu cách thức lý thuyết đưa lý giải cho vài tượng mà lý thuyết Keynes truyền thống dường khó lý giải được: (a) giải thích doanh nghiệp khơng hạ giá khủng hoảng, ví dụ, giải thích chuyển dịch theo chu kỳ tăng giá; (b) lý giải hành vi có tính chu kỳ đầu tư hàng tồn kho; (c) giải thích người công nhân thất nghiệp có việc làm mức lương thấp, chí ngành mà cân nhắc lương hiệu khơng quan trọng, phần giải thích lý công nhân không chịu làm việc mức lương thấp, đổi lại Điều khơng có nghĩa khơng có lỗ hổng quan trọng lý thuyết tồn Lý thuyết phát triển không cung cấp chu kỳ kinh doanh hoàn toàn nội sinh; mà lý giải kinh tế phản ứng lại cú sốc tất yếu Vẫn tồn tranh cãi việc liệu có cần lý thuyết chu kỳ kinh doanh hoàn toàn nội sinh, liệu có nên thỏa mãn với lý thuyết diễn giải cú sốc tất yếu thành biến động kinh tế khơng đạt “toàn dụng lao động” giai đoạn dài Chúng tơi khơng đề cập đến vấn đề 14 Thậm chí họ có cam kết, người mua tiềm khơng đánh giá cao cam kết này, đặc biệt doanh nghiệp phá sản Trong suy thoái, rủi ro kèm với “cam kết” tăng lên 15 Những tác động tái phân bổ dường quan trọng tác động khác giả định kèm sách nợ phủ (sự thay đổi cấu trúc nợ đáo hạn có ảnh hưởng tái phân bổ liên thời gian phạm vi thời gian) kèm hình thức bảo hiểm Sự tái phân bổ xuất bảo hiểm tích hợp hợp đồng lao động ngầm, tái phân bổ từ doanh nghiệp đến phận hộ gia đình, thiết phải vận hành thông qua chế mơ tả bên Với có mặt thị trường vốn hoàn hảo, ảnh hưởng gây nên từ việc tái phân bổ tích hợp với thiên hướng cận biên khơng giống để tiêu thụ nhà tư công nhân 13 10 BET-05 lời hứa mức lương cao tương lai; (d) lý thuyết lý giải suy giảm giá tiền lương thực làm suy thoái trầm trọng thêm, làm dịu bớt xuống (bằng cách làm suy giảm thêm tảng vốn lưu động doanh nghiệp) Những thiếu sót cách lập luận kinh tế học Keynes Keynesian Một điều đáng tiếc tóm tắt Keynes lập luận ông chương 18 Lý thuyết Tổng qt, mơ hình thống tư tưởng Keynes nhà kinh tế phát triển sau đó, dựa nhiều công cụ kinh tế học tân cổ điển kinh tế học Marshall, công cụ thời thượng lúc giờ.16 Lý thuyết Tổng quát dựng lên tranh toàn cảnh phong phú Tuy nhiên, tranh chắn chưa thật hoàn hảo vài khía cạnh, đặc biệt cách quan niệm doanh nghiệp vai trị tiền tệ, điều này, phân tích tranh thị trường vốn 4.1 Cổ phiếu trái phiếu Một điểm yếu nằm tổng số cổ phiếu trái phiếu dài hạn Keynes (ví dụ, thấy ghi trang 151 Lý thuyết Tổng qt) Thậm chí khơng có phá sản, hai nhóm chứng khốn khác mức độ rủi ro chúng Các khủng hoảng làm tăng giá trị trái phiếu, làm giảm giá trị cổ phiếu Điều biến chúng thành lựa chọn thay khơng hồn hảo mắt nhà đầu tư Quan trọng khác biệt chất cam kết doanh nghiệp: Với trái phiếu khoản nợ, doanh nghiệp cam kết toán khoản tiền chắn vào ngày rõ ràng; với cổ phiếu, không tồn thứ cam kết Và vậy, với doanh nghiệp nhà đầu tư, có hai loại chứng khốn khơng thể thay hồn hảo Đặc biệt giai đoạn khủng hoảng, doanh nghiệp sử dụng thị trường cổ phiếu để tăng vốn cần thiết: nhà đầu tư nghi ngờ doanh nghiệp muốn làm tình trạng thiếu vốn trầm trọng, khơng thể vay vốn từ ngân hàng nguồn khác Trong khác, (Greenwald, Stiglitz, Weiss (1984)) đưa lựa chọn đối nghịch đơn giản doanh nghiệp cỏi thực tế lựa chọn thị trường cổ phiếu để tăng vốn 4.2 Trở lại với cung cầu Nỗ lực Keynes nhằm lý giải biến động kinh tế nghiên cứu từ phía cầu khơng đối mặt với tình khó xử mà liên hệ trước – doanh nghiệp khơng sử dụng sách giá để tăng doanh thu – mà đối mặt với vấn đề khác: kinh tế mở với quy mô nhỏ cách đối mặt Nhiều khả nguyên nhân cho điều để dành chấp nhận cho ý tưởng mới, Keynes đồng muốn minh chứng vài thay đổi giả định tảng cho tư truyền thống kinh tế, dẫn đến kết khác cách đột ngột 16 11 KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI với vấn đề thất nghiệp theo kiểu Keynes? Đơn giản cách thay đổi tỷ giá, kinh tế đối mặt với nhu cầu không giới hạn cho sản phẩm Trong lý thuyết chúng tơi, khơng có phân tách rõ ràng cung cầu Các doanh nghiệp sẵn sàng sản xuất nhiều hơn, họ có lượng cầu ổn định Trong trường hợp này, cầu giới hạn hoạt động sản xuất Các doanh nghiệp không muốn sản xuất nhiều hơn, viện rủi ro kèm sản xuất khơng có lượng cầu ổn định Trong trường hợp này, doanh nghiệp đường cung Lý thuyết chúng tơi giải thích lượng hàng mà doanh nghiệp muốn cung ứng, mức lương kỳ vọng dựa sản phẩm thực tế nào, thay đổi theo chu kỳ kinh doanh Lý thuyết chúng tơi lý giải doanh nghiệp, thiết lập mức giá mình, cố gắng đạt mức tăng cao mức chi phí giai đoạn khủng hoảng Trong thị trường cạnh tranh khơng hồn hảo thơng tin khơng hồn hảo, doanh nghiệp phải tìm kiếm khách hàng Họ phải làm phần cách sử dụng sách giá Do đó, họ đối mặt với chi phí hội, giá thấp ngày hôm dẫn đến doanh thu cao tương lai, lợi nhuận cao tương lai, lợi nhuận thấp Mức họ chọn phụ thuộc vào chi phí “thâm hụt” vốn ( khơng phải lãi suất thị trường), xuất phân bổ cổ phiếu, chi phí cao giai đoạn khủng hoảng 4.3 Đầu tư Keynes lập luận yếu tố định mức độ đầu tư, với kỳ vọng cho trước, lãi suất Mặc dù ln có chút mơ hồ lãi suất thực tế lãi suất danh nghĩa, có điều chắn rằng, phải lãi suất thực tế Nhưng lãi suất thực tế thị trường tương đối biến động (cho đến năm 1980) Một lý thuyết mạnh không nên lấy số (hoặc gần số) để giải thích cho thứ biến động Trong lý thuyết chúng tơi, khả tín dụng thời điểm xác định yếu tố để định mức độ đầu tư Chính xác thời điểm sách tiền tệ ảnh hưởng đến mức độ hoạt động kinh tế Tuy nhiên, giai đoạn khủng hoảng, ngân hàng sẵn sàng cho vay với viễn cảnh “tốt đẹp” mức lãi suất tại, có người sẵn sàng vay Trong tình vậy, sách tiền tệ khơng hiệu Lý thuyết trường phái Keynes kết hợp tân cổ điển đơn giản lý giải biến động cổ phiếu, thật cổ phiếu làm trầm trọng làm giảm biến động Lý thuyết chúng tơi Một lần nữa, gia tăng chi phí vốn hiệu quả-kết phân bổ tài sản suy giảm nhu cầu vốn lưu động – ngụ ý doanh nghiệp muốn giảm lượng cổ phiếu họ giai đoạn khủng hoảng 4.2 Cơ chế tiền tệ 12 BET-05 Cơ chế mà quan điều hành tiền tệ dùng để tác động lên mức độ hoạt động kinh tế phân tích trường phái Keynes khơng hợp lý Có ba bước sau: (a) phủ triển khai hành động ảnh hưởng đến cung tiền; (b) nhu cầu cá nhân cho trước làm thay đổi lãi suất tiền tệ (một hàm tiền giả định lãi suất thu nhập); (c) lãi suất thay đổi, đầu tư thay đổi 17 Tồn vấn đề bước này: phủ tác động lên cung tiền bên ngồi, có phương án thay tiền tệ dễ thực hơn, hiệu hơn, phục vụ mục đích giao dịch Hơn nữa, người ta không cần tiền cho tất giao dịch, mà yêu cầu tín dụng (Đây thứ tạo nên mơ hình dựa ràng buộc tiền mặt trả trước khó thực hiện) Và phạm vi tiền yêu cầu cho mục đích giao dịch, chúng phải giải thích cho cần thiết Hơn nữa, mối quan hệ giao dịch thu nhập nhỏ: nhiều có lẽ khơng phải hầu hết giao dịch trao đổi tài sản, loại trao đổi kinh tế liên quan đến chu kỳ kinh doanh thường kèm với thay đổi cải, việc phân bổ tài sản Trong phạm vi cầu tiền dựa cân nhắc tài sản, thích hợp, đương nhiên, khơng phải thu nhập, mà cải Và xuất trái phiếu ngắn hạn đóng vai trị thay hồn hảo cho tiền, trừ việc dùng cho mục đích giao dịch, chi phí hội hợp lý việc giữ tiền lãi suất tiền ngắn hạn; lãi suất hợp lý để đầu tư, lãi suất thực tế.18 Hơn nữa, phát triển gần Các tài khoản Quản lý Tiền mặt làm rõ, rõ ràng dễ dàng cung cấp “tiền” có sinh lãi, trường hợp câu hỏi liên quan dành cho cá nhân cấu trúc nợ kỳ hạn mà muốn giữ Các nhà Keynesian gần (như Tobin (1969)) đề xuất chế khác mà sách tiền tệ ảnh hưởng lên hoạt động kinh tế: cách tiếp cận danh mục tổng thể này, loại tài sản khác (trái phiếu ngắn hạn, dài hạn) xem thay khơng hồn hảo, thay đổi tương đối phía cầu tác động đến lãi suất khác nhau, và, đặc biệt, đến giá cổ phiếu Điều bị trích vài lẽ Đầu tiên, phần lớn, doanh nghiệp không sử dụng thị trường cổ phiếu để tăng Đây hiển nhiên đơn giản hóa mức Trong vài biến thể lý thuyết này, cầu tiền phụ thuộc vào thu nhập, đó, giá cố định cho trước, suy giảm cung tiền phải kèm với mức suy giảm thu nhập Khơng có chế phù hợp lý thuyết bị ảnh hưởng đề xuất Ở lý thuyết khác, cầu đầu tư hàm thu nhập kỳ vọng tương lai, hàm thu nhập Những biến động đầu tư trở thành hệ nguyên nhân biến động thu nhập Thật khó để chấp nhận mơ hình gia tốc với hành vi lý đơn giản 18 Không rõ liệu nên sử dụng lãi suất thực tế ngắn hạn hay dài hạn Khi câu hỏi là, dự án nên triển khai, lãi suất thực tế ngắn hạn có lẽ hợp lý; câu hỏi dự án có nên triển khai hay không, lãi suất thực tế dài hạn có lẽ hợp lý Bởi thơng tin liên quan đến việc triển khai dự án (nhóm nhà cung cấp, mức nhân tố mua, v v) nhanh chóng trở nên lỗi thời, nhiều trường hợp câu hỏi mà doanh nghiệp đưa nhiều sau so với trước 17 13 KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI vốn Do giá cổ phiếu khơng có ảnh hưởng cách trực tiếp Chúng ta lý giải tương quan quan sát nào? Trong lý thuyết chúng tôi, kỳ vọng lạc quan, doanh thu tương lai, phản ánh mức giá cổ phiếu cao (lợi nhuận cao tương lai), sẵng sàng sản xuất nhà quản lý Có mối tương quan, khơng phải ngun nhân Nhìn phương diện khác, nhà quản lý cổ đơng có quyền kiểm sốt quan tâm giá cổ phiếu tại, mà giá cổ phiếu họ bán cổ phần Giá dự báo tốt giá tương lai, doanh nhân đặt tảng cho quan điểm họ dự án đầu tư đặc biệt quan tâm nhiều vào quan điểm số người ngồi thơng tin cách tương đối, không dựa vào quan điểm người có đầy đủ thơng tin họ Thứ hai, theo lý thuyết, thay đổi cấu trúc kỳ hạn nợ phủ khơng nên có ảnh hưởng lên cân thị trường, với điều kiện khơng có hệ tái phân bổ quan trọng thay đổi (và thay đổi dường không hợp lý) Những thay đổi biểu thị cho thay đổi trách nhiệm trả thuế tương lai (mang tính ngẫu nhiên) cá nhân Các cá nhân, định danh mục tối ưu mình, cần xem xét khía cạnh rủi ro khác mà họ phải đối mặt, bao gồm rủi ro thuế lương; họ không làm điều cách đắn, họ không tác động đến lãi suất thực tế Cách tiếp cận Tobin, thị trường vốn hoàn hảo, dường dựa vào hành vi phi lý trí Thực ra, chúng tơi đồng tình với quan điểm danh mục Tobin, hệ Sự khơng thích hợp Chính sách Tài cơng phụ thuộc nhiều vào tồn thị trường vốn hoàn hảo, giả định mà chúng tơi trước nghi ngờ Nhưng với chế này, hoạt động đầu tư bị ảnh hưởng thay đổi lãi suất hay giá cổ phiếu, khả tín dụng Kết luận 5.1 Về phương pháp luận Nền kinh tế tư phức tạp Một mơ hình giả định bao gồm đặc điểm cốt yếu nó, lại khơng mơ cách chuẩn xác Quyết định cá nhân doanh nghiệp ngày dựa kỳ vọng vào tương lai, bị ảnh hưởng định khư Các cá nhân khơng có tầm nhìn hồn hảo kỳ vọng lý tương lai Các kiện mà họ đối mặt thường xuất đặc biệt, khơng có cách định hình mơ hình thống kê tiên đốn khả phân bổ thu nhập Và có chứng họ chí cố gắng làm điều Cũng lúc này, cá nhân khơng thiển cận Họ không đơn giản giả định tương lai giống với Các thị trường khơng hồn hảo Nhưng chúng tồn Giá dùng để điều chỉnh Lương giảm xảy thất nghiệp hàng hoạt Những “thực tế” đặt cho nhà mơ hình hóa định chiến lược quan trọng: tương lai vô định, 14 BET-05 xây dựng mơ hình linh động thường xun phản ánh tất thực tế Những trường hợp đối nghịch dễ nghiên cứu Chúng ta nên giả định lương hoàn hảo hay giá linh hoạt hay khơng có lương giá linh hoạt? Những kỳ vọng lý hay thiển cận? Bất kỳ lựa chọn dễ bị trích, nói cách cơng thì, bảo vệ phần chiến lược nghiên cứu dài hạn Theo quan điểm chúng tôi, lựa chọn phải định tượng cần nghiên cứu Nếu vấn đề thất nghiệp, cần bắt đầu phân tích cách giả định xóa bỏ thị trường để giả định cần giải thích Quan trọng phải hiểu vấn đề linh động cách tối đa hóa mà cá nhân doanh nghiệp mắc phải, loại bỏ ràng buộc quan trọng mà họ đối mặt (ví dụ việc tiếp cận thị trường vốn) dẫn đến mơ hình tương thích Chúng tơi nghi ngờ nhiều tình huống, mơ hình thiển cận tập trung vào ràng buộc tốt nhiều so với mơ hình “duy lý” loại bỏ chúng Quả thực, vài trường hợp, chúng cho thấy mơ hình “duy lý” với ràng buộc nhìn giống hệt với mơ hình thiển cận tiêu chuẩn (ví dụ với hành vi thúc đẩy luật lệ, tất lợi nhuận khơng có tiết kiệm lương) 5.2 Về sách Có tranh cãi dài mà phủ nên làm đối mặt với thất nghiệp: (a) khơng làm cả; (b) khuyến khích giảm lương; (c) sử dụng sách tiền tệ; (d) tăng chi tiêu phủ Sự thành công lý thuyết Keynes phần nhiều kèm với thực tế cung cấp minh chứng mặt lý thuyết cho người muốn triển khai phương án thứ tư Thành công lý thuyết cổ điển phần nhiều kèm với thực tế đưa minh chứng mặt lý thuyết cho người muốn phủ khơng làm Theo chúng tơi, kết luận sách Keynes Chính sách phủ tác động lên sản lượng; giai đoạn khủng hoảng, hiệu sách tiền tệ bị hạn chế; việc cắt giảm lương khơng hiệu quả.19 5.3 Về hiệu kinh tế thị trường Trong Lý thuyết Tổng quát Keynes, cắt giảm lương làm giảm tổng cầu (chương 19) Trong cách giải đại hơn, tiêu dùng dựa thu nhập bền lâu, việc cắt giảm lương gây hiệu ứng không đáng kể lên cầu Lý thuyết giải thích cắt giảm lương gây hiệu ứng quan trọng: thị trường vốn khơng hồn hảo khiến vài cá nhân phải giảm tiêu dùng họ Mặt khác, có trường hợp lý thuyết chúng tơi mà việc cắt giảm lương hiệu quả: doanh nghiệp lựa chọn không giảm lương, mức lương cho trước doanh nghiệp khác trả, thay đổi mức lương điều phối tăng cầu lao động Lý thuyết cho rằng, nhiên, có trường hợp khác lương thực tế giảm (xuống mức lương hiệu quả) thực làm giảm cầu lao động Ở mức độ định lương thấp dẫn tới giá thấp hơn, giảm lương có hiệu ứng gây hại tương lai, làm giảm vốn lưu động khả dụng với doanh nghiệp, khiến họ sản xuất cách miễn cưỡng, họ ngoại suy sụt giảm mức giá để tiếp tục tương lai 19 15 KINH TẾ HỌC KEYNESIAN, KEYNESIAN MỚI VÀ CỔ ĐIỂN MỚI Mặc dù qua nửa kỷ khiến bớt lạc quan vào khả phủ việc loại trừ biến động kinh doanh, kinh nghiệm nửa kỷ với hình thái thay thể chế kinh tế khiến bớt lạc quan lực phương án thay để tìm tảng hệ thống phân bổ nguồn lực hiệu Giống quẩn áo hoàng đế, khơng thể thấy bàn tay vơ hình khơng có có lẽ sách hơn, vơ hình, khơng thể thấy bị tê liệt Nhưng thất nghiệp biểu tồi tệ thất bại thị trường thường xuất khơng tin khơng hồn hảo thị trường khơng hồn thiện Nhưng bàn tay vơ hình thị trường bị tê liệt, bàn tay hữu hình phủ có lẽ tồi tệ Chủ nghĩa lạc quan Leibniz J B Cabell sai lầm: không sống giới gồm điều tốt đẹp Chúng ta sống giới không hoàn hảo Và phải học cách sống với điều khơng hồn hảo Sự can thiệp khơng có giới hạn phủ - sửa chữa biểu tồi tệ thất bại thị trường, bao gồm thất nghiệp hàng hoạt – sau tất sách khơn ngoan mà nên theo đuổi hay không? Cuối cùng, sách Keynes, người theo trường phái Keynes bảo vệ Bell Communications Research, Morristown, N.J Đại học Princeton, Viện Hoover, Đại học Stanford 16 BET-05 NHỮNG TÁC PHẨM DỊCH KHÁC BET-01 Điều xảy với kinh tế học dịng BET-02 Cuộc khủng hoảng chủ nghĩa tư bản: Keynes đối đầu với Marx BET-03 Nghệ thuật khoa học Kinh tế học Cambridge BET-04 Keynes đến nước Anh LIÊN HỆ Chương trình Nghiên cứu Kinh tế học mở rộng (Broaden Economics) Viện Nghiên cứu Kinh tế Chính sách (VEPR) Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Địa chỉ: Phòng 707, Nhà E4 144 Xuân Thủy, Cầu Giấy Hà Nội, Việt Nam Tel: (84-4) 754 7506 -704/714/734 Fax: (84-4) 754 9921 Email: broadeneconomics@rethinkeconomics.org Website: www.vepr.org.vn Bản quyền © Broaden Economics 2017 17 ... thấp, doanh nghiệp có tay lựa ch? ?n tăng mức lương tăng lợi nhu? ?n Lương hiệu mức lương tối đa hóa lợi nhu? ?n doanh nghiệp, đương nhi? ?n đa dạng tình kinh tế; n? ?n lương h? ?n t? ?n khơng cứng nhắc Nhưng mức... cách kinh tế v? ?n hành Keynes sử dụng thứ ng? ?n ngữ tráng lệ để mô tả hành vi doanh nh? ?n: họ thúc đẩy “tâm lý bầy đ? ?n? ?? Nhưng Kinh tế học Keynesian ho? ?n thi? ?n trình bày khn khổ mơ hình đ? ?n gi? ?n (như... dụng mức lương linh hoạt, cá nh? ?n ch? ?n khơng làm việc d? ?n đ? ?n thất nghiệp tự nguy? ?n Chúng xem điều ph? ?n l? ?n ph? ?n đối mang tính ngữ nghĩa: thực tế cá nh? ?n theo quan sát ph? ?n biệt cá nh? ?n thất nghiệp